تحليل اتجاهات السوق بعد اجتماع FOMC وتأثير التعريفات المماثلة

أ. استعراض الاقتصاد الكلي لهذا الأسبوع

1. نظرة عامة على السوق

ارتفعت الأسهم الأمريكية بشكل طفيف هذا الأسبوع، لكن لا تزال في اتجاه هبوطي، وحجم التداول ليس مرتفعًا. انخفض معدل Put/Call، مما يدل على أن بعض الأموال بدأت في شراء القاع. في سوق السلع، واصلت أسعار الذهب الارتفاع بعد أن تجاوزت 3000 دولار للأونصة، وارتفعت أسعار النحاس بنسبة 0.8%، مع زيادة إجمالية تتجاوز 11% خلال الأشهر الثلاثة الماضية. واحتفظت أسعار النفط بثبات بالقرب من 68 دولارًا للبرميل، بينما انخفضت أسعار الغاز الطبيعي. السوق العام للعملات المشفرة يشهد تداولًا ضعيفًا، حيث يتذبذب سعر البيتكوين بالقرب من 84000 دولار، مع عدم وجود دافع للصعود، وتتحرك العملات المشفرة الأخرى مع حركة البيتكوين.

2. تحليل اجتماع FOMC

يتمسك الاحتياطي الفيدرالي بمبدأ "الاعتماد على البيانات"، ويتجنب الالتزام بموعد محدد لخفض أسعار الفائدة، وذلك للحفاظ على مرونة السياسة لمواجهة عدم اليقين. على المستوى التكتيكي، اتخذ الاحتياطي الفيدرالي ثلاث تدابير رئيسية:

1. تعديل إدارة توقعات التضخم: التأكيد على بيانات توقعات التضخم لمدة 5 سنوات من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وتخفيف أهمية مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميتشيغان، لتقليل الضوضاء في السوق.

2. التأكيد على "التضخم المؤقت": التخفيف من التأثيرات طويلة المدى للرسوم الجمركية على التضخم، وتوفير حيز سياسي لخفض أسعار الفائدة، ومنع السوق من الوقوع في حالة من الذعر التضخمي.

3. تعديل وتيرة تقليل الميزانية (QT): على الرغم من وجود سيولة كافية، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي يبطئ QT للتخفيف من تأثيرات السيولة المحتملة الناتجة عن مشاكل سقف الدين.

3. تغيرات سوق السيولة وأسعار الفائدة

بلغت السيولة العامة هذا الأسبوع 6.1 تريليون، مما ساهم في تحسين السيولة نتيجة خروج الأموال من حساب TGA. انخفض استخدام نافذة خصم الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى تخفيف الضغط على السيولة في السوق. في سوق الفائدة، تظل توقعات تخفيض الفائدة مستقرة، حيث تبلغ احتمالية تخفيض الفائدة في يونيو 67%، ومن المتوقع أن يتم تخفيضها 3 مرات على مدار العام. تنخفض أسعار الفائدة القصيرة الأجل في سوق السندات بشكل أسرع من الأجل الطويل، مما يؤدي إلى انحدار منحنى العوائد، مما يعكس زيادة التوقعات بشأن اليقين في تخفيض الفائدة، ولكن لا تزال هناك مخاوف من انتعاش التضخم. في سوق الائتمان، اتسعت الفجوة في الائتمان الاستثماري، وارتفع خطر الائتمان قليلاً، وانخفض الميل نحو المخاطر في السوق، ولكن لم تظهر بعد إشارات على وجود مخاطر نظامية.

٢. التوقعات الكلية للأسبوع المقبل

1. أصبحت التعريفات الجمركية المتساوية محور اهتمام السوق

تعتبر الرسوم الجمركية المعادلة التي ستدخل حيز التنفيذ في 2 أبريل محور اهتمام السوق. إن شدة الرسوم، بما في ذلك معدلاتها ومدى تغطيتها، ستؤثر على أسعار السلع، مما يؤثر بدوره على التضخم وأرباح الشركات. إذا تجاوزت التوقعات، قد يؤدي ذلك إلى رفع تكاليف الواردات، مما يضغط على أرباح الشركات، ويضع السوقين الماليين للأسهم والسندات تحت الضغط. بالإضافة إلى ذلك، إذا أثارت ردود فعل من دول أخرى، فإن ذلك سيزيد من توتر سلاسل الإمداد، مما يرفع التضخم ويهدد نمو الاقتصاد العالمي، وقد يؤدي إلى عمليات بيع جماعية في السوق، مما يعزز من منطق "صفقة الركود التضخمي".

2. مشاعر الحذر في السوق مستمرة

رغم تراجع VIX، فإن إشارات خطر سوق الائتمان قد زادت، مما يشير إلى أن السوق لم يتخلص تمامًا من وضع الذعر. يميل المستثمرون إلى تقليل تعرضهم للمخاطر وزيادة الأصول الآمنة مثل الذهب والسندات الحكومية. ستتأثر سياسة الاحتياطي الفيدرالي بتأثير الرسوم الجمركية على التضخم: إذا دفعت الرسوم الجمركية التضخم للارتفاع، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة في وقت مبكر، مما يؤدي إلى تقليل السيولة في السوق وزيادة التقلبات؛ إذا كان التضخم قابلاً للتحكم، فقد يواصل الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على موقفه المتشائم، مما يوفر缓冲 للسوق.

3. اقتراحات استراتيجية

لا يزال السوق في مرحلة عدم اليقين في تسعير السياسة والمخاطر، يجب أن تكون الاستراتيجيات القصيرة الأجل مركزة على "الدفاع + الهجوم المرن"، مع تجنب المخاطر الطرفية، مع الاستفادة من الفرص المرحلية في السوق. يجب على المستثمرين البقاء يقظين ومتابعة ردود الفعل السوقية بعد تنفيذ التعريفات الجمركية المعادلة وتعديلات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.