سوق العملات الرقمية قد يشهد جولة جديدة من "السوق الصاعدة الانتقائية"
السوق العملات الرقمية الحالي في نقطة تحول حاسمة. على الرغم من أن البيتكوين سجل أعلى سعر إغلاق شهري في تاريخه، إلا أن هيمنته في السوق بدأت في الانخفاض. في الوقت نفسه، قام كبار المستثمرين بشراء الإيثريوم بكميات كبيرة في فترة زمنية قصيرة، في حين انخفض رصيد البيتكوين على منصات التداول إلى أدنى مستوى له منذ سنوات.
على الرغم من أن المستثمرين الأفراد لا يزالون يتبنون موقف الانتظار، إلا أن مؤشرات مشاعر السوق في أدنى مستوياتها، مما يخلق فرصة مثالية للمستثمرين الذين قاموا بترتيب مسبق للدخول. لا يزال مؤشر المضاربة على العملات البديلة أقل من 20%، وبدأت نسبة ETH/BTC أيضًا في الارتفاع على الرسم البياني الأسبوعي لأول مرة منذ عدة أسابيع. تم إدخال الموافقة على صندوق ETF للعملات البديلة من قبل بورصة معروفة في المرحلة النهائية. بدأت تدفقات الأموال على السلسلة تتدفق بهدوء، وتتجه تدريجياً نحو مجالات تتماشى مع السرد السوقي مثل DeFi والأصول الحقيقية ( RWA ) وإعادة الرهن.
ومع ذلك، ستكون هذه السوق مختلفة عن الارتفاع الشامل في عام 2021. سيكون اتجاه السوق في المستقبل أكثر انتقائية، متأثراً بالعديد من السرديات. تتجه الأموال نحو الأصول المتعلقة بالـ ETF التي يمكن أن تحقق عوائد فعلية، والبنية التحتية عبر سلسلة الكتل، وكذلك تلك التي تتمتع بآلية عوائد التخزين.
يشهد مجال DeFi تغييرات عميقة
DeFi يتجه نحو مرحلة أكثر تنظيمًا وخفاءً في التطور. من ناحية، تتطور المفردات المالية المصممة للمؤسسات مثل سندات إعادة الرهن، وقروض التجديد التلقائي بمعدل ثابت، وخزائن العملات المستقرة. من ناحية أخرى، تعمل بعض طبقات القابلية للتجميع على تبسيط العمليات المعقدة للمستخدمين العاديين.
على المدى الطويل، فقط البروتوكولات التي تتجاوز "ألعاب النقاط"، وتدمج القيمة الاقتصادية الحقيقية أو سيناريوهات التطبيق، ستكون قادرة على جذب تدفقات الأموال بشكل مستدام. الفائز الحقيقي سيكون البروتوكول الذي يمكنه دمج تجربة المستخدم عبر السلاسل بسلاسة، والبنية التحتية الأمنية، والعائدات الاستثمارية القابلة للتنبؤ بشكل مثالي.
تحدث ستة اتجاهات في مجال DeFi:
1. تحسين عوائد العملات المستقرة والعوائد الثابتة في DeFi
تزداد شهرة DeFi حيث تحاكي التمويل التقليدي، من خلال تحويل العملات المستقرة إلى أصول ذات عائد مرتفع وقريب من العائد الثابت لجذب الأموال. في ظل تزايد تقلبات السوق الفوري، بدأت البروتوكولات تركيز جهودها على كفاءة رأس المال وبنية أسعار الفائدة الثابتة لتلبية احتياجات المؤسسات والمستثمرين الأفراد.
تقدم إحدى تطبيقات الإقراض سوق الإقراض للأصول الزرقاء من خلال آلية مكافآت لجذب السيولة. مشروع آخر يركز على العملات المستقرة، أطلق أصول جديدة لتحقيق أقصى استفادة من عائدات العملات المستقرة. هناك أيضًا بروتوكول يسمح للمستخدمين بإعادة استخدام رموز رأس المال ذات العائد الثابت، مقابل الحصول على USDC بتكاليف أقل، في محاولة للحصول على عائد سنوي مزدوج الرقم من رأس المال غير المستخدم.
في مجال إعادة الرهن، أطلقت بعض المشاريع "سندات إعادة الرهن صفر الفائدة" لفترة محددة، لتوفير تدفق نقدي قابل للتنبؤ لخدمات التحقق النشطة، بينما تقدم للمزودين بالسيولة تعرضاً ثابتاً مشابهاً للسندات. قد تصبح هذه البنية حجر الزاوية للعائد الثابت في السوق الآمنة لمشاريع إعادة الرهن الكبيرة.
لكن يجب الانتباه إلى أن العائد المرتفع في الإعلانات (15% + ) عادة ما يتطلب استخدام الرافعة المالية، وإعادة الرهن، أو استراتيجيات الدوران. بعد خصم الرسوم والانزلاق والتأثيرات الناتجة عن المخاطر، قد يكون العائد الصافي الحقيقي أقرب إلى 6-9%. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن القابلية للتجميع التي تدعم هذه الهياكل الدورية توفر الراحة، إلا أنها تزيد أيضًا من مخاطر الإلغاء المتسلسل وفك الارتباط للعملات المستقرة.
2. دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم
تتغير الطريقة التي يتفاعل بها المستخدمون مع السيولة متعددة السلاسل بشكل جذري. إن تجربة المستخدم عبر السلاسل تتحول من عمليات جسر معقدة إلى نظام إيداع غير محسوس يستند إلى النية، حيث يتم تجريد الحدود بين السلاسل بشكل فعال.
تم نشر عملة مستقرة معروفة على سلسلة جديدة ( ، والتي كانت أول نشر لها خارج الإيثيريوم ) ، مما يظهر اتجاه تطوير فائدة العملات المستقرة الأصلية عبر السلاسل. يمثل مكون الودائع القابلة للتضمين عبر السلاسل الذي أطلقه مشروع آخر قفزة نوعية في تجربة المستخدم. تم بناء هذا المكون على بنية تحتية عبر السلاسل، مما يتيح للمستخدمين إكمال الجسور، وتبادل العملات، ونشر الاستراتيجيات بنقرة واحدة.
لا تزال المشاريع تعمل على دفع آلية التحقق عبر السلاسل في الوقت الفعلي، بالاعتماد على بيئة التنفيذ الموثوقة TEE( والبنية التحتية)، حيث توفر تحققاً سريعاً عبر السلاسل بدون الحاجة إلى توقيعات متعددة بين سلاسل الكتل المختلفة، مما يعزز بشكل فعال كفاءة الربط وفرض الثقة.
الاتجاه واضح: يتم نقل قيمة الالتقاط تدريجياً من سلاسل L1 العامة نفسها إلى البنى التحتية القابلة للتجميع وطبقات المراسلة.
3. إعادة الرهن وسوق الأمان على السلسلة
إعادة الرهن تتطور لتصبح سوق أمان على السلسلة بشكل مستقل، والجوهر هو حقن ETH المعاد رهنه في المنتجات الهيكلية، لبناء آلية عائد تشبه السندات الشركات أو السندات الحكومية.
تمنح خزينة جديدة لمشروع ما والسندات المعاد رهنها، القدرة على التخطيط للميزانية بناءً على العائدات المعروفة (AVS)، في حين تسمح لمزودي السيولة بتأمين ETH في منتجات ذات نمط عائد ثابت. مشروع آخر دخل حالياً المرحلة 2.5 من شبكة الاختبار، مما أضاف طبقة تحقق لامركزية، مزادات تحقق تنافسية، آلية رهن، وميزات تحسين الأجهزة، مما يمهد الطريق لإيكولوجيا إعادة الرهن عالية الأداء.
مع تدفق رأس المال تدريجياً نحو بعض المشاريع الكبيرة لإعادة الرهن، نرى شكلًا جديدًا من "منحنى عائدات إعادة الرهن" في مراحله الأولى: ستحدد أسعار السندات قصيرة الأجل والطويلة الأجل بناءً على إدراك المخاطر، والسيولة عند الخروج، ومخاطر الخصم، مما يؤدي إلى حدوث خصم أو علاوة.
لكن القابلية للتجميع تجلب أيضًا نقاط ضعف. على سبيل المثال، هيكل السندات صفر الفائدة يعني أنه يجب قفل رأس المال حتى تاريخ الاستحقاق، وأي حدث مصادرة أو توقف للتحقق قد يسبب ضررًا كبيرًا لرأس المال - حتى لو لم يكن هناك ثغرات في العقد الذكي.
4. تحويل البنية التحتية للبيانات إلى أموال وقابلية البرمجة
لم يعد الفضاء الكتلوي هو المعيق، بل تأخير البيانات وقابليتها للتجميع هي المشكلة. تهدف بعض المشاريع إلى توفير بنية تحتية للقراءة/الكتابة في الوقت الفعلي قابلة للت Monetization لمطوري Web3.
تمكن مشروع معين من تحقيق قراءة في أقل من ثانية واحدة، ومحتوى ديناميكي، والوصول إلى البيانات القابلة للتسويق، بهدف استبدال التخزين البارد الثابت بالحوسبة المتدفقة في الوقت الحقيقي. يمكن لوحدة مشروع آخر توليد إثبات zkVM في 35 ثانية فقط، بتكلفة تبلغ $0.0001، مما يعني أن السرعة والتكاليف تحسنت بمقدار 6 مرات مقارنة بالحلول السابقة. هناك أيضاً مشروع يتعامل من خلال طبقة التفاعل مع المحفظة، مع التركيز على حل مشكلات تبديل المحفظة والاحتكاك في دخول المستخدمين. تدعم بنيته التحتية أكثر من 20 مليون مستخدم و500+ محفظة، وقد تم تحقيق الدفع القابل للتجميع في العديد من سيناريوهات التطبيقات.
تقوم هذه الاتجاهات بتوليد نموذج تجاري جديد للوسطاء: تقديم خدمات وصول البيانات منخفضة التأخير وغير المعتمدة على السلسلة للمطورين، مع تحصيل الرسوم عند الطلب، وقد يتم في المستقبل إدخال نموذج تسعير على غرار AWS ونظام درجات المطورين القائم على التأخير.
5. البنية التحتية للائتمان المؤسسي ودمج الأصول الحقيقية
الإقراض على السلسلة يتحول إلى مؤسسي، حيث أصبحت حدود الائتمان القابلة للتجديد تلقائيًا، ومعدل الفائدة العائم الاحتياطي، واستراتيجيات RWA المعززة تركز على الاهتمام.
أظهرت التكامل بين مشروع معين وبروتوكول آخر نضج القروض على السلسلة. يحمل منتج القرض الثابت الجديد الخاص بهم آلية تجديد تلقائي ومنطق احتياطي، مما يوفر أدوات مشابهة لتلك المستخدمة في التمويل التقليدي للمستخدمين المؤسسيين. كما أن البروتوكول قد أعلن عن استراتيجية RWA المعززة استنادًا إلى صندوق معروف، مما يشير إلى أن الاتجاه المستقبلي هو بناء خزائن على السلسلة ذات عوائد مرتفعة ومتوافقة ومناسبة للسيولة المؤسسية.
مشروع آخر يعزز سيولة العملات المستقرة من خلال الحوافز المستهدفة، لتحسين كفاءة العائدات لصانعي السوق ومديري الخزائن الذين يسعون إلى عوائد متوقعة.
نحن نقترب خطوة بخطوة من أعمال الوساطة الكبيرة على السلسلة، وستقود المنتجات ذات الدخل الثابت المنضبطة والهيكلية جولة جديدة من النمو. ولكن تحتاج استراتيجيات RWA إلى أوراق اعتماد عالية الدقة ومنطق استرداد قوي. أي عدم تطابق خارج السلسلة قد يؤدي إلى فك مرتبط على نطاق واسع أو مخاطر إضافية في الهامش.
6. اقتصاد الإعفاءات والتعدين التحفيزي
لا يزال الإطلاق المجاني هو الاستراتيجية الرئيسية لجذب المستخدمين، على الرغم من استمرار انخفاض بيانات احتفاظ المستخدمين.
بعض أنشطة المشاريع استمرت في الصيغ المألوفة: النقاط، نظام المهام والتفاعل القائم على الألعاب، لجذب الانتباه. ومع ذلك، تظهر البيانات أنه بعد أسبوعين من الإطلاق، سيبقى حوالي 15% فقط من القيمة الإجمالية. لذلك، اضطرت المشاريع لتقديم مضاعفات نقاط أعلى ( مثل LP تصل إلى 30 مرة ) أو ربط فوائد إضافية ( حقوق الحوكمة، وزيادة العائدات ) لجذب المستخدمين.
تحاول بعض المنصات تقليل هجمات السحابة من خلال التحقق الاجتماعي أو السلوكي، لكن الحيتان في التعدين لا تزال تتجنب القيود من خلال تقسيم المحافظ وبنية التوقيع المتعدد.
يجب على المشاريع التي ترغب في تحقيق سيولة طويلة الأجل الانتقال إلى آليات تحفيز موجهة نحو الاحتفاظ، مثل قفل veNFT، وآلية المكافآت المعتمدة على الزمن، أو حقوق الوصول لإعادة الرهن، بدلاً من الاعتماد فقط على نقاط المضاربة لجذب المستخدمين الجدد.
السرد الكلي وإطار الاستثمار
على الرغم من أن الاضطرابات الجيوسياسية قد تؤثر بشدة على السوق، إلا أن المشترين الهيكليين يقومون باستمرار بامتصاص كل انخفاض. لن تشهد العملات البديلة "ارتفاعا جماعيا" مثل عام 2021؛ بل على العكس، فإن السرد الذي يمتلك محفزات حقيقية مثل ETF، والإيرادات الحقيقية، وقنوات توزيع البورصات (، سيسحب الانتباه من المضاربة البحتة.
أدت الأحداث الجيوسياسية الأخيرة إلى انخفاض سعر البيتكوين بشكل مؤقت، لكنه سرعان ما تعافى تمامًا. وهذا يثبت مرة أخرى أن السوق في عام 2025 مدفوع بالأخبار العاجلة. مع تراكم الرافعة المالية للكساد بعد ثلاثة أشهر من التداول الجانبي، فإن الذعر الجيوسياسي لم يكن سوى دافع للاستيلاء على السيولة، مما دفع الرقائق من حاملي الأسهم غير المستقرين إلى الحسابات الطويلة الأجل. تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في امتصاص الرقائق المتداولة، وكل اضطراب ماكرو يسرع من هذه التحويلات.
2. هدوء الصيف، أم تراكم القوة قبل الانطلاق؟
على الرغم من أن الإحصائيات الموسمية تشير إلى أن سوق الربع الثالث قد يكون هادئًا نسبيًا، إلا أن قوتين هيكليتين هامتين قد كسرتا هذه الاتجاه:
شراء مستقر لصناديق الاستثمار المتداولة: تشير تجربة عام 2024 إلى أن التدفقات النقدية المستقرة لصناديق الاستثمار المتداولة تخلق قاعًا هيكليًا. بمجرد أن يضعف ضغط البيع من المعدنين بشكل أكبر، وتستمر العملات في التدفق إلى خزائن الشركات، قد يرتفع BTC بسرعة إلى مستويات أعلى عند زيادة الحجم.
قيادة سوق الأسهم الأمريكية: سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعًا جديدًا في 27 يونيو، بينما كان أداء البيتكوين متأخرًا. من الناحية التاريخية، يتم إصلاح هذه الفجوة عادةً بواسطة BTC خلال 4 إلى 8 أسابيع. إذا استمر التفاؤل العام بشأن المخاطر، فقد يكون سوق العملات الرقمية "متأخرًا" فقط بدلاً من "غير فعال".
3. السرد الوحيد الذي يستحق المتابعة حالياً: صندوق المؤشرات المتداولة سولانا
في سوق يفتقر بشدة إلى سرد "الحدث الكبير التالي"، أصبح صندوق التداول في Solana (ETF) هو الموضوع الوحيد الذي يحمل وزنًا مؤسسيًا. فتحت الهيئات التنظيمية نافذة مراجعة لطلبات أربعة صناديق ETF في يناير من هذا العام، وسيتم إصدار القرار النهائي في موعد أقصاه سبتمبر.
إذا كانت هيكلية صندوق الاستثمار المتداول (ETF) في سولانا في المستقبل تشمل مكافآت الرهن، فسيتحول دوره من "أداة تداول عالية بيتا من المستوى الأول" إلى "أسهم رقمية شبه مدرة للعائد". سيؤدي ذلك إلى إدراج الأدوات المرتبطة بالرهن أيضًا ضمن سرد ETF. السعر الحالي لـ SOL الذي يقل عن 150 دولارًا لم يعد مجرد مضاربة، بل هو تمهيد لـ "تداول معبأ ضمن ETF".
!["نسخة جديدة من "موسم التقليد": وداعًا للارتفاع العام، ستؤدي روايات مثل ETF، العوائد الحقيقية واعتماد المؤسسات إلى إشعال "السوق الصاعدة الانتقائية"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp(
4. الأساسيات الداعمة لـ DeFi
على الرغم من أن المواضيع المضاربة الشائعة تهيمن على المناقشات على منصات التواصل الاجتماعي، إلا أن البروتوكولات على السلسلة التي لديها تدفق نقدي حقيقي تتقوى بهدوء.
5. الأصول المضاربة
تم إطلاق عقود دائمة جديدة على منصة تداول معينة مؤخرًا، مثل $BANANAS31 و$TUT و$SIREN، مما يظهر نمط تداول "رفع الأسعار للتخلص منها": يتم رفع هذه الأصول ذات السيولة المنخفضة من خلال العقود الدائمة، حيث تتحول معدلات التمويل بسرعة إلى السلبية، بينما يقوم المسوقون بتغليفها على أنها "تداول القطاعات". في الواقع، فإن معظم هذه التداولات هي تداولات سحب - غير مُنتجة للقيمة. يُنصح إما بقبول أنها "لعبة بونزي" وتحديد نقاط وقف الخسارة وجني الأرباح بوضوح، أو التوقف.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل اتجاهات سوق العملات الرقمية لعام 2025: سوق صاعدة انتقائية وتحولات التمويل اللامركزي
سوق العملات الرقمية قد يشهد جولة جديدة من "السوق الصاعدة الانتقائية"
السوق العملات الرقمية الحالي في نقطة تحول حاسمة. على الرغم من أن البيتكوين سجل أعلى سعر إغلاق شهري في تاريخه، إلا أن هيمنته في السوق بدأت في الانخفاض. في الوقت نفسه، قام كبار المستثمرين بشراء الإيثريوم بكميات كبيرة في فترة زمنية قصيرة، في حين انخفض رصيد البيتكوين على منصات التداول إلى أدنى مستوى له منذ سنوات.
على الرغم من أن المستثمرين الأفراد لا يزالون يتبنون موقف الانتظار، إلا أن مؤشرات مشاعر السوق في أدنى مستوياتها، مما يخلق فرصة مثالية للمستثمرين الذين قاموا بترتيب مسبق للدخول. لا يزال مؤشر المضاربة على العملات البديلة أقل من 20%، وبدأت نسبة ETH/BTC أيضًا في الارتفاع على الرسم البياني الأسبوعي لأول مرة منذ عدة أسابيع. تم إدخال الموافقة على صندوق ETF للعملات البديلة من قبل بورصة معروفة في المرحلة النهائية. بدأت تدفقات الأموال على السلسلة تتدفق بهدوء، وتتجه تدريجياً نحو مجالات تتماشى مع السرد السوقي مثل DeFi والأصول الحقيقية ( RWA ) وإعادة الرهن.
ومع ذلك، ستكون هذه السوق مختلفة عن الارتفاع الشامل في عام 2021. سيكون اتجاه السوق في المستقبل أكثر انتقائية، متأثراً بالعديد من السرديات. تتجه الأموال نحو الأصول المتعلقة بالـ ETF التي يمكن أن تحقق عوائد فعلية، والبنية التحتية عبر سلسلة الكتل، وكذلك تلك التي تتمتع بآلية عوائد التخزين.
يشهد مجال DeFi تغييرات عميقة
DeFi يتجه نحو مرحلة أكثر تنظيمًا وخفاءً في التطور. من ناحية، تتطور المفردات المالية المصممة للمؤسسات مثل سندات إعادة الرهن، وقروض التجديد التلقائي بمعدل ثابت، وخزائن العملات المستقرة. من ناحية أخرى، تعمل بعض طبقات القابلية للتجميع على تبسيط العمليات المعقدة للمستخدمين العاديين.
على المدى الطويل، فقط البروتوكولات التي تتجاوز "ألعاب النقاط"، وتدمج القيمة الاقتصادية الحقيقية أو سيناريوهات التطبيق، ستكون قادرة على جذب تدفقات الأموال بشكل مستدام. الفائز الحقيقي سيكون البروتوكول الذي يمكنه دمج تجربة المستخدم عبر السلاسل بسلاسة، والبنية التحتية الأمنية، والعائدات الاستثمارية القابلة للتنبؤ بشكل مثالي.
تحدث ستة اتجاهات في مجال DeFi:
1. تحسين عوائد العملات المستقرة والعوائد الثابتة في DeFi
تزداد شهرة DeFi حيث تحاكي التمويل التقليدي، من خلال تحويل العملات المستقرة إلى أصول ذات عائد مرتفع وقريب من العائد الثابت لجذب الأموال. في ظل تزايد تقلبات السوق الفوري، بدأت البروتوكولات تركيز جهودها على كفاءة رأس المال وبنية أسعار الفائدة الثابتة لتلبية احتياجات المؤسسات والمستثمرين الأفراد.
تقدم إحدى تطبيقات الإقراض سوق الإقراض للأصول الزرقاء من خلال آلية مكافآت لجذب السيولة. مشروع آخر يركز على العملات المستقرة، أطلق أصول جديدة لتحقيق أقصى استفادة من عائدات العملات المستقرة. هناك أيضًا بروتوكول يسمح للمستخدمين بإعادة استخدام رموز رأس المال ذات العائد الثابت، مقابل الحصول على USDC بتكاليف أقل، في محاولة للحصول على عائد سنوي مزدوج الرقم من رأس المال غير المستخدم.
في مجال إعادة الرهن، أطلقت بعض المشاريع "سندات إعادة الرهن صفر الفائدة" لفترة محددة، لتوفير تدفق نقدي قابل للتنبؤ لخدمات التحقق النشطة، بينما تقدم للمزودين بالسيولة تعرضاً ثابتاً مشابهاً للسندات. قد تصبح هذه البنية حجر الزاوية للعائد الثابت في السوق الآمنة لمشاريع إعادة الرهن الكبيرة.
لكن يجب الانتباه إلى أن العائد المرتفع في الإعلانات (15% + ) عادة ما يتطلب استخدام الرافعة المالية، وإعادة الرهن، أو استراتيجيات الدوران. بعد خصم الرسوم والانزلاق والتأثيرات الناتجة عن المخاطر، قد يكون العائد الصافي الحقيقي أقرب إلى 6-9%. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن القابلية للتجميع التي تدعم هذه الهياكل الدورية توفر الراحة، إلا أنها تزيد أيضًا من مخاطر الإلغاء المتسلسل وفك الارتباط للعملات المستقرة.
2. دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم
تتغير الطريقة التي يتفاعل بها المستخدمون مع السيولة متعددة السلاسل بشكل جذري. إن تجربة المستخدم عبر السلاسل تتحول من عمليات جسر معقدة إلى نظام إيداع غير محسوس يستند إلى النية، حيث يتم تجريد الحدود بين السلاسل بشكل فعال.
تم نشر عملة مستقرة معروفة على سلسلة جديدة ( ، والتي كانت أول نشر لها خارج الإيثيريوم ) ، مما يظهر اتجاه تطوير فائدة العملات المستقرة الأصلية عبر السلاسل. يمثل مكون الودائع القابلة للتضمين عبر السلاسل الذي أطلقه مشروع آخر قفزة نوعية في تجربة المستخدم. تم بناء هذا المكون على بنية تحتية عبر السلاسل، مما يتيح للمستخدمين إكمال الجسور، وتبادل العملات، ونشر الاستراتيجيات بنقرة واحدة.
لا تزال المشاريع تعمل على دفع آلية التحقق عبر السلاسل في الوقت الفعلي، بالاعتماد على بيئة التنفيذ الموثوقة TEE( والبنية التحتية)، حيث توفر تحققاً سريعاً عبر السلاسل بدون الحاجة إلى توقيعات متعددة بين سلاسل الكتل المختلفة، مما يعزز بشكل فعال كفاءة الربط وفرض الثقة.
الاتجاه واضح: يتم نقل قيمة الالتقاط تدريجياً من سلاسل L1 العامة نفسها إلى البنى التحتية القابلة للتجميع وطبقات المراسلة.
3. إعادة الرهن وسوق الأمان على السلسلة
إعادة الرهن تتطور لتصبح سوق أمان على السلسلة بشكل مستقل، والجوهر هو حقن ETH المعاد رهنه في المنتجات الهيكلية، لبناء آلية عائد تشبه السندات الشركات أو السندات الحكومية.
تمنح خزينة جديدة لمشروع ما والسندات المعاد رهنها، القدرة على التخطيط للميزانية بناءً على العائدات المعروفة (AVS)، في حين تسمح لمزودي السيولة بتأمين ETH في منتجات ذات نمط عائد ثابت. مشروع آخر دخل حالياً المرحلة 2.5 من شبكة الاختبار، مما أضاف طبقة تحقق لامركزية، مزادات تحقق تنافسية، آلية رهن، وميزات تحسين الأجهزة، مما يمهد الطريق لإيكولوجيا إعادة الرهن عالية الأداء.
مع تدفق رأس المال تدريجياً نحو بعض المشاريع الكبيرة لإعادة الرهن، نرى شكلًا جديدًا من "منحنى عائدات إعادة الرهن" في مراحله الأولى: ستحدد أسعار السندات قصيرة الأجل والطويلة الأجل بناءً على إدراك المخاطر، والسيولة عند الخروج، ومخاطر الخصم، مما يؤدي إلى حدوث خصم أو علاوة.
لكن القابلية للتجميع تجلب أيضًا نقاط ضعف. على سبيل المثال، هيكل السندات صفر الفائدة يعني أنه يجب قفل رأس المال حتى تاريخ الاستحقاق، وأي حدث مصادرة أو توقف للتحقق قد يسبب ضررًا كبيرًا لرأس المال - حتى لو لم يكن هناك ثغرات في العقد الذكي.
4. تحويل البنية التحتية للبيانات إلى أموال وقابلية البرمجة
لم يعد الفضاء الكتلوي هو المعيق، بل تأخير البيانات وقابليتها للتجميع هي المشكلة. تهدف بعض المشاريع إلى توفير بنية تحتية للقراءة/الكتابة في الوقت الفعلي قابلة للت Monetization لمطوري Web3.
تمكن مشروع معين من تحقيق قراءة في أقل من ثانية واحدة، ومحتوى ديناميكي، والوصول إلى البيانات القابلة للتسويق، بهدف استبدال التخزين البارد الثابت بالحوسبة المتدفقة في الوقت الحقيقي. يمكن لوحدة مشروع آخر توليد إثبات zkVM في 35 ثانية فقط، بتكلفة تبلغ $0.0001، مما يعني أن السرعة والتكاليف تحسنت بمقدار 6 مرات مقارنة بالحلول السابقة. هناك أيضاً مشروع يتعامل من خلال طبقة التفاعل مع المحفظة، مع التركيز على حل مشكلات تبديل المحفظة والاحتكاك في دخول المستخدمين. تدعم بنيته التحتية أكثر من 20 مليون مستخدم و500+ محفظة، وقد تم تحقيق الدفع القابل للتجميع في العديد من سيناريوهات التطبيقات.
تقوم هذه الاتجاهات بتوليد نموذج تجاري جديد للوسطاء: تقديم خدمات وصول البيانات منخفضة التأخير وغير المعتمدة على السلسلة للمطورين، مع تحصيل الرسوم عند الطلب، وقد يتم في المستقبل إدخال نموذج تسعير على غرار AWS ونظام درجات المطورين القائم على التأخير.
5. البنية التحتية للائتمان المؤسسي ودمج الأصول الحقيقية
الإقراض على السلسلة يتحول إلى مؤسسي، حيث أصبحت حدود الائتمان القابلة للتجديد تلقائيًا، ومعدل الفائدة العائم الاحتياطي، واستراتيجيات RWA المعززة تركز على الاهتمام.
أظهرت التكامل بين مشروع معين وبروتوكول آخر نضج القروض على السلسلة. يحمل منتج القرض الثابت الجديد الخاص بهم آلية تجديد تلقائي ومنطق احتياطي، مما يوفر أدوات مشابهة لتلك المستخدمة في التمويل التقليدي للمستخدمين المؤسسيين. كما أن البروتوكول قد أعلن عن استراتيجية RWA المعززة استنادًا إلى صندوق معروف، مما يشير إلى أن الاتجاه المستقبلي هو بناء خزائن على السلسلة ذات عوائد مرتفعة ومتوافقة ومناسبة للسيولة المؤسسية.
مشروع آخر يعزز سيولة العملات المستقرة من خلال الحوافز المستهدفة، لتحسين كفاءة العائدات لصانعي السوق ومديري الخزائن الذين يسعون إلى عوائد متوقعة.
نحن نقترب خطوة بخطوة من أعمال الوساطة الكبيرة على السلسلة، وستقود المنتجات ذات الدخل الثابت المنضبطة والهيكلية جولة جديدة من النمو. ولكن تحتاج استراتيجيات RWA إلى أوراق اعتماد عالية الدقة ومنطق استرداد قوي. أي عدم تطابق خارج السلسلة قد يؤدي إلى فك مرتبط على نطاق واسع أو مخاطر إضافية في الهامش.
6. اقتصاد الإعفاءات والتعدين التحفيزي
لا يزال الإطلاق المجاني هو الاستراتيجية الرئيسية لجذب المستخدمين، على الرغم من استمرار انخفاض بيانات احتفاظ المستخدمين.
بعض أنشطة المشاريع استمرت في الصيغ المألوفة: النقاط، نظام المهام والتفاعل القائم على الألعاب، لجذب الانتباه. ومع ذلك، تظهر البيانات أنه بعد أسبوعين من الإطلاق، سيبقى حوالي 15% فقط من القيمة الإجمالية. لذلك، اضطرت المشاريع لتقديم مضاعفات نقاط أعلى ( مثل LP تصل إلى 30 مرة ) أو ربط فوائد إضافية ( حقوق الحوكمة، وزيادة العائدات ) لجذب المستخدمين.
تحاول بعض المنصات تقليل هجمات السحابة من خلال التحقق الاجتماعي أو السلوكي، لكن الحيتان في التعدين لا تزال تتجنب القيود من خلال تقسيم المحافظ وبنية التوقيع المتعدد.
يجب على المشاريع التي ترغب في تحقيق سيولة طويلة الأجل الانتقال إلى آليات تحفيز موجهة نحو الاحتفاظ، مثل قفل veNFT، وآلية المكافآت المعتمدة على الزمن، أو حقوق الوصول لإعادة الرهن، بدلاً من الاعتماد فقط على نقاط المضاربة لجذب المستخدمين الجدد.
السرد الكلي وإطار الاستثمار
على الرغم من أن الاضطرابات الجيوسياسية قد تؤثر بشدة على السوق، إلا أن المشترين الهيكليين يقومون باستمرار بامتصاص كل انخفاض. لن تشهد العملات البديلة "ارتفاعا جماعيا" مثل عام 2021؛ بل على العكس، فإن السرد الذي يمتلك محفزات حقيقية مثل ETF، والإيرادات الحقيقية، وقنوات توزيع البورصات (، سيسحب الانتباه من المضاربة البحتة.
1. الخلفية الكلية: التقلبات المرتبطة بالأخبار العاجلة
أدت الأحداث الجيوسياسية الأخيرة إلى انخفاض سعر البيتكوين بشكل مؤقت، لكنه سرعان ما تعافى تمامًا. وهذا يثبت مرة أخرى أن السوق في عام 2025 مدفوع بالأخبار العاجلة. مع تراكم الرافعة المالية للكساد بعد ثلاثة أشهر من التداول الجانبي، فإن الذعر الجيوسياسي لم يكن سوى دافع للاستيلاء على السيولة، مما دفع الرقائق من حاملي الأسهم غير المستقرين إلى الحسابات الطويلة الأجل. تستمر صناديق الاستثمار المتداولة في امتصاص الرقائق المتداولة، وكل اضطراب ماكرو يسرع من هذه التحويلات.
2. هدوء الصيف، أم تراكم القوة قبل الانطلاق؟
على الرغم من أن الإحصائيات الموسمية تشير إلى أن سوق الربع الثالث قد يكون هادئًا نسبيًا، إلا أن قوتين هيكليتين هامتين قد كسرتا هذه الاتجاه:
3. السرد الوحيد الذي يستحق المتابعة حالياً: صندوق المؤشرات المتداولة سولانا
في سوق يفتقر بشدة إلى سرد "الحدث الكبير التالي"، أصبح صندوق التداول في Solana (ETF) هو الموضوع الوحيد الذي يحمل وزنًا مؤسسيًا. فتحت الهيئات التنظيمية نافذة مراجعة لطلبات أربعة صناديق ETF في يناير من هذا العام، وسيتم إصدار القرار النهائي في موعد أقصاه سبتمبر.
إذا كانت هيكلية صندوق الاستثمار المتداول (ETF) في سولانا في المستقبل تشمل مكافآت الرهن، فسيتحول دوره من "أداة تداول عالية بيتا من المستوى الأول" إلى "أسهم رقمية شبه مدرة للعائد". سيؤدي ذلك إلى إدراج الأدوات المرتبطة بالرهن أيضًا ضمن سرد ETF. السعر الحالي لـ SOL الذي يقل عن 150 دولارًا لم يعد مجرد مضاربة، بل هو تمهيد لـ "تداول معبأ ضمن ETF".
!["نسخة جديدة من "موسم التقليد": وداعًا للارتفاع العام، ستؤدي روايات مثل ETF، العوائد الحقيقية واعتماد المؤسسات إلى إشعال "السوق الصاعدة الانتقائية"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp(
4. الأساسيات الداعمة لـ DeFi
على الرغم من أن المواضيع المضاربة الشائعة تهيمن على المناقشات على منصات التواصل الاجتماعي، إلا أن البروتوكولات على السلسلة التي لديها تدفق نقدي حقيقي تتقوى بهدوء.
5. الأصول المضاربة
تم إطلاق عقود دائمة جديدة على منصة تداول معينة مؤخرًا، مثل $BANANAS31 و$TUT و$SIREN، مما يظهر نمط تداول "رفع الأسعار للتخلص منها": يتم رفع هذه الأصول ذات السيولة المنخفضة من خلال العقود الدائمة، حيث تتحول معدلات التمويل بسرعة إلى السلبية، بينما يقوم المسوقون بتغليفها على أنها "تداول القطاعات". في الواقع، فإن معظم هذه التداولات هي تداولات سحب - غير مُنتجة للقيمة. يُنصح إما بقبول أنها "لعبة بونزي" وتحديد نقاط وقف الخسارة وجني الأرباح بوضوح، أو التوقف.