دائرة高管 وفينتشر كابيتال فاتتهم أرباح محتملة ضخمة، وبيع الأسهم مسبقًا عند الاكتتاب العام أثار جدلاً

بعد إدراجها في إحدى الشركات المعروفة بالعملات المستقرة، شهدت أسعار أسهم الشركة زيادة بشكل صاروخي، لكن بعض التنفيذيين الكبار والمستثمرين الأوائل فوتوا أرباحًا ضخمة بسبب اختيارهم لتسييل أموالهم خلال الاكتتاب العام.

حتى 6 يونيو 2025، فقد هؤلاء البائعون الذين تصرفوا مبكرًا عوائد محتملة تصل إلى 1.9 مليار دولار. لقد قاموا بتسييل أسهمهم بسعر 29.30 دولارًا للسهم عند الطرح العام الأولي، ليحصلوا على حوالي 270 مليون دولار. ومع ذلك، إذا احتفظوا بأسهمهم لبضعة أسابيع إضافية، فإن قيمة الأسهم التي يمتلكونها ستقفز إلى عدة مليارات.

على سبيل المثال، قام كبير مسؤولي المنتجات والتكنولوجيا في الشركة ببيع 300,000 سهم من الأسهم العادية من الفئة A بسعر 29.30 دولار للسهم في الطرح العام الأولي. إذا لم يتم البيع، كان سعر السهم قد وصل حتى إغلاق يوم الجمعة الماضي إلى 240.28 دولار، مما يعني أن الخسارة المحتملة للفرد كانت حوالي 63 مليون دولار.

باع المدير المالي للشركة أيضًا 200,000 سهم بنفس السعر، وكانت العائدات المفقودة حوالي 42 مليون دولار.

حتى مؤسس الشركة لم ينجُ. لقد باع 1.58 مليون سهم بسعر 29.30 دولار للسهم خلال الاكتتاب العام. لو كان قد اختار الاحتفاظ بها في ذلك الوقت، لكان لديه أرباح ورقية تصل إلى 333 مليون دولار اليوم.

في الطرح العام الأولي للشركة، قامت مؤسسات رأس المال الاستثماري والإداريون وغيرهم من الداخلين ببيع ما لا يقل عن 9,226,727 سهم من الأسهم العادية بسعر 29.30 دولار للسهم. على الرغم من أن هذا جلب لهم 270 مليون دولار من الأرباح النقدية، إلا أن "تكلفة الفرصة" لهذه الصفقة قد صدمت الجميع بعد أسبوعين فقط. لو كانوا قد اختاروا الاحتفاظ بهذه الأسهم حينها، لكان بإمكانهم كسب 1.9 مليار دولار إضافية اليوم.

من الجدير بالذكر أن بعض شركات رأس المال المغامر قد قامت بتقليل حصصها في الطرح العام الأولي بشكل جزئي فقط. على سبيل المثال، قامت إحدى المؤسسات المعروفة برأس المال المغامر ببيع حوالي 10% فقط من أسهمها. وفقًا لأحدث الوثائق المقدمة إلى الجهات التنظيمية، لا تزال هذه المؤسسة تمتلك أكثر من 20 مليون سهم.

حالة مؤسس الشركة مماثلة أيضًا، حيث لا يزال يمتلك أكثر من 17 مليون سهم، بالإضافة إلى خيارات الأسهم والأسهم المقيدة. يحتفظ العديد من شركات رأس المال المخاطر والمديرين التنفيذيين في الشركة أيضًا بنسبة كبيرة من استثماراتهم الأولية.

ومع ذلك، فإن قرار البيع بسعر 29.30 دولارًا، في ظل ارتفاع سعر السهم الآن إلى 240.28 دولارًا، يبدو محرجًا للغاية. على الرغم من أنه لا يمكن لأحد التنبؤ بالمستقبل، إلا أن انحراف التوقعات الذي يصل إلى 88% هو بلا شك "خطأ فادح"، وقد ترك بالفعل مكانه في تاريخ المال.

هذه الحادثة لا تكشف فقط عن سوء التقدير الجسيم لتوقعات السوق، بل تعكس أيضًا الفجوة المعرفية بين السوق الأولية والسوق الثانوية في مجال التمويل الناشئ. عندما لا يستطيع حتى مؤسس الشركة توقع القيمة الحقيقية لأسهمه بدقة، قد يتعين علينا إعادة التفكير: في هذا العصر المليء بالسرد المدفوع وتقلبات المشاعر، من هو المال الذكي حقًا؟