حركة الأصول التي تتجاوز الزمان والمكان: ترميز الأصول المالية وظهور المالية داخل السلسلة

بعد العمل لسنوات عديدة في صناعة العملات الرقمية، غالبًا ما نفكر في القضايا من منظور العملات الرقمية. قد تؤدي هذه الطريقة في التفكير إلى تجاهل بعض الاتجاهات الهامة.

كمثال على ترميز الأصول الأسهم، من منظور العملات المشفرة، يبدو أنه يفتقر إلى الجاذبية. مقارنةً بالعملات المشفرة المتقلبة، فإن معدل التقلب اليومي لعملة الأسهم يتراوح بين 1-3%، مما يبدو غير مثير. علاوة على ذلك، فإن تداول الأسهم في سوق الأسهم التقليدي وسوق العملات المشفرة يبدو أنه لا يوجد فرق كبير.

ومع ذلك، إذا فكرنا في الأمر من زاوية مختلفة: ربما ليست العملات المشفرة هي التي تحتاج إلى الأسهم، بل الأسهم هي التي تحتاج إلى تكنولوجيا العملات المشفرة.

تخيل أنك الرئيس التنفيذي لشركة على وشك الاكتتاب العام، تواجه خيارين:

1. سوق يتداول فيه لمدة 7-8 ساعات يوميًا، ويغلق في عطلات نهاية الأسبوع والعطلات الرسمية، مع قيود صارمة على المناطق.

2. سوق يعمل على مدار الساعة ويمكن لأي مستخدم متصل عالميًا المشاركة في التداول.

من الواضح أن الخيار الثاني أكثر جاذبية. هذه هي الحالة التي يتم فيها ترميز الأسهم ودخول سوق blockchain.

ليس ذلك فحسب، بل يمكن أيضًا رهن رموز الأسهم في بروتوكولات الإقراض، واستخدامها في مختلف منتجات العائد، مما يزيد بشكل كبير من قابلية استخدام الأسهم والسيولة. هذه المزايا جذابة للغاية للشركات المدرجة.

على الرغم من أن محاولات ترميز الأصول للأسهم كانت منذ فترة طويلة، إلا أنه لم يتم إحراز تقدم كبير في السنوات القليلة الماضية. تشمل الأسباب الرئيسية القيود التنظيمية، بالإضافة إلى أن الدافعين هم غالبًا من القوى الأصلية للعملة المشفرة، مما يفتقر إلى التأثير السائد.

ومع ذلك، منذ عام 2024، تغيرت بيئة السوق بشكل جذري مع الموافقة على ETF للبيتكوين، ودخول المؤسسات المالية التقليدية إلى سوق العملات المشفرة، وإطلاق الولايات المتحدة سياسات صديقة. كما أن الداعمين لموجة جديدة من ترميز الأصول في الأسهم يختلفون عن السابق.

حاليًا، هناك فئتان رئيسيتان من المؤسسات التي تدفع بنشاط لترميز الأصول للأسهم:

الفئة الأولى تشمل الشركات الناشئة في التكنولوجيا المالية مثل Robinhood وCoinbase وKraken، وكذلك بورصات العملات المشفرة. هم يأملون في تحويل مستخدمي سوق الأسهم التقليدي من خلال ترميز الأصول.

الفئة الثانية تستحق المزيد من الاهتمام، بما في ذلك بلاك روك، جولدمان ساكس، وجيه بي مورغان من عمالقة المالية التقليدية. تدير هذه المؤسسات أصولًا تقدر بتريليونات الدولارات، وهي أكبر العملاء المؤسسيين في سوق الأسهم التقليدي، كما أنها تعد من البنوك الاستثمارية الكبرى ووسطاء التداول. الشيء الوحيد الذي ينقصهم هو سوق تداول خاص بهم.

ظهور تقنية البلوكتشين والعملات الرقمية أتاح لهذه الشركات المالية الضخمة فرصة رائعة لتجاوز المنافسين. من خلال دفع ترميز الأصول للأسهم، يمكنهم نقل السيولة الضخمة والموارد المدرجة والعملاء المؤسسيين إلى داخل السلسلة، مما يتيح لهم بناء نظامهم البيئي للتداول. وهذا يشكل تهديدًا كبيرًا لبورصات الأسهم التقليدية.

بالمقارنة مع المحاولات السابقة، تتمتع هذه الجولة من ترميز الأصول بالوقت الأكثر ملاءمة، والبيئة السياسية، وكذلك الداعمين الأقوياء. وهذا يزيد بشكل كبير من احتمال نجاحها.

إذن، هل الأسهم داخل السلسلة حقاً أفضل من الأسهم التقليدية؟

الإجابة هي بالتأكيد. بالإضافة إلى ميزة التداول العالمي على مدار الساعة، فإن التمويل داخل السلسلة يتمتع أيضًا بمزايا كبيرة في التكلفة والكفاءة.

في الأسواق المالية التقليدية، تعتبر المحاسبة والتسوية من أكبر تكاليف التشغيل. ومن المقدر أن تنفق ناسداك وبورصة نيويورك ما يصل إلى 7-10 مليارات دولار سنويًا على هاتين النقطتين. بينما في داخل السلسلة، تكون جميع الحسابات علنية وشفافة، وتكون تكلفة المحاسبة تقريبًا صفر؛ كما يمكن إجراء التسوية في الوقت الفعلي، مع دفع رسوم غاز بسيطة فقط. هذا يقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل ويزيد من الكفاءة.

الأهم من ذلك، أن التمويل داخل السلسلة قد كسر تمامًا قيود السوق المالية التقليدية من حيث أوقات التداول، والوصول الإقليمي، وكفاءة التسوية، مما يزيد من كفاءة رأس المال إلى أقصى حد. تقدير تقريبي يشير إلى أن كفاءة رأس المال في التمويل داخل السلسلة قد تكون حوالي 27 مرة أكثر من التمويل التقليدي. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تعزز القابلية العالية للتجميع في التمويل داخل السلسلة كفاءة رأس المال بشكل أكبر.

في مواجهة هذه المزايا الكبيرة، لم يكن من المستغرب أن تتوجه عمالقة التمويل التقليدي إلى هذا المجال. كما قال لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، "ستعمل الأسهم والسندات المستقبلية على دفتر أستاذ عالمي واحد ( داخل السلسلة )."

ترميز أصول الأسهم هو مجرد البداية. نحن نشهد ثورة مالية جديدة تمامًا، يمكن تسميتها "حركة الأصول الفائقة الزمن والمكان". ستقوم هذه الحركة ببناء كون مالي موازٍ عالمي، لا يتوقف أبدًا، ويتجاوز الزمن والمكان.

بالطبع، تواجه هذه الحملة حاليًا العديد من التحديات، مثل نقص الحقوق الكاملة للعملات الرمزية، وعدم كفاية السيولة، وعدم اكتمال اللوائح، وما إلى ذلك. لكن مع استمرار دفع عمالقة المالية، من المتوقع أن تتم معالجة هذه المشكلات تدريجيًا.

بالنسبة لممارسي العملات المشفرة، فإن هذه الحملة جلبت فرصًا جديدة. أولاً، كمنصة عقود ذكية رئيسية، قد تستفيد Ethereum وSolana من ذلك. ثانيًا، من المتوقع أن توسع بروتوكولات التمويل داخل السلسلة الرائدة مثل AAVE وPendle وHyperliquid نطاق تطبيقاتها. بالإضافة إلى ذلك، قد تصبح البنية التحتية المالية داخل السلسلة الجديدة التي تستهدف رموز الأسهم فرصة ريادية.

بالمقارنة، قد يتم استبعاد مشاريع العملات المشفرة الصغيرة التي لم تتمكن من أن تصبح بنية تحتية مالية داخل السلسلة أو مكونات أساسية في هذه التحولات.

ورغم أن البيتكوين يُعتبر ذهبًا رقميًا ومرساة للقيمة، إلا أن مكانته ومنطقه لم يتغيرا. لا يزال التوسع المستمر في المعروض النقدي العالمي هو الدافع الأكبر وراء ارتفاع سعر البيتكوين.

لقد بدأت هذه الحركة للأصول عبر الزمن. كاستثمار أو كعامل في هذا المجال، كيف يجب علينا المشاركة؟ هذا سؤال يستحق التفكير من قبل الجميع.