في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر سخونة في عالم الأصول الرقمية هو قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه حديثًا. لقد أثار هذا القانون مناقشات واسعة، حيث يعتقد العديد من الناس أنه يفتح باب الامتثال للأصول الرقمية، وخاصة العملات المستقرة. يدعي المؤيدون أن هذا سيعزز من الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر للمستخدمين حماية غير مسبوقة.
ومع ذلك، كشخص يفكر بشكل جدلي، لا أستطيع إلا أن أسأل: هل هذا القانون مثالي حقًا كما يبدو للوهلة الأولى؟ هل هناك مخاطر محتملة لم نتوقعها تحت تلك البنود اللامعة؟
اليوم، دعونا نحلل بعمق الآثار السلبية المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
بصفتي مشاركًا في عالم العملات الرقمية، أرحب بإصدار "قانون GENIUS". فبعد كل شيء، فإنه يدفع التشفير والتكنولوجيا المرتبطة بها إلى الحياة اليومية للجمهور، مما يمثل خطوة حاسمة نحو التطبيق على نطاق واسع، ويضيف طبقة من الأمان للعملية العالمية المتداعية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "تحذيرات في أوقات الازدهار"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء أن يبتسموا فقط ويتجاهلوا.
فخ الدولار: هل ستحطم عملة مستقرة حلم عودة التصنيع؟
دعونا نبدأ بالتحليل من منظور اقتصادي. أحد الأهداف الأساسية للقانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. المنطق بسيط: يتطلب القانون من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بتأمين احتياطيات بمعدل 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون أساساً من سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم العالم كله عملة مستقرة بالدولار، كم ستكون الحاجة إلى سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي؟ سيسفر ذلك عن خلق طلب هائل ومستمر على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، وبالطبع ستصبح الدولار أكثر قوة.
يبدو أن هذا خبر عظيم للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصة بالنسبة لعودة الصناعة، فهذا يكاد يكون بمثابة سحب البساط من تحت الأقدام.
أحد الأسباب الرئيسية لـ "تجويف" التصنيع في الولايات المتحدة هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. تستورد الولايات المتحدة أكثر بكثير مما تصدر، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن التصنيع في الولايات المتحدة قد تم تجويفه منذ فترة طويلة، فلا توجد الكثير من السلع "المصنوعة في الولايات المتحدة" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، يعود معظم هذا المال لشراء سندات الخزانة الأمريكية والمنتجات المالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصعب الصادرات، بينما تصبح السلع المستوردة أرخص → يتسع العجز التجاري أكثر → تضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
إن "قانون GENIUS" يعادل تركيب سوبر شاحن في هذه الدورة الضارة. إن انتشار العملات المستقرة على مستوى العالم يعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم أجمع، مما سيؤدي إلى انفجار الطلب غير المسبوق على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. ماذا ستكون النتيجة؟ ستُدفع قيمة الدولار إلى مستوى غير مسبوق.
لا شك أن هذا بمثابة ضربة إضافية لصناعة التصنيع المحلية في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يعد هذا أيضًا ضربة قوية للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تحقق نسبة كبيرة من إيراداتها من الخارج، خاصة شركات التكنولوجيا العملاقة والعمليات الصناعية. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية التي تحققها في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، ستنخفض الأرقام بشكل ملحوظ في التقارير المالية. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، ولكنه يقلل أيضًا من تقييم الأسهم، وقد يؤثر حتى على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يسمى بـ "عودة التصنيع"، في ظل هيمنة الدولار القوي، قد يتحول فقط إلى حلم بعيد المنال. قد يعمل قانون "GENIUS"، بينما يعزز الهيمنة المالية للدولار، على التضحية بالاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: كلما زادت الرغبة في السيطرة، كلما تسارعت "إزالة الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن هذه الجهود المفرطة قد تسارع في الواقع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملة المستقرة، كانت الدولار قد أصبح بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية أكثر داخل الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، "عندما تكتمل القمر، تتضاءل، وعندما تمتلئ المياه، تتدفق"، فإن الخوف من weaponization النظام المالي الأمريكي أصبح الدافع الرئيسي وراء دفع دول العالم إلى "بداية جديدة".
على سبيل المثال، الجميع يتوقعون الإمكانات الهائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، حتى أنهم يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. ولكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع بين الناس في الصين؟ كان ذلك خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا، حيث جعلت حادثة "طرد" روسيا من SWIFT العديد من الناس في الصين يشعرون بالقلق. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل SWIFT كوسيلة رئيسية للمدفوعات عبر الحدود، ألن يكون ذلك بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك ، فإن "مشروع قانون GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين في الولايات المتحدة: اغتنموا الفرصة بينما يواجه النظام القديم الذي تمثله SWIFT الانهيار ، ولم يكتمل النظام الجديد الذي تمثله العملات المستقرة بعد ، لقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار في فترة قصيرة، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تستجيب لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران والأسواق الناشئة الأخرى، بسرعة غير مسبوقة. تشمل الإجراءات التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسويات العملة المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع بالعملات الرقمية غير الدولار لتجاوز SWIFT.
الدين والسمعة: "صندوق الحكومة" و"الشؤون المنزلية"
أولاً "حقيبة النقود"------فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
في وقت سابق ذكرنا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا كان هناك حكومة تقترض بشكل مفرط، فإن السوق سيطالب بفوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" المتمثلة في مُصدري العملات المستقرة يعادل كون شعوب العالم بأسرها مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار ذلك في الاقتصاد نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يقوم بطباعة النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تقوم الشركات الخاصة بإصدار "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، وبشكل أساسي لا تزال تمول عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل جدًا أن تكون التضخم، حيث أن هذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك ذلك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى خاصية هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، يتم استخدام تسييل الديون على نطاق واسع كأداة غير تقليدية ومؤقتة من قبل البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الشديدة مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الدين الحكومي غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تسييل الديون لن يكون تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملاً ومستدامًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
(# ثم "سلسلة الحديد التي تربط القوارب" ------ آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
في جولة العملات المستقرة هذه، دخلت قوى مختلفة إلى الساحة، مما جعل رموز العملات المستقرة تتنوع بشكل مدهش، حتى أن الناس يمزحون بأن الحروف الـ 26 لا تكفي لتكون لاحقة لـ "USD".
لكن بعد "قانون GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تكون سندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو أصل عنوان هذا الفصل "السفائن المقيدة بسلسلة الحديد": العملات المستقرة المختلفة هي "السفائن"، لكن "سندات الخزانة الأمريكية" هي السلسلة التي تربطها بإحكام. أما عواقب "السفائن المقيدة بسلسلة الحديد"، فقد لا يكون الأمريكيون على دراية بها، لكن الصينيين يعرفونها جيدًا.
أنشأ "قانون GENIUS" بذلك مسار نقل عدم الاستقرار المالي غير المسبوق والجديد. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بصحة سوق السندات الأمريكية، بطريقة لم يسبق لها مثيل.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة استرداد جماعي، مما يجبر المُصدر على بيع كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يزعزع سوق سندات الخزانة الأمريكية، الذي يُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه ) على سبيل المثال، حالة الجمود في الحد الأقصى للديون أو خفض التصنيف الائتماني السيادي ###، فإن ذلك سيهدد بشكل مباشر سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي للدولار الرقمي.
أنشأ مشروع القانون قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكنها تضخيم المخاطر. ناهيك عن أن العملات المستقرة كشيء جديد، فإن وعي الجمهور بها لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر تنشأ بسبب أي حركة قد تتضخم بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
(# أخيرًا هو "المظهر" ------ مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS". وكانت هناك نقطة جدل ضخمة تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من الاستفادة من أنشطة العملات المستقرة------ وهذا جيد، لتجنب الشبهات. ولكن ما هو غريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا تعتبر هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. حيث أصدرت شركة World Liberty Financial، التي تملك عائلته أسهماً فيها، عملة مستقرة تُدعى USD1، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أفاد ترامب نفسه في الإفصاح المالي لعام 2024 أنه حقق عائدات تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات من هذه الشركة.
إذا قمت بالبحث عن "World Liberty Financial"، ستجد أن عنوان موقعه الرسمي يكتب بوضوح "مستوحى من ترامب، مدعوم من USD1". عندما يدعم رئيس دولة عملة رقمية، فإن طعم "استخدام السلطة العامة لأغراض خاصة" يكون واضحًا جدًا. من جهة، يدفع الرئيس بقوة نحو شرعية عملة مستقرة، ومن جهة أخرى، تنمو الأعمال التجارية الخاصة به في العملات المستقرة بشكل مزدهر. هذا لا يضع فقط ظلال "نقل المنافع" على مشروع القانون نفسه، بل يؤثر أيضًا على سمعة Web3 وصناعة التشفير بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق أرباح للنخب السياسية.
المخاطر الأكثر عمقًا تكمن في وجود مشروع قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره مقلقًا بالتأكيد. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات النقد من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تسوية حسابات" مع الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للاختلاطات وراء مشروع القانون، وإلغاء أو تقويض إطار العمل للعملات المستقرة بالكامل؟ هذه عدم اليقين السياسي، بالنسبة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل، هي بالتأكيد قنبلة موقوتة.
) لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار"، أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
تدعي الوثيقة أنها "تعزز الابتكار"، لكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعدها، فقد نصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد الاتفاقية مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة المماثلة للبنوك لمصدري العملة المستقرة: مكافحة غسل الأموال ### AML ###، اعرف عميلك ( KYC )، عمليات تدقيق متكررة، أنظمة أمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من آلام في الرأس لتلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يشبه جدارًا عاليًا يكاد يكون من المستحيل تجاوزه. إذن، من يستطيع
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-2fce706c
· 07-27 12:10
كم كنت ساذجًا! من لا يعرف أن هذه هي فخ وول ستريت؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
MoonlightGamer
· 07-27 07:22
مرة أخرى، أتلاعب بهذه الزخارف
شاهد النسخة الأصليةرد0
ProofOfNothing
· 07-24 17:40
هذه الخدعة سيئة جداً، انتظروا لتشاهدوا الموقف المضحك
القلق من مشروع قانون "GENIUS": من فخ الدولار إلى لعبة السلطة
في الآونة الأخيرة، كان الموضوع الأكثر سخونة في عالم الأصول الرقمية هو قانون "GENIUS" الذي تم توقيعه حديثًا. لقد أثار هذا القانون مناقشات واسعة، حيث يعتقد العديد من الناس أنه يفتح باب الامتثال للأصول الرقمية، وخاصة العملات المستقرة. يدعي المؤيدون أن هذا سيعزز من الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر للمستخدمين حماية غير مسبوقة.
ومع ذلك، كشخص يفكر بشكل جدلي، لا أستطيع إلا أن أسأل: هل هذا القانون مثالي حقًا كما يبدو للوهلة الأولى؟ هل هناك مخاطر محتملة لم نتوقعها تحت تلك البنود اللامعة؟
اليوم، دعونا نحلل بعمق الآثار السلبية المحتملة لقانون GENIUS بلغة بسيطة وسهلة الفهم.
بصفتي مشاركًا في عالم العملات الرقمية، أرحب بإصدار "قانون GENIUS". فبعد كل شيء، فإنه يدفع التشفير والتكنولوجيا المرتبطة بها إلى الحياة اليومية للجمهور، مما يمثل خطوة حاسمة نحو التطبيق على نطاق واسع، ويضيف طبقة من الأمان للعملية العالمية المتداعية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة "تحذيرات في أوقات الازدهار"، أو مجرد تمرين فكري. يمكن للقراء أن يبتسموا فقط ويتجاهلوا.
فخ الدولار: هل ستحطم عملة مستقرة حلم عودة التصنيع؟
دعونا نبدأ بالتحليل من منظور اقتصادي. أحد الأهداف الأساسية للقانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" للاقتصاد الرقمي العالمي، وبالتالي الحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. المنطق بسيط: يتطلب القانون من جميع مُصدري العملات المستقرة المتوافقة أن يقوموا بتأمين احتياطيات بمعدل 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتكون أساساً من سندات الخزينة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم العالم كله عملة مستقرة بالدولار، كم ستكون الحاجة إلى سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي؟ سيسفر ذلك عن خلق طلب هائل ومستمر على سندات الخزانة الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، وبالطبع ستصبح الدولار أكثر قوة.
يبدو أن هذا خبر عظيم للولايات المتحدة، لكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصة بالنسبة لعودة الصناعة، فهذا يكاد يكون بمثابة سحب البساط من تحت الأقدام.
أحد الأسباب الرئيسية لـ "تجويف" التصنيع في الولايات المتحدة هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. تستورد الولايات المتحدة أكثر بكثير مما تصدر، مما يؤدي إلى تدفق كميات كبيرة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن التصنيع في الولايات المتحدة قد تم تجويفه منذ فترة طويلة، فلا توجد الكثير من السلع "المصنوعة في الولايات المتحدة" للاختيار من بينها، باستثناء عدد قليل من المنتجات عالية التقنية. لذلك، يعود معظم هذا المال لشراء سندات الخزانة الأمريكية والمنتجات المالية في وول ستريت.
هذا يشكل حلقة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصعب الصادرات، بينما تصبح السلع المستوردة أرخص → يتسع العجز التجاري أكثر → تضعف القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
إن "قانون GENIUS" يعادل تركيب سوبر شاحن في هذه الدورة الضارة. إن انتشار العملات المستقرة على مستوى العالم يعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم أجمع، مما سيؤدي إلى انفجار الطلب غير المسبوق على الدولار الأمريكي وسندات الخزانة الأمريكية. ماذا ستكون النتيجة؟ ستُدفع قيمة الدولار إلى مستوى غير مسبوق.
لا شك أن هذا بمثابة ضربة إضافية لصناعة التصنيع المحلية في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يعد هذا أيضًا ضربة قوية للشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تحقق نسبة كبيرة من إيراداتها من الخارج، خاصة شركات التكنولوجيا العملاقة والعمليات الصناعية. عندما يتم تحويل الأرباح بالعملات الأجنبية التي تحققها في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، ستنخفض الأرقام بشكل ملحوظ في التقارير المالية. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح، ولكنه يقلل أيضًا من تقييم الأسهم، وقد يؤثر حتى على الأداء العام للمؤشرات الرئيسية.
ما يسمى بـ "عودة التصنيع"، في ظل هيمنة الدولار القوي، قد يتحول فقط إلى حلم بعيد المنال. قد يعمل قانون "GENIUS"، بينما يعزز الهيمنة المالية للدولار، على التضحية بالاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: كلما زادت الرغبة في السيطرة، كلما تسارعت "إزالة الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن هذه الجهود المفرطة قد تسارع في الواقع الاتجاهات الانفصالية العالمية عن الدولار.
قبل ظهور العملة المستقرة، كانت الدولار قد أصبح بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لتنفيذ العقوبات الاقتصادية وإظهار القوة الجيوسياسية. تحاول "قانون GENIUS" تركيز جوهر نظام العملات الرقمية أكثر داخل الدولار وحدود تنظيمه. ومع ذلك، "عندما تكتمل القمر، تتضاءل، وعندما تمتلئ المياه، تتدفق"، فإن الخوف من weaponization النظام المالي الأمريكي أصبح الدافع الرئيسي وراء دفع دول العالم إلى "بداية جديدة".
على سبيل المثال، الجميع يتوقعون الإمكانات الهائلة للعملات المستقرة في المدفوعات عبر الحدود، حتى أنهم يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. ولكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفًا على نطاق واسع بين الناس في الصين؟ كان ذلك خلال الصراع بين روسيا وأوكرانيا، حيث جعلت حادثة "طرد" روسيا من SWIFT العديد من الناس في الصين يشعرون بالقلق. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل SWIFT كوسيلة رئيسية للمدفوعات عبر الحدود، ألن يكون ذلك بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك ، فإن "مشروع قانون GENIUS" يرسل في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين في الولايات المتحدة: اغتنموا الفرصة بينما يواجه النظام القديم الذي تمثله SWIFT الانهيار ، ولم يكتمل النظام الجديد الذي تمثله العملات المستقرة بعد ، لقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار في فترة قصيرة، إلا أن تحقيق "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكن تمامًا. تتطور موجة "إزالة الدولار" التي تقودها روسيا والصين، والتي تستجيب لها دول البريكس الأخرى مثل الهند وإيران والأسواق الناشئة الأخرى، بسرعة غير مسبوقة. تشمل الإجراءات التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسويات العملة المحلية في التجارة الثنائية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل للأصول بالدولار، بالإضافة إلى تطوير وتعزيز أنظمة الدفع بالعملات الرقمية غير الدولار لتجاوز SWIFT.
الدين والسمعة: "صندوق الحكومة" و"الشؤون المنزلية"
أولاً "حقيبة النقود"------فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
في وقت سابق ذكرنا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
في الظروف العادية، إذا كان هناك حكومة تقترض بشكل مفرط، فإن السوق سيطالب بفوائد أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" المتمثلة في مُصدري العملات المستقرة يعادل كون شعوب العالم بأسرها مشترين لسندات الخزانة الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من الأموال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشكل كبير قوة الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
يمكن اعتبار ذلك في الاقتصاد نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يقوم بطباعة النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: تقوم الشركات الخاصة بإصدار "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء السندات الحكومية، وبشكل أساسي لا تزال تمول عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل جدًا أن تكون التضخم، حيث أن هذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك ذلك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى خاصية هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، يتم استخدام تسييل الديون على نطاق واسع كأداة غير تقليدية ومؤقتة من قبل البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الشديدة مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب الدين الحكومي غير مرتبط بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن تسييل الديون لن يكون تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "دمجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. وهذا سيزرع ضغطًا تضخميًا محتملاً ومستدامًا في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في التحكم في التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
(# ثم "سلسلة الحديد التي تربط القوارب" ------ آلية نقل عدم الاستقرار المالي الجديدة
في جولة العملات المستقرة هذه، دخلت قوى مختلفة إلى الساحة، مما جعل رموز العملات المستقرة تتنوع بشكل مدهش، حتى أن الناس يمزحون بأن الحروف الـ 26 لا تكفي لتكون لاحقة لـ "USD".
لكن بعد "قانون GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق رأس المال في العالم، يجب أن تكون سندات الخزانة الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو أصل عنوان هذا الفصل "السفائن المقيدة بسلسلة الحديد": العملات المستقرة المختلفة هي "السفائن"، لكن "سندات الخزانة الأمريكية" هي السلسلة التي تربطها بإحكام. أما عواقب "السفائن المقيدة بسلسلة الحديد"، فقد لا يكون الأمريكيون على دراية بها، لكن الصينيين يعرفونها جيدًا.
أنشأ "قانون GENIUS" بذلك مسار نقل عدم الاستقرار المالي غير المسبوق والجديد. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بصحة سوق السندات الأمريكية، بطريقة لم يسبق لها مثيل.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة استرداد جماعي، مما يجبر المُصدر على بيع كميات ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية في فترة قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يزعزع سوق سندات الخزانة الأمريكية، الذي يُعتبر حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، وقد يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الدين السيادي الأمريكي نفسه ) على سبيل المثال، حالة الجمود في الحد الأقصى للديون أو خفض التصنيف الائتماني السيادي ###، فإن ذلك سيهدد بشكل مباشر سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في النظام البيئي للدولار الرقمي.
أنشأ مشروع القانون قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكنها تضخيم المخاطر. ناهيك عن أن العملات المستقرة كشيء جديد، فإن وعي الجمهور بها لا يزال ضئيلاً، وأي حالة من الذعر تنشأ بسبب أي حركة قد تتضخم بشكل حاد في سلسلة نقل المخاطر هذه.
(# أخيرًا هو "المظهر" ------ مخاطر السمعة التي لا يمكن تجاهلها
كان هناك انقسام كبير بين الحزبين خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS". وكانت هناك نقطة جدل ضخمة تتعلق بمسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على حظر أعضاء الكونغرس وأفراد أسرهم من الاستفادة من أنشطة العملات المستقرة------ وهذا جيد، لتجنب الشبهات. ولكن ما هو غريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا تعتبر هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأنه من المعروف أن عائلة ترامب تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. حيث أصدرت شركة World Liberty Financial، التي تملك عائلته أسهماً فيها، عملة مستقرة تُدعى USD1، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أفاد ترامب نفسه في الإفصاح المالي لعام 2024 أنه حقق عائدات تصل إلى عشرات الملايين من الدولارات من هذه الشركة.
إذا قمت بالبحث عن "World Liberty Financial"، ستجد أن عنوان موقعه الرسمي يكتب بوضوح "مستوحى من ترامب، مدعوم من USD1". عندما يدعم رئيس دولة عملة رقمية، فإن طعم "استخدام السلطة العامة لأغراض خاصة" يكون واضحًا جدًا. من جهة، يدفع الرئيس بقوة نحو شرعية عملة مستقرة، ومن جهة أخرى، تنمو الأعمال التجارية الخاصة به في العملات المستقرة بشكل مزدهر. هذا لا يضع فقط ظلال "نقل المنافع" على مشروع القانون نفسه، بل يؤثر أيضًا على سمعة Web3 وصناعة التشفير بأكملها، وكأنها أصبحت أداة لتحقيق أرباح للنخب السياسية.
المخاطر الأكثر عمقًا تكمن في وجود مشروع قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره مقلقًا بالتأكيد. على الرغم من أنه تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات النقد من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن تقوم الحكومة الجديدة بـ"تسوية حسابات" مع الرئيس الحالي؟ في ذلك الوقت، هل سيختارون "إلقاء الماء مع الطفل" بسبب كراهيتهم للاختلاطات وراء مشروع القانون، وإلغاء أو تقويض إطار العمل للعملات المستقرة بالكامل؟ هذه عدم اليقين السياسي، بالنسبة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل، هي بالتأكيد قنبلة موقوتة.
) لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار"، أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
تدعي الوثيقة أنها "تعزز الابتكار"، لكن إذا نظرنا بعناية إلى قواعدها، فقد نصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد الاتفاقية مجموعة من المعايير التنظيمية الصارمة المماثلة للبنوك لمصدري العملة المستقرة: مكافحة غسل الأموال ### AML ###، اعرف عميلك ( KYC )، عمليات تدقيق متكررة، أنظمة أمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال مرتفعة للغاية. تظهر الدراسات أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من آلام في الرأس لتلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يشبه جدارًا عاليًا يكاد يكون من المستحيل تجاوزه. إذن، من يستطيع