العقود الآجلة الدائمة背后的 الخوارزمية 之争:آلية الأسعار如何塑造交易生态

في مارس 2025، تسببت عقود JELLYJELLY في اضطراب في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. في غضون ساعات قليلة، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما يوشك أن يؤدي إلى تصفية كبيرة. إذا حدثت التصفية، ستدخل المراكز القصيرة إلى خزينة السيولة على السلسلة، مما يتسبب في خسائر كبيرة. في الوقت الذي كانت فيه المراكز على السلسلة في وضع حرج، أطلقت بورصة مركزية بشكل نادر "بين عشية وضحاها" تداول العقود الآجلة الدائمة لـ JELLYJELLY.

في لحظات الأزمة، تدخل الموثقون في المنصة اللامركزية للتصويت بشكل طارئ، وفرضوا سحب التداولات، وإغلاق المراكز، وتجميد المعاملات، مما أثار تساؤلات المجتمع حول "البورصات اللامركزية".

هذه الحادثة لم تصبح فقط محور مناقشة ساخنة في مجتمع التشفير، بل كشفت أيضًا عن مشكلة جوهرية: ما الذي يحدد الأسعار في المنصات التجارية اللامركزية؟ من يجب أن يتحمل المخاطر؟ هل يمكن للخوارزمية أن تبقى محايدة حقًا؟

ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمحور رئيسي، لتفكيك الفروق في الخوارزمية لآلية الأسعار الأساسية للعقود الآجلة الدائمة بين ثلاثة منصات كبيرة، وتحليل فلسفتها المالية وآلية نقل المخاطر. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.

هذه ليست مجرد تحليل تقني لآلية العقود، بل هي معركة فلسفية حول تصميم النظام السوقي.

العقود الآجلة الدائمة التداول نظرة عامة

العقود الآجلة الدائمة交易的三大核心构成:

• السعر المرجعي: يتتبع تغيرات أسعار السوق الفورية، وهو "مرساة نظرية". وتسمى منصة لامركزية معينة هذا بسعر الوحي.

• سعر العلامة: يُستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وقرارات الأحداث الرئيسية مثل تصفية الصفقات.

• سعر التمويل: آلية اقتصادية تربط بين عالم السوق الفوري والعقود، توجه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفوري.

تستخدم المنصات الثلاث الكبرى خوارزميات مختلفة في هذه الآليات الأساسية:

1. يتمثل "اللامركزية" في منصة لامركزية معينة في: كيفية ضمان عدم التحكم في السعر المحدد وإمكانية التحقق منه.

2. قامت المنصة بتحسين الخوارزمية المعتمدة على مركز تداول مركزي، مما يسمح للأسعار بالعودة بسرعة إلى السعر السوقي في ظروف السوق المتطرفة وحالات التلاعب في التداول.

3. بذل النظام الكثير من الجهد في تجنب القيم الشاذة ( إدخال الإبر ).

الخوارزمية تفاصيل المقارنة

سعر المؤشر/سعر الأوراكيل

سعر أداة التنبؤ في منصة لامركزية معينة يتم بناؤه بواسطة عقد التحقق، حيث يتم استخدام طريقة الوسيط المرجح لمكافحة تقلبات الأسعار الشديدة، وتكون وتيرة التحديث كل 3 ثوانٍ. هذه الآلية أكثر مقاومة للتلاعب، لكنها بطيئة في التحديث، مما يساعد على تقليل تقلبات الأسعار.

آلية الأسعار

تستند الخوارزمية الخاصة بسعر العلامة في أحد البورصات المركزية إلى الوسيط لثلاث فئات من الأسعار، وتجمعها مع معالجة EMA، مما يجعل تغيرات الأسعار سلسة ومقاومة للتداخل، مما يجعلها مناسبة لتوزيع الأموال الكبيرة بشكل مستقر.

تستخدم بورصة مركزية أخرى طريقة "عدوانية" أكثر، تعتمد فقط على سعر المتوسط بين الطلبات والبيع، مما يجعل الأسعار حساسة جدًا للتداولات الصغيرة، وهي مناسبة للمتداولين ذوي التردد العالي.

تجمع منصة لامركزية معينة بين عدة مصادر للأسعار، بما في ذلك أسعار الأوراكيل، والأسعار في السوق، والوسيط المرجح لعدة بورصات مركزية. يجب على المراقبين التحقق من اتساق مصادر الإدخال، مما يعزز من القدرة على مقاومة التلاعب.

خوارزمية معدل التمويل

أدخلت منصة لامركزية مؤشر علاوة على أساس النموذج الحالي، حيث يتم أخذ عينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حساب متوسط كل ساعة. لتعويض مشكلة بطء سرعة العودة إلى السعر، اعتمدت المنصة ثلاثة إعدادات مميزة:

1. في حالات extrema تصل إلى 4% / ساعة من معدل رسوم التمويل
2. يتم تحديد معدل التمويل بناءً على سعر الأوراق المالية وليس على سعر العلامة.
3. يتم تحصيل 1/8 من معدل التمويل لمدة 8 ساعات كل ساعة

بالمقارنة، فإن فترة تسوية رسوم التمويل في بورصة مركزية معينة تكون أطول (8 ساعة )، مع الأخذ في الاعتبار عمق دفتر الطلبات ومعدلات الإقراض، مما يوفر للمستثمرين المؤسسيين تكلفة تمويل أكثر سلاسة.

تكون الخوارزمية الخاصة بمركز تداول مركزي آخر بسيطة نسبيًا، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في معدل التمويل، مما يجعلها مناسبة لاستراتيجيات التداول السريعة والجريئة.

استراتيجيات التداول والفلسفة المالية المتوافقة مع المنصات المختلفة

###某 مركز تداول مركزي: تصميم العقلانيين للنظام

• الفكرة الأساسية: "اجعل السوق قابلاً للتوقع"
• آلية: تسعير سلس، نمذجة دقيقة لرسوم التمويل، آلية متعددة الطبقات لتخفيف المخاطر
• مناسب: المستثمرون المؤسسيون الذين يسعون لتحقيق عائد مستقر، والمستثمرون في التداولات متوسطة وطويلة الأجل مع مخاطر قابلة للتحكم

بورصة مركزية أخرى: تصميم المتداولين الفطريين

• الفلسفة: "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية"
• آلية: سعر العلامة الحساسة، معدل التمويل المتقلب بشدة، التسوية السريعة
• مناسب: متداولي التردد العالي، "حزب الإبرة" ومتداولي المدى القصير

منصة لامركزية معينة: تصميم البنائيين على السلسلة

• الفلسفة: الخوارزمية تضع النظام بدلاً من توقع السوق
• آلية: سعر توافق المدققين، دعم HLP Vault، معدل التمويل عالي التردد، الشفافية على السلسلة
• مناسب: التجار الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال التعليمات البرمجية القابلة للتحقق والحكم الموزع

الخاتمة

السعر هو مظهر من مظاهر التداول، والخوارزمية هي نظام التداول. تعكس تصاميم المنصات المختلفة تفاهمات مختلفة لثقة السوق. على الرغم من أنه لا يمكن تصميم نظام مثالي، إلا أننا نستطيع بناء نظام يُعدل نفسه باستمرار في ظل عدم الكمال.

في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزمية في توسيع نطاقها. لكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيميًا. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، فإن ما يسعى إليه الناس في النهاية هو وهم النظام. يجب أن نكون مسؤولين عن قيمنا، مع الحفاظ دائمًا على هيبة السوق.