لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات الواعدة في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق الأموال المؤسسية المستمر، أصبح كيف يمكن تقييم مشاريع التشفير بشكل معقول مسألة رئيسية. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتعدد أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، و الرموز المميزة لمنصات التداول، ومشاريع DeFi، والعملات الشهيرة، حيث تتمتع كل منها بخصائص ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج تقييم مناسبة لكل قطاع فرعي.
1. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو: قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد.
V = K*N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
لقد تم الاعتراف على نطاق واسع بهذه النظرية في توقع قيمة شركات الإنترنت. أظهرت دراسة مستقلة حول شركات الشبكات الاجتماعية المعروفة عالميًا أنه خلال فترة إحصائية مدتها 10 سنوات، كانت قيمة هذه الشركات تظهر خصائص نظرية ميتكالف.
إيثيريوم كمشروع رئيسي لسلسلة الكتل العامة، ترتبط قيمته السوقية بعدد المستخدمين النشطين يومياً بعلاقة خطية لوغاريتمية، وتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. وقد أظهرت الأبحاث أن القيمة السوقية لشبكة إيثيريوم تتناسب طردياً مع العدد الأسي 1.43 للمستخدمين، حيث تكون القيمة الثابتة K تساوي 3000. المعادلة الحسابية كما يلي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تشير البيانات الإحصائية إلى أن هناك ارتباطًا معينًا بين طريقة تقييم قانون ميتكالف واتجاه قيمة ETH.
ومع ذلك، فإن طريقة التقييم هذه لديها قيود عند تطبيقها على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي في مرحلة التطوير المبكر، نظرًا لقاعدة المستخدمين الصغيرة نسبيًا، فإنه لا يناسب بشكل مباشر استخدام قانون ميتكالف لتقييم القيمة. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذه الطريقة أن تعكس بشكل كافٍ تأثير معدل الرهان على سعر الرموز، والأثر طويل الأمد لآلية الحرق، وكذلك العوامل التي قد تتعلق بنظام السلسلة العامة بناءً على نسبة الأمان على القيمة الإجمالية المقفلة.
ثانياً، تقييم رموز منصة التداول: نموذج الشراء وإعادة الشراء والتدمير
تشبه رموز المنصة في البورصات المركزية رموز الأسهم، حيث ترتبط قيمتها بإيرادات البورصة (بما في ذلك رسوم المعاملات، ورسوم إدراج العملات، وغيرها)، وحالة تطوير النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة، وحصة السوق للبورصة. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية إعادة الشراء والحرق، وبعضها يحتوي أيضًا على آلية حرق رسوم المعاملات في السلسلة العامة.
تحتاج تقديرات رموز المنصة إلى مراعاة حالة الدخل الكلي للمنصة وآلية حرق الرموز. عادةً ما يرتبط ارتفاعها وانخفاضها بمعدل نمو حجم التداول في منصة التداول ومعدل انخفاض عرض الرموز. فيما يلي صيغة تقدير نموذج إعادة الشراء والحرق المبسطة:
معدل نمو قيمة رمز المنصة = Kمعدل نمو حجم التداولمعدل تدمير العرض (K هو ثابت)
خذ رمز منصة إحدى البورصات المعروفة كمثال، فقد مرت آلية تمكينها بمرحلتين: في البداية اتبعت نموذج إعادة الشراء المربح، ثم تحولت إلى آلية الإتلاف التلقائي وآلية الإتلاف الفوري. يتم حساب كمية الإتلاف وفقًا لعدد الكتل الفصلية في السلسلة العامة وسعر الرمز، ويتم إتلاف نسبة معينة من المكافآت في كل كتلة.
عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم عمليًا، يجب أن نولي اهتمامًا وثيقًا لتغيرات حصة السوق للبورصات وتأثير السياسات التنظيمية، حيث يمكن أن تؤثر هذه العوامل بشكل كبير على تقييم رموز المنصة.
٣. تقييم مشاريع DeFi: طريقة خصم تدفق النقود للرموز
يمكن تقييم مشاريع DeFi باستخدام طريقة خصم تدفق النقد للرموز (DCF). تكمن المنطق الأساسي لهذه الطريقة في توقع التدفقات النقدية المستقبلية التي يمكن أن تنتجها الرموز ، ثم خصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين.
حيث إن FCFt هو التدفق النقدي الحر للسنة t، و r هو معدل الخصم، و n هو مدة التوقع، و TV هو القيمة النهائية.
على سبيل المثال، لنأخذ بروتوكول DeFi معين، لنفترض أن إيراداته في عام 2024 ستكون 98.9 مليون دولار، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، ومدة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3%، ومعدل تحويل FCF 90%. من خلال حساب تدفقات النقدية المستقبلية وقيمتها الحالية، بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، يمكننا الحصول على التقييم الإجمالي لهذا البروتوكول.
ومع ذلك، تواجه تقييمات بروتوكولات DeFi عدة تحديات رئيسية: عادةً ما تفشل رموز الحوكمة في التقاط قيمة إيرادات البروتوكول؛ صعوبة في توقع التدفقات النقدية المستقبلية؛ تعقيد تحديد معدل الخصم؛ آليات إعادة الشراء والحرق التي تعتمدها بعض مشاريع DeFi قد تؤثر على نتائج التقييم.
أربعة، تقييم البيتكوين: اعتبارات متعددة الطرق
يمكن تقييم قيمة البيتكوين من عدة زوايا:
طريقة تقييم تكلفة التعدين: في السنوات الخمس الماضية، كانت نسبة الوقت الذي كان فيه سعر البيتكوين أقل من تكلفة التعدين لآلات التعدين الرئيسية حوالي 10% فقط، مما يدل على أن تكلفة التعدين لها دور دعم مهم في سعر البيتكوين.
نموذج بديل الذهب: يُعتبر البيتكوين "ذهبًا رقميًا"، ويمكن أن يحل محل جزء من وظيفة تخزين قيمة الذهب. حاليًا، تشكل القيمة السوقية للبيتكوين 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة، سترتفع سعر البيتكوين correspondingly.
ومع ذلك، هناك اختلافات كبيرة بين البيتكوين والذهب في الخصائص الفيزيائية وإدراك السوق وسيناريوهات الاستخدام، لذا يجب أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند استخدام هذا النموذج وتأثيرها على القيمة الفعلية للبيتكوين.
الخاتمة
يعد استكشاف نماذج تقييم المشاريع التشفير أمرًا بالغ الأهمية لدفع التنمية المستدامة للمشاريع القيمة داخل القطاع، كما يساعد أيضًا في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لتخصيص الأصول التشفيرية. خاصة في أوقات الركود في السوق، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة ومنطق أساسي للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال نماذج التقييم المعقولة، نتوقع أن نكتشف الأسهم المحتملة في مجال التشفير في السوق الهابطة، تمامًا كما ظهرت عمالقة التكنولوجيا بعد انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
LiquidationWatcher
· 08-03 03:10
قانون ميتكالف عاد... هل التحليل الكلي الخالص المثالي مثير للاهتمام؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenGuru
· 08-02 20:24
يا إخوان، لا تتحدثوا عن الكثير من المعادلات الرياضية، من كان يحسب هذه الأمور عندما وصل BTC إلى 2w دولار؟ الأمر يعتمد على وجه صانع السوق والمعدّن!
شاهد النسخة الأصليةرد0
DecentralizedElder
· 08-01 04:23
تقدير القيمة أفضل من النظر إلى الرسوم البيانية هو النظر إلى الأخبار.
شاهد النسخة الأصليةرد0
just_another_fish
· 07-31 13:27
التقييم هو مزحة، عالم العملات الرقمية يعتمد على المضاربة
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHunterWang
· 07-31 13:26
دعونا نقول إن قانون ميتكالف موثوق به
شاهد النسخة الأصليةرد0
RugPullAlertBot
· 07-31 13:26
ما فائدة النموذج النموذج؟ كل شيء يعتمد على BTC.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ShibaOnTheRun
· 07-31 13:11
تس تس من لا يزال يستخدم هذه الفخ القديمة في التقييم الآن يعتمد الكبار على الشم و
استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية: من سلاسل الكتل العامة إلى طرق متنوعة في التمويل اللامركزي
استكشاف نموذج تقييم الأصول المشفرة
لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات الواعدة في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق الأموال المؤسسية المستمر، أصبح كيف يمكن تقييم مشاريع التشفير بشكل معقول مسألة رئيسية. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل نموذج خصم التدفقات النقدية وطريقة تقييم نسبة السعر إلى الأرباح.
تتعدد أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، و الرموز المميزة لمنصات التداول، ومشاريع DeFi، والعملات الشهيرة، حيث تتمتع كل منها بخصائص ونماذج اقتصادية ووظائف رمزية مختلفة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج تقييم مناسبة لكل قطاع فرعي.
1. تقييم الشبكة العامة: قانون ميتكالف
المحتوى الأساسي لقانون ميتكالف هو: قيمة الشبكة تتناسب طردياً مع مربع عدد العقد.
V = K*N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
لقد تم الاعتراف على نطاق واسع بهذه النظرية في توقع قيمة شركات الإنترنت. أظهرت دراسة مستقلة حول شركات الشبكات الاجتماعية المعروفة عالميًا أنه خلال فترة إحصائية مدتها 10 سنوات، كانت قيمة هذه الشركات تظهر خصائص نظرية ميتكالف.
إيثيريوم كمشروع رئيسي لسلسلة الكتل العامة، ترتبط قيمته السوقية بعدد المستخدمين النشطين يومياً بعلاقة خطية لوغاريتمية، وتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. وقد أظهرت الأبحاث أن القيمة السوقية لشبكة إيثيريوم تتناسب طردياً مع العدد الأسي 1.43 للمستخدمين، حيث تكون القيمة الثابتة K تساوي 3000. المعادلة الحسابية كما يلي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تشير البيانات الإحصائية إلى أن هناك ارتباطًا معينًا بين طريقة تقييم قانون ميتكالف واتجاه قيمة ETH.
ومع ذلك، فإن طريقة التقييم هذه لديها قيود عند تطبيقها على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي في مرحلة التطوير المبكر، نظرًا لقاعدة المستخدمين الصغيرة نسبيًا، فإنه لا يناسب بشكل مباشر استخدام قانون ميتكالف لتقييم القيمة. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذه الطريقة أن تعكس بشكل كافٍ تأثير معدل الرهان على سعر الرموز، والأثر طويل الأمد لآلية الحرق، وكذلك العوامل التي قد تتعلق بنظام السلسلة العامة بناءً على نسبة الأمان على القيمة الإجمالية المقفلة.
ثانياً، تقييم رموز منصة التداول: نموذج الشراء وإعادة الشراء والتدمير
تشبه رموز المنصة في البورصات المركزية رموز الأسهم، حيث ترتبط قيمتها بإيرادات البورصة (بما في ذلك رسوم المعاملات، ورسوم إدراج العملات، وغيرها)، وحالة تطوير النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة، وحصة السوق للبورصة. عادةً ما تحتوي هذه الرموز على آلية إعادة الشراء والحرق، وبعضها يحتوي أيضًا على آلية حرق رسوم المعاملات في السلسلة العامة.
تحتاج تقديرات رموز المنصة إلى مراعاة حالة الدخل الكلي للمنصة وآلية حرق الرموز. عادةً ما يرتبط ارتفاعها وانخفاضها بمعدل نمو حجم التداول في منصة التداول ومعدل انخفاض عرض الرموز. فيما يلي صيغة تقدير نموذج إعادة الشراء والحرق المبسطة:
معدل نمو قيمة رمز المنصة = Kمعدل نمو حجم التداولمعدل تدمير العرض (K هو ثابت)
خذ رمز منصة إحدى البورصات المعروفة كمثال، فقد مرت آلية تمكينها بمرحلتين: في البداية اتبعت نموذج إعادة الشراء المربح، ثم تحولت إلى آلية الإتلاف التلقائي وآلية الإتلاف الفوري. يتم حساب كمية الإتلاف وفقًا لعدد الكتل الفصلية في السلسلة العامة وسعر الرمز، ويتم إتلاف نسبة معينة من المكافآت في كل كتلة.
عند تطبيق هذه الطريقة في التقييم عمليًا، يجب أن نولي اهتمامًا وثيقًا لتغيرات حصة السوق للبورصات وتأثير السياسات التنظيمية، حيث يمكن أن تؤثر هذه العوامل بشكل كبير على تقييم رموز المنصة.
٣. تقييم مشاريع DeFi: طريقة خصم تدفق النقود للرموز
يمكن تقييم مشاريع DeFi باستخدام طريقة خصم تدفق النقد للرموز (DCF). تكمن المنطق الأساسي لهذه الطريقة في توقع التدفقات النقدية المستقبلية التي يمكن أن تنتجها الرموز ، ثم خصمها إلى القيمة الحالية بمعدل خصم معين.
صيغة تقييم DCF هي:
الكهروضوئية = Σ(FCFt / (1 + r) ^ t) + تلفزيون / (1 + r) ^ ن
حيث إن FCFt هو التدفق النقدي الحر للسنة t، و r هو معدل الخصم، و n هو مدة التوقع، و TV هو القيمة النهائية.
على سبيل المثال، لنأخذ بروتوكول DeFi معين، لنفترض أن إيراداته في عام 2024 ستكون 98.9 مليون دولار، ومعدل النمو السنوي 10%، ومعدل الخصم 15%، ومدة التوقع 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3%، ومعدل تحويل FCF 90%. من خلال حساب تدفقات النقدية المستقبلية وقيمتها الحالية، بالإضافة إلى القيمة النهائية المخصومة، يمكننا الحصول على التقييم الإجمالي لهذا البروتوكول.
ومع ذلك، تواجه تقييمات بروتوكولات DeFi عدة تحديات رئيسية: عادةً ما تفشل رموز الحوكمة في التقاط قيمة إيرادات البروتوكول؛ صعوبة في توقع التدفقات النقدية المستقبلية؛ تعقيد تحديد معدل الخصم؛ آليات إعادة الشراء والحرق التي تعتمدها بعض مشاريع DeFi قد تؤثر على نتائج التقييم.
أربعة، تقييم البيتكوين: اعتبارات متعددة الطرق
يمكن تقييم قيمة البيتكوين من عدة زوايا:
ومع ذلك، هناك اختلافات كبيرة بين البيتكوين والذهب في الخصائص الفيزيائية وإدراك السوق وسيناريوهات الاستخدام، لذا يجب أخذ هذه العوامل في الاعتبار عند استخدام هذا النموذج وتأثيرها على القيمة الفعلية للبيتكوين.
الخاتمة
يعد استكشاف نماذج تقييم المشاريع التشفير أمرًا بالغ الأهمية لدفع التنمية المستدامة للمشاريع القيمة داخل القطاع، كما يساعد أيضًا في جذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين لتخصيص الأصول التشفيرية. خاصة في أوقات الركود في السوق، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة ومنطق أساسي للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال نماذج التقييم المعقولة، نتوقع أن نكتشف الأسهم المحتملة في مجال التشفير في السوق الهابطة، تمامًا كما ظهرت عمالقة التكنولوجيا بعد انفجار فقاعة الإنترنت في عام 2000.