المشهد التنظيمي الجديد للعملات المشفرة: كيف يحدد قانون الوضوح النظام المستقبلي؟
أسبوع التشفير ثلاثي الضربات، أصبح قانون تنظيم العملات المستقرة قانونًا، ولا تزال قوانين مكافحة العملة الرقمية المركزية وقانون CLARITY في عملية التشريع.
على عكس قانون العملة المستقرة، يركز قانون CLARITY على التعريف الأساسي للعملات المشفرة وتوزيع الصلاحيات، خاصة السلاسل العامة، وDeFi، وإصدار الرموز، بالإضافة إلى تحديد مسؤوليات الهيئات التنظيمية ذات الصلة. يرتبط هذا القانون ارتباطًا وثيقًا بقانون FIT21 لعام 2024.
تقوم الولايات المتحدة ببناء إطار تنظيمي شامل مستند إلى الخبرات العملية، وفهم هذه العملية التاريخية أمر بالغ الأهمية لفهم المستقبل.
عصر التحرير المالي الجديد
لقد تمسكت الاحتياطي الفيدرالي بحق سك العملة تحت ذريعة السيطرة على التضخم، بينما كان الرئيس السابق يميل إلى تخفيف هذه السلطة لتوسيع التأثير الاقتصادي.
فتحت تشريعات العملات المستقرة عصر العملات المستقرة الحرة، حيث كانت سلطة إصدار العملات مركزية بيد البنوك المركزية، والآن أصبحت موزعة بين الرواد التكنولوجيين والمؤسسات المالية التقليدية. ومع ذلك، يعتقد بعض الليبراليين أن هذا لا يزال غير كاف.
بعد أزمة المالية العالمية في عام 2008، أصبحت سوق المشتقات هدفاً للانتقادات. كان الرئيس آنذاك بحاجة ماسة إلى خبراء للمساعدة في تنظيم سوق العقود الآجلة والمبادلات الضخمة.
لذلك، تم تعيين أحد الخبراء رئيساً للجنة تداول السلع الآجلة، وأطلق في عام 2010 مشروع قانون يهدف إلى إدخال سوق المشتقات ضمن النظام التنظيمي القائم. وادعى هذا الخبراء أنه سيتعين عليه "ترويض الغرب المتوحش"، وهذه كانت المرة الأولى التي يتفوق فيها من الجانب التنظيمي على السوق.
التاريخ دائمًا ما يكون مشابهًا بشكل مذهل. في عام 2021، قام الرئيس آنذاك مرة أخرى بترشيح هذا الخبير لتولي رئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصات، في محاولة لتنظيم الحدود المالية الجديدة - التشفير.
تتركز النقاط الرئيسية على جانبين:
لا جدال حول خصائص BTC/ETH كسلع، ولكن يُعتبر أن الرموز الأخرى وIXO هي إصدارات أوراق مالية غير قانونية؛
بشأن سلوك الرفع المالي العالي في البورصات، يُعتبر هذا "تحفيزاً" للمستخدمين، وشنّ إجراءات تنظيمية خاصة ضد بعض منصات التداول.
ومع ذلك، توصل هذا الخبير في النهاية إلى حل وسط بشأن مسألة ETF. في عام 2021، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على ETF للعقود الآجلة للبيتكوين، لكنها كانت محافظة فيما يتعلق بـ ETF الفوري. حتى عام 2024، بعد هزيمتها جزئياً في قضية معينة، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات أخيراً على ETF الفوري للبيتكوين.
تمثل العملات المشفرة قوة أكثر حرية، وقد تغلبت في النهاية على جميع الهيئات التنظيمية، والبيت الأبيض، والكونغرس، وحتى الاحتياطي الفيدرالي وول ستريت، مما أدى إلى ظهور عصر نسبي من الانفتاح.
من الجدير بالذكر أن مؤسس إحدى البورصات وقع في ورطة في عام 2022 بسبب تبرعه بمبلغ ضخم من الأموال لحملة أحد مرشحي الرئاسة، وقد يكون هذا أحد الأسباب المهمة التي أدت إلى تشديد الجهات التنظيمية لسياساتها تجاه التشفير.
قانون CLARITY: الطريق إلى إعادة تسمية العملات الرقمية
بعد تولي الرئيس الجديد منصبه، قام بتغيير رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، واخترى شخصًا كان على علاقة جيدة معه منذ عام 2016 ليحل محله، وبدأ عصرًا من الحرية النسبي.
تم تقديم مشروع قانون CLARITY في هذا السياق. من المهم الإشارة إلى أن مشروع القانون لا يزال في عملية التشريع، حيث تم اعتماده من قبل مجلس النواب، ولا يزال بحاجة إلى موافقة مجلس الشيوخ.
يحتوي مجلس الشيوخ أيضًا على هيكل سوق الأصول الرقمية الخاصة به ومشاريع قوانين حماية المستثمرين، لكن تحت الإطار التشريعي الذي يسيطر عليه الجمهوريون، فإن السياسات الصديقة للتشفير هي الاتجاه السائد.
تستهدف مشروع قانون CLARITY الحالي وضع إطار تنظيمي للسلع الرقمية والأصول الرقمية والعملات المستقرة. يتم تعريف العملات المستقرة أولاً كأداة دفع، ثم تُخضع السلع الرقمية لسلطة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، بينما تتولى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مسؤولية الأصول الرقمية.
انتصار كبير لـ CFTC
تم توضيح خصائص السلع لـ ETH ومكانة CFTC التنظيمية، مما أدى إلى غموض في الحدود القضائية لـ SEC فيما يتعلق بإصدار الأصول.
يتم اعتبار الرموز المميزة لسلسلة الكتل العامة اللامركزية حقاً سلعاً، وتخضع تداولاتها لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). ولا تزال طرق التمويل مثل IXO وSAFT تحت إدارة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولكن هناك حد إعفاء قدره 75 مليون دولار. إذا تحولت الرموز المميزة التي تم إصدارها إلى اللامركزية خلال أربع سنوات، فيمكن أن تعفى من العقوبات.
السلع الرقمية: الشكل رقمي، ولكن الجوهر لا يزال سلعة.
تُعترف اللوائح بوجود السلع الرقمية، طالما أن لها قيمة عملية لتشغيل الشبكة العامة، والتمويل اللامركزي، وبروتوكولات المنظمات المستقلة اللامركزية، فلن يُنظر إليها على أنها أوراق مالية.
لكن تم تحديد NFT بوضوح كأصول وليس كسلع، لأنها تختلف عن بعضها البعض، ولا يمكن استخدامها كوسيلة تبادل موحدة. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تكون الفوائد والمكافآت وتقاسم الأرباح ذات قيمة للحفاظ على تشغيل البروتوكول بشكل لامركزي، وإلا ستخضع لسلطة لجنة الأوراق المالية والبورصات.
يتميز القانون أساسًا بتمييزه بين عملية إصدار الرموز وعملية التشغيل. فيما يلي بعض الحالات النموذجية:
إن إصدار IXO يعتبر من الأوراق المالية، لكن إذا كانت الرموز المميزة الصادرة تلبي الشروط، فلا تعتبر كذلك.
تعتبر نقاط الإطلاق من الأوراق المالية، لكن إذا كانت الرموز المميزة المخصصة للإطلاق تلبي الشروط، فإنها ليست كذلك.
توزيع البورصة ليس أوراق مالية، ولكن العائدات الملتزمة هي أوراق مالية
تلبية الشروط تعني أن تتوافق مع تعريف السلع الرقمية، والتعهد بالتحول مستقبلاً إلى بروتوكول لامركزي، ويمكن التداول دون الحاجة إلى وسطاء. لكن المشاركة في المشروع ذاته هي نوع من الاستثمار، وإذا تم توقع الحصول على عائدات فهي تعتبر مشاركة في إصدار الأصول.
لم يتم تحديد تعريف المستقبل بشكل دقيق بعد، ولكن يمكن العثور على أساس للتقسيم من خلال الحالات السابقة:
ETH هو سلعة رقمية، ولكن من خلال SAFT لتمويل المشاريع يعتبر إصدار أصول رقمية، ويخضع لإدارة SEC. إذا تحولت في المستقبل إلى بروتوكول لامركزي بالكامل، فإنها ستصبح سلعة رقمية، وتخضع لسلطة CFTC.
الإيداع الأصلي لـ ETH هو أيضًا سلعة، وهذا هو "السلوك النظامي" الذي يحافظ على خصائص PoS لسلسلة الكتل العامة. لكن ما إذا كانت الرموز التي تصدرها بروتوكولات الإيداع DeFi من طرف ثالث يمكن اعتبارها سلعة لا يزال قيد المناقشة.
الإيثيريوم هو سلسلة الكتل، ولكن العديد من L1/L2 الصادرة عبر SAFT أو IXO لديها أربع سنوات لإكمال اللامركزية. لا تتجاوز نسبة التحكم المركزية في الرموز أو التصويت 20%، وقد لا تكون النماذج الحالية للمؤسسات أو DAOs معفاة من المسؤولية، مما يتطلب مزيدًا من التحليل لنسبة حيازة الرموز.
قانون CLARITY مفصل بالفعل، حيث يحدد إطار التنسيق المشترك بين SEC و CFTC. السلع الرقمية تمتلك خصائص كل من الأوراق المالية الافتراضية والسلع المادية، ومن الضروري أن تديرها الوكالتان معاً.
الخاتمة
تشكل قانون CLARITY جزءًا مهمًا من نظام تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، حيث يحدد بشكل أساسي المفاهيم الأساسية مثل الرموز والسلاسل العامة، ويوضح تعريف السلع الرقمية، بينما تُعتبر الأجزاء المتبقية بشكل طبيعي أصولًا، مثل NFT، العملات المستقرة، والأصول المرمزة ( RWA ).
ومع ذلك، لا يزال تشغيل DeFi في منطقة غامضة. على الرغم من أن القانون قد عدل التعريفات ذات الصلة في قانون الأوراق المالية، إلا أنه بالنظر إلى أهمية DeFi، قد يكون من الضروري وضع قانون DeFi منفصل بدلاً من دمجه مع العملات المستقرة، وسلاسل الكتل العامة، والرموز وغيرها.
هذا ليس خطوة بخطوة. بينما يتم بناء إطار التنظيم للتشفير في الولايات المتحدة، لا يزال هناك قضية بروتوكول خلط مجهول جارية، ومصير أحد مؤسسيه سيصبح حجر الزاوية لدفع التشريع من قبل القضاء.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مشروع قانون CLARITY: بناء نظام جديد للتشفير التنظيمي تحليل تعريف السلع والأصول الرقمية
المشهد التنظيمي الجديد للعملات المشفرة: كيف يحدد قانون الوضوح النظام المستقبلي؟
أسبوع التشفير ثلاثي الضربات، أصبح قانون تنظيم العملات المستقرة قانونًا، ولا تزال قوانين مكافحة العملة الرقمية المركزية وقانون CLARITY في عملية التشريع.
على عكس قانون العملة المستقرة، يركز قانون CLARITY على التعريف الأساسي للعملات المشفرة وتوزيع الصلاحيات، خاصة السلاسل العامة، وDeFi، وإصدار الرموز، بالإضافة إلى تحديد مسؤوليات الهيئات التنظيمية ذات الصلة. يرتبط هذا القانون ارتباطًا وثيقًا بقانون FIT21 لعام 2024.
تقوم الولايات المتحدة ببناء إطار تنظيمي شامل مستند إلى الخبرات العملية، وفهم هذه العملية التاريخية أمر بالغ الأهمية لفهم المستقبل.
عصر التحرير المالي الجديد
لقد تمسكت الاحتياطي الفيدرالي بحق سك العملة تحت ذريعة السيطرة على التضخم، بينما كان الرئيس السابق يميل إلى تخفيف هذه السلطة لتوسيع التأثير الاقتصادي.
فتحت تشريعات العملات المستقرة عصر العملات المستقرة الحرة، حيث كانت سلطة إصدار العملات مركزية بيد البنوك المركزية، والآن أصبحت موزعة بين الرواد التكنولوجيين والمؤسسات المالية التقليدية. ومع ذلك، يعتقد بعض الليبراليين أن هذا لا يزال غير كاف.
بعد أزمة المالية العالمية في عام 2008، أصبحت سوق المشتقات هدفاً للانتقادات. كان الرئيس آنذاك بحاجة ماسة إلى خبراء للمساعدة في تنظيم سوق العقود الآجلة والمبادلات الضخمة.
لذلك، تم تعيين أحد الخبراء رئيساً للجنة تداول السلع الآجلة، وأطلق في عام 2010 مشروع قانون يهدف إلى إدخال سوق المشتقات ضمن النظام التنظيمي القائم. وادعى هذا الخبراء أنه سيتعين عليه "ترويض الغرب المتوحش"، وهذه كانت المرة الأولى التي يتفوق فيها من الجانب التنظيمي على السوق.
التاريخ دائمًا ما يكون مشابهًا بشكل مذهل. في عام 2021، قام الرئيس آنذاك مرة أخرى بترشيح هذا الخبير لتولي رئاسة لجنة الأوراق المالية والبورصات، في محاولة لتنظيم الحدود المالية الجديدة - التشفير.
تتركز النقاط الرئيسية على جانبين:
لا جدال حول خصائص BTC/ETH كسلع، ولكن يُعتبر أن الرموز الأخرى وIXO هي إصدارات أوراق مالية غير قانونية؛
بشأن سلوك الرفع المالي العالي في البورصات، يُعتبر هذا "تحفيزاً" للمستخدمين، وشنّ إجراءات تنظيمية خاصة ضد بعض منصات التداول.
ومع ذلك، توصل هذا الخبير في النهاية إلى حل وسط بشأن مسألة ETF. في عام 2021، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على ETF للعقود الآجلة للبيتكوين، لكنها كانت محافظة فيما يتعلق بـ ETF الفوري. حتى عام 2024، بعد هزيمتها جزئياً في قضية معينة، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات أخيراً على ETF الفوري للبيتكوين.
تمثل العملات المشفرة قوة أكثر حرية، وقد تغلبت في النهاية على جميع الهيئات التنظيمية، والبيت الأبيض، والكونغرس، وحتى الاحتياطي الفيدرالي وول ستريت، مما أدى إلى ظهور عصر نسبي من الانفتاح.
من الجدير بالذكر أن مؤسس إحدى البورصات وقع في ورطة في عام 2022 بسبب تبرعه بمبلغ ضخم من الأموال لحملة أحد مرشحي الرئاسة، وقد يكون هذا أحد الأسباب المهمة التي أدت إلى تشديد الجهات التنظيمية لسياساتها تجاه التشفير.
قانون CLARITY: الطريق إلى إعادة تسمية العملات الرقمية
بعد تولي الرئيس الجديد منصبه، قام بتغيير رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، واخترى شخصًا كان على علاقة جيدة معه منذ عام 2016 ليحل محله، وبدأ عصرًا من الحرية النسبي.
تم تقديم مشروع قانون CLARITY في هذا السياق. من المهم الإشارة إلى أن مشروع القانون لا يزال في عملية التشريع، حيث تم اعتماده من قبل مجلس النواب، ولا يزال بحاجة إلى موافقة مجلس الشيوخ.
يحتوي مجلس الشيوخ أيضًا على هيكل سوق الأصول الرقمية الخاصة به ومشاريع قوانين حماية المستثمرين، لكن تحت الإطار التشريعي الذي يسيطر عليه الجمهوريون، فإن السياسات الصديقة للتشفير هي الاتجاه السائد.
تستهدف مشروع قانون CLARITY الحالي وضع إطار تنظيمي للسلع الرقمية والأصول الرقمية والعملات المستقرة. يتم تعريف العملات المستقرة أولاً كأداة دفع، ثم تُخضع السلع الرقمية لسلطة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، بينما تتولى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) مسؤولية الأصول الرقمية.
انتصار كبير لـ CFTC
يتم اعتبار الرموز المميزة لسلسلة الكتل العامة اللامركزية حقاً سلعاً، وتخضع تداولاتها لهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC). ولا تزال طرق التمويل مثل IXO وSAFT تحت إدارة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولكن هناك حد إعفاء قدره 75 مليون دولار. إذا تحولت الرموز المميزة التي تم إصدارها إلى اللامركزية خلال أربع سنوات، فيمكن أن تعفى من العقوبات.
تُعترف اللوائح بوجود السلع الرقمية، طالما أن لها قيمة عملية لتشغيل الشبكة العامة، والتمويل اللامركزي، وبروتوكولات المنظمات المستقلة اللامركزية، فلن يُنظر إليها على أنها أوراق مالية.
لكن تم تحديد NFT بوضوح كأصول وليس كسلع، لأنها تختلف عن بعضها البعض، ولا يمكن استخدامها كوسيلة تبادل موحدة. بالإضافة إلى ذلك، يجب أن تكون الفوائد والمكافآت وتقاسم الأرباح ذات قيمة للحفاظ على تشغيل البروتوكول بشكل لامركزي، وإلا ستخضع لسلطة لجنة الأوراق المالية والبورصات.
يتميز القانون أساسًا بتمييزه بين عملية إصدار الرموز وعملية التشغيل. فيما يلي بعض الحالات النموذجية:
تلبية الشروط تعني أن تتوافق مع تعريف السلع الرقمية، والتعهد بالتحول مستقبلاً إلى بروتوكول لامركزي، ويمكن التداول دون الحاجة إلى وسطاء. لكن المشاركة في المشروع ذاته هي نوع من الاستثمار، وإذا تم توقع الحصول على عائدات فهي تعتبر مشاركة في إصدار الأصول.
لم يتم تحديد تعريف المستقبل بشكل دقيق بعد، ولكن يمكن العثور على أساس للتقسيم من خلال الحالات السابقة:
قانون CLARITY مفصل بالفعل، حيث يحدد إطار التنسيق المشترك بين SEC و CFTC. السلع الرقمية تمتلك خصائص كل من الأوراق المالية الافتراضية والسلع المادية، ومن الضروري أن تديرها الوكالتان معاً.
الخاتمة
تشكل قانون CLARITY جزءًا مهمًا من نظام تنظيم التشفير في الولايات المتحدة، حيث يحدد بشكل أساسي المفاهيم الأساسية مثل الرموز والسلاسل العامة، ويوضح تعريف السلع الرقمية، بينما تُعتبر الأجزاء المتبقية بشكل طبيعي أصولًا، مثل NFT، العملات المستقرة، والأصول المرمزة ( RWA ).
ومع ذلك، لا يزال تشغيل DeFi في منطقة غامضة. على الرغم من أن القانون قد عدل التعريفات ذات الصلة في قانون الأوراق المالية، إلا أنه بالنظر إلى أهمية DeFi، قد يكون من الضروري وضع قانون DeFi منفصل بدلاً من دمجه مع العملات المستقرة، وسلاسل الكتل العامة، والرموز وغيرها.
هذا ليس خطوة بخطوة. بينما يتم بناء إطار التنظيم للتشفير في الولايات المتحدة، لا يزال هناك قضية بروتوكول خلط مجهول جارية، ومصير أحد مؤسسيه سيصبح حجر الزاوية لدفع التشريع من قبل القضاء.