من الحماس إلى النضج: مسار تطور الاستثمارات في الأصول الرقمية
المقدمة
في وقت ما، كانت كل إعلان عن تمويل للأصول الرقمية تجعلني متحمسًا للغاية. كل جولة من جولات التمويل الأولي كانت تبدو كأخبار مهمة. كنت أبذل قصارى جهدي لدراسة خلفيات المؤسسين، وأغوص في مجتمع المشروع، محاولًا التقاط ميزاته الفريدة.
لقد مر الوقت بسرعة، ونحن الآن في عام 2025. لقد ظهرت أخبار تمويل جديدة: حصلت شركة ما على تمويل من الجولة A بمبلغ 3600 دولار أمريكي، وذلك لبنية تحتية لمدفوعات العملات المستقرة. لقد قمت بتصنيفها ك"حلول Blockchain للمؤسسات"، ثم تابعت التعامل مع أمور أخرى.
كيف أصبحت عمليًا جدًا دون أن أدري؟
منذ عام 2020، تجاوزت صفقات الاستثمار في الأصول الرقمية في مرحلة ما بعد التمويل لأول مرة صفقات التمويل في مرحلة مبكرة، بنسبة 65% إلى 35%. كانت هذه الصناعة تعتمد سابقًا على أساس التمويل المبكر، حيث كانت الفرق المجهولة تطور بروتوكولات DeFi مبتكرة في المرائب. والآن، تهيمن جولات التمويل من الفئة A وما بعدها على تدفقات الأموال.
ما الذي حدث بالفعل؟ كل شيء قد تغير، ولكن يبدو أن لا شيء قد تغير.
وجه جديد للأصول الرقمية
أصبحت استثمارات التشفير اليوم تحمل طابعًا جديدًا: مستثمرون يرتدون بدلات رسمية، استغراق شهور في إجراء العناية الواجبة، متطلبات امتثال صارمة، اعتماد على مستوى المؤسسات، عروض مشاريع احترافية تحل محل الأخبار المجتمعية المجهولة، عمليات تحقق من الهوية محسنة، فرق قانونية محترفة، ونماذج دخل عملية.
جمعت بعض الشركات 36 مليون دولار لخدمة "الدفع الموحد على السلسلة"، بينما جمعت شركات أخرى 7 ملايين دولار لخدمة "الدفع القائم على العملات المستقرة". هذه كلها مشاريع بنية تحتية، وحلول بين الشركات، ومنصات على مستوى المؤسسات. قد تبدو عادية، لكنها أعمال ذات ربحية قوية وقابلة للتوسع.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، تم إجراء 446 صفقة في مجال التشفير، حيث بلغت إجمالي الاستثمارات 4.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% مقارنة بالربع السابق. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، تخفي هذه الأرقام حقيقة واحدة: أن عددًا قليلاً من المعاملات الكبيرة قد شوهت البيانات العامة، بينما لا يزال جزء كبير من النظام البيئي في حالة ركود. ومن الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين ونشاط رأس المال الاستثماري قد انقطعت في عام 2023 ولم تتمكن من التعافي حتى الآن. سجل البيتكوين ارتفاعًا جديدًا، بينما استمر نشاط رأس المال الاستثماري في الركود.
واقع رأس المال المخاطر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنسبة 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتصل إلى 6 مليارات دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد الصفقات من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
الأكثر إيقاظًا هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة جمعت تمويل المرحلة الأولية، دخل فقط 17% منها المرحلة A، ووصلت 1% فقط إلى المرحلة C. تكشف هذه البيانات عن عملية نضوج استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية، ومن المؤكد أن هذا سيكون إيقاظًا مؤلمًا لأولئك الذين يتطلعون إلى الازدهار الدائم.
تحويل تركيز الاستثمار
اختفت مجالات الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحظى باهتمام كبير في الفترة من 2021 إلى 2022 تقريبًا من رؤية رأس المال الاستثماري. في الربع الأول من عام 2025، جذبت الشركات التي تبني التداول والبنية التحتية معظم استثمارات رأس المال الاستثماري، حيث جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. في الوقت نفسه، انزلق فئة Web3/NFT/DAO/الألعاب التي كانت تهيمن على عدد المعاملات إلى المركز الرابع في توزيع رأس المال.
تُظهر هذه التحوّلات أن رأس المال الاستثماري بدأ يضع الأعمال المولدة للإيرادات فوق السرديات المضاربية. حصلت البنية التحتية التي تدفع تجارة الأصول الرقمية، والتطبيقات المستخدمة فعليًا، والبروتوكولات التي تحقق تكاليف حقيقية على دعم مالي، بينما تواجه مجالات أخرى نقصًا في التمويل.
بالإضافة إلى ذلك، أصبحت الذكاء الاصطناعي المنافس الرئيسي لرأس المال المخاطر. بالمقارنة مع المراهنة على ألعاب العملات الرقمية، يفضل المستثمرون التطبيقات الذكاء الاصطناعي التي لديها مسارات دخل واضحة.
تحديات النمو
الأصول الرقمية من مرحلة البذور إلى مرحلة A لديها معدل ترقية يبلغ 17% فقط، مما يعني أن واحدة من كل ست شركات تجمع تمويل البذور قد لا تحصل على تمويل لاحق ذي معنى. بالمقارنة، حوالي 25-30% من شركات مرحلة البذور في صناعة التكنولوجيا التقليدية قادرة على الانتقال إلى مرحلة A.
تعود جذور هذه الظاهرة إلى عيوب مؤشرات النجاح الموجودة منذ فترة طويلة في صناعة الأصول الرقمية. في الماضي، كانت نماذج تطوير الأصول الرقمية بسيطة نسبيًا: جمع الأموال المغامرة، بناء منتجات مبتكرة، إطلاق عملات، والاعتماد على المستثمرين الأفراد لتوفير سيولة الخروج. ومع ذلك، فإن هذه الشبكة الأمان قد اختفت. إن أسعار تداول معظم العملات التي سيتم إصدارها في عام 2024 لا تتجاوز جزءًا صغيرًا من تقديرها الأولي، والمشاريع التي تتجاوز إيراداتها الشهرية مليون دولار تعد على أصابع اليد.
مع تزايد صعوبة إدراج الرموز، بدأت معدلات نمو المشاريع الحقيقية تظهر بشكل تدريجي، وكانت النتائج غير مشجعة. الأسئلة التي يطرحها رأس المال المخاطر الآن تتشابه مع الأسئلة التي ظل المستثمرون التقليديون يطرحونها لعقود: "كيف تحقق الأرباح؟" و"متى يمكن تحقيق الأرباح؟" هذا يمثل تحولًا ثوريًا في مجال الأصول الرقمية.
اتجاه تركيز الاستثمار
على الرغم من الانخفاض الكبير في إجمالي حجم التداول، إلا أن هناك تغييرات مثيرة للاهتمام في حجم كل جولة تمويل. منذ عام 2022، على الرغم من انخفاض عدد الشركات التي تحصل على التمويل، إلا أن الوسيط لجولة التمويل الأولية قد شهد زيادة ملحوظة. وهذا يدل على أن الصناعة تتجمع حول استثمارات أكبر ولكن أقل عددًا، وقد انتهت حقبة الاستثمارات الأولية "الشبكية".
لا تقتصر هذه المركزية على الجانب المالي فقط. تظهر البيانات أن الصناديق الرائدة مثل A16z و Blockchain Capital تحتفظ بمشاركة عالية في جولات التمويل اللاحقة لشركات محفظتها، مما يعني أن أفضل الصناديق لا تقتصر فقط على اختيار المشاريع الواعدة، بل تضمن أيضًا أن تستمر هذه المشاريع في الحصول على دعم مالي.
آفاق الصناعة
تخضع صناعة الأصول الرقمية لتحول من المضاربة إلى الجوهر. بدأ السوق في تطبيق معايير أداء أكثر صرامة، وهو ما يمثل تحديًا كبيرًا للمؤسسين الذين اعتادوا على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الملتزمين بحل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، قد تكون البيئة الحالية فرصة غير مسبوقة.
تنافس الأموال يقل، والمستثمرون يركزون أكثر، ومؤشرات النجاح أصبحت أكثر وضوحًا. خروج الأموال المضاربة ترك مساحة كبيرة للشركات الابتكارية الحقيقية للنمو. المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا من هذه التحول سيؤسسون للمرحلة التالية من تطوير الأصول الرقمية. هذه المرة، سيكون تطور القطاع قائمًا على أسس تجارية قوية، وليس فقط على آليات العملات.
على الرغم من الحنين إلى الفوضى والعاطفة في الماضي، إلا أن الاتجاه العقلاني الحالي هو بالضبط ما تحتاجه صناعة الأصول الرقمية. لقد انتهت حمى التنقيب، والبحث عن القيمة الحقيقية قد بدأ للتو.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 19
أعجبني
19
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
SelfCustodyIssues
· منذ 20 س
يقول الجميع إنهم عقلانيون، لكن في الحقيقة لا يزالون يتوقون إلى العوائد.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GameFiCritic
· 08-07 11:44
تقنية السنوات تمر بسلام، 明牌 ارتفع ارتفع ارتفع
شاهد النسخة الأصليةرد0
Frontrunner
· 08-06 00:38
إذا لم يكن لديك المال، فما الذي يمكن أن تتحدث عنه بشكل عقلاني؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
LonelyAnchorman
· 08-05 19:13
عندما يكون المال قليلاً، يتم التداول بجد، وعندما يكون المال كثيراً، يتم الحديث عن المنطق.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZKProofster
· 08-05 19:05
من الناحية الفنية، كان هذا التحول لا مفر منه... دورة نضوج البروتوكول تتطلب بنية تحتية بدلاً من الضجيج
شاهد النسخة الأصليةرد0
PonziDetector
· 08-05 19:03
مرة أخرى هي قصة دموع الحمقى.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MevHunter
· 08-05 19:02
من يقول إن المالية لا يمكن أن تتعرض للفخ؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpDetector
· 08-05 18:54
رأيت هذا الفيلم من قبل... الحيتان القديمة تنتقل من تقلبات الاكتتاب الأولي للعملات إلى ألعاب البنية التحتية العتيقة، تنهد.
التشفير رأس المال المغامر التحول: من المضاربة المتحمسة إلى البنية التحتية العقلانية
من الحماس إلى النضج: مسار تطور الاستثمارات في الأصول الرقمية
المقدمة
في وقت ما، كانت كل إعلان عن تمويل للأصول الرقمية تجعلني متحمسًا للغاية. كل جولة من جولات التمويل الأولي كانت تبدو كأخبار مهمة. كنت أبذل قصارى جهدي لدراسة خلفيات المؤسسين، وأغوص في مجتمع المشروع، محاولًا التقاط ميزاته الفريدة.
لقد مر الوقت بسرعة، ونحن الآن في عام 2025. لقد ظهرت أخبار تمويل جديدة: حصلت شركة ما على تمويل من الجولة A بمبلغ 3600 دولار أمريكي، وذلك لبنية تحتية لمدفوعات العملات المستقرة. لقد قمت بتصنيفها ك"حلول Blockchain للمؤسسات"، ثم تابعت التعامل مع أمور أخرى.
كيف أصبحت عمليًا جدًا دون أن أدري؟
منذ عام 2020، تجاوزت صفقات الاستثمار في الأصول الرقمية في مرحلة ما بعد التمويل لأول مرة صفقات التمويل في مرحلة مبكرة، بنسبة 65% إلى 35%. كانت هذه الصناعة تعتمد سابقًا على أساس التمويل المبكر، حيث كانت الفرق المجهولة تطور بروتوكولات DeFi مبتكرة في المرائب. والآن، تهيمن جولات التمويل من الفئة A وما بعدها على تدفقات الأموال.
ما الذي حدث بالفعل؟ كل شيء قد تغير، ولكن يبدو أن لا شيء قد تغير.
وجه جديد للأصول الرقمية
أصبحت استثمارات التشفير اليوم تحمل طابعًا جديدًا: مستثمرون يرتدون بدلات رسمية، استغراق شهور في إجراء العناية الواجبة، متطلبات امتثال صارمة، اعتماد على مستوى المؤسسات، عروض مشاريع احترافية تحل محل الأخبار المجتمعية المجهولة، عمليات تحقق من الهوية محسنة، فرق قانونية محترفة، ونماذج دخل عملية.
جمعت بعض الشركات 36 مليون دولار لخدمة "الدفع الموحد على السلسلة"، بينما جمعت شركات أخرى 7 ملايين دولار لخدمة "الدفع القائم على العملات المستقرة". هذه كلها مشاريع بنية تحتية، وحلول بين الشركات، ومنصات على مستوى المؤسسات. قد تبدو عادية، لكنها أعمال ذات ربحية قوية وقابلة للتوسع.
تفسير البيانات
في الربع الأول من عام 2025، تم إجراء 446 صفقة في مجال التشفير، حيث بلغت إجمالي الاستثمارات 4.9 مليار دولار، بزيادة قدرها 40% مقارنة بالربع السابق. من المتوقع أن يصل إجمالي التمويل لعام 2025 إلى 18 مليار دولار.
ومع ذلك، تخفي هذه الأرقام حقيقة واحدة: أن عددًا قليلاً من المعاملات الكبيرة قد شوهت البيانات العامة، بينما لا يزال جزء كبير من النظام البيئي في حالة ركود. ومن الجدير بالذكر أن العلاقة بين سعر البيتكوين ونشاط رأس المال الاستثماري قد انقطعت في عام 2023 ولم تتمكن من التعافي حتى الآن. سجل البيتكوين ارتفاعًا جديدًا، بينما استمر نشاط رأس المال الاستثماري في الركود.
واقع رأس المال المخاطر
انخفضت استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية بنسبة 70% من ذروتها البالغة 23 مليار دولار في عام 2022، لتصل إلى 6 مليارات دولار فقط في عام 2024. كما انخفض عدد الصفقات من 941 صفقة في الربع الأول من عام 2022 إلى 182 صفقة في الربع الأول من عام 2025.
الأكثر إيقاظًا هو أنه منذ عام 2017، من بين 7650 شركة جمعت تمويل المرحلة الأولية، دخل فقط 17% منها المرحلة A، ووصلت 1% فقط إلى المرحلة C. تكشف هذه البيانات عن عملية نضوج استثمارات رأس المال المخاطر في الأصول الرقمية، ومن المؤكد أن هذا سيكون إيقاظًا مؤلمًا لأولئك الذين يتطلعون إلى الازدهار الدائم.
تحويل تركيز الاستثمار
اختفت مجالات الألعاب وNFT وDAO التي كانت تحظى باهتمام كبير في الفترة من 2021 إلى 2022 تقريبًا من رؤية رأس المال الاستثماري. في الربع الأول من عام 2025، جذبت الشركات التي تبني التداول والبنية التحتية معظم استثمارات رأس المال الاستثماري، حيث جمعت بروتوكولات DeFi 763 مليون دولار. في الوقت نفسه، انزلق فئة Web3/NFT/DAO/الألعاب التي كانت تهيمن على عدد المعاملات إلى المركز الرابع في توزيع رأس المال.
تُظهر هذه التحوّلات أن رأس المال الاستثماري بدأ يضع الأعمال المولدة للإيرادات فوق السرديات المضاربية. حصلت البنية التحتية التي تدفع تجارة الأصول الرقمية، والتطبيقات المستخدمة فعليًا، والبروتوكولات التي تحقق تكاليف حقيقية على دعم مالي، بينما تواجه مجالات أخرى نقصًا في التمويل.
بالإضافة إلى ذلك، أصبحت الذكاء الاصطناعي المنافس الرئيسي لرأس المال المخاطر. بالمقارنة مع المراهنة على ألعاب العملات الرقمية، يفضل المستثمرون التطبيقات الذكاء الاصطناعي التي لديها مسارات دخل واضحة.
تحديات النمو
الأصول الرقمية من مرحلة البذور إلى مرحلة A لديها معدل ترقية يبلغ 17% فقط، مما يعني أن واحدة من كل ست شركات تجمع تمويل البذور قد لا تحصل على تمويل لاحق ذي معنى. بالمقارنة، حوالي 25-30% من شركات مرحلة البذور في صناعة التكنولوجيا التقليدية قادرة على الانتقال إلى مرحلة A.
تعود جذور هذه الظاهرة إلى عيوب مؤشرات النجاح الموجودة منذ فترة طويلة في صناعة الأصول الرقمية. في الماضي، كانت نماذج تطوير الأصول الرقمية بسيطة نسبيًا: جمع الأموال المغامرة، بناء منتجات مبتكرة، إطلاق عملات، والاعتماد على المستثمرين الأفراد لتوفير سيولة الخروج. ومع ذلك، فإن هذه الشبكة الأمان قد اختفت. إن أسعار تداول معظم العملات التي سيتم إصدارها في عام 2024 لا تتجاوز جزءًا صغيرًا من تقديرها الأولي، والمشاريع التي تتجاوز إيراداتها الشهرية مليون دولار تعد على أصابع اليد.
مع تزايد صعوبة إدراج الرموز، بدأت معدلات نمو المشاريع الحقيقية تظهر بشكل تدريجي، وكانت النتائج غير مشجعة. الأسئلة التي يطرحها رأس المال المخاطر الآن تتشابه مع الأسئلة التي ظل المستثمرون التقليديون يطرحونها لعقود: "كيف تحقق الأرباح؟" و"متى يمكن تحقيق الأرباح؟" هذا يمثل تحولًا ثوريًا في مجال الأصول الرقمية.
اتجاه تركيز الاستثمار
على الرغم من الانخفاض الكبير في إجمالي حجم التداول، إلا أن هناك تغييرات مثيرة للاهتمام في حجم كل جولة تمويل. منذ عام 2022، على الرغم من انخفاض عدد الشركات التي تحصل على التمويل، إلا أن الوسيط لجولة التمويل الأولية قد شهد زيادة ملحوظة. وهذا يدل على أن الصناعة تتجمع حول استثمارات أكبر ولكن أقل عددًا، وقد انتهت حقبة الاستثمارات الأولية "الشبكية".
لا تقتصر هذه المركزية على الجانب المالي فقط. تظهر البيانات أن الصناديق الرائدة مثل A16z و Blockchain Capital تحتفظ بمشاركة عالية في جولات التمويل اللاحقة لشركات محفظتها، مما يعني أن أفضل الصناديق لا تقتصر فقط على اختيار المشاريع الواعدة، بل تضمن أيضًا أن تستمر هذه المشاريع في الحصول على دعم مالي.
آفاق الصناعة
تخضع صناعة الأصول الرقمية لتحول من المضاربة إلى الجوهر. بدأ السوق في تطبيق معايير أداء أكثر صرامة، وهو ما يمثل تحديًا كبيرًا للمؤسسين الذين اعتادوا على جمع الأموال بناءً على إمكانيات الرموز بدلاً من الأسس التجارية. ومع ذلك، بالنسبة لأولئك الملتزمين بحل المشكلات الحقيقية وبناء أعمال حقيقية، قد تكون البيئة الحالية فرصة غير مسبوقة.
تنافس الأموال يقل، والمستثمرون يركزون أكثر، ومؤشرات النجاح أصبحت أكثر وضوحًا. خروج الأموال المضاربة ترك مساحة كبيرة للشركات الابتكارية الحقيقية للنمو. المؤسسون والمستثمرون الذين نجوا من هذه التحول سيؤسسون للمرحلة التالية من تطوير الأصول الرقمية. هذه المرة، سيكون تطور القطاع قائمًا على أسس تجارية قوية، وليس فقط على آليات العملات.
على الرغم من الحنين إلى الفوضى والعاطفة في الماضي، إلا أن الاتجاه العقلاني الحالي هو بالضبط ما تحتاجه صناعة الأصول الرقمية. لقد انتهت حمى التنقيب، والبحث عن القيمة الحقيقية قد بدأ للتو.