xStocks y la Nueva Ola de Tokenización de Acciones en EE. UU.: El Auge, Desafíos y Perspectivas de los Valores en la Cadena

Resumen de la Tokenización de Acciones en EE. UU. y Estado Global

La tokenización de acciones estadounidenses se refiere al proceso de convertir activos tradicionales de acciones estadounidenses en tokens digitales utilizando tecnología blockchain. Estos tokens generalmente están vinculados a acciones reales en una proporción de 1:1 y apoyan el comercio y la liquidación en la blockchain. A diferencia de las acciones tradicionales que solo se pueden negociar durante horas de negociación específicas, las acciones tokenizadas de EE. UU. se pueden negociar 24/7 y apoyan la propiedad fraccionada, lo que reduce significativamente las barreras de inversión y mejora la liquidez. Según pronósticos de instituciones como el Boston Consulting Group, la escala global de tokenización de activos del mundo real (RWA) podría alcanzar entre $2 billones y $30 billones para 2030, con acciones y ETFs representando una parte importante. Para 2025, aunque la escala general de activos tokenizados todavía está en el nivel de decenas de miles de millones de dólares, la tokenización de acciones de EE. UU., como componente clave, tiene un enorme potencial.

Los intentos de tokenización de acciones en EE. UU. se remontan a la ola de Ofertas de Tokens de Seguridad (STO) en 2017, pero los primeros proyectos permanecieron mayormente en etapas conceptuales y experimentales. Alrededor de 2020, intercambios centralizados como FTX y Binance lanzaron servicios de “acciones tokenizadas” (esencialmente certificados de libro mayor internos), ofreciendo operaciones con acciones populares como TSLA (Tesla) y AAPL (Apple), pero estos servicios fueron rápidamente cancelados debido a la falta de transparencia en la cadena y la presión regulatoria. El sector DeFi también vio soluciones de activos sintéticos: Mirror Protocol en el ecosistema Terra lanzó tokens sintéticos (mAssets) vinculados a los precios de acciones de EE. UU., y el protocolo Synthetix apoyó acciones sintéticas (como sTSLA, sAAPL) basadas en colateral SNX. Sin embargo, estos tokens sintéticos puramente no estaban respaldados por activos reales, y Mirror finalmente colapsó a un valor cero debido al colapso de UST, mientras que Synthetix eliminó gradualmente los productos de acciones sintéticas debido a la falta de demanda. Por lo tanto, no fue hasta recientemente que los tokens de acciones en cadena emitidos por instituciones europeas o suizas en cumplimiento y respaldados 1:1 por acciones físicas (como xStocks de Backed Finance y dShares de Dinari) comenzaron a ganar atención y promoción en el mercado.

Descripción general de la plataforma xStocks

Fuente: https://xstocks.com/

La serie xStocks de Backed Finance emite tokens de acciones respaldados por activos físicos a través de las cadenas de Ethereum (ERC-20) y Solana (SPL), uniendo las finanzas tradicionales con el comercio en cadena. En mayo de 2025, la plataforma de tokenización de activos conforme a la normativa suiza Backed Finance lanzó por primera vez la línea de productos xStocks, que incluye más de 60 tokens vinculados 1:1 para acciones y ETFs de EE. UU. como Apple (AAPL), Tesla (TSLA), NVIDIA (NVDA) y el ETF del índice S&P 500 (SPY). Las acciones físicas subyacentes de xStocks son mantenidas por instituciones de custodia reguladas (como bancos suizos como InCore Bank y Maerki Baumann), siendo el emisor un SPV que posee números ISIN aprobados por la normativa de la UE, garantizando la seguridad y transparencia de los activos desde una perspectiva legal. En cumplimiento con las regulaciones, xStocks solo está abierto a usuarios no estadounidenses, con inversores de EE. UU. prohibidos de comprar o mantener el producto. Estos tokens soportan la compra, venta, préstamo y creación de mercado en intercambios de criptomonedas globales como Bybit y Kraken, así como en protocolos DeFi (como Raydium, Jupiter, Kamino en Solana), logrando verdaderamente una circulación entre plataformas y un comercio componible.

Las características principales de xStocks incluyen:

• Comercio 24/7: Los usuarios pueden comerciar con xStocks en cualquier momento en plataformas centralizadas o descentralizadas, rompiendo las limitaciones de los horarios de comercio del mercado de valores tradicional.
• Propiedad Fraccionada: El mecanismo de tokenización reduce la barrera de entrada para acciones de alto precio (por ejemplo, comprar pequeñas acciones con USDC/USDT), permitiendo que más inversores participen.
• Cobertura Global: Los usuarios pueden transferir la liquidez de token entre diferentes ecosistemas, logrando comercio global a través de la liquidez en cadena y mercados abiertos.

Los usuarios pueden comerciar xStocks en cualquier momento en plataformas centralizadas o descentralizadas, rompiendo las limitaciones de los horarios de negociación del mercado de valores tradicional. El mecanismo de tokenización reduce la barrera de entrada para acciones de alto precio (por ejemplo, la compra de pequeñas acciones con USDC/USDT), mientras que aprovechando la liquidez en cadena y los mercados abiertos, los usuarios pueden transferir liquidez de tokens entre diferentes ecosistemas. xStocks también integra oráculos de Chainlink y el protocolo CCIP para garantizar la precisión de los datos de precios en cadena y la interoperabilidad entre cadenas. En general, la plataforma xStocks combina el soporte de valor de las acciones tradicionales con las ventajas de negociación eficientes de la blockchain, permitiendo a los inversores globales participar en inversiones en acciones estadounidenses utilizando billeteras cripto y herramientas DeFi dentro de un marco de custodia y regulación seguro.

Arquitectura Técnica Detallada de xStocks

La arquitectura técnica de xStocks gira en torno a dos principios fundamentales: "cumplimiento fuera de cadena + composabilidad en cadena", garantizando la custodia legal de activos físicos y la libre circulación de tokens en cadena. El diseño general del sistema se puede dividir en tres niveles: Capa de Activos Fuera de la Cadena, Capa de Emisión en la Cadena y Capa de Interoperabilidad de Comercio, que construyen de manera colaborativa un sistema de acciones tokenizadas que sea conforme, seguro y flexible.

Diagrama de Arquitectura Técnica de xStocks (Fuente: Gate Learn Creador Max)

1. Capa de Activos Fuera de la Cadena: Custodia de Acciones Físicas + Estructura de SPV

Los activos detrás de xStocks son emitidos y gestionados por Backed Finance, con sede en Suiza, operando de la siguiente manera:

• Compra y Custodia de Activos: Cuando los usuarios compran un token xStocks (por ejemplo, xTSLA) a través de protocolos o plataformas en cadena, Backed Finance compra correspondientemente una cantidad igual de acciones reales en el mercado de valores tradicional y las deposita en cuentas fiduciarias bajo bancos regulados (como InCore Bank, Maerki Baumann).
• Estructura Legal SPV: Cada emisión de token se registra a través de un Vehículo de Propósito Especial (SPV) dedicado y solicita un código de identificación ISIN de la UE. Esta estructura garantiza que cada clase de token de acciones tenga un vehículo de emisión legal único y esté respaldada 1:1 por el activo correspondiente.
• Divulgación de información sobre auditoría y cumplimiento fuera de la cadena: La cantidad, tipo y estado de los activos custodiales son divulgados regularmente por instituciones de auditoría de terceros, asegurando que los tokens en la cadena siempre estén completamente respaldados por activos físicos. Este mecanismo cumple con los requisitos de transparencia y protección del inversor bajo el marco de la MiFID II de la UE.

2. Capa de Emisión en la Cadena: Implementación Multi-cadena SPL/ERC-20 + Gestión de Contratos Inteligentes

xStocks adopta principalmente dos tipos de estándares de emisión en la cadena:

• Cadena Solana (SPL): xStocks desplegó por primera vez sus tokens de acciones (como xAAPL, xSPY) en la red Solana, aprovechando sus ventajas de alto rendimiento y bajos costos de transacción. Los tokens SPL admiten nativamente aplicaciones DeFi en Solana, como Jupiter, Kamino, Marinade, etc.
• Cadena Ethereum (ERC-20): Para lograr la compatibilidad entre cadenas y la expansión multichain, Backed también conecta tokens a Ethereum, Polygon, Avalanche y otras cadenas públicas a través de protocolos de cadena cruzada como LayerZero y Chainlink CCIP, brindando soporte para CEXs y más plataformas DeFi.

El ciclo de vida de cada token (emisión, destrucción, transferencia) es controlado por contratos inteligentes en la cadena. Estos contratos verifican el estado de autorización del SPV emisor, la equivalencia de los activos custodiales y mantienen la sincronización entre oráculos fuera de la cadena y estados en la cadena.

3. Capa de Comercio e Interoperabilidad: CEX, DeFi, Integración de Oracle

xStocks no solo admite transferencias directas entre billeteras en la cadena, sino que también está integrado en múltiples protocolos de trading y financieros, ofreciendo alta interoperabilidad:

• Integración de Exchange Centralizado (CEX): xStocks se pueden negociar a través de intercambios compatibles como Bybit y Kraken, proporcionando una experiencia de usuario familiar para los usuarios tradicionales.
• Integración del Protocolo de Finanzas Descentralizadas (DeFi): Los poseedores de tokens pueden proporcionar liquidez en Raydium, automatizar la creación de mercado en Kamino y usar tokens como colateral para préstamos en MarginFi en Solana, mejorando aún más la utilidad en cadena de los activos.
• Soporte de Oracle: Aprovechando el sistema de oráculos de Chainlink, xStocks puede lograr una sincronización en tiempo real de precios, valores netos de activos e información fuera de la cadena. A través de CCIP (Protocolo de Interoperabilidad entre Cadenas), Backed puede asegurar que los estados de los tokens sean consistentes en múltiples cadenas, eliminando oportunidades de arbitraje.

Comparación de xStocks con Plataformas Similares

Actualmente, hay principalmente tres tipos de soluciones de tokenización de acciones similares a xStocks en el mercado: Emisión Cumplidora de Terceros (representado por xStocks, Dinari, etc.), Emisión Autogestionada por el Corredor (representado por Robinhood), y Modelos de Derivados Sintéticos (representado por CFDs y los protocolos sintéticos DeFi existentes). La siguiente tabla compara brevemente xStocks con algunos proyectos similares en términos de mecanismos de emisión, activos de respaldo y arquitectura técnica:

Tabla de comparación de plataformas de tokenización de acciones de EE. UU. (Fuente: Gate Learn Creator Max)

A diferencia de los protocolos de activos sintéticos descentralizados como Synthetix y Mirror, xStocks adopta un modelo de colateral de activos físicos 1:1, con acciones reales mantenidas por instituciones custodiales reguladas, logrando un vínculo directo del valor del token al valor de la acción. Los anteriores, como mAssets y sTSLA, dependen únicamente del staking de tokens y la fijación de precios por oráculos, careciendo de respaldo de activos reales y conllevando mayores riesgos, habiendo salido gradualmente del mercado principal. Los dTokens de DeFiChain también son activos sintéticos, garantizados por DFI, y aunque acceden a fuentes de datos de Nasdaq, aún luchan por eliminar las barreras de confianza.

En comparación, el modelo xStocks tiene ventajas significativas en cumplimiento: los tokens están respaldados por custodia de activos auditables, con relaciones legales claras, equivalentes a poseer deuda en acciones. Además, xStocks combina funcionalidades DeFi en cadena, apoyando la creación de mercado y el préstamo, con una fuerte escalabilidad. En comparación con corredores como Robinhood, aunque este último también avanza en la emisión en cadena, hay limitaciones obvias en barreras técnicas y costos. En resumen, xStocks logra un equilibrio entre confianza y usabilidad con su modelo de "emisión de terceros compliant + acceso multiplataforma".

Introducción a la sección Gate xStock

Gate's Sección xStock es una plataforma de negociación de acciones tokenizadas diseñada para usuarios de criptomonedas, mapeando los precios de las acciones de empresas cotizadas bien conocidas a activos en cadena a través de la tecnología blockchain. Los usuarios pueden operar productos de contratos perpetuos de empresas populares como Apple, Tesla, Google, Amazon utilizando activos criptográficos (como USDT) sin abrir cuentas tradicionales de valores. Los productos xStock son compatibles con operaciones largas y cortas bidireccionales, apalancamiento de 1-10x, y están abiertos para operar 24 horas al día, combinando la transparencia en la cadena con la flexibilidad de contratos para proporcionar a los participantes del mercado de criptomonedas una nueva forma de participar en activos tecnológicos globales.

Fuente: https://www.gate.com/trade/CRCLX_USDT

Selecciona la sección xStock en Spot o Futuros para ingresar.

Desafíos Regulatorios y Legales

Los proyectos de tokenización de acciones en EE. UU. enfrentan problemas regulatorios complejos en su promoción global. Dentro de los Estados Unidos, la SEC aún no ha establecido un marco regulatorio claro para la tokenización de acciones, y las discusiones continúan sobre cómo proteger los derechos de los inversores (como los dividendos y los derechos de voto) y los sistemas de negociación (como las reglas de mejor ejecución). La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) se opuso recientemente públicamente a otorgar exenciones regulatorias a las plataformas cripto, argumentando que cualquier negociación de valores tokenizados debería cumplir con las leyes de valores tradicionales. Mientras tanto, la comisionada de la SEC, Peirce, ha declarado que están investigando posibles órdenes de exención para permitir la emisión y negociación de valores utilizando tecnología de libro mayor distribuido. En general, el entorno regulatorio de EE. UU. se está volviendo gradualmente más abierto, pero aún enfatiza el trato equitativo con los corredores y bolsas existentes, siendo el acceso al mercado un requisito de corredores con licencia o la finalización a través de sistemas de negociación. Empresas como Coinbase también están comunicándose con la SEC para buscar aprobación para lanzar servicios de token de acciones en cumplimiento con las regulaciones.

En la UE y otros mercados maduros, los valores tokenizados están regulados de manera similar por las regulaciones existentes sobre valores. La MiFID II de la UE y las próximas regulaciones de MiCA consideran las acciones tokenizadas como valores, imponiendo requisitos de acceso y divulgación similares a los de las acciones tradicionales. La UE también ha lanzado el Régimen Piloto de DLT, proporcionando apoyo estilo sandbox para el comercio de tokens de valores elegibles, pero la implementación completa aún requiere tiempo. Centros financieros asiáticos como Singapur y Hong Kong también están formulando activamente regulaciones: la MAS de Singapur ha incluido RWA tokenizados bajo la jurisdicción de la ley de valores, mientras que la SFC de Hong Kong permite la emisión conforme a través de licencias de plataformas de comercio de activos virtuales y sistemas de sandbox de STO. En mercados emergentes, las políticas varían enormemente entre países: algunos países fomentan la innovación financiera y establecen espacios regulatorios (como el VARA de los EAU, la Ley DLT de Suiza), mientras que otros como China restringen en gran medida los activos criptográficos, prohibiendo esencialmente el negocio de valores tokenizados a nivel local. En este contexto, la mayoría de los productos de tokenización de acciones en EE. UU. eligen la emisión en el extranjero, restringen la nacionalidad (prohibiendo la participación de inversores de EE. UU. y China), y dependen de estructuras de cumplimiento de terceros (como acuerdos de custodia, prueba de reservas) para aumentar la confianza regulatoria.

Impacto en los ecosistemas financieros tradicionales

El impacto potencial de la tokenización de acciones de EE. UU. en los corredores tradicionales, intercambios e intermediarios financieros es profundo. Por un lado, la tokenización abre un canal más conveniente para que los inversores globales inviertan en acciones de EE. UU., permitiendo que inversores y usuarios de países en desarrollo participen en el comercio de acciones de EE. UU. sin cuentas de corretaje tradicionales. Este canal descentralizado puede desviar parte del flujo de órdenes de plataformas de corretaje minorista como Robinhood y Schwab, obligando a los corredores tradicionales a acelerar la transformación digital. Por ejemplo, Robinhood ha incursionado en el comercio de acciones en cadena y planea lanzar una red Layer-2 dedicada para soportar el comercio 24/7.

Por otro lado, la tokenización reduce el papel de las casas de compensación y los intermediarios del mercado tradicional: el asentamiento atómico en la cadena puede teóricamente reemplazar los retrasos T+1 y T+2, presionando a los intermediarios para que reestructuren sus modelos de negocio. Además, las acciones tokenizadas están generando nuevos paisajes competitivos. Los intercambios de criptomonedas globales (como Gate) están atrayendo grandes cantidades de capital que de otro modo entrarían en los mercados tradicionales al promover acciones en la cadena. Al mismo tiempo, los protocolos DeFi que utilizan tokens de acciones como colateral están dando lugar a productos innovadores como préstamos en la cadena y ETF descentralizados, difuminando aún más las fronteras entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas.

Desde una perspectiva del comportamiento del usuario, los inversores pueden favorecer cada vez más productos que permitan la diversificación entre mercados, como comprar acciones estadounidenses con stablecoins o hacer staking de tokens de acciones para participar en rendimientos DeFi. Esta transformación interactiva ha cambiado la forma en que se participa en los mercados de capitales, con tendencias emergentes donde las bolsas combinan funciones de corretaje y las plataformas integran trading y liquidación. En general, la tokenización de acciones estadounidenses puede reconfigurar los modelos de ganancias de los corredores y mejorar la eficiencia del trading, pero también plantea nuevos desafíos para el cumplimiento regulatorio y la estabilidad del mercado.

Perspectiva de Tendencia de Desarrollo

Mirando hacia el futuro, el desarrollo del mercado de valores tokenizados en EE. UU. estará influenciado por múltiples factores, incluyendo las condiciones macroeconómicas, los ciclos del mercado de criptomonedas, la participación institucional y los avances tecnológicos.

• Desde una perspectiva macro, si aumenta la volatilidad económica o del mercado global, las herramientas de inversión en cadena de alta liquidez y bajo costo pueden atraer capital reacio al riesgo, mientras que las actitudes regulatorias hacia las stablecoins y los activos digitales afectarán indirectamente el desarrollo del mercado tokenizado. El mercado de criptomonedas tiene una naturaleza cíclica: durante los mercados alcistas, las instituciones y los inversores minoristas están más dispuestos a probar nuevas innovaciones financieras, mientras que los mercados bajistas pueden retrasar la difusión de productos nuevos de alto riesgo.
• En el frente institucional, grandes firmas de gestión de activos han comenzado a explorar o emitir valores en cadena (por ejemplo, BlackRock, Prudential), y si más corredores y fondos tradicionales participan en el futuro, esto promoverá significativamente la madurez y la escala del mercado.
• Desde el punto de vista tecnológico, la evolución de los libros de contabilidad distribuidos y los ecosistemas DeFi (como el escalado de Capa 2, sistemas de compensación en cadena más eficientes) reducirá el umbral de costos para la tokenización y mejorará la experiencia del usuario. Combinando la investigación de la industria y las opiniones de expertos, la tokenización de acciones en EE. UU. tiene el potencial de convertirse en un canal de inversión principal en los próximos 5 a 10 años.

Se espera que el mercado se desarrolle hacia el cumplimiento y la estandarización: reglas de emisión y negociación más claras, mecanismos de protección al inversor más robustos; mientras tanto, las categorías de productos también se volverán más diversas, no limitándose a ETFs de acciones, sino cubriendo potencialmente bonos, REITs y otros activos físicos. Basado en una infraestructura en cadena madura, los tokens de acciones pueden convertirse en una extensión de las finanzas tradicionales, haciendo que la asignación de activos sea más diversificada y el comercio más eficiente. Sin embargo, la popularización a gran escala aún depende de la madurez tecnológica y el apoyo regulatorio, y una vez que sea ampliamente reconocido, puede desencadenar nuevas innovaciones en la gestión de activos en el próximo ciclo económico.