Nouvelle tentative de tokenisation des actifs physiques : analyse du produit xStocks
Fin juin 2025, plusieurs plateformes de trading ont annoncé le lancement du produit xStocks fourni par une plateforme suisse de tokenisation d'actifs conformes. Il s'agit d'une série de jetons garantis 1:1 par des actions réelles, les actifs sous-jacents étant détenus par des institutions de garde réglementées. Ces jetons sont émis selon la norme SPL sur la blockchain Solana, permettant un trading 24/7 et un règlement instantané en chaîne, dépassant les limites spatio-temporelles du marché boursier traditionnel. Conformément aux exigences de conformité, xStocks est actuellement ouvert uniquement aux utilisateurs non américains.
Contexte de l'équipe
Les trois cofondateurs du projet ont tous une expérience dans l'industrie de la blockchain. En 2021, inspirés par l'adoption généralisée des stablecoins, ils ont fondé ce projet visant à introduire des actifs traditionnels tels que des actions dans le système blockchain de manière conforme. Entre 2021 et 2022, l'équipe a réalisé la validation de la faisabilité du projet et a complété un tour de financement de semences, établissant des partenariats avec des banques dépositaires et des courtiers, et le prospectus des produits concernés a obtenu l'approbation réglementaire de l'UE. En 2023, les premiers produits ont été lancés, avec une taille d'émission cumulée dépassant 50 millions de dollars. En avril 2024, le projet a complété un financement de série A de 9,5 millions de dollars.
Système de produits et déploiement sur la chaîne
Actuellement, des services de titres tokenisés en chaîne couvrant les actions blue chip mondiales, les fonds indiciels et les obligations à court terme sont fournis par deux grandes lignes de produits. Tous les jetons sont soutenus par des actifs physiques à hauteur de 1:1 et disposent d'un numéro ISIN approuvé par la conformité de l'UE. Les produits ont été émis sur plusieurs chaînes publiques majeures et intégrés à plusieurs protocoles DeFi, prenant en charge le prêt, le market making, l'arbitrage et d'autres stratégies de déploiement en chaîne.
Les analystes du secteur soulignent que le token xStocks est essentiellement une structure de dette, et non un jeton de propriété. L'émission de la dette suit l'actif sous-jacent, et l'émetteur n'a pas besoin de qualification de garde. Étant donné qu'il s'agit d'une dette, cela implique des dividendes, le xStock distribuant directement des jetons ; le token n'implique pas non plus d'activités de l'entreprise. La dette peut être émise sous forme d'obligations au porteur, donc elle ressemble davantage à un stablecoin, faisant partie des passifs de l'entreprise. Plus important encore, le transfert de propriété de la dette ne nécessite pas d'enregistrement, ce qui évite les droits d'enregistrement et permet un transfert sur la chaîne de manière arbitraire.
Expérience de trading : manque de liquidité et barrière à l'entrée
Bien qu'il bénéficie du soutien de plusieurs plateformes, l'activité de trading réelle de xStocks reste fortement concentrée, avec seulement quelques actifs affichant un volume de transactions notable. Les données on-chain montrent que le montant des transactions le jour du lancement du produit s'élevait à 1,338 millions de dollars, avec 1,225 utilisateurs de trading uniques ; le jour suivant, l'activité de trading a considérablement augmenté, atteignant un montant de 6,64 millions de dollars, avec 6,565 nouveaux utilisateurs de trading uniques. Le trading est principalement concentré sur quelques jetons, tandis que la plupart des autres actifs ont des transactions on-chain extrêmement limitées, certains pools ayant une liquidité nulle, et des problèmes de slippage sont couramment rencontrés.
En plus des chemins on-chain, xStocks peut également être échangé par le biais d'une mise en correspondance interne des échanges, mais fait actuellement face à un problème généralisé de liquidité insuffisante, ce qui entraîne une faible efficacité de transaction pour les utilisateurs et une profondeur de marché limitée. L'expérience de trading globale présente encore un écart évident par rapport aux plateformes traditionnelles de contrats de différence.
Public cible et avantages structurels
Le mode xStocks s'adresse principalement aux utilisateurs non américains ayant des difficultés à accéder aux actions américaines via des courtiers traditionnels, en particulier les utilisateurs natifs de la cryptographie. Ses avantages incluent : prise en charge des paiements en stablecoins et des transactions de faible montant, pas besoin de compte d'actions américaines, règlement et compensation en continu sur la chaîne, garde d'actifs réels et conformité réglementaire de l'Union européenne.
Chemin d'expansion : tokenisation des produits dérivés et des actions non cotées
Bien que xStocks fournisse une infrastructure pour l'investissement dans les actions américaines sur la blockchain, il existe toujours un goulot d'étranglement en matière de liquidité sur le marché au comptant, ce qui rend difficile la formation d'un écosystème de trading à grande échelle. Par conséquent, l'industrie commence à se concentrer sur des voies de dérivés plus orientées vers le trading, en particulier les contrats perpétuels sur actions. Les actions technologiques populaires présentent une volatilité élevée, combinée à un mécanisme de levier élevé, pouvant offrir des rendements volatils similaires à ceux des petites monnaies, ce qui les rend plus attrayants pour les utilisateurs de cryptomonnaies.
Une autre direction de développement à surveiller est la tokenisation des actions des entreprises non cotées. Par rapport au marché privé traditionnel, l'émission en chaîne de jetons d'actions transférables, combinée à la gouvernance DAO, à la verrouillage de contrat et aux seuils d'investisseurs qualifiés, devrait permettre de réaliser une structure de circulation des actions précoces efficace et transparente, particulièrement adaptée aux entreprises vedettes ayant une forte attention du marché. Cependant, ce chemin fait encore face à des incertitudes réglementaires et à des structures d'émission complexes, et il est plus probable qu'il existe sous forme de pilote ou de conformité grise à court terme.
Conclusion
xStocks offre une voie réaliste pour la tokenisation d'actifs conformes, sa structure en chaîne, son déploiement inter-chaînes et sa capacité d'intégration DeFi démontrant une forte capacité de conception produit. Cependant, la liquidité du modèle au comptant est limitée et la capacité d'expansion des utilisateurs est insuffisante, ce qui rend difficile le soutien à la courbe de croissance du marché des actions tokenisées. À l'avenir, une percée autour de la combinaison des dérivés perpétuels et de la tokenisation précoce des actions pourrait devenir un point clé pour faire passer le marché des titres en chaîne d'un "produit d'outil" à un "actif de transaction".
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LiquidationWizard
· 07-23 04:08
Encore un projet de pigeons qui ne peut pas se permettre de jouer.
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WhaleWatcher
· 07-22 21:40
Les actifs d'inflation auraient dû être tokenisés depuis longtemps.
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ForkPrince
· 07-22 01:24
Nous, vieux bull, continuons à faire du DeFi !
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AllInAlice
· 07-20 07:56
Le premier jour, j'ai tout misé.
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FlashLoanLarry
· 07-20 07:55
meh... la liquidité est trop faible pour envisager une extraction alpha en ce moment
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Anon4461
· 07-20 07:54
Qu'est-ce que tu fais ? La liquidité n'est pas suffisante, on ne peut tout simplement pas jouer.
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BlockTalk
· 07-20 07:40
Encore un tigre en papier, la liquidité n'est pas bonne.
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failed_dev_successful_ape
· 07-20 07:33
Il y a du potentiel, mais la liquidité est décevante.
Les enseignements de xStocks : chemin de la tokenisation des actifs et direction future de développement
Nouvelle tentative de tokenisation des actifs physiques : analyse du produit xStocks
Fin juin 2025, plusieurs plateformes de trading ont annoncé le lancement du produit xStocks fourni par une plateforme suisse de tokenisation d'actifs conformes. Il s'agit d'une série de jetons garantis 1:1 par des actions réelles, les actifs sous-jacents étant détenus par des institutions de garde réglementées. Ces jetons sont émis selon la norme SPL sur la blockchain Solana, permettant un trading 24/7 et un règlement instantané en chaîne, dépassant les limites spatio-temporelles du marché boursier traditionnel. Conformément aux exigences de conformité, xStocks est actuellement ouvert uniquement aux utilisateurs non américains.
Contexte de l'équipe
Les trois cofondateurs du projet ont tous une expérience dans l'industrie de la blockchain. En 2021, inspirés par l'adoption généralisée des stablecoins, ils ont fondé ce projet visant à introduire des actifs traditionnels tels que des actions dans le système blockchain de manière conforme. Entre 2021 et 2022, l'équipe a réalisé la validation de la faisabilité du projet et a complété un tour de financement de semences, établissant des partenariats avec des banques dépositaires et des courtiers, et le prospectus des produits concernés a obtenu l'approbation réglementaire de l'UE. En 2023, les premiers produits ont été lancés, avec une taille d'émission cumulée dépassant 50 millions de dollars. En avril 2024, le projet a complété un financement de série A de 9,5 millions de dollars.
Système de produits et déploiement sur la chaîne
Actuellement, des services de titres tokenisés en chaîne couvrant les actions blue chip mondiales, les fonds indiciels et les obligations à court terme sont fournis par deux grandes lignes de produits. Tous les jetons sont soutenus par des actifs physiques à hauteur de 1:1 et disposent d'un numéro ISIN approuvé par la conformité de l'UE. Les produits ont été émis sur plusieurs chaînes publiques majeures et intégrés à plusieurs protocoles DeFi, prenant en charge le prêt, le market making, l'arbitrage et d'autres stratégies de déploiement en chaîne.
Les analystes du secteur soulignent que le token xStocks est essentiellement une structure de dette, et non un jeton de propriété. L'émission de la dette suit l'actif sous-jacent, et l'émetteur n'a pas besoin de qualification de garde. Étant donné qu'il s'agit d'une dette, cela implique des dividendes, le xStock distribuant directement des jetons ; le token n'implique pas non plus d'activités de l'entreprise. La dette peut être émise sous forme d'obligations au porteur, donc elle ressemble davantage à un stablecoin, faisant partie des passifs de l'entreprise. Plus important encore, le transfert de propriété de la dette ne nécessite pas d'enregistrement, ce qui évite les droits d'enregistrement et permet un transfert sur la chaîne de manière arbitraire.
Expérience de trading : manque de liquidité et barrière à l'entrée
Bien qu'il bénéficie du soutien de plusieurs plateformes, l'activité de trading réelle de xStocks reste fortement concentrée, avec seulement quelques actifs affichant un volume de transactions notable. Les données on-chain montrent que le montant des transactions le jour du lancement du produit s'élevait à 1,338 millions de dollars, avec 1,225 utilisateurs de trading uniques ; le jour suivant, l'activité de trading a considérablement augmenté, atteignant un montant de 6,64 millions de dollars, avec 6,565 nouveaux utilisateurs de trading uniques. Le trading est principalement concentré sur quelques jetons, tandis que la plupart des autres actifs ont des transactions on-chain extrêmement limitées, certains pools ayant une liquidité nulle, et des problèmes de slippage sont couramment rencontrés.
En plus des chemins on-chain, xStocks peut également être échangé par le biais d'une mise en correspondance interne des échanges, mais fait actuellement face à un problème généralisé de liquidité insuffisante, ce qui entraîne une faible efficacité de transaction pour les utilisateurs et une profondeur de marché limitée. L'expérience de trading globale présente encore un écart évident par rapport aux plateformes traditionnelles de contrats de différence.
Public cible et avantages structurels
Le mode xStocks s'adresse principalement aux utilisateurs non américains ayant des difficultés à accéder aux actions américaines via des courtiers traditionnels, en particulier les utilisateurs natifs de la cryptographie. Ses avantages incluent : prise en charge des paiements en stablecoins et des transactions de faible montant, pas besoin de compte d'actions américaines, règlement et compensation en continu sur la chaîne, garde d'actifs réels et conformité réglementaire de l'Union européenne.
Chemin d'expansion : tokenisation des produits dérivés et des actions non cotées
Bien que xStocks fournisse une infrastructure pour l'investissement dans les actions américaines sur la blockchain, il existe toujours un goulot d'étranglement en matière de liquidité sur le marché au comptant, ce qui rend difficile la formation d'un écosystème de trading à grande échelle. Par conséquent, l'industrie commence à se concentrer sur des voies de dérivés plus orientées vers le trading, en particulier les contrats perpétuels sur actions. Les actions technologiques populaires présentent une volatilité élevée, combinée à un mécanisme de levier élevé, pouvant offrir des rendements volatils similaires à ceux des petites monnaies, ce qui les rend plus attrayants pour les utilisateurs de cryptomonnaies.
Une autre direction de développement à surveiller est la tokenisation des actions des entreprises non cotées. Par rapport au marché privé traditionnel, l'émission en chaîne de jetons d'actions transférables, combinée à la gouvernance DAO, à la verrouillage de contrat et aux seuils d'investisseurs qualifiés, devrait permettre de réaliser une structure de circulation des actions précoces efficace et transparente, particulièrement adaptée aux entreprises vedettes ayant une forte attention du marché. Cependant, ce chemin fait encore face à des incertitudes réglementaires et à des structures d'émission complexes, et il est plus probable qu'il existe sous forme de pilote ou de conformité grise à court terme.
Conclusion
xStocks offre une voie réaliste pour la tokenisation d'actifs conformes, sa structure en chaîne, son déploiement inter-chaînes et sa capacité d'intégration DeFi démontrant une forte capacité de conception produit. Cependant, la liquidité du modèle au comptant est limitée et la capacité d'expansion des utilisateurs est insuffisante, ce qui rend difficile le soutien à la courbe de croissance du marché des actions tokenisées. À l'avenir, une percée autour de la combinaison des dérivés perpétuels et de la tokenisation précoce des actions pourrait devenir un point clé pour faire passer le marché des titres en chaîne d'un "produit d'outil" à un "actif de transaction".