Rapport hebdomadaire macroéconomique : Perspectives du marché après la réunion du FOMC

I. Revue macroéconomique de cette semaine

1. Aperçu du marché

Cette semaine, le marché a affiché une prudence, mais une brève reprise après une forte baisse a été observée. Les performances des différents actifs sont les suivantes :

• Les actions américaines ont légèrement augmenté, l'indice Dow Jones ayant la meilleure performance avec une hausse de 1,2 %. Dans l'ensemble, la tendance reste à la baisse, avec une activité de trading peu élevée. Le ratio Put/call du marché des options a chuté à 0,86, indiquant que certains capitaux commencent à acheter à bas prix.

• Sur le marché des produits, l'or continue d'augmenter après avoir franchi les 3000 dollars/once, le prix du cuivre a augmenté de 0,8 %, avec une hausse cumulée de plus de 11 % au cours des trois derniers mois. Le prix du pétrole s'est stabilisé autour de 68 dollars/baril, tandis que le prix du gaz naturel a diminué.

• Le marché des cryptomonnaies est morose, le Bitcoin oscille autour de 84 000 dollars, manquant de momentum haussier, les altcoins suivent les fluctuations.

2. Analyse de la réunion du FOMC

La Réserve fédérale fait face à de multiples défis, y compris le risque de stagflation, l'incertitude politique et le resserrement de la liquidité des institutions financières. Pour faire face à cette situation complexe, la Réserve fédérale a apporté des ajustements tant au niveau stratégique qu'au niveau tactique :

Niveau stratégique : adhérer au principe de "dépendance aux données", éviter de s'engager sur une date précise de baisse des taux d'intérêt et maintenir la flexibilité des politiques.

Niveau tactique :

1. Ajustement de la gestion des attentes d'inflation : mettre l'accent sur les données des attentes d'inflation à 5 ans de la Réserve fédérale de New York, minimiser l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan pour réduire le bruit du marché.

2. Réaffirmation du concept de "l'inflation temporaire" : atténuer l'impact à long terme des droits de douane sur l'inflation, offrir un espace politique pour des baisses de taux d'intérêt et prévenir la panique stagflationniste sur le marché.

3. Ajustement de la réduction du bilan ( QT ) rythme : Bien que la liquidité soit suffisante, ralentir le QT pour compenser les chocs de liquidité potentiels liés aux problèmes de plafond de la dette.

3. Changements de liquidité et de taux d'intérêt

• Reprise de la liquidité : la liquidité au sens large atteint 61 000 milliards, les sorties des comptes TGA favorisent l'amélioration de la liquidité. La baisse de l'utilisation de la fenêtre de escompte de la Réserve fédérale indique un allègement de la pression sur les fonds du marché.

• Marché des taux d'intérêt : attentes de baisse des taux stables, probabilité de baisse des taux en juin de 67 %, prévision de 3 baisses de taux sur l'année.

• Marché obligataire : les taux d'intérêt à court terme baissent plus rapidement que ceux à long terme, la courbe des rendements s'accentue, reflétant une certitude accrue du marché quant à une baisse des taux, mais des doutes subsistent quant à un rebond de l'inflation.

• Marché du crédit : l'écart de crédit des investissements de qualité s'élargit, le risque de crédit augmente légèrement, l'appétit pour le risque du marché diminue, mais aucun signal de risque systémique n'a encore été observé.

II. Perspectives macroéconomiques de la semaine prochaine

1. Les droits de douane égaux sont au centre des préoccupations du marché.

Les droits de douane réciproques entrant en vigueur le 2 avril affecteront l'orientation du marché :

• Intensité des droits de douane : Le taux et la portée de la couverture influenceront le prix des biens, ce qui affectera l'inflation et les bénéfices des entreprises. Si cela dépasse les attentes, cela pourrait augmenter les coûts d'importation, mettre sous pression les bénéfices des entreprises, et affecter les marchés boursiers et obligataires.

• Frictions commerciales mondiales : si cela déclenche des représailles d'autres pays, cela aggravera la tension de la chaîne d'approvisionnement, fera grimper l'inflation, menacera la croissance économique mondiale et pourrait provoquer une vente panique sur les marchés, renforçant la logique du "trading de stagflation".

2. L'émotion de prudence sur le marché se poursuit

Bien que le VIX ait diminué, les signaux de risque sur le marché du crédit se renforcent, indiquant que le marché n'est pas sorti du mode de panique. Les investisseurs ont tendance à réduire leur exposition au risque et à accroître leurs actifs refuges (comme l'or et les obligations d'État).

La direction de la politique de la Réserve fédérale sera influencée par les tarifs :

• Si les droits de douane augmentent l'inflation, la Réserve fédérale pourrait resserrer sa politique plus tôt, ce qui entraînerait un resserrement de la liquidité sur le marché et accroîtrait la volatilité.
• Si l'inflation est maîtrisée, la Réserve fédérale pourrait maintenir une position accommodante, offrant un tampon au marché.

3. Conseils stratégiques

Le marché actuel est dans une phase d'incertitude en matière de politiques et de tarification des risques. La stratégie à court terme devrait être centrée sur "défense + attaque flexible", tout en évitant les risques extrêmes et en saisissant les opportunités de phase du marché.