Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : nouveau champ de bataille pour la politique monétaire
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté une motion procédurale pour le projet de loi GENIUS sur les stablecoins. En apparence, il s'agit d'une législation technique visant à réglementer les actifs numériques et à protéger les droits des consommateurs, mais une analyse approfondie de la logique politico-économique qui se cache derrière nous révèle qu'il pourrait s'agir du début d'une réforme systémique plus complexe et profonde.
Dans le contexte actuel de pression énorme sur la dette aux États-Unis et de divergences au sein du gouvernement sur la politique monétaire, le moment de l'avancement du projet de loi sur les stablecoins mérite réflexion.
Crise de la dette américaine : émergence de la politique des stablecoins
Pendant la pandémie, les États-Unis ont lancé une politique monétaire d'assouplissement sans précédent. La masse monétaire M2 de la Réserve fédérale est passée de 15,5 billions de dollars en février 2020 à 21,6 billions de dollars, avec un taux de croissance atteignant un niveau historique de 26,9 %. Parallèlement, le bilan de la Réserve fédérale a gonflé à 7,1 billions de dollars, les dépenses d'aide liées à la pandémie s'élevant à 5,2 billions de dollars, soit un quart du PIB.
En résumé, au cours de deux ans, les États-Unis ont ajouté 7 000 milliards de dollars à l'offre monétaire, créant ainsi des risques pour l'inflation et la crise de la dette à venir.
Actuellement, les dépenses d'intérêts de la dette du gouvernement américain atteignent des niveaux historiques. À partir d'avril 2025, le montant total de la dette publique américaine a dépassé 36 trillions de dollars, et il est prévu qu'environ 9 trillions de dollars de principal et d'intérêts devront être remboursés en 2025. Au cours des dix prochaines années, les dépenses d'intérêts du gouvernement devraient atteindre 13,8 trillions de dollars, représentant une part croissante du PIB chaque année. Pour rembourser la dette, le gouvernement pourrait être contraint d'augmenter les impôts ou de réduire les dépenses, ce qui aurait des effets négatifs sur l'économie.
Divergences de politique : la bataille sur les taux d'intérêt
demande de baisse des taux
Une partie a un besoin urgent que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt, pour les raisons suivantes : tout d'abord, des taux d'intérêt élevés affectent directement les prêts hypothécaires et la consommation, ce qui pourrait avoir un impact sur les perspectives politiques ; ensuite, un environnement de taux d'intérêt élevés freine la hausse du marché boursier, affectant certaines données clés que certains hommes politiques utilisent pour démontrer leurs réalisations ; enfin, la politique tarifaire a fait grimper les prix intérieurs, augmentant la pression inflationniste, une baisse modérée des taux d'intérêt peut en partie compenser l'impact négatif de la politique tarifaire sur la croissance économique.
Maintenir le taux d'intérêt
L'autre partie insiste pour agir selon une méthodologie basée sur les données, sans faire de jugements prévisionnels sur l'économie, mais en évaluant l'exécution des missions doubles (plein emploi et stabilité des prix) sur la base des données économiques existantes. Actuellement, le taux de chômage aux États-Unis est de 4,2 %, et l'inflation correspond essentiellement à l'objectif à long terme de 2 %. Une récession économique pouvant résulter de l'impact de politiques telles que les droits de douane ne s'est pas encore complètement reflétée dans les données réelles, c'est pourquoi aucune action n'est prise pour le moment.
De plus, l'indépendance de la Réserve fédérale est un principe clé de son processus décisionnel, garantissant que la politique monétaire est élaborée sur la base des fondamentaux économiques et de l'analyse professionnelle, et non en réponse à des besoins politiques à court terme.
Loi GENIUS : Nouveau canal de financement pour la dette américaine
Les données du marché montrent que les stablecoins ont un impact important sur le marché des obligations américaines. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté pour 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde, avec un montant total d'obligations américaines détenues atteignant 113 milliards de dollars. Un autre émetteur majeur de stablecoins a une capitalisation boursière de stablecoin d'environ 60 milliards de dollars, entièrement soutenue par de la liquidité et des obligations d'État à court terme.
La loi GENIUS exige que l'émission de stablecoins soit maintenue avec un ratio d'au moins 1:1 en réserves, les actifs de réserve comprenant des actifs en dollars comme des obligations d'État américaines à court terme. Le marché des stablecoins atteint actuellement 243 milliards de dollars, et si l'ensemble du cadre de la loi GENIUS est inclus, cela générera des demandes d'achat de centaines de milliards de dollars en obligations d'État.
avantages potentiels
Effet de financement direct : pour chaque dollar de stablecoin émis, il est théoriquement nécessaire d'acheter un dollar d'obligations d'État à court terme ou d'actifs équivalents, fournissant ainsi un nouveau canal de financement au gouvernement.
Avantage en termes de coûts : par rapport aux enchères traditionnelles de bons du Trésor, la demande de réserve de stablecoin est plus stable et prévisible, ce qui réduit l'incertitude du financement gouvernemental.
Effet de taille : Après la mise en œuvre de la loi, davantage d'émetteurs de stablecoin seront contraints d'acheter des obligations américaines, créant une demande institutionnelle à grande échelle.
Prime de réglementation : le gouvernement contrôle les normes d'émission des stablecoins par le biais de lois, acquérant ainsi le pouvoir d'influencer l'allocation de ce vaste réservoir de fonds.
risques potentiels
La politique monétaire est compromise par la politique : l'émission massive de stablecoins en dollars pourrait contourner les banques centrales, atteignant indirectement des objectifs économiques spécifiques et affaiblissant l'indépendance de la politique monétaire.
Risque d'inflation cachée : L'émission de stablecoins peut entraîner une augmentation de la liquidité effective du système financier, faire monter les prix des actifs et la demande de consommation, exacerbant ainsi la pression inflationniste.
Leçon historique : À l'instar de l'effondrement du système de Bretton Woods, lorsque le gouvernement est confronté à une aggravation de la crise de la dette, il pourrait y avoir une dynamique politique incitant à découpler les stablecoins des obligations américaines.
DeFi : amplificateur de risques
Les stablecoins sont susceptibles d'affluer massivement dans l'écosystème DeFi, participant à des activités telles que l'exploitation de la liquidité et le prêt avec garantie. Grâce aux diverses opérations de DeFi, les risques sont amplifiés à chaque niveau. Le mécanisme de restaking en est un exemple typique, où les actifs sont levés de manière répétée entre différents protocoles, chaque niveau supplémentaire augmentant le risque. Si la valeur des actifs re-stakés s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations et une vente panique sur le marché.
Bien que les réserves de ces stablecoins soient toujours des obligations américaines, le comportement du marché a considérablement changé après une intégration multicouche dans la DeFi, et ce risque échappe complètement au cadre réglementaire traditionnel.
Conclusion
Les stablecoins en dollars américains impliquent plusieurs aspects tels que la politique monétaire, la réglementation financière, l'innovation technologique et les jeux politiques, nécessitant une analyse complète. L'évolution des stablecoins dépendra de l'élaboration des réglementations, des avancées technologiques, du comportement des acteurs du marché et des changements dans l'environnement macroéconomique. Une observation continue et une analyse rationnelle sont essentielles pour véritablement comprendre l'impact profond des stablecoins en dollars américains sur le système financier mondial.
Cependant, une chose semble certaine : dans ce jeu financier complexe, il est très probable que les investisseurs ordinaires soient toujours les derniers à payer.
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MemeCurator
· 07-26 06:01
L'inflation arrive, réveillez-vous tous ceux qui gaspillent.
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MEVSandwichMaker
· 07-23 16:37
pigeons vont encore rattraper un couteau qui tombe, tsk tsk
Projet de loi sur le stablecoin GENIUS aux États-Unis : un nouvel outil de politique monétaire en période de crise de la dette
Projet de loi sur les stablecoins aux États-Unis : nouveau champ de bataille pour la politique monétaire
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté une motion procédurale pour le projet de loi GENIUS sur les stablecoins. En apparence, il s'agit d'une législation technique visant à réglementer les actifs numériques et à protéger les droits des consommateurs, mais une analyse approfondie de la logique politico-économique qui se cache derrière nous révèle qu'il pourrait s'agir du début d'une réforme systémique plus complexe et profonde.
Dans le contexte actuel de pression énorme sur la dette aux États-Unis et de divergences au sein du gouvernement sur la politique monétaire, le moment de l'avancement du projet de loi sur les stablecoins mérite réflexion.
Crise de la dette américaine : émergence de la politique des stablecoins
Pendant la pandémie, les États-Unis ont lancé une politique monétaire d'assouplissement sans précédent. La masse monétaire M2 de la Réserve fédérale est passée de 15,5 billions de dollars en février 2020 à 21,6 billions de dollars, avec un taux de croissance atteignant un niveau historique de 26,9 %. Parallèlement, le bilan de la Réserve fédérale a gonflé à 7,1 billions de dollars, les dépenses d'aide liées à la pandémie s'élevant à 5,2 billions de dollars, soit un quart du PIB.
En résumé, au cours de deux ans, les États-Unis ont ajouté 7 000 milliards de dollars à l'offre monétaire, créant ainsi des risques pour l'inflation et la crise de la dette à venir.
Actuellement, les dépenses d'intérêts de la dette du gouvernement américain atteignent des niveaux historiques. À partir d'avril 2025, le montant total de la dette publique américaine a dépassé 36 trillions de dollars, et il est prévu qu'environ 9 trillions de dollars de principal et d'intérêts devront être remboursés en 2025. Au cours des dix prochaines années, les dépenses d'intérêts du gouvernement devraient atteindre 13,8 trillions de dollars, représentant une part croissante du PIB chaque année. Pour rembourser la dette, le gouvernement pourrait être contraint d'augmenter les impôts ou de réduire les dépenses, ce qui aurait des effets négatifs sur l'économie.
Divergences de politique : la bataille sur les taux d'intérêt
demande de baisse des taux
Une partie a un besoin urgent que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt, pour les raisons suivantes : tout d'abord, des taux d'intérêt élevés affectent directement les prêts hypothécaires et la consommation, ce qui pourrait avoir un impact sur les perspectives politiques ; ensuite, un environnement de taux d'intérêt élevés freine la hausse du marché boursier, affectant certaines données clés que certains hommes politiques utilisent pour démontrer leurs réalisations ; enfin, la politique tarifaire a fait grimper les prix intérieurs, augmentant la pression inflationniste, une baisse modérée des taux d'intérêt peut en partie compenser l'impact négatif de la politique tarifaire sur la croissance économique.
Maintenir le taux d'intérêt
L'autre partie insiste pour agir selon une méthodologie basée sur les données, sans faire de jugements prévisionnels sur l'économie, mais en évaluant l'exécution des missions doubles (plein emploi et stabilité des prix) sur la base des données économiques existantes. Actuellement, le taux de chômage aux États-Unis est de 4,2 %, et l'inflation correspond essentiellement à l'objectif à long terme de 2 %. Une récession économique pouvant résulter de l'impact de politiques telles que les droits de douane ne s'est pas encore complètement reflétée dans les données réelles, c'est pourquoi aucune action n'est prise pour le moment.
De plus, l'indépendance de la Réserve fédérale est un principe clé de son processus décisionnel, garantissant que la politique monétaire est élaborée sur la base des fondamentaux économiques et de l'analyse professionnelle, et non en réponse à des besoins politiques à court terme.
Loi GENIUS : Nouveau canal de financement pour la dette américaine
Les données du marché montrent que les stablecoins ont un impact important sur le marché des obligations américaines. Un grand émetteur de stablecoins a net acheté pour 33,1 milliards de dollars d'obligations américaines en 2024, devenant ainsi le septième plus grand acheteur d'obligations américaines au monde, avec un montant total d'obligations américaines détenues atteignant 113 milliards de dollars. Un autre émetteur majeur de stablecoins a une capitalisation boursière de stablecoin d'environ 60 milliards de dollars, entièrement soutenue par de la liquidité et des obligations d'État à court terme.
La loi GENIUS exige que l'émission de stablecoins soit maintenue avec un ratio d'au moins 1:1 en réserves, les actifs de réserve comprenant des actifs en dollars comme des obligations d'État américaines à court terme. Le marché des stablecoins atteint actuellement 243 milliards de dollars, et si l'ensemble du cadre de la loi GENIUS est inclus, cela générera des demandes d'achat de centaines de milliards de dollars en obligations d'État.
avantages potentiels
Effet de financement direct : pour chaque dollar de stablecoin émis, il est théoriquement nécessaire d'acheter un dollar d'obligations d'État à court terme ou d'actifs équivalents, fournissant ainsi un nouveau canal de financement au gouvernement.
Avantage en termes de coûts : par rapport aux enchères traditionnelles de bons du Trésor, la demande de réserve de stablecoin est plus stable et prévisible, ce qui réduit l'incertitude du financement gouvernemental.
Effet de taille : Après la mise en œuvre de la loi, davantage d'émetteurs de stablecoin seront contraints d'acheter des obligations américaines, créant une demande institutionnelle à grande échelle.
Prime de réglementation : le gouvernement contrôle les normes d'émission des stablecoins par le biais de lois, acquérant ainsi le pouvoir d'influencer l'allocation de ce vaste réservoir de fonds.
risques potentiels
La politique monétaire est compromise par la politique : l'émission massive de stablecoins en dollars pourrait contourner les banques centrales, atteignant indirectement des objectifs économiques spécifiques et affaiblissant l'indépendance de la politique monétaire.
Risque d'inflation cachée : L'émission de stablecoins peut entraîner une augmentation de la liquidité effective du système financier, faire monter les prix des actifs et la demande de consommation, exacerbant ainsi la pression inflationniste.
Leçon historique : À l'instar de l'effondrement du système de Bretton Woods, lorsque le gouvernement est confronté à une aggravation de la crise de la dette, il pourrait y avoir une dynamique politique incitant à découpler les stablecoins des obligations américaines.
DeFi : amplificateur de risques
Les stablecoins sont susceptibles d'affluer massivement dans l'écosystème DeFi, participant à des activités telles que l'exploitation de la liquidité et le prêt avec garantie. Grâce aux diverses opérations de DeFi, les risques sont amplifiés à chaque niveau. Le mécanisme de restaking en est un exemple typique, où les actifs sont levés de manière répétée entre différents protocoles, chaque niveau supplémentaire augmentant le risque. Si la valeur des actifs re-stakés s'effondre, cela peut déclencher une série de liquidations et une vente panique sur le marché.
Bien que les réserves de ces stablecoins soient toujours des obligations américaines, le comportement du marché a considérablement changé après une intégration multicouche dans la DeFi, et ce risque échappe complètement au cadre réglementaire traditionnel.
Conclusion
Les stablecoins en dollars américains impliquent plusieurs aspects tels que la politique monétaire, la réglementation financière, l'innovation technologique et les jeux politiques, nécessitant une analyse complète. L'évolution des stablecoins dépendra de l'élaboration des réglementations, des avancées technologiques, du comportement des acteurs du marché et des changements dans l'environnement macroéconomique. Une observation continue et une analyse rationnelle sont essentielles pour véritablement comprendre l'impact profond des stablecoins en dollars américains sur le système financier mondial.
Cependant, une chose semble certaine : dans ce jeu financier complexe, il est très probable que les investisseurs ordinaires soient toujours les derniers à payer.