La crise de la dette sous l'ère Trump : comment la hausse de la prime de maturité influence le prix du marché
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu une forte volatilité, avec des mouvements de prix formant une configuration en M. À l'approche de la date d'investiture du 20 janvier, le marché des capitaux a commencé à évaluer les opportunités et les risques liés à l'élection de Trump, marquant ainsi la fin d'un marché alimenté par l'émotion qui a duré 3 mois. Il est urgent d'extraire le point focal des jeux de marché à court terme à partir d'une multitude d'informations afin de porter un jugement rationnel sur les variations de marché. Cet article partagera la logique d'observation du point de vue d'un amateur non financier, dans l'espoir d'apporter quelques éclaircissements aux lecteurs.
Dans l'ensemble, les actifs à risque à forte croissance, y compris le marché des cryptomonnaies, pourraient continuer à subir des pressions sur les prix à court terme. La principale raison en est l'élargissement de la prime de terme sur le marché des obligations du Trésor américain, ce qui entraîne une hausse des taux d'intérêt à moyen et long terme, affectant défavorablement ces actifs. Cette situation découle d'une évaluation par le marché d'une éventuelle crise de la dette américaine.
Les indicateurs macroéconomiques restent solides, les attentes en matière d'inflation sont stables
Tout d'abord, analysons les facteurs qui ont contribué à la faiblesse des prix à court terme. La semaine dernière, plusieurs indicateurs macroéconomiques importants ont été publiés :
Données de croissance économique des États-Unis : l'indice des directeurs d'achat (PMI) manufacturier et non manufacturier de l'ISM continue de montrer une Hausse, servant d'indicateur avancé de la croissance économique, ce qui prédit un avenir économique relativement optimiste pour les États-Unis à court terme.
Situation du marché de l'emploi : les données sur l'emploi non agricole sont passées de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les prévisions ; le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 % ; les offres d'emploi JOLTS ont considérablement augmenté pour atteindre 809 000 ; le nombre de nouvelles demandes d'allocations chômage continue de diminuer. Ces données indiquent que le marché de l'emploi américain reste robuste, et un atterrissage en douceur semble presque inévitable.
Performance de l'inflation : Les attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan aux États-Unis ont légèrement augmenté à 2,8 %, mais restent inférieures aux prévisions, restant dans une fourchette raisonnable de 2 à 3 %. Les variations des rendements des obligations anti-inflation TIPS montrent que le marché n'est pas excessivement préoccupé par l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes majeurs. Nous allons maintenant explorer les raisons fondamentales de la baisse de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance.
Les taux d'intérêt à long terme des obligations d'État américaines continuent d'augmenter, la prime de maturité s'élève.
La courbe des rendements des obligations du Trésor américain montre qu'au cours de la semaine dernière, les taux à long terme ont continué à Hausse. Prenons l'exemple des obligations à 10 ans, où le rendement a grimpé d'environ 20 points de base, aggravant davantage la configuration baissière des obligations américaines. L'augmentation des taux des obligations du Trésor a un effet plus dépressif sur les actions à forte croissance que sur les actions de blue chips ou de valeur, pour des raisons principales comprenant :
Impact sur les entreprises à forte croissance :
Coût de financement en hausse
Pression sur l'évaluation
Changement de préférence des investisseurs
Dépenses en capital limitées
Impact sur les entreprises stables :
Impact relativement modéré
Pression de remboursement de la dette légèrement en hausse
L'attractivité des dividendes a légèrement diminué
Effet de transmission de l'inflation limité
La hausse des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme a un impact particulièrement évident sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques telles que les cryptomonnaies. La clé est de déterminer, dans un contexte de baisse des taux, les raisons fondamentales de la hausse des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme.
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Parmi eux, I est le taux d'intérêt nominal des obligations d'État, r est le taux d'intérêt réel, π est l'attente d'inflation, et RP est la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être influencé par la préférence de risque du marché et la compensation du risque ; l'attente d'inflation est généralement observée à travers l'IPC ou le rendement des TIPS ; la prime de terme reflète l'exigence de compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt.
L'analyse précédente indique qu'à court terme, l'économie américaine se développe de manière robuste et que les attentes d'inflation n'ont pas clairement augmenté. Par conséquent, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs poussant à la hausse des taux d'intérêt nominaux, la question se concentre sur la "prime de terme".
L'observation de la prime de durée peut se faire en utilisant deux indicateurs :
Niveau de la prime de terme des obligations d'État américaines estimé par le modèle ACM : la prime de terme des obligations à 10 ans a clairement augmenté récemment, ce qui est le principal facteur poussant les rendements des obligations d'État américaines à la hausse.
Volatilité des options sur les obligations américaines de Merrill Lynch (indice MOVE) : La variation récente de la volatilité est faible, ce qui indique que le marché n'est pas sensible aux risques de fluctuations des taux d'intérêt à court terme et n'a pas intégré de manière significative les changements potentiels de la politique de la Réserve fédérale.
La prime de durée en hausse continue indique que le marché s'inquiète du développement économique américain à moyen et long terme, se concentrant principalement sur la question du déficit fiscal.
Le marché évalue le risque potentiel de crise de la dette
Il est certain que le marché évalue les risques potentiels de crise de la dette aux États-Unis après l'entrée en fonction de Trump. Dans un avenir proche, en observant les informations politiques et les points de vue des parties prenantes, il est nécessaire de réfléchir à leur impact sur le risque de dette, qu'il soit positif ou négatif, ce qui aidera à juger de l'évolution du marché des actifs à risque.
À titre d'exemple, avec la déclaration de Trump sur la possibilité que les États-Unis entrent en état d'urgence économique national, cela pourrait conduire à l'élaboration d'un nouveau plan tarifaire en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux. Bien que cela aggrave les craintes concernant l'impact de la guerre commerciale, en ce qui concerne les effets directs, l'augmentation des revenus tarifaires est positive pour les recettes fiscales américaines, il est donc peu probable que cela ait un impact sévère.
En revanche, la progression du projet de loi sur la réduction des impôts et la manière de réduire les dépenses publiques sont les points les plus dignes d'attention dans l'ensemble de ce jeu. Ces facteurs influenceront directement l'évaluation du risque de dette américaine par le marché, et par conséquent, affecteront la tarification des actifs à risque. À l'avenir, nous continuerons à suivre l'évolution de ces questions clés.
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MagicBean
· 08-08 20:31
J'aime particulièrement Trump, j'ai tout compris.
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OnchainDetectiveBing
· 08-07 07:32
La tendance n'est pas bonne, alors gardons USDT en attendant des opportunités.
Tarification du risque d'endettement à l'ère Trump : L'augmentation de la prime de durée sur le marché des cryptomonnaies.
La crise de la dette sous l'ère Trump : comment la hausse de la prime de maturité influence le prix du marché
Cette semaine, le marché des cryptomonnaies a connu une forte volatilité, avec des mouvements de prix formant une configuration en M. À l'approche de la date d'investiture du 20 janvier, le marché des capitaux a commencé à évaluer les opportunités et les risques liés à l'élection de Trump, marquant ainsi la fin d'un marché alimenté par l'émotion qui a duré 3 mois. Il est urgent d'extraire le point focal des jeux de marché à court terme à partir d'une multitude d'informations afin de porter un jugement rationnel sur les variations de marché. Cet article partagera la logique d'observation du point de vue d'un amateur non financier, dans l'espoir d'apporter quelques éclaircissements aux lecteurs.
Dans l'ensemble, les actifs à risque à forte croissance, y compris le marché des cryptomonnaies, pourraient continuer à subir des pressions sur les prix à court terme. La principale raison en est l'élargissement de la prime de terme sur le marché des obligations du Trésor américain, ce qui entraîne une hausse des taux d'intérêt à moyen et long terme, affectant défavorablement ces actifs. Cette situation découle d'une évaluation par le marché d'une éventuelle crise de la dette américaine.
Les indicateurs macroéconomiques restent solides, les attentes en matière d'inflation sont stables
Tout d'abord, analysons les facteurs qui ont contribué à la faiblesse des prix à court terme. La semaine dernière, plusieurs indicateurs macroéconomiques importants ont été publiés :
Données de croissance économique des États-Unis : l'indice des directeurs d'achat (PMI) manufacturier et non manufacturier de l'ISM continue de montrer une Hausse, servant d'indicateur avancé de la croissance économique, ce qui prédit un avenir économique relativement optimiste pour les États-Unis à court terme.
Situation du marché de l'emploi : les données sur l'emploi non agricole sont passées de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les prévisions ; le taux de chômage est passé de 4,2 % à 4,1 % ; les offres d'emploi JOLTS ont considérablement augmenté pour atteindre 809 000 ; le nombre de nouvelles demandes d'allocations chômage continue de diminuer. Ces données indiquent que le marché de l'emploi américain reste robuste, et un atterrissage en douceur semble presque inévitable.
Performance de l'inflation : Les attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan aux États-Unis ont légèrement augmenté à 2,8 %, mais restent inférieures aux prévisions, restant dans une fourchette raisonnable de 2 à 3 %. Les variations des rendements des obligations anti-inflation TIPS montrent que le marché n'est pas excessivement préoccupé par l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes majeurs. Nous allons maintenant explorer les raisons fondamentales de la baisse de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance.
Les taux d'intérêt à long terme des obligations d'État américaines continuent d'augmenter, la prime de maturité s'élève.
La courbe des rendements des obligations du Trésor américain montre qu'au cours de la semaine dernière, les taux à long terme ont continué à Hausse. Prenons l'exemple des obligations à 10 ans, où le rendement a grimpé d'environ 20 points de base, aggravant davantage la configuration baissière des obligations américaines. L'augmentation des taux des obligations du Trésor a un effet plus dépressif sur les actions à forte croissance que sur les actions de blue chips ou de valeur, pour des raisons principales comprenant :
Impact sur les entreprises à forte croissance :
Impact sur les entreprises stables :
La hausse des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme a un impact particulièrement évident sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques telles que les cryptomonnaies. La clé est de déterminer, dans un contexte de baisse des taux, les raisons fondamentales de la hausse des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme.
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Parmi eux, I est le taux d'intérêt nominal des obligations d'État, r est le taux d'intérêt réel, π est l'attente d'inflation, et RP est la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être influencé par la préférence de risque du marché et la compensation du risque ; l'attente d'inflation est généralement observée à travers l'IPC ou le rendement des TIPS ; la prime de terme reflète l'exigence de compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt.
L'analyse précédente indique qu'à court terme, l'économie américaine se développe de manière robuste et que les attentes d'inflation n'ont pas clairement augmenté. Par conséquent, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs poussant à la hausse des taux d'intérêt nominaux, la question se concentre sur la "prime de terme".
L'observation de la prime de durée peut se faire en utilisant deux indicateurs :
Niveau de la prime de terme des obligations d'État américaines estimé par le modèle ACM : la prime de terme des obligations à 10 ans a clairement augmenté récemment, ce qui est le principal facteur poussant les rendements des obligations d'État américaines à la hausse.
Volatilité des options sur les obligations américaines de Merrill Lynch (indice MOVE) : La variation récente de la volatilité est faible, ce qui indique que le marché n'est pas sensible aux risques de fluctuations des taux d'intérêt à court terme et n'a pas intégré de manière significative les changements potentiels de la politique de la Réserve fédérale.
La prime de durée en hausse continue indique que le marché s'inquiète du développement économique américain à moyen et long terme, se concentrant principalement sur la question du déficit fiscal.
Le marché évalue le risque potentiel de crise de la dette
Il est certain que le marché évalue les risques potentiels de crise de la dette aux États-Unis après l'entrée en fonction de Trump. Dans un avenir proche, en observant les informations politiques et les points de vue des parties prenantes, il est nécessaire de réfléchir à leur impact sur le risque de dette, qu'il soit positif ou négatif, ce qui aidera à juger de l'évolution du marché des actifs à risque.
À titre d'exemple, avec la déclaration de Trump sur la possibilité que les États-Unis entrent en état d'urgence économique national, cela pourrait conduire à l'élaboration d'un nouveau plan tarifaire en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux. Bien que cela aggrave les craintes concernant l'impact de la guerre commerciale, en ce qui concerne les effets directs, l'augmentation des revenus tarifaires est positive pour les recettes fiscales américaines, il est donc peu probable que cela ait un impact sévère.
En revanche, la progression du projet de loi sur la réduction des impôts et la manière de réduire les dépenses publiques sont les points les plus dignes d'attention dans l'ensemble de ce jeu. Ces facteurs influenceront directement l'évaluation du risque de dette américaine par le marché, et par conséquent, affecteront la tarification des actifs à risque. À l'avenir, nous continuerons à suivre l'évolution de ces questions clés.