La scène de la finance décentralisée d'Ethereum a semblé un peu comme un déjà-vu cette semaine alors que la valeur totale verrouillée (TVL) du réseau revenait vers les jours exaltants de fin 2021. Le 14 août, le comptage en cours de DeFiLlama a brièvement poussé le TVL d'Ethereum au-delà de la barre des 95 milliards de dollars, atteignant environ 97,5 milliards de dollars avant de se relâcher. Cela rappelle combien de capital est à nouveau assis à l'intérieur des smart contracts et à quelle vitesse il peut se déplacer.
Ce chiffre clé est important car il constitue un signal visible : davantage d'argent est utilisé dans les marchés de prêt, les produits de staking liquide et la constellation croissante de protocoles de couche 2 qui reposent sur Ethereum. La récente hausse a été favorisée par des voies institutionnelles plus claires vers l'Éther, avec des ETF sur l'Éther au comptant et d'autres flux importants faisant grimper le prix et, par extension, la valeur en dollars des actifs déjà verrouillés dans DeFi. En d'autres termes, la hausse de l'Éther et l'augmentation des dépôts dans les produits de staking et de liquidité se nourrissent mutuellement.
L'action des prix raconte la même histoire sous un autre angle. Le prix de l'Ethereum a été échangé dans la fourchette moyenne des 4 000 $ cette semaine, autour de 4 600 $, alors que les marchés ont réagi à un mélange d'entrées d'ETF, de titres macroéconomiques et d'un appétit pour le risque renouvelé. Cela rend inévitablement les chiffres de TVL plus importants en termes de dollars, même si les comptes de jetons sous-jacents ne changent pas. Cette reprise du prix de l'ETH est une des raisons pour lesquelles le TVL a fortement augmenté sur une courte période.
Le staking liquide a été particulièrement en évidence dans cet épisode. Lido, le plus grand protocole de staking liquide, a porté son propre TVL à de nouveaux sommets alors que de plus en plus d'utilisateurs choisissaient de staker et de garder leur ETH utilisable dans DeFi, contribuant à concentrer le capital sur la chaîne. Ces reçus de staking et d'autres positions enveloppées représentent une grande partie du paysage TVL d'aujourd'hui, utiles à surveiller, mais aussi la raison pour laquelle certains analystes conseillent la prudence lorsqu'il s'agit de considérer le TVL comme une mesure pure de "l'économie réelle".
Un signe encourageant ?
Il convient de dire clairement que le TVL est une mesure imparfaite. La composabilité, ce qui rend Ethereum puissant, signifie également qu'un même dollar peut être compté plusieurs fois à travers des tokens enveloppés, des dérivés et des positions à effet de levier. Donc, bien qu'un TVL de 95 milliards de dollars soit un signe encourageant d'activité, cela ne correspond pas un pour un à la quantité de capital qui pourrait être rachetée à un moment donné. Pensez au TVL comme à un thermomètre pour l'activité et l'enthousiasme, et non comme à la liquidité totale disponible.
Où les choses iront à partir d'ici dépend de quelques éléments en mouvement. Si l'élan des ETF et l'intérêt institutionnel se poursuivent, et si les écosystèmes de couche 2 continuent de réduire les frictions et les frais, Ethereum pourrait tester son pic de TVL de 2021 à nouveau. Si des chocs macroéconomiques ou un recul des flux arrivent en premier, cet élan peut se retourner rapidement ; les marchés de la crypto restent extrêmement sensibles au sentiment. Pour l'instant, le rebond est un vote de confiance haussier dans la durabilité de DeFi.
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Le TVL d'Ethereum approche du sommet de 2021 alors que les flux de DeFi augmentent le capital.
La scène de la finance décentralisée d'Ethereum a semblé un peu comme un déjà-vu cette semaine alors que la valeur totale verrouillée (TVL) du réseau revenait vers les jours exaltants de fin 2021. Le 14 août, le comptage en cours de DeFiLlama a brièvement poussé le TVL d'Ethereum au-delà de la barre des 95 milliards de dollars, atteignant environ 97,5 milliards de dollars avant de se relâcher. Cela rappelle combien de capital est à nouveau assis à l'intérieur des smart contracts et à quelle vitesse il peut se déplacer.
Ce chiffre clé est important car il constitue un signal visible : davantage d'argent est utilisé dans les marchés de prêt, les produits de staking liquide et la constellation croissante de protocoles de couche 2 qui reposent sur Ethereum. La récente hausse a été favorisée par des voies institutionnelles plus claires vers l'Éther, avec des ETF sur l'Éther au comptant et d'autres flux importants faisant grimper le prix et, par extension, la valeur en dollars des actifs déjà verrouillés dans DeFi. En d'autres termes, la hausse de l'Éther et l'augmentation des dépôts dans les produits de staking et de liquidité se nourrissent mutuellement.
L'action des prix raconte la même histoire sous un autre angle. Le prix de l'Ethereum a été échangé dans la fourchette moyenne des 4 000 $ cette semaine, autour de 4 600 $, alors que les marchés ont réagi à un mélange d'entrées d'ETF, de titres macroéconomiques et d'un appétit pour le risque renouvelé. Cela rend inévitablement les chiffres de TVL plus importants en termes de dollars, même si les comptes de jetons sous-jacents ne changent pas. Cette reprise du prix de l'ETH est une des raisons pour lesquelles le TVL a fortement augmenté sur une courte période.
Le staking liquide a été particulièrement en évidence dans cet épisode. Lido, le plus grand protocole de staking liquide, a porté son propre TVL à de nouveaux sommets alors que de plus en plus d'utilisateurs choisissaient de staker et de garder leur ETH utilisable dans DeFi, contribuant à concentrer le capital sur la chaîne. Ces reçus de staking et d'autres positions enveloppées représentent une grande partie du paysage TVL d'aujourd'hui, utiles à surveiller, mais aussi la raison pour laquelle certains analystes conseillent la prudence lorsqu'il s'agit de considérer le TVL comme une mesure pure de "l'économie réelle".
Un signe encourageant ?
Il convient de dire clairement que le TVL est une mesure imparfaite. La composabilité, ce qui rend Ethereum puissant, signifie également qu'un même dollar peut être compté plusieurs fois à travers des tokens enveloppés, des dérivés et des positions à effet de levier. Donc, bien qu'un TVL de 95 milliards de dollars soit un signe encourageant d'activité, cela ne correspond pas un pour un à la quantité de capital qui pourrait être rachetée à un moment donné. Pensez au TVL comme à un thermomètre pour l'activité et l'enthousiasme, et non comme à la liquidité totale disponible.
Où les choses iront à partir d'ici dépend de quelques éléments en mouvement. Si l'élan des ETF et l'intérêt institutionnel se poursuivent, et si les écosystèmes de couche 2 continuent de réduire les frictions et les frais, Ethereum pourrait tester son pic de TVL de 2021 à nouveau. Si des chocs macroéconomiques ou un recul des flux arrivent en premier, cet élan peut se retourner rapidement ; les marchés de la crypto restent extrêmement sensibles au sentiment. Pour l'instant, le rebond est un vote de confiance haussier dans la durabilité de DeFi.