Sejak 2024, harga ETH telah tertinggal secara signifikan di belakang kinerja BTC dan SOL, menunjukkan kesenjangan yang cukup besar dari ekspektasi pasar sebelumnya. Bitcoin telah tampil kuat selama siklus ini, sementara Ethereum menghadapi persaingan dan pertikaian pasar dari jaringan Layer 1 yang muncul seperti Solana dan Sui, serta solusi Layer 2 seperti Base dan Arbitrum, yang membuat sulit bagi harga ETH untuk naik sejalan. Di sisi lain, penurunan penggunaan mainnet telah menyebabkan penyusutan pendapatan, yang telah melemahkan efek pembakaran ETH dan lebih lanjut menekan kinerja harga. Selain itu, ini terkait dengan kinerja buruk ETF spot Ethereum, rendahnya adopsi institusional, dan cadangan. Dalam lingkungan pasar ini di mana "BTC bersinar sendirian sementara ETH lemah," banyak yang percaya bahwa sistem tradisional tidak lagi dapat secara efektif mendorong dan melindungi nilai Ethereum. Ada juga ketidakpuasan di dalam ekosistem Ethereum mengenai situasi saat ini. Beberapa anggota komunitas mengaitkan harga yang lesu dengan kesalahan strategi dan masalah tata kelola dari Ethereum Foundation (EF), termasuk "ketidakaktifan yang lemah, tata kelola terpusat, rendahnya transparansi, pembengkakan organisasi, dan kurangnya pandangan strategis." Meskipun EF mengumumkan restrukturisasi strategis pada Juni 2025, hal itu belum sepenuhnya menghilangkan keraguan eksternal.
Dalam konteks ini, pengembang inti Ethereum Zak Cole mengumumkan pendirian Ethereum Community Foundation (ECF) pada Konferensi Komunitas Ethereum ke-8 (EthCC 8) yang diadakan di Cannes, Prancis pada Juli 2025, dan meneriakkan slogan "ETH mencapai $10,000 bukan lelucon, tetapi sebuah kebutuhan!" Ia menunjukkan bahwa ECF akan "mengatakan apa yang tidak berani dikatakan oleh Ethereum Foundation, dan melakukan apa yang tidak mau dilakukan oleh Ethereum Foundation," dan dengan jelas menyatakan bahwa misi inti ECF adalah untuk mendukung ekosistem Ethereum dalam bentuk aset dan mendorong ETH ke $10,000. Pernyataan ini tidak hanya mencerminkan kekecewaan komunitas terhadap metode pemerintahan di masa lalu tetapi juga memicu diskusi luas tentang apakah ini dapat memanfaatkan pasar Ethereum.
Artikel ini akan fokus pada latar belakang pendirian Ethereum Community Fund (ECF), menganalisis alasan fundamental untuk penurunan harga ETH selama siklus ini, melakukan analisis mendalam tentang misi dan strategi ECF, serta membandingkan perbedaan dan konflik antara ECF dan Ethereum Foundation (EF). Ini akan menjelajahi dampak nyata dari pendirian ECF terhadap ekosistem Ethereum dan harga ETH. Terakhir, bersamaan dengan reaksi pasar dan potensi jalur masa depan, artikel ini akan melihat tren perkembangan ekosistem Ethereum.
Sumber:https://www.tradingview.com/symbols/ETHBTC/
Sejak awal tahun ini, rasio harga ETH/BTC terus menurun, mencapai titik terendah jangka pendek 0.01867 pada 25 Mei. Menurut data terbaru pada 10 Juli, rasio harga ETH/BTC saat ini adalah 0.02493, yang merupakan penurunan sebesar 52.8% dibandingkan dengan periode yang sama tahun lalu. Alasan kinerja Ethereum yang lemah dalam siklus ini beragam dan dapat diringkas dalam lima poin berikut:
Dari sudut pandang teknis, upgrade Dencun pada Maret 2024 secara signifikan mengubah model ekonomi Ethereum. Upgrade ini memperkenalkan transaksi Blob, yang secara drastis mengurangi biaya Layer-2, mendorong pengguna untuk beralih ke solusi Layer-2 seperti Polygon dan Optimism. Jaringan-jaringan ini menyebarkan likuiditas dan permintaan transaksi dari mainnet, menghasilkan penurunan tajam dalam pendapatan biaya transaksi mainnet Ethereum, dengan pendapatan mainnet merosot hampir 99%. Selain itu, karena biaya yang lebih rendah, lebih sedikit ETH yang dibakar, menyebabkan jaringan beralih dari deflasi menjadi inflasi, yang mengurangi dukungan nilai dalam jangka panjang. Selain itu, aktivitas mainnet juga menunjukkan tren penurunan, dengan beberapa data menunjukkan bahwa volume transaksi jatuh ke level terendah dalam beberapa tahun setelah Dencun, menimbulkan kekhawatiran di pasar tentang efektivitas upgrade.
Rencana peningkatan Pectra yang dijadwalkan diluncurkan pada tahun 2025 berfokus pada peningkatan efisiensi staking, kinerja kontrak, dan skalabilitas. Namun, sejauh ini, peningkatan ini tidak secara signifikan meningkatkan harapan pasar. Dampak negatif yang ditimbulkan oleh penyelesaian peningkatan kunci (pembakaran rendah dan pasokan tinggi) lebih besar dari yang diharapkan, memberikan tekanan pada harga.
Sejak paruh kedua tahun 2024, berbagai peristiwa makro telah memicu fluktuasi pasar yang signifikan, yang mengarah pada peningkatan ketakutan risiko global. Data historis menunjukkan bahwa selama penurunan harga, Ethereum sering mengalami penurunan yang lebih besar. Grayscale menunjukkan bahwa dalam putaran penurunan terbaru, rata-rata penurunan Ethereum sekitar 1,2 kali lipat dari Bitcoin, sementara pada putaran ini hampir 1,8 kali lipat.
ETF spot Ethereum menarik gelombang dana di fase listing awalnya, tetapi antusiasme ini secara bertahap memudar pada awal 2025. Bitcoin terus menerima dukungan modal, sementara ETH menunjukkan kinerja yang kurang menggembirakan. Meskipun situasi mulai membaik pada akhir April, masih jauh dibandingkan dengan kinerja Bitcoin. Hingga 10 Juli 2025, aset ETF spot Bitcoin AS sekitar $137,5 miliar, sementara ukuran aset ETF spot Ethereum hanya sekitar $11,4 miliar, menunjukkan adanya kesenjangan signifikan dalam ukuran pasar dibandingkan dengan Bitcoin dan menunjukkan lemahnya pembelian institusional.
Sumber:https://www.coinglass.com/eth-etf
Hotspot pasar terbaru telah beragam, mendorong investor untuk fokus pada dispersi. Di satu sisi, Amerika Serikat berencana untuk membentuk cadangan strategis Bitcoin, dan beberapa pemerintah negara bagian secara terbuka mendukung BTC, yang telah menarik perhatian investor dan aliran modal yang besar. Di sisi lain, rantai publik yang kompetitif seperti Solana (SOL) dan Binance Chain (BNB) telah dengan cepat memperluas ekosistem mereka dengan memanfaatkan kegilaan Meme, yang mengakibatkan kenaikan harga yang signifikan untuk aset terkait. Selain itu, jaringan blockchain lain yang diwakili oleh Base Chain, Sui Chain, dan Tron Chain juga telah secara singkat menarik sejumlah besar modal spekulatif, yang telah sedikit melemahkan perhatian pasar terhadap Ethereum.
Sebagai perbandingan, Ethereum baru-baru ini kurang memiliki aplikasi blockbuster atau konsep inovatif yang dapat memicu konsensus pasar yang luas, terutama karena laju inovasi di sektor DeFi telah secara signifikan melambat, yang mengakibatkan marginalisasi ekosistem Ethereum dalam persaingan untuk topik-topik hangat. Pada saat yang sama, meningkatnya jaringan Layer-2 Ethereum (seperti Arbitrum, Optimism, dll.) telah secara efektif mengatasi masalah skalabilitas, tetapi juga secara objektif mengalihkan sumber daya ekosistem, yang mengakibatkan berkurangnya aktivitas perdagangan di mainnet dan selanjutnya menyebabkan penurunan perhatian pasar.
Sumber:https://dune.com/Henrystats/ethereum-vs-solana
Modal institusional tetap sangat terpusat pada Bitcoin, dengan permintaan dan perhatian yang sangat rendah terhadap Ethereum di pasar. Saat ini, cadangan strategis sebagian besar negara atau institusi masih terutama dalam BTC, dengan sangat sedikit yang menggabungkan ETH ke dalam alokasi aset jangka panjang mereka. Meskipun pada Juli 2025, perusahaan yang terdaftar di New York, Bit Digital, mengumumkan pengabaian total terhadap Bitcoin, mentransfer hampir semua asetnya ke ETH dan merencanakan untuk menjadi salah satu perusahaan pemegang ETH publik terbesar di dunia, tindakan seperti itu masih jarang terjadi di pasar institusional. Selain itu, beberapa perusahaan blockchain terkemuka seperti BTCS dan Sharplink Gaming juga telah mulai mengembangkan bisnis staking Ethereum, tetapi perusahaan-perusahaan ini relatif kecil, dan dampaknya terhadap sentimen pasar secara keseluruhan cukup terbatas.
Jelas bahwa kepemilikan institusi besar, perusahaan terdaftar, dan cadangan strategis pemerintah dalam ETH jauh lebih rendah dibandingkan dengan BTC. Preferensi yang jelas dari modal institusional telah mengakibatkan potensi valuasi naik yang terbatas untuk Ethereum. Dalam lingkungan pasar saat ini, ETH belum membentuk tingkat pengakuan institusional dan daya tarik modal yang cukup kuat.
Baru-baru ini, pasar telah melihat fenomena di mana entitas pemegang besar yang diwakili oleh Jump Crypto, Paradigm, dan Golem Network telah mengurangi kepemilikan mereka terhadap Ethereum, dengan institusi-institusi ini sebelumnya memegang total gabungan $1,5 miliar dalam ETH. Beberapa aset ini dipindahkan ke bursa dan dijual, memperburuk tekanan jual di pasar.
Pada saat yang sama, perubahan dalam tingkat imbalan staking di jaringan Ethereum dan fluktuasi jumlah validator aktif menunjukkan bahwa pasokan sirkulasi ETH sedang mengalami penyesuaian dinamis. Ketidakpastian ini di sisi pasokan tidak hanya meningkatkan volatilitas pasar ETH tetapi juga menciptakan tekanan harga turun tambahan dalam jangka pendek, yang secara signifikan berdampak negatif pada sentimen pasar.
Secara ringkas, perubahan dalam model techno-ekonomi, risiko makro dan leverage, lanskap kompetitif, preferensi institusional, dan struktur likuiditas—lima faktor ini—secara kolektif telah berkontribusi pada stagnasi relatif Ethereum baru-baru ini.
ECF mendekati dengan "mindset pasar," berusaha untuk meningkatkan status ETH sebagai aset inti melalui alat keuangan dan kebijakan. Ethereum Community Fund (ECF) mengklaim untuk "melayani pemegang ETH dan melakukan apa yang tidak mau dikatakan atau dilakukan oleh EF." Mereka telah menetapkan "Bintang Utara" Ethereum pada target harga $10,000, percaya bahwa hanya ketika harga koin naik seiring dengan keamanan jaringan, nilai jangka panjang ETH dapat dijamin.
ECF mengklaim telah mengumpulkan dana senilai jutaan dolar dalam bentuk ETH dari pemegang ETH anonim dan donor komunitas, yang akan mendanai proyek-proyek yang tidak menerbitkan token mereka sendiri, di-deploy di Ethereum mainnet, dan secara langsung mempromosikan pembakaran ETH, berdasarkan tiga prinsip "mempromosikan penghancuran, tanpa token, dan ketidakberubahan." Strategi yang diungkapkan oleh ECF meliputi:
ECF menunjukkan bahwa area fokus utamanya mencakup pembangunan infrastruktur, peningkatan nilai ETH, memaksimalkan pembakaran ETH, transparansi ekstrem, partisipasi institusional, dan kerjasama pemerintah di berbagai dimensi. ECF berencana untuk meningkatkan ekonomi dasar Ethereum dengan meningkatkan infrastruktur jaringan dan ketersediaan data, berinteraksi dengan badan regulasi, dan mengoptimalkan harga "blob space". ECF bertujuan untuk membangun model ekologi yang berpusat pada apresiasi ETH.
Perbedaan signifikan dalam visi dan operasi antara ECF dan Ethereum Foundation (EF) yang ada saat ini terutama mencakup:
Secara keseluruhan, munculnya ECF adalah manifestasi dari ketidakpuasan terhadap model dasar tradisional dan sebuah diskusi dalam komunitas Ethereum tentang menyeimbangkan "konstruksi ekologi" dan "nilai aset." Di masa depan, apakah ECF dapat memenuhi tujuan besarnya, meningkatkan nilai ETH, dan menjaga keamanan jaringan; apakah EF dapat mereformasi tata kelolanya untuk mengatasi kekhawatiran komunitas; semua ini akan memengaruhi arah pengembangan ekosistem Ethereum. Benturan berbagai ide dan strategi mungkin membawa peluang baru untuk evolusi jaringan terdesentralisasi ini.
Pendirian ECF memiliki banyak dampak potensial pada jaringan Ethereum dan harga ETH. Jika ECF dapat beroperasi sesuai rencana, dampak potensial pada jaringan Ethereum bisa sangat besar.
Secara keseluruhan, ECF dapat menyuntikkan vitalitas baru ke dalam jaringan Ethereum dengan fokus pada infrastruktur publik, keuangan on-chain, dan transparansi tata kelola. Jika langkah-langkah ini dapat berhasil dilaksanakan, mereka akan membantu meningkatkan efisiensi ekonomi jaringan dan mendorong harga ETH naik. Namun, efektivitas mereka yang sebenarnya masih perlu diverifikasi oleh realisasi proyek-proyek berikutnya dan partisipasi komunitas. Bahkan dengan dukungan dari sebuah yayasan seperti ECF, kunci untuk mendorong harga ke atas tetap bergantung pada apakah kondisi makroekonomi, kebijakan regulasi, dan pembaruan teknologi sudah tersedia.
Munculnya Dana Komunitas Ethereum mencerminkan sebagian ketidakpuasan kelompok terhadap keadaan Ethereum saat ini dan telah memicu interpretasi yang berbeda mengenai masa depannya. Ini bisa menjadi kebangkitan komunitas—sebuah kekuatan akar rumput yang berjuang melawan sentralisasi dan berusaha untuk memaksimalkan nilai ETH; atau bisa jadi hanya merupakan gimmick spekulatif lainnya—sebuah "kode kekayaan yang dikemas dengan hati-hati." Slogan berani dan peta jalan radikal yang dirilis oleh ECF secara tepat menangkap keinginan komunitas untuk pemulihan harga, tetapi apakah itu dapat memberikan hasil masih harus dilihat melalui pengujian pasar jangka panjang.
Melihat ke masa depan, arah jaringan Ethereum dan harga ETH akan dipengaruhi oleh berbagai faktor. Salah satu kekuatan pendorongnya adalah aliran terus-menerus dari investor institusi, dengan beberapa perusahaan terdaftar dan institusi besar mulai berinvestasi di ETH sebagai aset jangka panjang. Pembaruan Pectra akan lebih meningkatkan efisiensi transmisi data, membuka jalan untuk aplikasi on-chain, terutama dalam skenario AI/Web3, yang diharapkan dapat meningkatkan pemanfaatan jaringan dan menyebabkan lebih banyak ETH dibakar. Selain itu, jika penerbitan aset on-chain dan investasi infrastruktur yang dipromosikan oleh ECF berhasil direalisasikan, ini akan memberikan momentum baru bagi ekosistem Ethereum dan mendukung nilai ETH.
Terlepas dari hasilnya, munculnya ECF sudah mencerminkan perpecahan internal dalam ekosistem Ethereum: beberapa orang sangat menginginkan pengembalian cepat dan kemakmuran harga, sementara yang lain lebih fokus pada kemajuan teknis dan inovasi jangka panjang dari protokol. Kunci untuk masa depan terletak pada apakah ECF dapat mempromosikan proyek-proyek substansial di bawah kerangka "transparansi, tanpa token, dan promosi penghancuran," dan apakah proyek-proyek ini dapat bertahan dalam ujian pasar. Jika ini dapat dicapai, ECF mungkin menjadi variabel penting yang mendorong ETH untuk mendapatkan kembali momentum pertumbuhannya; jika tidak, itu mungkin hanya menjadi promosi yang mencolok yang memudar dalam keheningan setelah kegembiraan.
Hotcoin Research, sebagai pusat penelitian investasi inti dari ekosistem Hotcoin, berfokus pada penyediaan analisis mendalam yang profesional dan wawasan ke depan bagi investor cryptocurrency global. Kami telah membangun sistem layanan yang mengintegrasikan "penilaian tren + penambangan nilai + pemantauan waktu nyata". Melalui analisis mendalam tentang tren industri cryptocurrency, evaluasi multidimensi terhadap proyek-proyek potensial, dan pemantauan volatilitas pasar 24/7, dikombinasikan dengan siaran langsung strategi mingguan "Pemilihan Hotcoin" dan pengiriman berita harian "Kepala Berita Blockchain Hari Ini", kami memberikan interpretasi pasar yang tepat dan strategi praktis bagi investor di berbagai tingkat. Dengan memanfaatkan model analisis data mutakhir dan jaringan sumber daya industri, kami terus memberdayakan investor pemula untuk membangun kerangka kognitif dan membantu institusi profesional dalam menangkap imbal hasil alpha, bersama-sama merebut peluang pertumbuhan nilai di era Web3.
Bagikan
Konten