Evolusi Pola Stabilcoin Global: Pertarungan Antara Raksasa Bisnis dan Kekuatan Regulasi

Dalam konteks di mana lingkungan regulasi global semakin jelas, konsep stablecoin kembali menjadi sorotan pasar modal. Menurut platform data, indeks terkait meningkat pesat selama beberapa hari di pertengahan Juni. Di balik pemandangan kemakmuran ini, sebuah perdebatan tentang bentuk infrastruktur keuangan di masa depan sedang berlangsung. Raksasa e-commerce China, JD.com, melalui pernyataan publik dari para pemimpinnya, berpartisipasi dalam persaingan global ini dengan cara yang unik.

Manajemen puncak JD Group telah secara terbuka menyatakan rencananya untuk mengajukan lisensi stablecoin di negara-negara dengan mata uang utama global, dengan tujuan mengurangi biaya pembayaran lintas batas antar perusahaan sebesar 90% dan meningkatkan efisiensi menjadi kurang dari 10 detik. Di balik rencana besar ini, terdapat visi besar dari menyelesaikan masalah bisnis internal hingga membangun jaringan keuangan global.

Strategi internasionalisasi JD tidak mengikuti jalur e-commerce lintas batas tradisional, melainkan mengadopsi model operasi lokal, termasuk e-commerce lokal, infrastruktur lokal, karyawan lokal, pengadaan lokal, dan pengiriman lokal. Pemikiran lokal ini adalah kunci untuk memahami pengaturan stablecoin-nya. Untuk mereplikasi model "JD Lokal" di pasar utama global, perusahaan perlu dilengkapi dengan kemampuan penyelesaian lokal di setiap titik, yang membutuhkan stablecoin yang dipatok dengan berbagai mata uang fiat.

Tujuan tahap pertama jaringan stabilcoin JD adalah untuk membangun sistem operasi keuangan yang terpadu dan efisien untuk bisnis globalnya. Setelah jaringan penyelesaian B2B selesai, tujuan berikutnya adalah memasuki pasar C-end, mewujudkan visi konsumen global menggunakan stabilcoin JD untuk pembayaran. Tantangan utama dari pengalaman belanja lintas batas ini terletak pada gesekan valuta asing tradisional, sementara sistem stabilcoin multi-koin yang dibangun oleh JD diharapkan menjadi kunci untuk menyelesaikan masalah ini.

Strategi stablecoin JD.com berfokus pada pasar penyelesaian perdagangan tradisional, dengan kepatuhan sebagai keunggulan kompetitif inti, terutama melayani perusahaan global yang memiliki kebutuhan mendesak untuk solusi pembayaran yang transparan dan efisien. Strategi ini sangat selaras dengan latar belakang eksekutif perusahaan, menunjukkan karakteristik yang pragmatis dan dapat diterapkan.

Namun, sementara raksasa teknologi Asia mempercepat penataan model "integrasi vertikal", Amerika Serikat sedang membangun seperangkat sistem aturan yang berbeda. Senat AS baru-baru ini mengesahkan RUU stabilcoin "GENIUS Act" dengan suara mayoritas yang luar biasa, tetapi ini hanyalah langkah pertama dalam perjalanan regulasi. RUU ini menerima banyak usulan amandemen, di mana salah satu ketentuan amandemen kunci mengusulkan untuk membatasi perusahaan publik non-keuangan dalam menerbitkan stabilcoin berbasis pembayaran, kecuali dengan persetujuan bulat dari komite khusus.

Penjelasan akhir dan rincian pelaksanaan ketentuan ini akan ditentukan oleh lembaga pengawas seperti Federal Reserve dan Departemen Keuangan. Jika pembatasan diberlakukan secara ketat, hal ini mungkin akan memaksa raksasa teknologi untuk memilih bekerja sama dengan penerbit berlisensi, bukan menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Bagi penerbit yang telah melakukan banyak investasi kepatuhan di tingkat negara bagian, ini bisa menjadi penghalang regulasi yang dilindungi oleh hukum federal.

Di luar yuan digital, jalur pengembangan pasar stablecoin global antara Tiongkok dan Amerika Serikat menunjukkan dua model berbeda: satu adalah model Asia yang diwakili oleh JD, didorong oleh raksasa bisnis, mengejar "integrasi vertikal"; yang lainnya adalah model yang diwakili oleh Amerika Serikat, didorong oleh regulasi, cenderung "pisahkan penerbitan dan distribusi", tetapi aturan akhirnya masih memiliki ketidakpastian yang cukup besar.

Perkembangan ini terjadi dalam konteks perubahan sistem moneter global dan refleksi terhadap ketergantungan pada sistem pembayaran internasional tradisional. Strategi JD.com telah melampaui pertimbangan efisiensi bisnis semata, dan niatnya untuk mendukung penerbitan stablecoin renminbi offshore dapat dianggap sebagai eksplorasi internasionalisasi renminbi yang dipimpin oleh kekuatan pasar secara bottom-up.

Dunia sedang menyaksikan dengan cermat permainan besar yang dipimpin oleh regulasi dan bisnis, yang mungkin menentukan bentuk infrastruktur keuangan generasi berikutnya. Terlepas dari hasil akhirnya, persaingan ini akan memiliki dampak yang mendalam pada peta keuangan global.