Analisis Pergerakan Pasar Setelah Rapat FOMC dan Dampak Tarif yang Setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Saham AS sedikit naik minggu ini, tetapi secara keseluruhan masih dalam tren penurunan, dengan tingkat perdagangan yang tidak tinggi. Rasio Put/Call menurun, menunjukkan bahwa sebagian dana mulai membeli di dasar. Di pasar komoditas, harga emas terus naik setelah menembus 3000 dolar AS/ons, harga tembaga naik 0,8%, dengan total kenaikan lebih dari 11% dalam tiga bulan terakhir. Harga minyak tetap stabil di sekitar 68 dolar AS/barel, sementara harga gas alam turun. Pasar cryptocurrency secara keseluruhan sepi perdagangan, Bitcoin berfluktuasi di sekitar 84.000 dolar AS, kurangnya dorongan untuk naik, dan cryptocurrency lainnya mengikuti fluktuasi Bitcoin.

2. Analisis Rapat FOMC

Federal Reserve tetap pada prinsip "bergantung pada data", menghindari komitmen pada waktu pemotongan suku bunga yang spesifik, untuk mempertahankan fleksibilitas kebijakan dalam menghadapi ketidakpastian. Di level taktis, Federal Reserve telah mengambil tiga langkah kunci:

1. Menyesuaikan pengelolaan ekspektasi inflasi: menekankan data ekspektasi inflasi 5 tahun dari Federal Reserve New York, meredakan indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan, untuk mengurangi kebisingan pasar.

2. Menekankan kembali "inflasi sementara": meredakan dampak jangka panjang tarif terhadap inflasi, memberikan ruang kebijakan untuk pemotongan suku bunga, dan mencegah pasar terjebak dalam kepanikan stagflasi.

3. Menyesuaikan ritme pengurangan neraca (QT): Meskipun likuiditas cukup, Federal Reserve memperlambat QT untuk mengatasi potensi guncangan likuiditas yang disebabkan oleh masalah batas utang.

3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga

Likuiditas luas mencapai 6,1 triliun minggu ini, keluarnya dana dari akun TGA mendorong perbaikan likuiditas. Penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan bahwa tekanan dana di pasar mereda. Di pasar suku bunga, ekspektasi penurunan suku bunga tetap stabil, dengan probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni sebesar 67%, dan diperkirakan akan ada 3 kali penurunan suku bunga sepanjang tahun. Di pasar obligasi, suku bunga jangka pendek turun lebih cepat dibandingkan jangka panjang, membuat kurva imbal hasil menjadi curam, mencerminkan meningkatnya kepastian pasar terhadap penurunan suku bunga, namun masih ada kekhawatiran tentang rebound inflasi. Di pasar kredit, spread kredit investasi kelas melebar, risiko kredit sedikit meningkat, dan preferensi risiko pasar menurun, tetapi belum ada sinyal risiko sistemik yang muncul.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Tarif setara menjadi fokus pasar

Tarif timbal balik yang mulai berlaku pada 2 April menjadi fokus perhatian pasar. Tingkat tarif, termasuk tinggi rendahnya dan cakupan, akan mempengaruhi harga barang, yang pada gilirannya akan mempengaruhi inflasi dan laba perusahaan. Jika melebihi ekspektasi, dapat meningkatkan biaya impor, menekan laba perusahaan, dan menimbulkan tekanan pada pasar saham dan obligasi. Selain itu, jika memicu balasan dari negara lain, akan memperburuk ketegangan rantai pasokan, meningkatkan inflasi, mengancam pertumbuhan ekonomi global, dan dapat memicu penjualan panik di pasar, memperkuat logika 'trading stagflasi'.

2. Sentimen hati-hati di pasar berlanjut

Meskipun VIX turun, sinyal risiko pasar kredit meningkat, menunjukkan bahwa pasar belum sepenuhnya keluar dari mode kepanikan. Investor cenderung mengurangi eksposur risiko dan meningkatkan aset perlindungan seperti emas dan obligasi pemerintah. Arahan kebijakan Federal Reserve akan dipengaruhi oleh tarif terhadap inflasi: jika tarif mendorong inflasi naik, Federal Reserve mungkin akan memperketat kebijakan lebih awal, menyebabkan likuiditas pasar menyusut dan meningkatkan volatilitas; jika inflasi terkendali, Federal Reserve mungkin akan tetap mempertahankan sikap dovish, memberikan bantalan bagi pasar.

3. Saran Strategi

Pasar masih berada dalam tahap ketidakpastian penetapan kebijakan dan risiko, strategi jangka pendek harus berfokus pada "pertahanan + serangan yang fleksibel", sambil menghindari risiko ekor dan menangkap peluang pasar yang bersifat sementara. Investor harus tetap waspada, memantau dengan cermat reaksi pasar setelah penerapan tarif timbal balik dan penyesuaian kebijakan Federal Reserve.