Eksekutif Circle dan VC melewatkan potensi keuntungan besar, kontroversi muncul karena pengambilan keuntungan awal saat IPO

Setelah terdaftar di sebuah perusahaan stablecoin terkenal, harga saham perusahaan mengalami lonjakan roket, tetapi beberapa eksekutif senior dan investor awal justru kehilangan keuntungan besar karena memilih jebakan pada saat IPO.

Hingga 6 Juni 2025, para penjual yang mengambil tindakan lebih awal ini kehilangan potensi keuntungan hingga 1,9 miliar dolar AS. Mereka mencairkan saham mereka pada harga 29,30 dolar AS per saham saat IPO, dengan total sekitar 270 juta dolar AS. Namun, jika mereka menahan saham tersebut selama beberapa minggu lagi, nilai saham yang mereka miliki akan melonjak menjadi beberapa miliar dolar.

Sebagai contoh, Chief Product and Technology Officer perusahaan tersebut menjual 300.000 saham biasa Kelas A pada harga $29,30 per saham dalam IPO. Jika tidak dijual, pada penutupan minggu lalu, nilai per saham telah mencapai $240,28, yang setara dengan kerugian potensial sekitar $63 juta.

Kepala keuangan perusahaan juga menjual 200.000 saham dengan harga yang sama, dengan potensi keuntungan yang hilang sekitar 42 juta dolar AS.

Bahkan pendiri perusahaan tidak luput dari hal ini. Dia menjual 1,58 juta saham dalam IPO dengan harga 29,30 dolar AS per saham. Jika saat itu memilih untuk memegang, kini akan ada keuntungan buku hingga 333 juta dolar AS.

Dalam IPO perusahaan tersebut, lembaga modal ventura, eksekutif, dan orang dalam lainnya telah menjual setidaknya 9.226.727 saham biasa dengan harga 29,30 dolar AS per saham. Meskipun ini menghasilkan keuntungan likuidasi sebesar 270 juta dolar AS bagi mereka, hanya dua minggu kemudian, "biaya peluang" dari transaksi ini telah mengejutkan. Jika mereka memilih untuk terus memegang saham tersebut, mereka seharusnya bisa mendapatkan tambahan 1,9 miliar dolar AS saat ini.

Perlu dicatat bahwa beberapa modal ventura hanya mengurangi sebagian kepemilikan mereka dalam IPO. Misalnya, sebuah lembaga modal ventura ternama hanya menjual sekitar 10% dari saham yang dimilikinya. Berdasarkan dokumen terbaru yang diajukan ke regulator, lembaga tersebut saat ini masih memiliki lebih dari 20 juta saham.

Situasi pendiri perusahaan juga serupa, dia saat ini masih memegang lebih dari 17 juta saham, serta memiliki opsi dan saham terbatas. Banyak lembaga modal ventura lainnya dan eksekutif perusahaan juga mempertahankan proporsi investasi awal yang cukup besar.

Meskipun demikian, keputusan untuk menjual pada harga 29,30 dolar tetap terasa cukup memalukan mengingat harga saham kini telah melonjak hingga 240,28 dolar. Meskipun tidak ada yang bisa memprediksi masa depan, deviasi prediksi yang mencapai 88% jelas merupakan sebuah "kesalahan besar", yang kini telah meninggalkan jejaknya dalam sejarah keuangan.

Peristiwa ini tidak hanya mengungkapkan kesalahan serius dalam penilaian pasar, tetapi juga mencerminkan kesenjangan pemahaman antara pasar primer dan pasar sekunder dalam bidang keuangan yang sedang berkembang. Ketika bahkan pendiri perusahaan tidak dapat memperkirakan nilai nyata saham mereka dengan akurat, mungkin kita perlu memikirkan kembali: di era yang penuh dengan narasi yang didorong dan fluktuasi emosi ini, siapa sebenarnya yang dianggap sebagai dana pintar?