enkripsi pembuat pasar: mendorong kemakmuran pasar, melintasi siklus bull dan bear

Ringkasan

Bisnis pembuat pasar di pasar enkripsi dibandingkan dengan keuangan tradisional, pada dasarnya tidak berbeda jauh. Namun, dalam hal model operasi, teknologi, manajemen risiko, dan regulasi, ada perbedaan yang sangat besar. Likuiditas pasar enkripsi relatif rendah, dengan volatilitas yang tinggi, sehingga pembuat pasar perlu lebih berhati-hati dalam manajemen risiko. Proses perdagangan di pasar enkripsi sulit untuk diawasi, dan tidak ada sistem pembuat pasar yang ketat untuk mengatur. Hubungan antara platform perdagangan, proyek, dan pembuat pasar menjadi lebih rumit. Bisnis pembuat pasar tidak hanya terjadi di platform perdagangan terpusat, tetapi juga melibatkan pembuatan pasar di blockchain, dan berdasarkan hal ini, mulai muncul beberapa middleware dan protokol yang melayani pembuatan pasar. Dalam hal arsitektur teknologi, industri enkripsi perlu memiliki kemampuan teknologi yang lebih tinggi untuk memastikan keamanan transaksi.

Bisnis pembuat pasar di pasar enkripsi adalah lautan biru, memberikan setiap investor kesempatan tetapi juga disertai risiko. Saat ini, Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) semakin ketat dalam mengawasi pasar enkripsi, banyak institusi dan bisnis yang terdampak. Ditambah lagi dengan kondisi pasar beruang, fenomena ledakan besar institusi terjadi dengan frekuensi tinggi, membuat manajemen risiko bagi pembuat pasar menjadi lebih menantang. Selain itu, pembuat pasar enkripsi juga menghadapi masalah fragmentasi pasar/interoperabilitas, efisiensi modal yang rendah, ketidakpastian regulasi, serta teknologi pertukaran/konektivitas yang masih dalam perbaikan.

Meskipun demikian, pasar enkripsi masih memiliki ruang yang besar untuk berkembang dan memperoleh keuntungan. Pembuat pasar enkripsi di masa depan juga akan menunjukkan beberapa ciri perkembangan pembuat pasar keuangan tradisional: ( peserta pasar secara bertahap menjadi beragam; ) keragaman jenis pasar; ( leverage bisnis yang tinggi; ) efek kepala pembuat pasar semakin jelas. Dalam bidang investasi, Anda dapat memperhatikan strategi pembuat pasar kecil terpusat atau proyek layanan, alat yang memecahkan interoperabilitas, serta proyek CeDeFi.

1、Jalur Pembuat Pasar Tradisional

Pembuat pasar adalah lembaga atau individu yang menyediakan likuiditas di pasar keuangan. Tanggung jawab utama mereka adalah memberikan likuiditas dan kedalaman pasar untuk pasar perdagangan sekuritas. Pembuat pasar biasanya melakukan transaksi antara pembeli dan penjual di pasar perdagangan sekuritas, dan memberikan kutipan di pasar agar trader lain dapat melakukan transaksi beli atau jual pada kutipan tersebut. Pembuat pasar biasanya terdiri dari bank investasi, perusahaan sekuritas, atau lembaga profesional yang memainkan peran penting di pasar, membantu menjaga stabilitas dan likuiditas pasar. Pembuat pasar biasanya akan melakukan transaksi di satu atau lebih pasar secara bersamaan, dan melalui pembelian dan penjualan aset yang sama untuk menyediakan likuiditas, agar dapat memberikan peluang perdagangan bagi para peserta pasar.

Tujuan utama dari pembuat pasar adalah untuk mendapatkan keuntungan dari selisih harga saat terjadi fluktuasi harga aset, oleh karena itu mereka biasanya akan menggunakan algoritma dan teknik lainnya untuk menganalisis pasar, menemukan peluang, dan melakukan perdagangan dengan cepat. Pembuat pasar dapat melakukan perdagangan di berbagai pasar seperti saham, valuta asing, komoditas, dan obligasi.

( 1.1 Ikhtisar Industri

)# 1.1.1 Fungsi industri dan layanan pelanggan

Peran pembuat pasar di pasar keuangan sangat penting, berbeda dari keunikan peserta pasar lainnya. Terutama dalam menyediakan likuiditas dan efisiensi pasar. Secara spesifik, pembuat pasar memiliki 6 fungsi utama:

• Menyediakan likuiditas: menyediakan likuiditas antara pembeli dan penjual, membuat pasar menjadi lebih aktif.
• Penawaran Berkelanjutan: Pembuat pasar memberikan penawaran berkelanjutan, selalu menyediakan harga beli dan jual, memudahkan peserta pasar untuk melakukan transaksi.
• Mengelola risiko: Pembuat pasar perlu mengelola risiko perdagangan, menjaga rasio risiko terhadap imbal hasil yang sehat, melindungi kepentingan diri mereka dan klien.
• Menyediakan konsultasi: Pembuat pasar dapat memberikan informasi pasar dan analisis, membantu klien membuat keputusan perdagangan yang lebih baik.
• Meningkatkan efisiensi pasar: Kehadiran pembuat pasar dapat meningkatkan efisiensi pasar, mengurangi selisih harga antara pembeli dan penjual, serta meningkatkan efisiensi dan daya saing pasar.
• Menyediakan produk inovatif: Meluncurkan produk baru berdasarkan permintaan pasar untuk memenuhi berbagai kebutuhan investasi pelanggan.

Klien dari pembuat pasar terutama terdiri dari beberapa kategori berikut:

• Trader: Pembuat pasar menyediakan likuiditas bagi trader, membantu mereka melakukan perdagangan dengan cepat dan efisien.
• Lembaga investasi: pembuat pasar memberikan likuiditas dan layanan kepada lembaga investasi, membantu mereka dalam alokasi aset dan manajemen risiko.
• Perusahaan perdagangan frekuensi tinggi: Pemberi likuiditas melakukan layanan untuk perusahaan perdagangan frekuensi tinggi, membantu mereka melakukan perdagangan yang cepat dan frekuensi tinggi.
• Investor individu: pembuat pasar menyediakan likuiditas dan layanan untuk investor individu, membantu mereka dalam perdagangan produk keuangan seperti saham, futures, dan lainnya.
• Lembaga keuangan lainnya: Pembuat pasar juga menyediakan likuiditas dan layanan untuk lembaga keuangan lainnya, seperti bank, perusahaan asuransi, dan lain-lain.

1.1.2 Perkembangan jalur pembuat pasar

Perkembangan jalur pembuat pasar dapat dibagi menjadi lima tahap:

• Sebelum abad ke-19: tahap awal pembuat pasar, mencocokkan transaksi di pasar meja tradisional. Sistem pembuat pasar adalah salah satu sistem perdagangan sekuritas tertua, berasal dari pasar over-the-counter tradisional, di mana pedagang mengambil peran sebagai pembuat pasar untuk memfasilitasi transaksi dan mengurangi biaya transaksi, menyediakan kutipan dua sisi untuk pedagang atau klien lainnya, dan metode penawaran umumnya menggunakan komunikasi langsung, komunikasi telepon, dan cara tradisional lainnya.

• Abad ke-19 hingga tahun 70-an abad ke-20: Platform perdagangan yang terstandarisasi muncul dan berkembang pesat, para pembuat pasar menyediakan likuiditas di pasar. Setelah abad ke-19, platform perdagangan utama di Amerika seperti platform perdagangan sekuritas Chicago mulai didirikan. Pada saat itu, para pembuat pasar terutama aktif di platform perdagangan sekuritas New York ###NYSE(. Pada periode itu, para pembuat pasar pada umumnya melakukan perdagangan secara manual, bukan dengan program komputer. Para pembuat pasar akan mencantumkan tawaran beli dan jual di buku perdagangan platform sekuritas, yang menjadi dasar untuk menyediakan likuiditas pasar.

• Tahun 1970-an-1980-an: Seiring dengan perkembangan teknologi komputer, pembuat pasar mulai secara bertahap menerapkan sistem perdagangan elektronik, yang membuat perdagangan menjadi lebih cepat dan efisien. Pada tahun 1970-an dan 1980-an, volume perdagangan pembuat pasar meningkat pesat, dan strategi serta teknologi perdagangan mereka juga terus berinovasi dan dioptimalkan.

• Tahun 1990-an: Pada akhir abad ke-20, investor institusi dan pialang diskon ritel muncul, pangsa pasar perdagangan platform internal pialang meningkat secara berkelanjutan. Di satu sisi, munculnya investor institusi seperti reksa dana AS, dana pensiun, dan lain-lain, permintaan investor institusi untuk transaksi besar jelas meningkat, sementara bank investasi besar seperti Goldman Sachs memiliki keunggulan relatif dalam menyediakan layanan komprehensif kepada investor institusi dalam menangani bisnis pembuatan pasar terkait transaksi besar; di sisi lain, volume perdagangan sekuritas ritel yang ditangani oleh pialang diskon seperti Robinhood dan Charles Schwab melonjak, dan pialang diskon semacam itu terutama mengalirkan order ke platform pembuatan pasar, sebagai imbalan untuk pembayaran dari pembuatan pasar yang disebut sebagai Payment for Order Flow. Dengan globalisasi pasar keuangan, pembuatan pasar mulai memperluas bisnis mereka di seluruh dunia, sekaligus menghadapi persaingan yang semakin ketat. Pada periode ini, pembuatan pasar mulai mengadopsi strategi dan teknologi perdagangan yang lebih kompleks dan canggih untuk meningkatkan efisiensi perdagangan dan profitabilitas.

• Abad 21: Dengan inovasi dan perkembangan yang terus menerus di pasar keuangan, peran pembuat pasar juga secara bertahap diperluas dan diperkuat. Di abad 21, pembuat pasar mulai memasuki pasar baru yang muncul, seperti pasar enkripsi dan pasar opsi, sambil juga mengadopsi metode teknologi yang lebih canggih, seperti kecerdasan buatan dan pembelajaran mesin.

![Penyelidikan mendalam tentang enkripsi market maker: Mendorong kemakmuran pasar, melintasi siklus bull dan bear seorang pertapa])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-eb3a691f5c831068400f7f77dfde3c7e.webp###

(# 1.1.3 Skala Pasar dan Lingkungan Kompetisi

Menurut data dari lembaga pengatur industri keuangan FINRA), jumlah pialang yang terdaftar secara sah di AS telah melebihi 500 pada September 2021. Pialang-pialang ini terdaftar di FINRA dan diatur oleh lembaga tersebut. Menurut Kantor Pengendalian Mata Uang AS(OCC), dari 2012 hingga 2018, total pendapatan perdagangan perusahaan induk bank komersial di AS tetap sekitar 50 miliar dolar, meskipun pada tahun-tahun tertentu yang diwakili oleh 2018, pendapatan perdagangan mengalami penurunan tahun ke tahun akibat dampak pasar sekunder, namun secara keseluruhan fluktuasi relatif kecil dan menunjukkan tren pertumbuhan. Sejak 2019, pendapatan perdagangan industri perbankan terus meningkat, dengan total pendapatan perdagangan perusahaan induk bank AS masing-masing sebesar 751,26, 795,12, dan 789,46 miliar dolar pada tahun 2019, 2020, dan 2021. Ukuran atau pangsa pasar perusahaan pialang sering kali terkait dengan sejauh mana mereka menyediakan likuiditas di pasar tersebut, secara spesifik, pangsa pasar pialang dapat diukur melalui beberapa indikator berikut:

• Proporsi Volume Perdagangan: Proporsi volume perdagangan dari pembuat pasar di suatu pasar dapat mencerminkan tingkat aktivitas dan pengaruhnya di pasar tersebut.
• Kedalaman penawaran: Kedalaman penawaran yang dilakukan oleh pembuat pasar di suatu pasar, yaitu jumlah dan harga yang mereka siapkan untuk diperdagangkan, dapat mencerminkan tingkat likuiditas yang mereka tawarkan di pasar tersebut.
• Efisiensi perdagangan: efisiensi perdagangan pembuat pasar di pasar tertentu, yaitu kemampuannya untuk melakukan transaksi dengan cepat dan efisien.

Singkatnya, pangsa pasar pembuat pasar adalah indikator penting yang dapat mencerminkan aktivitas perdagangan, kemampuan penyedia likuiditas, dan efisiensi perdagangan mereka di pasar.

Perusahaan pembuat pasar yang cukup terkenal antara lain:

• Jane Street: Perusahaan perdagangan kuantitatif yang berkantor pusat di New York, Amerika Serikat, didirikan pada tahun 2000, yang terutama fokus pada perdagangan di bidang saham, futures, dan forex.
• Citadel Securities: Perusahaan keuangan yang berbasis di Chicago, AS, didirikan pada tahun 2002, merupakan salah satu pembuat pasar terbesar di dunia, yang terutama terlibat dalam perdagangan saham, futures, forex, obligasi, dan bidang lainnya.
• IMC Trading: Perusahaan keuangan yang berkantor pusat di Amsterdam, Belanda, didirikan pada tahun 1989, merupakan salah satu pembuat pasar terkemuka di dunia, yang terlibat dalam perdagangan saham, futures, forex, dan bidang lainnya.
• Optiver: Perusahaan keuangan yang berkantor pusat di Amsterdam, Belanda, didirikan pada tahun 1986, adalah salah satu pembuat pasar opsi terbesar di dunia, juga terlibat dalam perdagangan di bidang lainnya.
• Susquehanna International Group: Sebuah perusahaan keuangan yang berpusat di Philadelphia, Amerika Serikat, didirikan pada tahun 1987, adalah salah satu pembuat pasar opsi terbesar di dunia, juga terlibat dalam perdagangan di bidang lainnya.
• Jump Trading: Perusahaan perdagangan kuantitatif yang berbasis di Chicago, Illinois, AS, didirikan pada tahun 1999. Perusahaan ini berkomitmen untuk menggunakan algoritma canggih dan teknologi mutakhir untuk melakukan perdagangan, dalam mencari peluang keuntungan. Jump Trading terlibat dalam berbagai pasar di seluruh dunia, termasuk saham, futures, forex, dan enkripsi.

1.2 Syarat-syarat yang diperlukan untuk perusahaan pembuat pasar

Mendirikan perusahaan pembuat pasar memerlukan kekuatan modal yang tinggi, kemampuan teknis, dan wawasan pasar, serta harus memenuhi persyaratan regulasi dari lembaga pengawas keuangan, dan menghadapi lingkungan pasar yang sangat kompetitif serta tekanan manajemen risiko yang tinggi, sehingga tingkat kesulitannya cukup tinggi.

(# 1.2.1 Memahami pasar

Penyedia likuiditas perlu memahami dengan baik aturan pasar, likuiditas, jenis perdagangan, dan pola perilaku trader, agar dapat membuat keputusan perdagangan yang tepat. Mereka perlu memahami tren dan peluang di pasar, agar dapat mendapatkan keunggulan di pasar. Berikut adalah beberapa cara untuk memahami pasar:

• Mempelajari informasi dan data pasar: Pemberi likuiditas perlu mempelajari data perdagangan historis dan saat ini untuk memahami fluktuasi pasar dan harga. Pemberi likuiditas dapat memperoleh informasi pasar melalui penggunaan perangkat lunak perdagangan atau penyedia data pasar.
• Melacak berita dan peristiwa: pembuat pasar juga perlu memahami berita dan peristiwa yang terkait dengan pasar, seperti laporan keuangan perusahaan, situasi politik, dan data ekonomi makro. Informasi ini dapat memengaruhi harga pasar dan membantu pembuat pasar membuat keputusan yang lebih baik.
• Berkomunikasi dengan trader lain: pembuat pasar dapat berinteraksi dengan trader lain