Analisis Situasi Makroekonomi Setelah Rapat FOMC dan Dampak Tarif Setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Tinjauan Pasar

Minggu ini, berbagai jenis aset menunjukkan perbedaan kinerja yang sedikit:

• Saham AS naik tipis, tetapi secara keseluruhan masih dalam tren penurunan, dengan tingkat aktivitas perdagangan yang tidak tinggi. Rasio Put/Call menurun, menunjukkan bahwa sebagian dana mulai melakukan pembelian di harga rendah.

• Di pasar barang, harga emas terus naik setelah menembus 3000 USD/ons, harga tembaga naik 0,8%, dan dalam tiga bulan terakhir tercatat kenaikan lebih dari 11%. Harga minyak mentah tetap di sekitar 68 USD/barel, sedangkan harga gas alam turun.

• Pasar cryptocurrency sedang lesu, Bitcoin bergerak di sekitar 84.000 dolar, kurangnya dorongan untuk naik, dan koin lainnya mengikuti fluktuasi.

2. Analisis Rapat FOMC

Federal Reserve melakukan penyesuaian di tingkat strategis dan taktis:

Tingkat strategis: Mempertahankan prinsip "ketergantungan data", menghindari komitmen waktu penurunan suku bunga yang spesifik, dan menjaga fleksibilitas kebijakan untuk menghadapi ketidakpastian.

Melakukan tiga penyesuaian kunci di tingkat taktis:

(1) Penyesuaian pengelolaan ekspektasi inflasi: menekankan data ekspektasi inflasi 5 tahun dari Federal Reserve New York, meredakan indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan, dan mengurangi kebisingan pasar.

(2) Mengangkat kembali konsep "inflasi sementara": meredakan dampak jangka panjang tarif terhadap inflasi, memberikan ruang untuk penurunan suku bunga, dan mencegah pasar terjebak dalam kepanikan stagflasi.

(3) Penyesuaian Pengurangan Neraca ( QT ) ritme: Meskipun likuiditas cukup, tetapi memperlambat QT untuk menghadapi potensi dampak likuiditas dari masalah batas utang mungkin diperlukan.

3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga

• Pemulihan likuiditas: Likuiditas luas mencapai 6,1 triliun, aliran keluar akun TGA mendorong perbaikan likuiditas, penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan tekanan dana di pasar mereda.

• Pasar suku bunga: ekspektasi penurunan suku bunga stabil, kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Juni 67%, diperkirakan akan ada 3 kali penurunan suku bunga sepanjang tahun.

• Pasar obligasi: suku bunga jangka pendek turun lebih cepat daripada jangka panjang, kurva imbal hasil menjadi lebih curam, mencerminkan peningkatan kepastian pasar terhadap penurunan suku bunga, tetapi masih ada kekhawatiran tentang pemulihan inflasi.

• Pasar kredit: Spread kredit investasi telah melebar, risiko kredit sedikit meningkat, preferensi risiko pasar menurun, tetapi belum ada sinyal risiko sistemik.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Tarif setara menjadi fokus perhatian pasar

Tarif timbal balik yang mulai berlaku pada 2 April menjadi fokus perhatian pasar:

• Tingkat tarif: Tingkat pajak yang tinggi dan cakupan akan mempengaruhi harga barang, yang pada gilirannya mempengaruhi inflasi dan keuntungan perusahaan. Jika melebihi ekspektasi, kemungkinan akan meningkatkan biaya impor, menekan keuntungan perusahaan, dan menekan pasar saham serta pasar obligasi.

• Ketegangan perdagangan global: Jika memicu pembalasan dari negara lain, akan memperburuk ketegangan rantai pasokan, meningkatkan inflasi, mengancam pertumbuhan ekonomi global, dan kemungkinan memicu penjualan panik di pasar, memperkuat logika "perdagangan stagflasi".

2. Pasar tetap berhati-hati, permintaan hedging risiko di ekor sangat kuat

VIX turun tetapi sinyal risiko pasar kredit meningkat, pasar masih belum keluar dari mode panik. Investor cenderung untuk mengurangi eksposur risiko, meningkatkan aset safe haven seperti ( emas, obligasi pemerintah, dan lain-lain ).

Arah kebijakan Federal Reserve:

• Jika tarif meningkatkan inflasi, Federal Reserve mungkin memperketat kebijakan lebih awal, yang menyebabkan pengetatan likuiditas pasar dan memperburuk volatilitas.
• Jika inflasi terkendali, Federal Reserve mungkin akan melanjutkan sikap dovish untuk memberikan bantalan bagi pasar.

3. Saran Strategi

Pasar masih berada di tahap ketidakpastian dalam penetapan kebijakan dan risiko, strategi jangka pendek harus mengedepankan "pertahanan + serangan fleksibel" sebagai inti, sambil menghindari risiko ekor, menangkap peluang fase pasar.