Baru-baru ini, topik terpanas di dunia kripto adalah undang-undang "GENIUS" yang baru saja ditandatangani. Undang-undang ini memicu diskusi luas, banyak orang percaya bahwa ini membuka pintu kepatuhan untuk aset kripto, terutama stablecoin. Para pendukung mengklaim bahwa ini akan memperkuat dominasi global dolar, sambil memberikan perlindungan yang belum pernah ada sebelumnya bagi pengguna.
Namun, sebagai orang yang berpikir secara dialektis, saya tidak bisa tidak bertanya: Apakah undang-undang ini benar-benar seideal yang terlihat di permukaan? Di balik pasal-pasal yang bersinar itu, apakah ada risiko potensial yang belum kita perkirakan?
Hari ini, mari kita menganalisis dengan bahasa yang mudah dipahami mengenai dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh RUU GENIUS.
Sebagai peserta di bidang blockchain, saya menyambut baik peluncuran "Undang-Undang GENIUS". Bagaimanapun, undang-undang ini telah membawa blockchain dan teknologi enkripsi ke dalam kehidupan sehari-hari masyarakat, serta mengambil langkah kunci menuju penerapan skala besar, dan juga menambahkan lapisan perlindungan pada proses globalisasi yang goyah. Oleh karena itu, berbagai kekurangan yang dicantumkan dalam artikel ini dapat dianggap sebagai "kata-kata bijak di masa kejayaan", atau sekadar latihan berpikir. Para pembaca tidak ada salahnya untuk tertawa saja.
Perangkap Dolar: Apakah Impian Kembalinya Industri Akan Tertekan oleh stablecoin?
Kita mulai dengan analisis dari sudut pandang ekonomi. Salah satu tujuan utama undang-undang ini adalah menjadikan stablecoin dolar sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. Logikanya sederhana: undang-undang ini mengharuskan semua penerbit stablecoin yang patuh untuk melakukan cadangan kolateral 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi ( yang terutama adalah obligasi pemerintah AS jangka pendek ).
Bayangkan, ketika seluruh dunia menggunakan stablecoin dolar AS, betapa besar obligasi pemerintah AS yang diperlukan sebagai cadangan? Ini akan menciptakan permintaan yang besar dan berkelanjutan terhadap obligasi pemerintah AS. Dana global akan mengalir ke AS untuk membeli obligasi, dan dolar secara alami akan menjadi lebih kuat.
Ini terdengar seperti kabar baik besar bagi Amerika, tetapi di dalamnya tersembunyi sebuah paradoks besar, terutama untuk kembalinya industri manufaktur, ini hampir seperti menarik karpet dari bawah.
Salah satu alasan kunci "pengosongan" industri manufaktur AS adalah defisit perdagangan yang telah berlangsung lama. AS mengimpor jauh lebih banyak daripada yang diekspor, menyebabkan banyak dolar mengalir ke seluruh dunia. Apa yang bisa dibeli negara lain dengan dolar-dolar ini? Karena industri manufaktur AS sudah lama kosong, kecuali untuk beberapa produk teknologi tinggi, tidak ada banyak barang "Made in America" yang tersedia untuk dipilih. Oleh karena itu, sebagian besar uang ini kembali untuk membeli obligasi pemerintah AS dan produk keuangan di Wall Street.
Ini menciptakan siklus berbahaya: Modal asing mengalir ke Wall Street → Mendorong nilai tukar dolar AS → Dolar yang kuat membuat "Made in America" menjadi mahal di luar negeri → Ekspor menjadi semakin sulit, sementara barang impor menjadi lebih murah → Defisit perdagangan semakin melebar → Daya saing industri manufaktur domestik terus melemah.
"Undang-Undang GENIUS" setara dengan memasang sebuah supercharger pada siklus jahat ini. Penyebaran global stablecoin berarti Amerika Serikat sedang menerbitkan semacam "dolar digital" ke seluruh dunia, yang akan memicu permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap dolar AS dan utang negara AS. Apa hasilnya? Nilai dolar akan didorong ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Ini jelas merupakan pukulan tambahan bagi industri manufaktur di AS. Pada saat yang sama, bagi perusahaan multinasional AS yang memiliki proporsi pendapatan besar dari luar negeri, terutama raksasa teknologi dan industri besar, ini juga merupakan pukulan berat. Ketika mereka mengonversi laba dalam mata uang asing yang diperoleh di luar negeri menjadi dolar AS yang kuat, angka-angka dalam laporan keuangan akan berkurang secara signifikan. Ini tidak hanya secara langsung memengaruhi profitabilitas perusahaan, menekan valuasi saham, tetapi juga dapat membebani kinerja keseluruhan indeks saham utama.
Apa yang disebut "kembalinya industri", di hadapan gunung dolar yang kuat ini, mungkin hanya akan menjadi mimpi yang semakin tidak terjangkau. RUU "GENIUS" mungkin sedang mengorbankan ekonomi riil domestik sambil memperkuat hegemoni finansial dolar.
Paradoks kekuasaan dolar: semakin ingin menggenggam, semakin cepat "de-dollarization"?
Argumen ekonomi inti dari "Undang-Undang GENIUS" adalah untuk memperkuat posisi dominan dolar secara global. Namun, dalam jangka panjang, pendekatan yang terlalu keras ini justru dapat mempercepat kecenderungan global untuk menjauh dari dolar.
Sebelum stablecoin muncul, dolar sudah lama menjadi alat bagi Amerika Serikat untuk menerapkan sanksi ekonomi dan memproyeksikan kekuatan geopolitiknya. Undang-Undang "GENIUS" berusaha untuk lebih mengkonsentrasikan inti ekosistem mata uang digital ke dalam dolar dan batas regulasinya. Namun, "bulan yang penuh akan mengalami kekurangan, air yang penuh akan meluap", ketakutan terhadap Amerika Serikat yang mengubah sistem keuangannya menjadi senjata, menjadi dorongan utama bagi negara-negara di seluruh dunia untuk "memulai dari awal".
Misalnya, semua orang optimis tentang potensi besar stablecoin dalam pembayaran lintas batas, bahkan membayangkan bahwa stablecoin dapat menggantikan SWIFT. Tapi, kapan kata "SWIFT" dikenal luas oleh masyarakat China? Justru pada konflik Rusia-Ukraina, ketika SWIFT "mengeluarkan" Rusia, banyak orang China mulai merasa waspada. Jika di masa depan stablecoin menggantikan SWIFT sebagai metode utama pembayaran lintas batas, bukankah itu berarti hegemoni dolar memotong satu tangannya sendiri?
Oleh karena itu, RUU GENIUS sebenarnya mengirimkan sinyal yang jelas kepada para pesaing Amerika: sementara tatanan lama yang diwakili oleh SWIFT menghadapi pembubaran, dan tatanan baru yang diwakili oleh stablecoin belum sepenuhnya matang, jendela waktu untuk membangun alternatif telah tiba sebelum sistem dolar digital baru mengakar.
Meskipun hampir tidak mungkin untuk mengguncang dominasi dolar dalam waktu singkat, tetapi mencapai "de-dollarization" di pasar lokal sepenuhnya mungkin. Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh Rusia dan China, dan didukung oleh negara-negara BRICS seperti India, Iran, dan pasar berkembang lainnya, sedang berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Langkah-langkah yang diambil oleh negara-negara ini termasuk: beralih ke penyelesaian dalam mata uang lokal dalam perdagangan bilateral, menambah cadangan emas sebagai pengganti aset dolar, serta secara aktif mengembangkan dan mempromosikan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar untuk menghindari SWIFT.
Utang dan Reputasi: "Brankas Kecil" dan "Urusan Rumah Tangga" Pemerintah
Pertama adalah "kantong uang"------jeratan utang yang sulit dilepaskan
Sebelumnya kami menyebutkan, stablecoin menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS. Apa artinya ini bagi pemerintah AS? Artinya meminjam uang menjadi lebih mudah dari sebelumnya!
Dalam keadaan normal, jika sebuah pemerintah berutang terlalu banyak, pasar akan meminta bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko karena khawatir tentang kemampuan pembayaran kembali. Ini adalah mekanisme "rem" yang alami. Namun sekarang, adanya kelompok "pembeli setia" penerbit stablecoin sama dengan seluruh rakyat dunia menjadi pembeli utang AS, yang secara artifisial menurunkan biaya pinjaman. Pemerintah dapat meminjam lebih banyak uang dengan lebih mudah dan lebih murah, kekuatan disiplin fiskal sangat melemah, dan utang menjadi semakin adiktif.
Ini dalam ekonomi, dapat dianggap sebagai varian dari "monetisasi utang". Meskipun bukan bank sentral yang langsung mencetak uang untuk dibelanjakan pemerintah, efeknya sangat mirip: perusahaan swasta menerbitkan "dolar digital" ( stablecoin ), kemudian menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya masih membiayai defisit pemerintah dengan memperluas pasokan uang. Hasil akhirnya, kemungkinan besar adalah inflasi, jenis "pajak tersembunyi" ini secara tidak sadar memindahkan kekayaan dari saku kita.
Lebih berbahaya lagi, itu dapat mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan periodik menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan. Secara tradisional, monetisasi utang skala besar adalah alat tidak konvensional dan sementara yang digunakan bank sentral dalam menghadapi krisis serius ( seperti krisis keuangan 2008 atau pandemi COVID-19 ). Namun, RUU GENIUS menciptakan sumber permintaan utang pemerintah yang permanen dan terlepas dari siklus ekonomi. Ini berarti, monetisasi utang tidak lagi menjadi langkah respons krisis, melainkan "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan. Ini akan menanamkan tekanan inflasi yang potensial dan berkelanjutan dalam sistem ekonomi, membuat tugas Federal Reserve di masa depan untuk mengendalikan inflasi menjadi sangat sulit.
Selanjutnya adalah "Rantai Besi Menghubungkan Perahu" ------ mekanisme transmisi ketidakstabilan finansial yang baru
Dalam gelombang stabilcoin kali ini, berbagai kekuatan bersaing untuk masuk, dalam sekejap berbagai simbol stabilcoin membuat orang bingung, bahkan ada yang bercanda mengatakan bahwa akhiran yang bisa ditambahkan setelah "USD" tidak cukup dengan 26 huruf.
Namun setelah "Undang-Undang GENIUS", terlepas dari apa pun akhiran di belakang "USD" Anda, jika Anda ingin beroperasi secara kepatuhan di pasar modal terbesar di dunia, Amerika Serikat, Anda harus menjadikan obligasi AS sebagai aset cadangan inti. Inilah asal usul judul bagian ini "Rantai Besi Menghubungkan Perahu": berbagai stablecoin adalah "perahu", tetapi dihubungkan erat oleh "obligasi AS" sebagai rantai. Apa konsekuensi dari "Rantai Besi Menghubungkan Perahu", orang Amerika mungkin tidak akrab, tetapi orang Cina sangat akrab.
"Undang-Undang GENIUS" dengan demikian menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya dan baru. Ini mengaitkan nasib pasar mata uang digital dengan kesehatan pasar obligasi AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Di satu sisi, jika suatu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, itu dapat memicu gelombang penarikan besar-besaran, memaksa penerbitnya untuk menjual sejumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat. Tindakan "penjualan" semacam ini cukup untuk mengganggu pasar obligasi pemerintah AS yang menjadi fondasi sistem keuangan global, dan dapat menyebabkan lonjakan suku bunga serta kepanikan keuangan yang lebih luas.
Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS sendiri menghadapi krisis (, seperti kebuntuan batas utang atau penurunan peringkat kredit kedaulatan ), akan secara langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, yang dapat memicu "penarikan" sistemik di seluruh ekosistem dolar digital.
Rancangan undang-undang ini menciptakan saluran penularan yang dua arah, yang dapat memperbesar risiko. Terlebih lagi, stablecoin sebagai hal baru, pemahaman publik masih dangkal, setiap kepanikan yang dipicu oleh angin bertiup atau rumput bergerak, dapat dengan cepat diperbesar dalam rantai penularan risiko ini.
Akhirnya adalah "wajah" ------ risiko reputasi yang tidak boleh diabaikan
Dalam proses pemungutan suara untuk RUU "GENIUS" kali ini, perbedaan antara kedua partai sebenarnya cukup besar. Dan satu titik kontroversi besar, langsung mengarah pada masalah konflik kepentingan presiden. Dalam RUU tersebut terdapat ketentuan yang melarang anggota Kongres dan keluarganya untuk mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin ------ ini baik, untuk menghindari kecurigaan. Namun yang aneh, larangan ini tidak berlaku untuk presiden dan keluarganya.
Mengapa hal ini begitu sensitif? Karena diketahui bahwa keluarga Trump terlibat dalam industri enkripsi. Perusahaan World Liberty Financial yang dimiliki keluarganya, telah meluncurkan sebuah stablecoin bernama USD1, dan dengan cepat meraih kesuksesan dalam waktu singkat. Trump sendiri melaporkan bahwa ia memperoleh pendapatan senilai puluhan juta dolar dari perusahaan tersebut dalam pengungkapan keuangannya tahun 2024.
Jika Anda mencari "World Liberty Financial", Anda akan melihat judul situs webnya yang dengan jelas menyebutkan "Terinspirasi oleh Trump, Diberdayakan oleh USD1". Seorang kepala negara mendukung sebuah koin enkripsi, nuansa "penggunaan publik untuk kepentingan pribadi" ini terasa terlalu kuat. Di satu sisi, presiden dengan giat mendorong legalisasi stablecoin, di sisi lain, bisnis stablecoin miliknya berkembang pesat. Ini tidak hanya membuat undang-undang itu sendiri diselimuti bayangan "transfer kepentingan", tetapi juga merusak reputasi keseluruhan Web3 dan industri enkripsi, seolah-olah telah menjadi alat untuk keuntungan para elit politik.
Risiko yang lebih dalam adalah bahwa sebuah undang-undang yang jelas memiliki nuansa partisan dan kepentingan pribadi, stabilitasnya pasti akan dipertanyakan. Meskipun kali ini berhasil disahkan di bawah kepemimpinan Partai Republik, kritik dari Partai Demokrat terus berdatangan. Siapa yang bisa menjamin bahwa, di masa depan setelah pergantian kekuasaan, pemerintah baru tidak akan melakukan "pembersihan" terhadap presiden yang sedang menjabat? Pada saat itu, apakah mereka tidak akan memilih untuk "membuang air mandi bersama anaknya" karena kebencian terhadap kepentingan yang terlibat dalam undang-undang ini, dan langsung membatalkan atau membalikkan seluruh kerangka stablecoin? Ketidakpastian politik semacam ini, bagi suatu industri yang sangat membutuhkan ekspektasi stabil jangka panjang, jelas merupakan bom waktu.
Permainan Kekuasaan: Apakah itu "surga inovasi", atau "kebun belakang raksasa"?
Rancangan undang-undang tersebut mengklaim untuk "mendorong inovasi", tetapi jika kita memeriksa aturannya dengan cermat, kita mungkin sampai pada kesimpulan yang sepenuhnya bertentangan.
Rancangan undang-undang menetapkan seperangkat standar pengawasan yang ketat bagi penerbit stablecoin setara dengan bank: Anti Pencucian Uang (AML), Kenali Pelanggan Anda (KYC), audit yang sering, sistem keamanan tingkat bank...... Semua ini berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Penelitian menunjukkan bahwa hingga 93% perusahaan fintech mengalami kesulitan untuk memenuhi persyaratan kepatuhan.
Bagi perusahaan rintisan, ini hampir seperti tembok tinggi yang tidak dapat dilalui. Jadi, siapa yang bisa
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
12 Suka
Hadiah
12
8
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-2fce706c
· 07-27 12:10
Terlalu naif ya? Siapa yang tidak tahu ini adalah jebakan Wall Street.
Lihat AsliBalas0
MoonlightGamer
· 07-27 07:22
Sekali lagi membuat hal-hal yang bertele-tele ini
Lihat AsliBalas0
ProofOfNothing
· 07-24 17:40
Trik ini sangat buruk, tunggu saja untuk melihat lelucon.
Lihat AsliBalas0
OldLeekNewSickle
· 07-24 17:37
Sudah tiba musim untuk memplay people for suckers.
Lihat AsliBalas0
NotAFinancialAdvice
· 07-24 17:36
Apakah ini trik lama yang dimainkan oleh orang Amerika?
Kekhawatiran tentang RUU "GENIUS": Dari Perangkap Dolar ke Permainan Kekuasaan
Baru-baru ini, topik terpanas di dunia kripto adalah undang-undang "GENIUS" yang baru saja ditandatangani. Undang-undang ini memicu diskusi luas, banyak orang percaya bahwa ini membuka pintu kepatuhan untuk aset kripto, terutama stablecoin. Para pendukung mengklaim bahwa ini akan memperkuat dominasi global dolar, sambil memberikan perlindungan yang belum pernah ada sebelumnya bagi pengguna.
Namun, sebagai orang yang berpikir secara dialektis, saya tidak bisa tidak bertanya: Apakah undang-undang ini benar-benar seideal yang terlihat di permukaan? Di balik pasal-pasal yang bersinar itu, apakah ada risiko potensial yang belum kita perkirakan?
Hari ini, mari kita menganalisis dengan bahasa yang mudah dipahami mengenai dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh RUU GENIUS.
Sebagai peserta di bidang blockchain, saya menyambut baik peluncuran "Undang-Undang GENIUS". Bagaimanapun, undang-undang ini telah membawa blockchain dan teknologi enkripsi ke dalam kehidupan sehari-hari masyarakat, serta mengambil langkah kunci menuju penerapan skala besar, dan juga menambahkan lapisan perlindungan pada proses globalisasi yang goyah. Oleh karena itu, berbagai kekurangan yang dicantumkan dalam artikel ini dapat dianggap sebagai "kata-kata bijak di masa kejayaan", atau sekadar latihan berpikir. Para pembaca tidak ada salahnya untuk tertawa saja.
Perangkap Dolar: Apakah Impian Kembalinya Industri Akan Tertekan oleh stablecoin?
Kita mulai dengan analisis dari sudut pandang ekonomi. Salah satu tujuan utama undang-undang ini adalah menjadikan stablecoin dolar sebagai "mata uang keras" dalam ekonomi digital global, untuk mempertahankan dominasi dolar. Logikanya sederhana: undang-undang ini mengharuskan semua penerbit stablecoin yang patuh untuk melakukan cadangan kolateral 1:1 dengan aset likuid berkualitas tinggi ( yang terutama adalah obligasi pemerintah AS jangka pendek ).
Bayangkan, ketika seluruh dunia menggunakan stablecoin dolar AS, betapa besar obligasi pemerintah AS yang diperlukan sebagai cadangan? Ini akan menciptakan permintaan yang besar dan berkelanjutan terhadap obligasi pemerintah AS. Dana global akan mengalir ke AS untuk membeli obligasi, dan dolar secara alami akan menjadi lebih kuat.
Ini terdengar seperti kabar baik besar bagi Amerika, tetapi di dalamnya tersembunyi sebuah paradoks besar, terutama untuk kembalinya industri manufaktur, ini hampir seperti menarik karpet dari bawah.
Salah satu alasan kunci "pengosongan" industri manufaktur AS adalah defisit perdagangan yang telah berlangsung lama. AS mengimpor jauh lebih banyak daripada yang diekspor, menyebabkan banyak dolar mengalir ke seluruh dunia. Apa yang bisa dibeli negara lain dengan dolar-dolar ini? Karena industri manufaktur AS sudah lama kosong, kecuali untuk beberapa produk teknologi tinggi, tidak ada banyak barang "Made in America" yang tersedia untuk dipilih. Oleh karena itu, sebagian besar uang ini kembali untuk membeli obligasi pemerintah AS dan produk keuangan di Wall Street.
Ini menciptakan siklus berbahaya: Modal asing mengalir ke Wall Street → Mendorong nilai tukar dolar AS → Dolar yang kuat membuat "Made in America" menjadi mahal di luar negeri → Ekspor menjadi semakin sulit, sementara barang impor menjadi lebih murah → Defisit perdagangan semakin melebar → Daya saing industri manufaktur domestik terus melemah.
"Undang-Undang GENIUS" setara dengan memasang sebuah supercharger pada siklus jahat ini. Penyebaran global stablecoin berarti Amerika Serikat sedang menerbitkan semacam "dolar digital" ke seluruh dunia, yang akan memicu permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap dolar AS dan utang negara AS. Apa hasilnya? Nilai dolar akan didorong ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Ini jelas merupakan pukulan tambahan bagi industri manufaktur di AS. Pada saat yang sama, bagi perusahaan multinasional AS yang memiliki proporsi pendapatan besar dari luar negeri, terutama raksasa teknologi dan industri besar, ini juga merupakan pukulan berat. Ketika mereka mengonversi laba dalam mata uang asing yang diperoleh di luar negeri menjadi dolar AS yang kuat, angka-angka dalam laporan keuangan akan berkurang secara signifikan. Ini tidak hanya secara langsung memengaruhi profitabilitas perusahaan, menekan valuasi saham, tetapi juga dapat membebani kinerja keseluruhan indeks saham utama.
Apa yang disebut "kembalinya industri", di hadapan gunung dolar yang kuat ini, mungkin hanya akan menjadi mimpi yang semakin tidak terjangkau. RUU "GENIUS" mungkin sedang mengorbankan ekonomi riil domestik sambil memperkuat hegemoni finansial dolar.
Paradoks kekuasaan dolar: semakin ingin menggenggam, semakin cepat "de-dollarization"?
Argumen ekonomi inti dari "Undang-Undang GENIUS" adalah untuk memperkuat posisi dominan dolar secara global. Namun, dalam jangka panjang, pendekatan yang terlalu keras ini justru dapat mempercepat kecenderungan global untuk menjauh dari dolar.
Sebelum stablecoin muncul, dolar sudah lama menjadi alat bagi Amerika Serikat untuk menerapkan sanksi ekonomi dan memproyeksikan kekuatan geopolitiknya. Undang-Undang "GENIUS" berusaha untuk lebih mengkonsentrasikan inti ekosistem mata uang digital ke dalam dolar dan batas regulasinya. Namun, "bulan yang penuh akan mengalami kekurangan, air yang penuh akan meluap", ketakutan terhadap Amerika Serikat yang mengubah sistem keuangannya menjadi senjata, menjadi dorongan utama bagi negara-negara di seluruh dunia untuk "memulai dari awal".
Misalnya, semua orang optimis tentang potensi besar stablecoin dalam pembayaran lintas batas, bahkan membayangkan bahwa stablecoin dapat menggantikan SWIFT. Tapi, kapan kata "SWIFT" dikenal luas oleh masyarakat China? Justru pada konflik Rusia-Ukraina, ketika SWIFT "mengeluarkan" Rusia, banyak orang China mulai merasa waspada. Jika di masa depan stablecoin menggantikan SWIFT sebagai metode utama pembayaran lintas batas, bukankah itu berarti hegemoni dolar memotong satu tangannya sendiri?
Oleh karena itu, RUU GENIUS sebenarnya mengirimkan sinyal yang jelas kepada para pesaing Amerika: sementara tatanan lama yang diwakili oleh SWIFT menghadapi pembubaran, dan tatanan baru yang diwakili oleh stablecoin belum sepenuhnya matang, jendela waktu untuk membangun alternatif telah tiba sebelum sistem dolar digital baru mengakar.
Meskipun hampir tidak mungkin untuk mengguncang dominasi dolar dalam waktu singkat, tetapi mencapai "de-dollarization" di pasar lokal sepenuhnya mungkin. Gelombang "de-dollarization" yang dipimpin oleh Rusia dan China, dan didukung oleh negara-negara BRICS seperti India, Iran, dan pasar berkembang lainnya, sedang berkembang dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Langkah-langkah yang diambil oleh negara-negara ini termasuk: beralih ke penyelesaian dalam mata uang lokal dalam perdagangan bilateral, menambah cadangan emas sebagai pengganti aset dolar, serta secara aktif mengembangkan dan mempromosikan sistem pembayaran mata uang digital non-dolar untuk menghindari SWIFT.
Utang dan Reputasi: "Brankas Kecil" dan "Urusan Rumah Tangga" Pemerintah
Pertama adalah "kantong uang"------jeratan utang yang sulit dilepaskan
Sebelumnya kami menyebutkan, stablecoin menciptakan permintaan besar untuk obligasi pemerintah AS. Apa artinya ini bagi pemerintah AS? Artinya meminjam uang menjadi lebih mudah dari sebelumnya!
Dalam keadaan normal, jika sebuah pemerintah berutang terlalu banyak, pasar akan meminta bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi risiko karena khawatir tentang kemampuan pembayaran kembali. Ini adalah mekanisme "rem" yang alami. Namun sekarang, adanya kelompok "pembeli setia" penerbit stablecoin sama dengan seluruh rakyat dunia menjadi pembeli utang AS, yang secara artifisial menurunkan biaya pinjaman. Pemerintah dapat meminjam lebih banyak uang dengan lebih mudah dan lebih murah, kekuatan disiplin fiskal sangat melemah, dan utang menjadi semakin adiktif.
Ini dalam ekonomi, dapat dianggap sebagai varian dari "monetisasi utang". Meskipun bukan bank sentral yang langsung mencetak uang untuk dibelanjakan pemerintah, efeknya sangat mirip: perusahaan swasta menerbitkan "dolar digital" ( stablecoin ), kemudian menggunakan uang publik untuk membeli obligasi pemerintah, pada dasarnya masih membiayai defisit pemerintah dengan memperluas pasokan uang. Hasil akhirnya, kemungkinan besar adalah inflasi, jenis "pajak tersembunyi" ini secara tidak sadar memindahkan kekayaan dari saku kita.
Lebih berbahaya lagi, itu dapat mengubah risiko inflasi dari pilihan kebijakan periodik menjadi karakteristik struktural dari sistem keuangan. Secara tradisional, monetisasi utang skala besar adalah alat tidak konvensional dan sementara yang digunakan bank sentral dalam menghadapi krisis serius ( seperti krisis keuangan 2008 atau pandemi COVID-19 ). Namun, RUU GENIUS menciptakan sumber permintaan utang pemerintah yang permanen dan terlepas dari siklus ekonomi. Ini berarti, monetisasi utang tidak lagi menjadi langkah respons krisis, melainkan "tertanam" dalam operasi sehari-hari sistem keuangan. Ini akan menanamkan tekanan inflasi yang potensial dan berkelanjutan dalam sistem ekonomi, membuat tugas Federal Reserve di masa depan untuk mengendalikan inflasi menjadi sangat sulit.
Selanjutnya adalah "Rantai Besi Menghubungkan Perahu" ------ mekanisme transmisi ketidakstabilan finansial yang baru
Dalam gelombang stabilcoin kali ini, berbagai kekuatan bersaing untuk masuk, dalam sekejap berbagai simbol stabilcoin membuat orang bingung, bahkan ada yang bercanda mengatakan bahwa akhiran yang bisa ditambahkan setelah "USD" tidak cukup dengan 26 huruf.
Namun setelah "Undang-Undang GENIUS", terlepas dari apa pun akhiran di belakang "USD" Anda, jika Anda ingin beroperasi secara kepatuhan di pasar modal terbesar di dunia, Amerika Serikat, Anda harus menjadikan obligasi AS sebagai aset cadangan inti. Inilah asal usul judul bagian ini "Rantai Besi Menghubungkan Perahu": berbagai stablecoin adalah "perahu", tetapi dihubungkan erat oleh "obligasi AS" sebagai rantai. Apa konsekuensi dari "Rantai Besi Menghubungkan Perahu", orang Amerika mungkin tidak akrab, tetapi orang Cina sangat akrab.
"Undang-Undang GENIUS" dengan demikian menciptakan jalur transmisi ketidakstabilan keuangan yang belum pernah terjadi sebelumnya dan baru. Ini mengaitkan nasib pasar mata uang digital dengan kesehatan pasar obligasi AS dengan cara yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Di satu sisi, jika suatu stablecoin utama mengalami krisis kepercayaan, itu dapat memicu gelombang penarikan besar-besaran, memaksa penerbitnya untuk menjual sejumlah besar obligasi pemerintah AS dalam waktu singkat. Tindakan "penjualan" semacam ini cukup untuk mengganggu pasar obligasi pemerintah AS yang menjadi fondasi sistem keuangan global, dan dapat menyebabkan lonjakan suku bunga serta kepanikan keuangan yang lebih luas.
Di sisi lain, jika pasar utang kedaulatan AS sendiri menghadapi krisis (, seperti kebuntuan batas utang atau penurunan peringkat kredit kedaulatan ), akan secara langsung mengancam keamanan cadangan semua stablecoin utama, yang dapat memicu "penarikan" sistemik di seluruh ekosistem dolar digital.
Rancangan undang-undang ini menciptakan saluran penularan yang dua arah, yang dapat memperbesar risiko. Terlebih lagi, stablecoin sebagai hal baru, pemahaman publik masih dangkal, setiap kepanikan yang dipicu oleh angin bertiup atau rumput bergerak, dapat dengan cepat diperbesar dalam rantai penularan risiko ini.
Akhirnya adalah "wajah" ------ risiko reputasi yang tidak boleh diabaikan
Dalam proses pemungutan suara untuk RUU "GENIUS" kali ini, perbedaan antara kedua partai sebenarnya cukup besar. Dan satu titik kontroversi besar, langsung mengarah pada masalah konflik kepentingan presiden. Dalam RUU tersebut terdapat ketentuan yang melarang anggota Kongres dan keluarganya untuk mendapatkan keuntungan dari bisnis stablecoin ------ ini baik, untuk menghindari kecurigaan. Namun yang aneh, larangan ini tidak berlaku untuk presiden dan keluarganya.
Mengapa hal ini begitu sensitif? Karena diketahui bahwa keluarga Trump terlibat dalam industri enkripsi. Perusahaan World Liberty Financial yang dimiliki keluarganya, telah meluncurkan sebuah stablecoin bernama USD1, dan dengan cepat meraih kesuksesan dalam waktu singkat. Trump sendiri melaporkan bahwa ia memperoleh pendapatan senilai puluhan juta dolar dari perusahaan tersebut dalam pengungkapan keuangannya tahun 2024.
Jika Anda mencari "World Liberty Financial", Anda akan melihat judul situs webnya yang dengan jelas menyebutkan "Terinspirasi oleh Trump, Diberdayakan oleh USD1". Seorang kepala negara mendukung sebuah koin enkripsi, nuansa "penggunaan publik untuk kepentingan pribadi" ini terasa terlalu kuat. Di satu sisi, presiden dengan giat mendorong legalisasi stablecoin, di sisi lain, bisnis stablecoin miliknya berkembang pesat. Ini tidak hanya membuat undang-undang itu sendiri diselimuti bayangan "transfer kepentingan", tetapi juga merusak reputasi keseluruhan Web3 dan industri enkripsi, seolah-olah telah menjadi alat untuk keuntungan para elit politik.
Risiko yang lebih dalam adalah bahwa sebuah undang-undang yang jelas memiliki nuansa partisan dan kepentingan pribadi, stabilitasnya pasti akan dipertanyakan. Meskipun kali ini berhasil disahkan di bawah kepemimpinan Partai Republik, kritik dari Partai Demokrat terus berdatangan. Siapa yang bisa menjamin bahwa, di masa depan setelah pergantian kekuasaan, pemerintah baru tidak akan melakukan "pembersihan" terhadap presiden yang sedang menjabat? Pada saat itu, apakah mereka tidak akan memilih untuk "membuang air mandi bersama anaknya" karena kebencian terhadap kepentingan yang terlibat dalam undang-undang ini, dan langsung membatalkan atau membalikkan seluruh kerangka stablecoin? Ketidakpastian politik semacam ini, bagi suatu industri yang sangat membutuhkan ekspektasi stabil jangka panjang, jelas merupakan bom waktu.
Permainan Kekuasaan: Apakah itu "surga inovasi", atau "kebun belakang raksasa"?
Rancangan undang-undang tersebut mengklaim untuk "mendorong inovasi", tetapi jika kita memeriksa aturannya dengan cermat, kita mungkin sampai pada kesimpulan yang sepenuhnya bertentangan.
Rancangan undang-undang menetapkan seperangkat standar pengawasan yang ketat bagi penerbit stablecoin setara dengan bank: Anti Pencucian Uang (AML), Kenali Pelanggan Anda (KYC), audit yang sering, sistem keamanan tingkat bank...... Semua ini berarti biaya kepatuhan yang sangat tinggi. Penelitian menunjukkan bahwa hingga 93% perusahaan fintech mengalami kesulitan untuk memenuhi persyaratan kepatuhan.
Bagi perusahaan rintisan, ini hampir seperti tembok tinggi yang tidak dapat dilalui. Jadi, siapa yang bisa