Penjelasan RUU FIT21: Membentuk Masa Depan Dunia Enkripsi Sepuluh Tahun ke Depan

Pada tanggal 22 Mei 2024, Dewan Perwakilan Rakyat Amerika Serikat mengesahkan undang-undang FIT21 dengan suara 279 berbanding 136. Undang-undang ini, yang secara resmi disebut "Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan Abad ke-21", menetapkan kerangka regulasi untuk aset digital dan dapat menjadi salah satu undang-undang yang paling berdampak pada industri enkripsi.

Pembagian Tanggung Jawab Pengawasan

Undang-undang menetapkan bahwa pengawasan aset digital diatur oleh dua lembaga utama:

• Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas ( CFTC ): bertanggung jawab untuk mengawasi perdagangan komoditas digital dan peserta pasar terkait.
• Komisi Sekuritas dan Pertukaran (SEC): bertanggung jawab untuk mengawasi aset digital yang dianggap sebagai sekuritas dan platform perdagangannya

Definisi Aset Digital

Rancangan undang-undang mendefinisikan "aset digital" sebagai bentuk representasi digital yang dapat dipertukarkan, dengan ciri-ciri berikut:

• Dapat mentransfer secara peer-to-peer tanpa bergantung pada perantara
• Mencatat pada buku besar distribusi publik yang dilindungi oleh enkripsi

Definisi ini mencakup berbagai bentuk digital mulai dari enkripsi hingga tokenisasi aset fisik.

Standar Pembedaan Antara Barang dan Sekuritas

Rancangan undang-undang mengusulkan beberapa elemen kunci untuk membedakan apakah aset digital adalah barang atau sekuritas:

1. Kontrak investasi ( Uji Howey ): Jika pembelian dianggap sebagai investasi, dan investor mengharapkan untuk mendapatkan keuntungan melalui upaya orang lain, aset tersebut biasanya dianggap sebagai sekuritas.

2. Penggunaan dan Konsumsi: Jika digunakan terutama sebagai media untuk barang atau jasa, mungkin dapat dikategorikan sebagai komoditas.

3. Tingkat desentralisasi: Aset di balik jaringan yang sangat terdesentralisasi cenderung dianggap sebagai komoditas.

4. Fitur dan karakteristik teknis: cara pembangunan teknis aset dan implementasi fungsinya juga merupakan dasar klasifikasi.

5. Kegiatan pasar: Jika pemasaran dilakukan terutama melalui harapan pengembalian investasi, dapat dianggap sebagai sekuritas.

Standar Penilaian Atribut Produk

Dari sudut pandang penggunaan dan konsumsi, blockchain publik, token PoW, dan token fungsional lebih sesuai dengan standar barang. Aset-aset ini terutama digunakan sebagai media transaksi atau metode pembayaran, bukan sebagai investasi yang mengharapkan apresiasi modal.

Penentuan Tingkat Desentralisasi

Rancangan undang-undang memberikan definisi yang jelas tentang tingkat desentralisasi:

• Kontrol: Dalam 12 bulan terakhir, tidak ada individu atau entitas yang dapat secara sepihak mengontrol atau secara substansial mengubah fungsi sistem.

• Distribusi kepemilikan: Dalam 12 bulan terakhir, jumlah kepemilikan pihak terkait penerbit tidak melebihi 20%.

• Hak suara: Dalam 12 bulan terakhir, pihak terkait penerbit tidak dapat secara sepihak mempengaruhi lebih dari 20% hak suara.

• Modifikasi kode: Dalam 3 bulan terakhir, penerbit tidak melakukan modifikasi substansial pada kode sumber ( secara sepihak kecuali untuk pemeliharaan keamanan dan lain-lain ).

• Pemasaran pasar: dalam 3 bulan terakhir, penerbit tidak memasarkan aset sebagai investasi.

Fitur dan Karakteristik Teknis

Hubungan antara aset dan teknologi blockchain dasar menentukan arah regulasi, yang terutama meliputi:

• Penerbitan aset: menerbitkan melalui mekanisme programatik blockchain
• Verifikasi transaksi: Memvalidasi dan mencatat melalui mekanisme konsensus
• Tata kelola terdesentralisasi: pemegang token berpartisipasi dalam pengambilan keputusan

Fitur-fitur ini secara langsung mempengaruhi klasifikasi regulasi aset. Jika memberikan imbal hasil atau hak untuk mengatur terutama melalui program otomatis, mungkin dianggap sebagai sekuritas; jika digunakan terutama sebagai media pertukaran, maka mungkin diklasifikasikan sebagai komoditas.

Karakteristik Penerbitan Terprogram

Meskipun dijual sesuai dengan ketentuan kontrak investasi, aset yang diterbitkan secara otomatis melalui sistem blockchain yang terprogram tidak secara otomatis menjadi sekuritas. Alasan termasuk:

• Operasi terprogram mengurangi kontrol langsung terhadap pengelolaan aset
• Karakteristik desentralisasi memastikan mengikuti aturan yang telah ditetapkan dan bukan keputusan dari satu entitas.
• Metode penerbitan seperti kontrak pintar membuat aturan menjadi terbuka dan transparan

Pengelolaan dan Fitur Voting

Aset yang memiliki hak suara mungkin memiliki karakteristik barang dan sekuritas secara bersamaan, perlu dipertimbangkan secara komprehensif:

• Tingkat desentralisasi: Tidak ada yang mengontrol lebih dari 20% hak suara menunjukkan tingkat desentralisasi yang tinggi
• Pengaruh substansial hak suara: apakah memiliki pengaruh substansial terhadap nilai dan operasional aset
• Tujuan kepemilikan: apakah untuk imbalan ekonomi atau penggunaan fungsional?

Dukungan Inovasi Teknologi

RUU ini juga mengusulkan beberapa langkah untuk mendorong inovasi:

• Memperluas departemen teknologi keuangan SEC dan CFTC
• Membentuk Dewan Konsultasi Bersama SEC dan CFTC yang fokus pada aset digital
• Mempelajari dampak DeFi( yang terdesentralisasi terhadap keuangan tradisional
• Menjelajahi kebutuhan regulasi untuk token non-fungible )NFTs(

Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa otoritas pengatur sedang aktif mempelajari teknologi keuangan yang muncul, mempersiapkan jalan untuk kepatuhan DeFi dan NFT di masa depan.