Mengurai Arsitektur Stablecoin: Membangun Kembali Aliran Dana Global

Stablecoin sebagai alat praktis yang paling representatif di bidang mata uang digital, menunjukkan bagaimana blockchain dapat menyediakan infrastruktur baru dan efisien untuk sistem pembayaran keuangan tradisional. Selama setahun terakhir, total kapitalisasi pasar stablecoin meningkat lebih dari 50%; sejak November, pertumbuhannya semakin cepat. Saat ini, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 2500 miliar USD, berada di garis depan ledakan. Skala ini sudah dapat mendukung perputaran efisien dana pembayaran global yang mencapai triliunan USD.

Para profesional di industri ini memahami nilai dari stablecoin: mereka sepenuhnya mencerminkan kemampuan inti dari blockchain "memindahkan dana dan nilai secara instan", memungkinkan pembangunan siklus bisnis di atas rantai menjadi mungkin. Namun, pembayaran jauh lebih dari sekadar tahap "transfer uang dari A ke B", skenario tingkat perusahaan yang sebenarnya jauh lebih kompleks daripada sekadar "mengirim uang dari A ke B".

Saat ini, aplikasi stablecoin untuk perusahaan sebagian besar mengadopsi arsitektur "sandwich stablecoin": yaitu menggunakan blockchain untuk menggantikan saluran pembayaran tradisional dalam transfer nilai/uang secara horizontal, sementara dua ujungnya masih bergantung pada sistem pembayaran keuangan tradisional.

Desain ini, meskipun membawa perbaikan yang signifikan, juga membatasi pelepasan penuh dari keuntungan blockchain. Beberapa pendapat berargumen bahwa belum terlihat adanya penghematan biaya dan peningkatan efisiensi yang jelas dari pembayaran stablecoin.

Oleh karena itu, kami akan melihat bagaimana stablecoin diterapkan dalam pembayaran lintas batas global dari perspektif transfer dana global. Artikel ini akan:

1. Mengurai sistem pembayaran lintas batas global yang ada;
2. Menganalisis perbaikan spesifik dari arsitektur sandwich stablecoin dalam manajemen dana, pembayaran B2B, dan penyelesaian jaringan kartu;
3. Membahas bagaimana mengatasi tantangan di kedua ujung sandwich stablecoin, agar nilai blockchain mengalir sepanjang proses.

I. Latar Belakang Pembayaran Stablecoin

Di antara banyak aplikasi stablecoin, pembayaran B2B perusahaan adalah yang paling mencolok. Laporan terbaru menunjukkan: total pembayaran B2B perusahaan meningkat dari 770 juta USD menjadi 3 miliar USD per bulan tahun lalu. Data menunjukkan bahwa stablecoin menyumbang hampir setengah dari volume transaksi di platform tertentu, dengan 49% pelanggan secara aktif menggunakan stablecoin untuk pembayaran.

Data internal perusahaan terkemuka lebih mencerminkan ukuran pasar yang tersegmentasi. Menurut laporan, sebuah perusahaan pembayaran besar memproses sekitar 15 miliar USD per tahun, di mana sekitar setengahnya berasal dari pembayaran B2B - ini juga merupakan segmen terbesar dalam pembayaran lintas batas. Perusahaan lain memiliki volume transaksi tahunan sebesar 10 miliar USD, diperkirakan mencakup sekitar 20% dari pasar pembayaran lintas batas B2B stablecoin global.

Secara khusus, penggunaan pembayaran global semakin meningkat, karena ketika infrastruktur pembayaran keuangan menjadi lebih usang, keuntungan stablecoin berbasis infrastruktur blockchain akan diperbesar. Jaringan pembayaran tradisional memfasilitasi lebih dari 100 triliun dolar AS dalam pembayaran global setiap tahun, namun, perusahaan dan bank masih menghadapi kompleksitas dan masalah keterlambatan yang besar.

Dua, Berbagai Model Pembayaran Lintas Batas Global

2.1 Berdasarkan infrastruktur perbankan tradisional

Pertama, mari kita lihat cara kerja saat ini berdasarkan pembayaran global tradisional.

Untuk perdagangan antar bank di berbagai negara, seluruh proses dibagi menjadi dua bagian: "pemberitahuan penyelesaian" dan "penyelesaian dana": sistem pesan bertanggung jawab untuk menyampaikan instruksi transfer antara bank, sedangkan aliran dana yang sebenarnya hanya terjadi di antara bank-bank yang telah membuka rekening untuk saling bertransaksi dan dapat melakukan transfer debit/kredit secara langsung.

Hanya dua bank yang telah terhubung ke sistem dan saling menjadi mitra, yang dapat menyelesaikan transfer akhir—settlement dana. Jika kedua belah pihak tidak memiliki hubungan kerja sama langsung, maka harus menghubungkan bank agen yang memiliki antarmuka dan posisi yang sesuai, untuk menyelesaikan settlement dana.

Dengan meningkatnya kebutuhan akan lebih banyak bank perantara, waktu penyelesaian yang memakan waktu hingga beberapa hari, biaya yang meningkat, tantangan pelacakan, dan masalah lainnya juga muncul. Ini juga mengakibatkan pembayaran lintas batas antara negara-negara tetangga yang memiliki infrastruktur keuangan yang kurang berkembang, harus memutar melalui bank-bank negara maju, yang membawa ketidaknyamanan yang besar.

2.2 Model pool dana lintas batas berbasis penyedia layanan pembayaran

Proses yang dijelaskan di atas adalah jalur yang harus dilalui oleh perusahaan saat melakukan transfer internasional hari ini: bank harus terhubung ke sistem tradisional dan memiliki kemampuan penyelesaian di koridor pembayaran yang dituju.

Oleh karena itu, model layanan penyedia transfer dana lintas batas muncul. Mereka bertujuan untuk memungkinkan perusahaan melakukan pembayaran global tanpa harus melalui saluran tradisional secara langsung, kemampuan ini juga disebut sebagai "akun multi-koin global" atau "akun penerimaan lokal".

• Intinya adalah: model kolam dana lintas batas.
• Inti layanannya: menyediakan kolam dana multi-koin untuk perusahaan, sehingga mereka dapat melakukan pembayaran secara fleksibel di berbagai negara.

Penyedia layanan transfer dana lintas batas bertanggung jawab untuk mengelola kepatuhan dan hubungan bank, sementara perusahaan atau individu mendapatkan produk bank multi-koin tunggal, sehingga membentuk "loop tertutup", yang berarti tidak ada operator eksternal atau ketergantungan yang dapat menambah biaya atau kompleksitas. Jika dibandingkan dengan sandwich, maka buku besar internal adalah daging dalam sandwich, sementara akun penerimaan lokal di setiap wilayah adalah roti. Likuiditas dikelola secara internal di antara berbagai akun.

Penyedia layanan pengiriman dana lintas batas kini telah mengambil tempat yang penting di pasar pembayaran B2B global dan manajemen dana perusahaan. Mereka beroperasi dengan model tertutup, mempersiapkan dan mengatur likuiditas yang diperlukan sebelumnya, kemudian mendistribusikannya kepada pelanggan perusahaan sesuai permintaan. Karena mengendalikan proses end-to-end, penyedia layanan pengiriman dana lintas batas menetapkan batasan dan aturan manajemen risiko yang ketat bagi pelanggan.

Meskipun terlihat mewah, penyedia layanan transfer dana lintas batas masih dibangun di atas jalur tradisional, mengandalkan teknik manajemen likuiditas yang canggih untuk "menciptakan" pengalaman pembayaran instan. Namun, kecepatan dan skala desain semacam ini selalu dibatasi oleh likuiditas yang tersedia bagi penyedia layanan transfer dana lintas batas di negara tertentu, serta waktu penyelesaian dari jalur penyelesaian yang mendasarinya.

Mengingat kemampuan rekening bank dan manajemen likuiditas, beberapa perusahaan telah membangun "rekening multi-koin global" atau "rekening penerimaan lokal" yang relatif lengkap di negara maju saat ini, dan dapat mencapai pengeluaran dana yang relatif "nol biaya". Ini dibandingkan dengan model "sandwich stablecoin" yang memerlukan biaya masuk dan keluar di kedua ujungnya, akan memiliki keuntungan biaya yang lebih besar.

Oleh karena itu, adopsi pembayaran stablecoin juga memerlukan keunggulan skenario yang jelas, tidak bisa digeneralisasi.

2.3 stablecoin mode

Jika penyedia layanan transfer dana lintas batas dirancang khusus sebagai "produk terstruktur" untuk skenario pembayaran B2B, maka stablecoin mewakili lompatan yang lebih mendasar: ia menggunakan teknologi blockchain untuk membangun kembali cara operasi bisnis internet.

Siklus penyelesaian stablecoin setara dengan waktu blok dari blockchain tempat ia diterbitkan—ini adalah percepatan yang melampaui skala dibandingkan dengan transfer tradisional. Sistem apa pun yang bergantung pada metode tradisional dapat digantikan oleh buku besar yang dibagikan dan dapat diverifikasi, yang dapat melacak penerbitan dan kepemilikan stablecoin.

Lebih penting lagi, stablecoin biasanya diterapkan di atas platform kontrak pintar, memungkinkan sistem dan alur kerja inovatif yang tidak dapat dicapai oleh jalur bank tradisional. Sebagai contoh, jika penyedia transfer dana lintas batas ingin menambahkan logika tertentu, mereka perlu melakukan integrasi API satu per satu di setiap bank negara; sedangkan di atas protokol yang terbuka dan dapat diverifikasi, siapa pun dapat menambahkan fungsi untuk stablecoin tanpa izin.

Dari perspektif makro, pembayaran keuangan yang lebih cepat dan lebih interaktif dapat secara langsung memperbesar GDP global: perusahaan dapat menerima pembayaran lebih cepat, sehingga dana dapat lebih cepat masuk ke proses hilir, sehingga mengurangi biaya manajemen dan penggunaan dana yang disebabkan oleh penundaan penyelesaian. Ketika siklus penyelesaian dikompresi dari "hari" menjadi "detik" atau "menit", efek berantai akan melanda seluruh ekonomi. Pada saat yang sama, adanya standar yang dapat diverifikasi memungkinkan inovasi keuangan terjadi tanpa izin di seluruh dunia untuk pertama kalinya - ini adalah perubahan kualitas yang tidak dapat dicapai oleh sistem keuangan tradisional.

Tiga, Aplikasi Stablecoin dalam Pembayaran Global

Mengingat keuntungan dari stablecoin yang disebutkan di atas, kita sekarang dapat melihat beberapa kasus penggunaan pembayaran global yang memanfaatkan stablecoin. Kita akan membahas cara pengelolaan dana global saat ini, pembayaran B2B perusahaan, dan penyelesaian jaringan organisasi kartu, serta mengeksplorasi aplikasi dan keuntungan stablecoin di berbagai bidang.

3.1 Manajemen Keuangan Perusahaan

Sebagai contoh manajemen dana perusahaan: misalnya, sebuah perusahaan memiliki kewajiban untuk membayar dalam mata uang b di negara B pada tanggal tertentu. Mereka harus mempersiapkan transfer dana dari negara A dalam mata uang a sebelum jatuh tempo pembayaran.

Ini adalah proses pendanaan di muka, tim keuangan perusahaan harus mempertimbangkan waktu persiapan yang diperlukan untuk mengeksekusi pembayaran tepat waktu.

Tim harus membuka akun di bank lokal agar dapat melakukan pembayaran tepat waktu. Terkadang, untuk mendukung hal ini, perusahaan mungkin mencari pinjaman jangka pendek dari mitra di daerah tersebut. Semakin lama penundaan penyelesaian dana global, semakin besar eksposur risiko valuta asing, dan semakin tinggi pula persyaratan modal dari departemen keuangan perusahaan. Bagi perusahaan yang hanya ingin melakukan pembayaran global, mengelola derivatif untuk melindungi risiko mata uang dan menghitung likuiditas jangka pendek akan meningkatkan banyak biaya operasional.

Stablecoin dapat menyederhanakan sistem ini dengan menghilangkan kebutuhan untuk mengontrol penundaan penyelesaian internasional.

Kita dapat melihat fungsi dari struktur "sandwich stablecoin": meskipun setoran awal dan penarikan di kedua ujungnya harus tetap menyentuh sistem fiat, keberadaan stablecoin memungkinkan aliran dana antara dua "ramp" fiat dapat berjalan dengan lancar.

Dengan menggunakan stablecoin, seluruh proses penanganan dibagi menjadi transfer lokal yang dilakukan di negara A dan negara B, sementara blockchain menyelesaikan penyelesaian likuiditas global antara kedua belah pihak di tengah. ( Catatan: Agar pertukaran ini berhasil, harus ada cukup likuiditas di dalam rantai untuk menukar stablecoin A dengan stablecoin B. )

3.2 pembayaran B2B perusahaan

Proses pembayaran B2B global mirip dengan manajemen dana perusahaan, tetapi skenario B2B dapat menghasilkan keuntungan yang lebih besar, karena pembayaran B2B seringkali lebih kompleks, dan keberhasilannya dapat memengaruhi aspek lain dari operasi perusahaan.

Dalam jenis pembayaran ini, bank-bank di berbagai negara biasanya terkait langsung dengan pengiriman suatu layanan atau barang. Ini berarti bahwa semua pihak akan lebih peka terhadap pelacakan kemajuan pembayaran. Misalnya, dalam diagram "pra-pembiayaan" yang disebutkan sebelumnya, tinggi rendahnya biaya pra-pembiayaan mungkin tergantung pada status real-time dari suatu penerimaan.

Selain itu, jika saluran pembayaran yang dibutuhkan oleh perusahaan cukup jarang, mereka sering kali perlu melalui beberapa jalur pengalihan internasional untuk menyelesaikan transfer dana—jalur seperti itu mungkin kurang memiliki mekanisme pelaporan kemajuan yang jelas, dan terbatas pada jam operasional bank yang tidak 7×24 jam, waktu pembayaran sangat mudah terulur.

Mari kita lihat contoh lain: Perusahaan A di negara A ingin membayar perusahaan di negara B, tetapi bank antara kedua negara tidak sering melakukan transaksi. Jika bank negara A tidak memiliki hubungan langsung di jalur yang tepat menuju negara B, pembayaran ini harus melalui jalur yang lebih panjang.

Ketika proses pembayaran B2B lintas batas ini dieksekusi melalui stablecoin di tengah rantai, akan muncul serangkaian manfaat tambahan di tingkat perusahaan:

Kedua belah pihak dapat mengelola dan memantau status pembayaran dengan jelas dan real-time.

Pendanaan dapat langsung terhubung dengan bahan baku yang memiliki ketepatan waktu tinggi atau titik pengiriman, memungkinkan perusahaan yang sangat bergantung pada kedatangan barang tepat waktu untuk menghindari risiko besar atau penundaan.

Setelah risiko berkurang, biaya modal pun turun, dan kecepatan perputaran modal meningkat; seiring dengan matangnya solusi integrasi stablecoin, efek ini akan membawa peningkatan produktivitas yang signifikan secara global.

Sama seperti dalam skenario manajemen dana perusahaan, jalur agen, kebutuhan pra-pembiayaan, dan sebagian besar eksposur valuta asing pada dasarnya telah dihapus. Seluruh proses