Analisis Proposal Hyperliquid HIP-3: Membangun Infrastruktur Keuangan Terbuka On-Chain

Proposal perbaikan HIP-3 yang baru-baru ini diluncurkan oleh Hyperliquid telah menarik perhatian luas di bidang Keuangan Desentralisasi, dan saat ini versi yang paling sederhana dan dapat dilakukan telah memasuki tahap Testnet. Ini bukan hanya sekadar peningkatan protokol, tetapi juga langkah kunci dalam peta jalan pengembangan Hyperliquid, yang mungkin memiliki dampak mendalam pada masa depan perdagangan derivatif on-chain.

Untuk memahami pentingnya HIP-3 secara mendalam, kita perlu terlebih dahulu memahami pemikiran desain keseluruhan Hyperliquid, yang harus dimulai dari tiga proposal inti.

strategi tiga langkah Hyperliquid

Jalur pengembangan Hyperliquid jelas dan koheren, membangun ekosistem keuangan yang lengkap dan bertahap melalui tiga proposal perbaikan kunci.

HIP-1: Melampaui Hambatan Pencantuman Koin

Selama ini, proyek baru di platform perdagangan mainstream sering menghadapi masalah ketidaktransparanan, biaya tinggi, dan syarat yang ketat. HIP-1 memberikan pilihan baru untuk proyek crypto. Ini memungkinkan siapa saja untuk membuat token baru di Hyperliquid tanpa izin, mirip dengan standar ERC-20. Tim proyek hanya perlu membayar biaya tertentu untuk membuat token mereka sendiri dan secara otomatis membuka pasar buku pesanan spot, secara signifikan mengurangi ambang masuk aset ke pasar publik.

HIP-2: otomatisasi pembuat pasar

Token baru, meskipun berhasil diluncurkan, jika kurang memiliki kedalaman perdagangan, nilainya juga sulit untuk terwujud. Inilah yang disebut masalah "cold start likuiditas". HIP-2(Hyperliquidity) adalah strategi likuiditas otomatis asli dari protokol Hyperliquid. Setelah token baru dibuat melalui HIP-1, HIP-2 bertindak sebagai robot pembuat pasar, secara otomatis menempatkan order beli dan jual di buku order, menyediakan likuiditas dasar yang dapat diperdagangkan untuk pasar baru, secara efektif menyelesaikan masalah cold start di awal peluncuran aset baru.

HIP-3: pasar perpetual terbuka

Kontrak berkelanjutan adalah bidang dengan volume perdagangan terbesar di pasar kripto, tetapi sebelumnya hanya tim inti Hyperliquid yang memiliki hak untuk memutuskan aset mana yang akan diluncurkan kontrak berkelanjutannya, membatasi potensi perkembangan platform dan keberagaman aset. HIP-3(Builder-Deployed Perpetuals) akan sepenuhnya membuka hak pembuatan pasar kontrak berkelanjutan. Setiap "pembangun" yang mempertaruhkan 1 juta HYPE dapat menerapkan kontrak berkelanjutan kustom di Hyperliquid.

Pembuat memiliki kontrol penuh atas pasar yang mereka deploy, dan dapat secara mandiri mendefinisikan berbagai parameter kunci, termasuk pemilihan jaminan, oracle harga, batas leverage, dan parameter margin, dll. Selain itu, pembuat menikmati 50% dari biaya transaksi pasar tersebut. Setelah ( resmi diluncurkan, proporsi ini mungkin disesuaikan ).

Setelah tiga langkah ini selesai, Hyperliquid melompat dari pertukaran terdesentralisasi yang hanya ditujukan kepada pengguna akhir, menjadi "lapisan infrastruktur keuangan", secara naratif jauh melampaui pesaing lainnya, dan juga melahirkan ekosistem dan cara bermain bisnis yang baru.

Pengaruh Pertama: Sesuai dengan Gelombang Aset Fisik

HIP-3 memiliki ambang batas tinggi: pembangun harus mempertaruhkan 1 juta token HYPE sebagai jaminan. Dengan harga per token sekitar 42 dolar, jumlah taruhan ini mencapai lebih dari 42 juta dolar. Desain ini adalah mekanisme penyaringan yang memastikan hanya pemain yang memiliki modal kuat dan serius yang dapat berpartisipasi.

Modal institusi tentu tidak akan mengeluarkan biaya besar untuk meluncurkan token dengan kapitalisasi kecil dan volume perdagangan yang cepat menurun, mereka akan menargetkan pasar yang memiliki volume perdagangan besar dan stabil serta nilai yang dalam di keuangan tradisional, dan ini adalah tempat penggunaan aset fisik. Indeks saham utama global, komoditas, pasangan mata uang asing utama, dan lainnya adalah target potensial.

Sebagai contoh, mari kita ambil kontrak berjangka indeks S&P 500 yang paling utama di dunia. Misalkan kita menerapkan kontrak perpetual untuk indeks SP 500 di Hyperliquid, bahkan jika hanya memperoleh 0,1% dari volume perdagangan pasar tradisional, dan mengasumsikan tarif 0,1%, biaya transaksi pasar untuk kontrak ini bisa mencapai skala yang signifikan setiap harinya, sementara pembangun dapat berbagi 50% dari biaya transaksi ini. Ini tentu saja sangat menarik bagi institusi yang mengejar pengembalian yang stabil.

Selain itu, pengenalan HIP-3 memungkinkan mesin inti Hyperliquid untuk menyediakan kemampuan perdagangan dan penyelesaian yang terintegrasi, sementara setiap pasar aset fisik memiliki parameter risiko, aset yang dipertaruhkan, dan logika penyelesaian yang disesuaikan untuk aset tertentu. Desain modular ini adalah apa yang diperlukan untuk membawa aset fisik dengan berbagai atribut ke on-chain secara aman dan efisien.

Pengaruh kedua: Mendorong ekosistem token baru

HIP-3 meskipun memiliki prospek yang luas, namun masih ada dua masalah yang perlu diselesaikan: yang pertama adalah tingginya ambang batas untuk menciptakan pasar kontrak berjangka yang akan mengecualikan sebagian besar ritel; yang kedua adalah masalah sumber likuiditas untuk pasar yang baru dibentuk.

Oleh karena itu, meskipun Hyperliquid tidak menyediakan solusi resmi, komunitas dapat memanfaatkan komposabilitas protokol Keuangan Desentralisasi untuk menyediakan solusi pihak ketiga. Misalnya, mungkin akan muncul protokol baru seperti HLAggregator, yang memungkinkan individu untuk menyetor token HYPE ke dalam kolam publik, mengumpulkan 1 juta HYPE melalui cara crowdfunding untuk mendapatkan kualifikasi untuk menerapkan kontrak berkelanjutan. Pengguna akan menerima sertifikat staking yang mewakili saham mereka, sehingga berhak untuk berbagi pendapatan biaya transaksi yang dihasilkan oleh pasar kontrak tersebut di masa depan.

Selain sertifikat staking, jenis protokol ini juga dapat menerbitkan token tata kelola mereka sendiri. Saat memutuskan pasar kontrak perpetual untuk token HYPE yang berhasil didanai, memiliki lebih banyak token tata kelola berarti pengaruh yang lebih besar. Ini dapat memicu "Perang Hyperliquid" untuk memperebutkan setoran HYPE pengguna, kerjasama pihak proyek, dan hak distribusi pendapatan nyata.

Singkatnya, mempertaruhkan 1 juta HYPE untuk menciptakan deflasi hanyalah langkah pertama, langkah kedua adalah menciptakan ekosistem dan model bisnis baru di sekitar HYPE. Setelah dua langkah ini, skenario penggunaan HYPE dan permintaan pasar akan sangat diperluas, sehingga membangun dukungan yang kuat untuk harga koin HYPE.

Dampak Tiga: Memenuhi kebutuhan perdagangan saham perusahaan yang belum terdaftar

Belakangan ini, minat ritel terhadap saham swasta perusahaan yang belum terdaftar semakin meningkat. Beberapa perusahaan terkenal meskipun belum terdaftar, tetapi banyak orang ingin "naik kereta" lebih awal. Hyperliquid memiliki keunggulan alami dalam memenuhi permintaan pasar ini.

Fungsi Hyperps dari Hyperliquid menyelesaikan masalah menyediakan perdagangan berjangka untuk aset yang belum resmi diluncurkan atau kekurangan sumber harga yang dapat diandalkan. Tingkat biaya modal Hyperps tidak dihitung berdasarkan penyimpangan harga berjangka dari harga spot, melainkan dihitung berdasarkan selisih antara harga berjangka saat ini dan rata-rata bergerak eksponensialnya dalam periode waktu tertentu yang lalu.

Kombinasi HIP-3 dan Hyperps memungkinkan siapa pun ( yang mampu membayar biaya staking ) untuk "mandiri" menerapkan kontrak perpetual untuk saham swasta yang populer. HIP-3 menyelesaikan masalah "apakah bisa", sementara Hyperps menyelesaikan masalah "harga tidak terikat, fluktuasi tajam".

Meskipun mekanisme ini diluncurkan untuk kontrak berjangka, bukan saham yang sebenarnya, tetapi tetap memberikan kesempatan bagi investor ritel untuk mendapatkan keuntungan dari fluktuasi harga perusahaan-perusahaan ini. Yang lebih penting, mekanisme ini menyediakan fungsi penemuan harga, memberikan referensi untuk penetapan harga ketika perusahaan-perusahaan ini benar-benar melakukan IPO di masa depan.

Dampak Empat: Responsif terhadap Persaingan Bursa Tradisional

Baru-baru ini, beberapa bursa yang patuh juga mulai menyediakan layanan perdagangan futures untuk pengguna di AS. Keunggulan terbesar mereka adalah kepatuhan, yang memiliki daya tarik kuat bagi beberapa dana institusi. Kelemahannya adalah bursa tradisional lebih berhati-hati saat meluncurkan produk, jenis produk dan batasan leverage terbatas, serta peluncuran produk baru memerlukan proses persetujuan yang rumit, sehingga sulit untuk merespons permintaan pasar dengan cepat.

Keunggulan Hyperliquid adalah kelemahan bursa tradisional. Sebelum HIP-3, Hyperliquid sudah sangat cepat dalam merespons permintaan pasar. Misalnya, saat pasar NFT sedang ramai, mereka meluncurkan kontrak indeks NFT, dan saat tren SocialFi, mereka meluncurkan indeks akun sosial. Sekarang HIP-3 akan mengubah pasar kontrak menjadi "tanpa izin", lebih lanjut meningkatkan kecepatan respons terhadap permintaan pasar, dan kelincahan ini sulit ditandingi oleh bursa tradisional.

Oleh karena itu, Hyperliquid terus berinovasi, memanfaatkan kelincahannya untuk menghadapi keunggulan kepatuhan raksasa bursa tradisional, dan memperkuat ciri khas diferensiasinya dalam persaingan pasar yang ketat.

Kesimpulan: Masa depan keuangan on-chain yang terbuka

Singkatnya, HIP-3 adalah lompatan penting dalam perkembangan Hyperliquid. Ini bukan hanya peningkatan teknologi, tetapi juga pilihan strategis, bertujuan untuk menjadikannya sebagai infrastruktur keuangan inti yang menghubungkan aset dunia nyata, mengelilingi ekosistem inovasi HYPE, dan responsif terhadap permintaan pasar, mendorong integrasi mendalam antara keuangan terdesentralisasi dan keuangan tradisional.

Masa depan masih menghadapi banyak tantangan, bagaimana secara efektif memandu likuiditas pasar baru, serta bagaimana menghadapi lingkungan regulasi global yang kompleks, akan menjadi kunci untuk menentukan keberhasilan atau kegagalan akhirnya. Namun, bagaimanapun juga, HIP-3 telah menggambarkan kepada kita masa depan keuangan on-chain yang lebih terbuka, dapat dikombinasikan, dan penuh ruang imajinasi.