Enkripsi mata uang telah menjadi salah satu sektor dengan potensi perkembangan terbesar dalam bidang teknologi keuangan. Dengan terus mengalirnya dana institusi, bagaimana melakukan penilaian yang wajar terhadap proyek enkripsi menjadi sebuah masalah kunci. Aset keuangan tradisional memiliki sistem penilaian yang matang, seperti model diskonto arus kas dan metode penilaian rasio harga terhadap laba.
Berbagai jenis proyek enkripsi ada, termasuk blockchain publik, token platform perdagangan, proyek DeFi, dan koin populer, masing-masing memiliki karakteristik, model ekonomi, dan fungsi token yang berbeda. Oleh karena itu, perlu untuk mengeksplorasi model valuasi yang sesuai untuk setiap segmen.
I. Valuasi Blockchain Publik: Hukum Metcalfe
Inti dari hukum Metcalfe adalah: nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah node.
V = K*N² (V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang efektif, K adalah konstanta)
Hukum ini telah diakui secara luas dalam prediksi nilai perusahaan internet. Sebuah penelitian independen tentang perusahaan jejaring sosial terkenal di dunia menunjukkan bahwa dalam periode statistik 10 tahun, nilai perusahaan-perusahaan ini menunjukkan karakteristik hukum Metcalfe yang berkaitan dengan jumlah pengguna.
Ethereum sebagai proyek blockchain publik yang representatif, memiliki hubungan linear logaritmik antara nilai pasar dan jumlah pengguna aktif harian, yang pada dasarnya sesuai dengan hukum Metcalfe. Penelitian menemukan bahwa nilai pasar jaringan Ethereum berbanding lurus dengan pangkat 1,43 dari jumlah pengguna, dengan konstanta K bernilai 3000. Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:
V = 3000 * N^1.43
Data statistik menunjukkan bahwa metode penilaian hukum Metcalfe memiliki keterkaitan tertentu dengan pergerakan kapitalisasi pasar ETH.
Namun, metode penilaian ini memiliki keterbatasan ketika diterapkan pada blockchain publik yang sedang berkembang. Untuk blockchain publik yang berada di tahap awal pengembangan, karena basis pengguna yang relatif kecil, tidak terlalu cocok untuk menggunakan hukum Metcalfe secara langsung untuk penilaian. Selain itu, metode ini juga tidak dapat sepenuhnya mencerminkan dampak tingkat staking terhadap harga token, dampak jangka panjang dari mekanisme pembakaran, serta faktor-faktor seperti ekosistem blockchain yang mungkin berperang berdasarkan rasio keamanan terhadap total nilai yang terkunci.
Dua, Penilaian Token Platform Perdagangan: Model Pembelian Kembali dan Penghancuran yang Menguntungkan
Token platform dari bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, nilainya terkait erat dengan pendapatan bursa (termasuk biaya transaksi, biaya listing, dll.), perkembangan ekosistem blockchain publik, serta pangsa pasar bursa. Token semacam ini biasanya memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, beberapa juga memiliki mekanisme pembakaran biaya dalam blockchain publik.
Estimasi nilai token platform perlu mempertimbangkan situasi pendapatan keseluruhan platform dan mekanisme penghancuran token. Kenaikan dan penurunan biasanya terkait dengan tingkat pertumbuhan volume perdagangan di platform perdagangan dan tingkat pengurangan pasokan token. Rumus estimasi model pembelian kembali dan penghancuran yang disederhanakan adalah sebagai berikut:
Pertumbuhan nilai token platform = Kpertumbuhan volume transaksitingkat penghancuran pasokan (K adalah konstanta)
Sebagai contoh token platform dari bursa terkenal, cara pemberdayaannya telah melalui dua tahap: awalnya menggunakan model pembelian kembali yang menguntungkan, kemudian beralih ke mekanisme penghancuran otomatis ditambah mekanisme penghancuran real-time. Mekanisme ini menghitung jumlah penghancuran berdasarkan jumlah blok kuartalan di blockchain dan harga token, dan menghancurkan proporsi tertentu dari hadiah di setiap blok.
Dalam menerapkan metode penilaian ini, perlu untuk memperhatikan dengan seksama perubahan pangsa pasar bursa dan dampak kebijakan regulasi, faktor-faktor ini dapat secara signifikan mempengaruhi penilaian token platform.
Tiga, Penilaian Proyek DeFi: Metode Diskonto Arus Kas Token
Valuasi proyek DeFi dapat menggunakan metode diskonto arus kas token (DCF). Logika inti dari metode ini adalah memprediksi arus kas yang dapat dihasilkan token di masa depan, dan mendiskontokannya menjadi nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.
Rumus penilaian DCF adalah:
PV = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Di mana, FCFt adalah aliran kas bebas tahun t, r adalah tingkat diskonto, n adalah periode proyeksi, dan TV adalah nilai terminal.
Sebagai contoh protokol DeFi tertentu, anggaplah pendapatannya pada tahun 2024 adalah 98,9 juta USD, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 10%, tingkat diskonto 15%, periode prediksi 5 tahun, tingkat pertumbuhan abadi 3%, dan rasio konversi FCF 90%. Dengan menghitung arus kas lima tahun ke depan dan nilai diskontonya, ditambah dengan nilai terminal yang didiskontokan, dapat diperoleh total valuasi protokol tersebut.
Namun, penilaian protokol DeFi menghadapi beberapa tantangan utama: token tata kelola sering kali tidak berhasil menangkap nilai pendapatan protokol; sulitnya memprediksi aliran kas di masa depan; kompleksitas dalam menentukan tingkat diskonto; dan mekanisme pembelian kembali dan penghancuran yang diterapkan oleh beberapa proyek DeFi mungkin mempengaruhi hasil penilaian.
Empat, Penilaian Bitcoin: Pertimbangan Kombinasi Metode Beragam
Valuasi Bitcoin dapat dilakukan dari berbagai sudut pandang:
Metode valuasi biaya penambangan: Dalam lima tahun terakhir, waktu ketika harga Bitcoin berada di bawah biaya penambangan mesin penambangan utama hanya sekitar 10%, menunjukkan bahwa biaya penambangan memiliki peran penting dalam mendukung harga Bitcoin.
Model Alternatif Emas: Bitcoin dianggap sebagai "emas digital", yang dapat menggantikan sebagian fungsi penyimpanan nilai emas. Saat ini, nilai pasar Bitcoin mencakup 7,3% dari nilai pasar emas. Jika proporsi ini meningkat, harga Bitcoin akan naik sesuai.
Namun, terdapat perbedaan signifikan antara Bitcoin dan emas dalam hal atribut fisik, pemahaman pasar, dan skenario aplikasi, sehingga saat menggunakan model ini, perlu mempertimbangkan dengan baik pengaruh faktor-faktor tersebut terhadap nilai nyata Bitcoin.
Kesimpulan
Menjelajahi model valuasi proyek enkripsi sangat penting untuk mendorong pengembangan proyek-proyek bernilai dalam industri, serta membantu menarik lebih banyak investor institusi untuk mengalokasikan aset enkripsi. Terutama di saat pasar lesu, kita perlu mencari proyek-proyek yang memiliki nilai jangka panjang dengan standar yang ketat dan logika dasar. Melalui model valuasi yang rasional, kita berharap dapat menemukan saham potensial di bidang enkripsi selama pasar bearish, seperti raksasa teknologi yang muncul setelah pecahnya gelembung internet tahun 2000.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
19 Suka
Hadiah
19
8
Bagikan
Komentar
0/400
LiquidationWatcher
· 08-03 03:10
Hukum Metcalfe datang lagi... Apakah analisis makro yang murni metafisik itu menarik?
Lihat AsliBalas0
TokenGuru
· 08-02 20:24
Saudara-saudara, jangan terlalu banyak membahas rumus matematika, siapa yang menghitung semua ini ketika BTC mencapai 20 ribu dolar pada tahun-tahun lalu? Yang utama adalah melihat wajah market maker dan penambang!
Lihat AsliBalas0
DecentralizedElder
· 08-01 04:23
Menilai nilai lebih baik melihat berita daripada grafik.
Lihat AsliBalas0
just_another_fish
· 07-31 13:27
Valuasi adalah lelucon, dunia kripto bergantung pada spekulasi.
Lihat AsliBalas0
AirdropHunterWang
· 07-31 13:26
Kita bisa bilang apakah hukum Metcalfe itu dapat dipercaya.
Lihat AsliBalas0
RugPullAlertBot
· 07-31 13:26
Model apa fungsinya, semua bergantung pada BTC untuk terbang!
Lihat AsliBalas0
ShibaOnTheRun
· 07-31 13:11
Tsk tsk, siapa yang masih menggunakan jebakan penilaian lama ini, sekarang para tuan hanya bergantung pada penciuman dan
Lihat AsliBalas0
TokenRationEater
· 07-31 13:00
Untuk apa menghitung ini? Beli saja dan langsung naik.
Menjelajahi model penilaian aset enkripsi: pendekatan diversifikasi dari blockchain publik ke Keuangan Desentralisasi
Eksplorasi Model Penilaian Aset Enkripsi
Enkripsi mata uang telah menjadi salah satu sektor dengan potensi perkembangan terbesar dalam bidang teknologi keuangan. Dengan terus mengalirnya dana institusi, bagaimana melakukan penilaian yang wajar terhadap proyek enkripsi menjadi sebuah masalah kunci. Aset keuangan tradisional memiliki sistem penilaian yang matang, seperti model diskonto arus kas dan metode penilaian rasio harga terhadap laba.
Berbagai jenis proyek enkripsi ada, termasuk blockchain publik, token platform perdagangan, proyek DeFi, dan koin populer, masing-masing memiliki karakteristik, model ekonomi, dan fungsi token yang berbeda. Oleh karena itu, perlu untuk mengeksplorasi model valuasi yang sesuai untuk setiap segmen.
I. Valuasi Blockchain Publik: Hukum Metcalfe
Inti dari hukum Metcalfe adalah: nilai jaringan sebanding dengan kuadrat jumlah node.
V = K*N² (V adalah nilai jaringan, N adalah jumlah node yang efektif, K adalah konstanta)
Hukum ini telah diakui secara luas dalam prediksi nilai perusahaan internet. Sebuah penelitian independen tentang perusahaan jejaring sosial terkenal di dunia menunjukkan bahwa dalam periode statistik 10 tahun, nilai perusahaan-perusahaan ini menunjukkan karakteristik hukum Metcalfe yang berkaitan dengan jumlah pengguna.
Ethereum sebagai proyek blockchain publik yang representatif, memiliki hubungan linear logaritmik antara nilai pasar dan jumlah pengguna aktif harian, yang pada dasarnya sesuai dengan hukum Metcalfe. Penelitian menemukan bahwa nilai pasar jaringan Ethereum berbanding lurus dengan pangkat 1,43 dari jumlah pengguna, dengan konstanta K bernilai 3000. Rumus perhitungannya adalah sebagai berikut:
V = 3000 * N^1.43
Data statistik menunjukkan bahwa metode penilaian hukum Metcalfe memiliki keterkaitan tertentu dengan pergerakan kapitalisasi pasar ETH.
Namun, metode penilaian ini memiliki keterbatasan ketika diterapkan pada blockchain publik yang sedang berkembang. Untuk blockchain publik yang berada di tahap awal pengembangan, karena basis pengguna yang relatif kecil, tidak terlalu cocok untuk menggunakan hukum Metcalfe secara langsung untuk penilaian. Selain itu, metode ini juga tidak dapat sepenuhnya mencerminkan dampak tingkat staking terhadap harga token, dampak jangka panjang dari mekanisme pembakaran, serta faktor-faktor seperti ekosistem blockchain yang mungkin berperang berdasarkan rasio keamanan terhadap total nilai yang terkunci.
Dua, Penilaian Token Platform Perdagangan: Model Pembelian Kembali dan Penghancuran yang Menguntungkan
Token platform dari bursa terpusat mirip dengan token ekuitas, nilainya terkait erat dengan pendapatan bursa (termasuk biaya transaksi, biaya listing, dll.), perkembangan ekosistem blockchain publik, serta pangsa pasar bursa. Token semacam ini biasanya memiliki mekanisme pembelian kembali dan penghancuran, beberapa juga memiliki mekanisme pembakaran biaya dalam blockchain publik.
Estimasi nilai token platform perlu mempertimbangkan situasi pendapatan keseluruhan platform dan mekanisme penghancuran token. Kenaikan dan penurunan biasanya terkait dengan tingkat pertumbuhan volume perdagangan di platform perdagangan dan tingkat pengurangan pasokan token. Rumus estimasi model pembelian kembali dan penghancuran yang disederhanakan adalah sebagai berikut:
Pertumbuhan nilai token platform = Kpertumbuhan volume transaksitingkat penghancuran pasokan (K adalah konstanta)
Sebagai contoh token platform dari bursa terkenal, cara pemberdayaannya telah melalui dua tahap: awalnya menggunakan model pembelian kembali yang menguntungkan, kemudian beralih ke mekanisme penghancuran otomatis ditambah mekanisme penghancuran real-time. Mekanisme ini menghitung jumlah penghancuran berdasarkan jumlah blok kuartalan di blockchain dan harga token, dan menghancurkan proporsi tertentu dari hadiah di setiap blok.
Dalam menerapkan metode penilaian ini, perlu untuk memperhatikan dengan seksama perubahan pangsa pasar bursa dan dampak kebijakan regulasi, faktor-faktor ini dapat secara signifikan mempengaruhi penilaian token platform.
Tiga, Penilaian Proyek DeFi: Metode Diskonto Arus Kas Token
Valuasi proyek DeFi dapat menggunakan metode diskonto arus kas token (DCF). Logika inti dari metode ini adalah memprediksi arus kas yang dapat dihasilkan token di masa depan, dan mendiskontokannya menjadi nilai saat ini dengan tingkat diskonto tertentu.
Rumus penilaian DCF adalah:
PV = Σ(FCFt / (1 + r)^t) + TV / (1 + r)^n
Di mana, FCFt adalah aliran kas bebas tahun t, r adalah tingkat diskonto, n adalah periode proyeksi, dan TV adalah nilai terminal.
Sebagai contoh protokol DeFi tertentu, anggaplah pendapatannya pada tahun 2024 adalah 98,9 juta USD, dengan tingkat pertumbuhan tahunan 10%, tingkat diskonto 15%, periode prediksi 5 tahun, tingkat pertumbuhan abadi 3%, dan rasio konversi FCF 90%. Dengan menghitung arus kas lima tahun ke depan dan nilai diskontonya, ditambah dengan nilai terminal yang didiskontokan, dapat diperoleh total valuasi protokol tersebut.
Namun, penilaian protokol DeFi menghadapi beberapa tantangan utama: token tata kelola sering kali tidak berhasil menangkap nilai pendapatan protokol; sulitnya memprediksi aliran kas di masa depan; kompleksitas dalam menentukan tingkat diskonto; dan mekanisme pembelian kembali dan penghancuran yang diterapkan oleh beberapa proyek DeFi mungkin mempengaruhi hasil penilaian.
Empat, Penilaian Bitcoin: Pertimbangan Kombinasi Metode Beragam
Valuasi Bitcoin dapat dilakukan dari berbagai sudut pandang:
Namun, terdapat perbedaan signifikan antara Bitcoin dan emas dalam hal atribut fisik, pemahaman pasar, dan skenario aplikasi, sehingga saat menggunakan model ini, perlu mempertimbangkan dengan baik pengaruh faktor-faktor tersebut terhadap nilai nyata Bitcoin.
Kesimpulan
Menjelajahi model valuasi proyek enkripsi sangat penting untuk mendorong pengembangan proyek-proyek bernilai dalam industri, serta membantu menarik lebih banyak investor institusi untuk mengalokasikan aset enkripsi. Terutama di saat pasar lesu, kita perlu mencari proyek-proyek yang memiliki nilai jangka panjang dengan standar yang ketat dan logika dasar. Melalui model valuasi yang rasional, kita berharap dapat menemukan saham potensial di bidang enkripsi selama pasar bearish, seperti raksasa teknologi yang muncul setelah pecahnya gelembung internet tahun 2000.