Analisis Pergerakan Pasar Setelah Rapat FOMC dan Dampak Tarif Setara

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Gambaran Umum Pasar

Minggu ini, kinerja berbagai jenis aset sedikit berbeda:

• Saham AS naik tipis, indeks Dow Jones menunjukkan kinerja terbaik dengan kenaikan 1,2%. Secara keseluruhan masih berada dalam tren penurunan, dengan tingkat aktivitas perdagangan yang tidak tinggi. Rasio Put/Call di pasar opsi menurun, menunjukkan bahwa sebagian dana mulai melakukan pembelian di level rendah.

• Di pasar barang, harga emas terus naik setelah menembus 3000 dolar AS/ons. Harga tembaga naik 0,8%, dengan kenaikan kumulatif lebih dari 11% dalam tiga bulan terakhir. Harga minyak mentah stabil di sekitar 68 dolar AS/barel, sementara harga gas alam turun.

• Pasar cryptocurrency secara keseluruhan stagnan. Bitcoin berfluktuasi di sekitar 84.000 USD, dengan momentum naik yang kurang, altcoin mengikuti pergerakan.

2. Analisis Rapat FOMC

Federal Reserve menghadapi berbagai tantangan, termasuk risiko stagflasi, ketidakpastian politik, dan pengetatan likuiditas di lembaga keuangan. Untuk menyeimbangkan ekspektasi pasar dan fundamental ekonomi, Federal Reserve melakukan penyesuaian di tingkat strategis dan taktis:

Tingkat strategis: Mempertahankan prinsip "ketergantungan data", tidak memberikan janji penurunan suku bunga yang jelas, dan menjaga fleksibilitas kebijakan.

Taktis:

1. Penyesuaian Manajemen Ekspektasi Inflasi: Menekankan data ekspektasi inflasi 5 tahun dari Federal Reserve New York, meredam Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan, mengurangi kebisingan pasar.

2. Mengulangi "inflasi sementara": meredakan dampak tarif terhadap inflasi jangka panjang, memberikan ruang untuk penurunan suku bunga, dan mencegah pasar terjerumus ke dalam kepanikan stagflasi.

3. Penyesuaian pengetatan ( QT ) ritme: meskipun likuiditas cukup, tetapi memperlambat QT untuk menghadapi guncangan likuiditas yang mungkin disebabkan oleh batas utang.

3. Perubahan Pasar Likuiditas dan Suku Bunga

• Likuiditas meningkat, minggu ini likuiditas luas mencapai 61 triliun. Arus keluar dari akun TGA mendorong perbaikan likuiditas, penggunaan jendela diskonto Federal Reserve menurun, menunjukkan tekanan dana di pasar mereda.

• Pasar suku bunga tetap stabil terhadap ekspektasi penurunan suku bunga, diperkirakan probabilitas penurunan suku bunga pertama pada bulan Juni adalah 67%, dengan total penurunan suku bunga sekitar 3 kali sepanjang tahun.

• Suku bunga jangka pendek di pasar obligasi turun lebih cepat daripada jangka panjang, kurva imbal hasil menjadi lebih curam, mencerminkan peningkatan kepastian pasar terhadap penurunan suku bunga, tetapi masih ada kekhawatiran tentang lonjakan inflasi.

• Di pasar kredit, spread kredit investasi meningkat, menunjukkan bahwa risiko kredit sedikit meningkat, dan preferensi risiko pasar menurun, tetapi belum ada sinyal risiko sistemik yang muncul.

Dua, Tinjauan Makro Minggu Depan

1. Tarif setara adalah fokus perhatian pasar

Kebijakan tarif timbal balik yang mulai berlaku pada 2 April akan mempengaruhi pergerakan pasar:

• Tingkat tarif: Tingkat pajak dan cakupan akan mempengaruhi harga barang, yang pada gilirannya mempengaruhi inflasi dan profitabilitas perusahaan. Jika melebihi ekspektasi, dapat meningkatkan biaya impor, menekan profit perusahaan, dan pasar saham serta pasar obligasi menghadapi tekanan.

• Ketegangan perdagangan global: Jika memicu pembalasan dari negara lain, akan memperburuk ketegangan rantai pasokan, meningkatkan inflasi, mengancam pertumbuhan ekonomi global, dan mungkin memicu penjualan panik di pasar, memperkuat logika "trading stagflasi".

2. Sikap Risiko Pasar

Meskipun VIX menurun, sinyal risiko di pasar kredit meningkat, menunjukkan bahwa pasar belum keluar dari mode panik. Investor cenderung mengurangi eksposur risiko dan meningkatkan kepemilikan aset aman seperti emas dan obligasi pemerintah.

Arah kebijakan Federal Reserve:

• Jika tarif bea masuk meningkatkan inflasi, Federal Reserve mungkin akan memperketat kebijakan lebih awal, yang mengakibatkan pengetatan likuiditas pasar dan memperburuk volatilitas.
• Jika inflasi dapat dikendalikan, Federal Reserve mungkin akan mempertahankan sikap dovish, memberikan penyangga bagi pasar.

3. Saran Strategi

Saat ini, pasar berada dalam tahap ketidakpastian terkait kebijakan dan penetapan harga risiko. Disarankan agar strategi jangka pendek berfokus pada "pertahanan + serangan fleksibel", sambil menghindari risiko ekor dan menangkap peluang tahap pasar.