2025年第2四半期レビュー:暗号市場は構造的な転換点に達しました

2025年第二四半期、暗号資産市場は全体的に回暖する傾向を示し、複数の好材料が業界の発展の加速を促進している。全球的なマクロ環境が安定し、関税政策が和らいだことで、資金の流動性と資産の配分により友好的な環境が提供されている。多くの国が暗号業界に対して友好的な政策を打ち出し、伝統的な金融市場は積極的に暗号通貨を受け入れ、トークン構造を伝統的な金融資産に結びつけ、資本構造の「金融化」を実現している。

ステーブルコイン市場は活発に動いており、規模の拡大から多国籍のコンプライアンスフレームワークの実現、さらには特定のステーブルコイン発行企業の上場まで、暗号資産の物語が主流の資本市場に近づき、強い好材料のシグナルを発信しています。同時に、オンチェーンのデリバティブ市場も引き続き温まっており、特定のデリバティブプラットフォームが現象的なリーダーとなり、日々の取引量がいくつかの中央集権取引所に近づくか、またはそれを超えることが多く、そのネイティブトークンが強いパフォーマンスを示しています。オンチェーンシステムとユーザーエクスペリエンスの最適化が進む中で、デリバティブ市場は「オフチェーンのコピー」から「オンチェーンネイティブ」への構造的な飛躍を加速させ、DeFiの発展をさらに促進しています。

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グローバルなステーブルコイン規制の導入と潜在的な機会

監督フレームワークの迅速な実施

2025年第二四半期、世界の暗号資産市場は引き続き成長し、規制フレームワークの迅速な実施が進んでいます。6月24日現在、世界の暗号資産の総市場価値は2400億ドルに達し、年初から約20%の増加です。米ドル暗号資産が支配的で、市場シェアは95%を超えています。2大主要暗号資産であるUSDTとUSDCの規模はそれぞれ1530億ドルと615億ドルで、合計で89.4%の市場シェアを占めています。過去3か月間、暗号資産のオンチェーン取引量は10兆ドルを突破し、調整後の有効取引量は2.2兆ドル、取引件数は26億件、調整後は5.19億件です。

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この背景の中で、アメリカ合衆国議会は『アメリカのステーブルコイン革新と規制法案』を通過させ、法定通貨で裏付けられたペイメント型ステーブルコインのための包括的な連邦規制フレームワークを確立しました。この法案は、準拠したステーブルコインが1:1ドルの完全な準備金を必要とし、厳格な保管、監査、情報開示を義務付け、証券ではなく支払い手段として位置づけられることを規定しています。これは、ステーブルコインに対する市場の懸念を軽減するだけでなく、従来の金融機関の参加に対する障害を取り除くことにもつながります。

韓国、香港などの地域でも安定通貨の規制を積極的に推進しています。韓国は「デジタル資産基本法案」を提案し、条件を満たす地元企業が安定通貨を発行できるようにしています。香港では「安定通貨条例」を施行し、ライセンス制度を設立します。いくつかの中国資本企業が安定通貨産業に参入しようと試みており、ある大手電子商取引企業は傘下のテクノロジー会社を通じて香港で香港ドル安定通貨の試験運用を行っています。

安定したコインのコンプライアンスによってもたらされる機会

ステーブルコインのコンプライアンス化は暗号業界に三つの機会をもたらします:

1. コンプライアンス安定コインとDeFiの融合が巨大な資金ポテンシャルを解放します。機関資金がDeFiエコシステムに入るハードルが下がり、数千億ドルの増分を解放することが期待されます。

2. ステーブルコインは、決済分野に革命的な機会をもたらします。複数の取引所がステーブルコイン決済カード事業に取り組んでおり、決済インフラの変革を促進しています。ステーブルコインの利点は、特にクロスボーダー決済、即時決済、新興市場のマイクロペイメントに適しています。

3. 実物資産はステーブルコインによりアンカーされ、ブロックチェーンと結びつき、資産のデジタル化と流動性の革新を促進します。不動産、債券などの実体資産は取引可能なデジタル資産に転換され、流動性が拡大し、投資家に多様な配置を提供します。

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あるステーブルコイン発行企業の上場が新しいパラダイムをリードする

2025年第二四半期初め、暗号資産市場は段階的な調整に入り、ビットコインの支配的地位が上昇しています。機関の参加熱は依然として強く、特に現物ETFやステーブルコインなどの合規なルートを通じての流入が続いています。

あるステーブルコイン発行企業が成功裏に上場し、四半期最大のハイライトとなった。そのIPOで11億ドルを調達し、時価総額は69億ドルに設定された。上場から1か月以内に時価総額は680億ドルに達した。これは、規制に準拠した暗号企業が正式に主流の資本市場に入ったことを示し、他の暗号企業に上場の機会を開くこととなる。

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複数の上場企業がデジタル資産の配置に実質的な一歩を踏み出しました。あるゲーム会社は大量のETHを保有し、すべてをステーキングし、資産配置を強化するために多様な資金調達チャネルを利用しています。別の会社はSolanaをコア資産としてビジネスを再構築し、Solanaチェーン上での会社株のトークン化を計画しています。ビットコインは依然として機関投資家の優先する準備資産であり、ある会社は592,345枚のビットコインを保有し、市場価値は630億ドルを超えています。

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企業の暗号資産戦略はグローバル化とマルチチェーン化の特徴を示し、ステーキングやDeFiプロトコルの統合などの複雑な資産運用方法を探求しています。財務モデルは「備蓄」から「利息生成」へ、「ヘッジ」から「生産」へと移行しています。規制面では、アメリカの政策立場が明確になりつつあり、多くの暗号企業が上場を積極的に模索しています。

チェーン上のデリバティブと実際の収益DeFiの台頭

2025年第2四半期、ある分散型デリバティブプロトコルが重要なブレークスルーを達成し、オンチェーンデリバティブ市場の主導地位を確立しました。その取引体験はスムーズで、製品設計は中央集権型取引所の基準に近く、引き続きトップトレーダーと流動性を惹きつけています。ネイティブトークンのパフォーマンスは素晴らしく、四半期内の上昇率は400％を超えました。

このプラットフォームの取引量は爆発的に増加し、5月には2480億ドルの記録を達成しました。第2四半期の累計取引量は6215億ドルに達し、分散型永続契約市場のシェアは80%に達します。5月の永続契約取引量は、ある中央集権取引所の同時期のデリバティブ総量の10.54%に達しました。

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プラットフォームのコア利益は取引手数料に由来し、97%はネイティブトークンの買い戻しに使われ、強力な価値還流メカニズムを形成しています。過去7か月以上での総手数料は4.5億ドルに達し、ネイティブトークンの時価総額は10億ドルを超えています。プラットフォームはユーザーインセンティブとコミュニティ指向を中心に設計された手数料構造を持ち、トークンの実用性と保有意欲を強化しています。

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このプラットフォームは、革新的なトークン経済モデルと独自の技術アーキテクチャに成功しています。専用のLayer-1チェーン上で運用されており、超高速な取引確定と高い同時処理能力を実現し、中央集権型取引所に似たパフォーマンスを提供します。

この成功は、業界における「真の収益」という理念への再関心を引き起こしました。真の収益とは、取引手数料や貸出金利など、実際の経済活動から生じる収入を指し、インフレ的に発行されたトークンによるものではありません。これはDeFiプロトコルの長期的な実現可能性にとって重要です。

投資機関は、実際の経済活動と防御可能なビジネスモデルを持ち、強力なトークンエコノミクスと収益共有モデルを有するプロトコルを優先的に考慮し、その長期的な持続可能性に注目すべきであり、TVLや投機的な側面だけに焦点を当てるべきではない。

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