# RWA市場開発分析:USD資産と他の資産との違い最近、暗号通貨市場は低迷を続けていますが、RWA（Real World Assets、リアルワールドアセット）が注目の話題となっています。RWAは万億ドル規模の市場であるという意見もあります。なぜなら、USDTとUSDCは最初で最も成功したドルRWAであり、その時価総額は3000億ドルに近づいているからです。しかし、この主張はさらなる検討が必要です。実際、RWAは一枚岩ではなく、米ドルRWAと他のRWAには大きな違いがあり、比較することさえ難しいです。他のRWAが迅速に発展するためには、米ドルRWAの経験を学ぶだけでなく、自身に適した発展の道を見つける必要があります。投資家として、RWA分野でアルファの機会を探す場合、まずは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にする必要があります。以下では、二者の違いを四つの観点から分析し、非通貨RWAの現状と課題を理解する手助けをし、RWA分野での投資機会を探ることを目的とします。## 1. 使用シーン：米ドルRWAの需要は明確であり、大部分のRWAの需要はあいまいであるUSDTとUSDCは、米ドルのデジタルな延長として主に暗号通貨市場の取引決済、国境を越えた支払い、そしてヘッジのニーズに応えています。これらのシーンは頻繁であり、特にインフレが深刻な国々では、米ドルのステーブルコインが富を守るための重要なツールとなっています。対照的に、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現することや、資産の流動性を高めることです。このような需要の頻度は低く、ユーザー層は限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、またはMemeコインなどのネイティブ資産に資金を投じる傾向があります。オフチェーンで良好な収益を上げている資産はすでに成熟した資金調達のチャネルを持っており、収益が低い資産のみが積極的にオンチェーンを模索しており、これが市場規模をさらに制限しています。全体的に見て、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」です。同じ名前ですが、本質は異なります。暗号市場に流動性を提供できる他の非通貨RWAが存在するかどうかを考える価値があります。## 2. コンプライアンスと信頼：米ドルRWAが成熟しているが、他の多くのRWAにはまだ不十分な点がある### 規制適合性USDCは規制された機関によって発行され、準備金は定期的に監査され、米国の通貨規制に準拠しています。USDTはかつて物議を醸しましたが、取引プラットフォームとの深い協力を通じて市場の信頼を得ました。他のRWAの規制はさらに複雑です。たとえば、不動産のブロックチェーン化は法的所有権の確認と国境を越えた司法問題を含み、現在は統一基準が欠如しており、迅速な拡張が困難です。### 信頼の基盤RWAの核心は信用のトークン化です。米ドルRWAは米ドルに連動しており、その背後にはアメリカの国家信用があります。ユーザーの信頼度は非常に高いです。一方、他のRWAはオフチェーン資産の発行者の信用に依存しており、例えば不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要です。そうでなければ、ユーザーはオンチェーントークンと実物との対応関係を信頼することが難しいのです。以上のように、米ドルRWAの信頼基盤は超えることが難しく、他のRWAは及ばない。短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAのカテゴリにより注目すべきである。## 3. 技術的な実装:USD RWAは比較的単純ですが、他のRWAは比較的複雑です米ドルのステーブルコインの技術的な論理は明確です：オンチェーンでの発行と償還、ハードルは低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡コストは小さいです。一方、他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスが関わり、オラクルを通じてオフチェーンデータのリアルタイム検証も必要です。異なる資産（例えば不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的な実現の難易度が高いため、発展は自然に遅くなります。したがって、非標準RWAは各資産クラスに合わせて基準をカスタマイズする必要があり、短期的には突破口が難しいです。一方、金や債券など、比較的標準化が容易なRWAは実現が比較的簡単です。## 4. 推進方式：米ドルRWAはボトムアップ、他のRWAはトップダウンUSDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での暗号資産購入は規制の制限を受け、取引所がUSDT取引ペアを導入してこの問題を解決しました。使用が増えるにつれて、USDTはデジタルドルに進化し、DeFiやクロスボーダー決済に組み込まれました。これは市場のニーズが下から上に向かって生じた結果です。不動産や株式などのRWAは主に大規模な機関によって推進されており、資金調達や流動性のニーズから、上から下へのモデルに属しています。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。下から上への発展方式は、暗号業界の特徴により適しています。コミュニティの発展により重点を置くRWAプロジェクトは、ユーザーを獲得する可能性が高くなります。## まとめと展望USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動によるものである。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術の複雑さ、そして伝統的な利害の抵抗に悩まされており、発展が難しい。未来、他のRWAが突破を目指すには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：1. 規制協力：国際的な法律に基づいて、ブロックチェーン上の資産所有権を認めることを推進する。2. コンプライアンスフレームワーク：資産クラスに基づいて細分基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速します。3. インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォームおよびクロスチェーン流動性プロトコルを整備する。投資家として、私たちは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にし、RWA市場の発展状況を理解する必要があります。まず、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの発展に注目する必要があります。また、標準化と透明化が容易なRWA資産（例えば金や債券）にも注目する必要があります。今は、RWAトラックのインフラ関連プロジェクト（RWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなど）にもっと注目すべきです。
RWAの発展分析：ドル資産と他の資産の4つの違い
RWA市場開発分析:USD資産と他の資産との違い
最近、暗号通貨市場は低迷を続けていますが、RWA（Real World Assets、リアルワールドアセット）が注目の話題となっています。RWAは万億ドル規模の市場であるという意見もあります。なぜなら、USDTとUSDCは最初で最も成功したドルRWAであり、その時価総額は3000億ドルに近づいているからです。しかし、この主張はさらなる検討が必要です。
実際、RWAは一枚岩ではなく、米ドルRWAと他のRWAには大きな違いがあり、比較することさえ難しいです。他のRWAが迅速に発展するためには、米ドルRWAの経験を学ぶだけでなく、自身に適した発展の道を見つける必要があります。
投資家として、RWA分野でアルファの機会を探す場合、まずは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にする必要があります。以下では、二者の違いを四つの観点から分析し、非通貨RWAの現状と課題を理解する手助けをし、RWA分野での投資機会を探ることを目的とします。
1. 使用シーン：米ドルRWAの需要は明確であり、大部分のRWAの需要はあいまいである
USDTとUSDCは、米ドルのデジタルな延長として主に暗号通貨市場の取引決済、国境を越えた支払い、そしてヘッジのニーズに応えています。これらのシーンは頻繁であり、特にインフレが深刻な国々では、米ドルのステーブルコインが富を守るための重要なツールとなっています。
対照的に、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現することや、資産の流動性を高めることです。このような需要の頻度は低く、ユーザー層は限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、またはMemeコインなどのネイティブ資産に資金を投じる傾向があります。オフチェーンで良好な収益を上げている資産はすでに成熟した資金調達のチャネルを持っており、収益が低い資産のみが積極的にオンチェーンを模索しており、これが市場規模をさらに制限しています。
全体的に見て、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」です。同じ名前ですが、本質は異なります。暗号市場に流動性を提供できる他の非通貨RWAが存在するかどうかを考える価値があります。
2. コンプライアンスと信頼：米ドルRWAが成熟しているが、他の多くのRWAにはまだ不十分な点がある
規制適合性
USDCは規制された機関によって発行され、準備金は定期的に監査され、米国の通貨規制に準拠しています。USDTはかつて物議を醸しましたが、取引プラットフォームとの深い協力を通じて市場の信頼を得ました。他のRWAの規制はさらに複雑です。たとえば、不動産のブロックチェーン化は法的所有権の確認と国境を越えた司法問題を含み、現在は統一基準が欠如しており、迅速な拡張が困難です。
信頼の基盤
RWAの核心は信用のトークン化です。米ドルRWAは米ドルに連動しており、その背後にはアメリカの国家信用があります。ユーザーの信頼度は非常に高いです。一方、他のRWAはオフチェーン資産の発行者の信用に依存しており、例えば不動産のトークン化には権威ある機関による所有権の証明が必要です。そうでなければ、ユーザーはオンチェーントークンと実物との対応関係を信頼することが難しいのです。
以上のように、米ドルRWAの信頼基盤は超えることが難しく、他のRWAは及ばない。短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAのカテゴリにより注目すべきである。
3. 技術的な実装:USD RWAは比較的単純ですが、他のRWAは比較的複雑です
米ドルのステーブルコインの技術的な論理は明確です：オンチェーンでの発行と償還、ハードルは低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡コストは小さいです。一方、他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスが関わり、オラクルを通じてオフチェーンデータのリアルタイム検証も必要です。異なる資産（例えば不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的な実現の難易度が高いため、発展は自然に遅くなります。
したがって、非標準RWAは各資産クラスに合わせて基準をカスタマイズする必要があり、短期的には突破口が難しいです。一方、金や債券など、比較的標準化が容易なRWAは実現が比較的簡単です。
4. 推進方式：米ドルRWAはボトムアップ、他のRWAはトップダウン
USDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での暗号資産購入は規制の制限を受け、取引所がUSDT取引ペアを導入してこの問題を解決しました。使用が増えるにつれて、USDTはデジタルドルに進化し、DeFiやクロスボーダー決済に組み込まれました。これは市場のニーズが下から上に向かって生じた結果です。
不動産や株式などのRWAは主に大規模な機関によって推進されており、資金調達や流動性のニーズから、上から下へのモデルに属しています。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。
下から上への発展方式は、暗号業界の特徴により適しています。コミュニティの発展により重点を置くRWAプロジェクトは、ユーザーを獲得する可能性が高くなります。
まとめと展望
USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動によるものである。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術の複雑さ、そして伝統的な利害の抵抗に悩まされており、発展が難しい。
未来、他のRWAが突破を目指すには、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：
投資家として、私たちは米ドルRWAと他のRWAの違いを明確にし、RWA市場の発展状況を理解する必要があります。
まず、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの発展に注目する必要があります。また、標準化と透明化が容易なRWA資産（例えば金や債券）にも注目する必要があります。今は、RWAトラックのインフラ関連プロジェクト（RWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなど）にもっと注目すべきです。