市場観察週報【6.9 - 6.13】：地政学的な動揺と資金の慎重さが共鳴し、メインストリームトークンが振動し調整し、市場が高い位置で蓄勢

マクロな撹乱の下で資金修復が制限され、メインストリームトークンが震動調整し、アルトコインが後退し、市場は高位で整理される

マクロ状況の変化が市場の変動を引き起こす：

• イスラエルのイランへの空爆が短期的なリスク回避の感情を引き起こし、市場のボラティリティが低下し、FRBの利下げ期待が高まり、全体的な雰囲気は慎重な様子見に向かっている。

資金流入の動きは回復傾向にあるが持続性が欠けている：

• ETFは約10億ドルの純流入を再び見せたが、勢いは減少しており、ステーブルコインの発行増加率も鈍化し、USDTのプレミアムは弱まっており、資金の流入態度が慎重であることを示している。

メインストリームトークンのパフォーマンスが分化し、ビットコインの強さが緩和され、イーサリアムは補填後に調整：

• ビットコインは高騰後に抵抗に遭い反落し、イーサリアムの反発力は減少している。一部の機関は引き続き保有を増やしており、全体の構造は依然として中立的で強気寄りである。

山寨通貨の流動性が改善されているが、上昇は阻まれている：

• TOTAL2指数の反発が阻まれ、OTHERS市場の時価総額比率は下げ止まりの横ばい、オンチェーンの栄枯指数は53で、依然として弱気を脱していない。
• 現在は整理の最終段階にあり、短期的には資金の突破を待ち、オルトコインの構造が強化されるかどうかとメインストリームトークンへの資金の回帰の兆候を観察します。

一、マクロと市場環境

• 地政学的状況：イスラエルとイランの対立はミサイルとドローンの互いの発射に限られており、全面戦争のリスクは低く、約2週間続くと予測される。アメリカは支援を提供しているが、直接的な介入はしていない。
• 市場の動向：原油価格は感情的に上昇し、ビットコインは10.5万ドルに戻り、米国株式が反発し、ボラティリティが低下し、市場は安定に向かっています。
• 政策動向：7月の利下げ確率が増加し、連邦準備制度はインフレと経済の間でバランスを求めており、地域の対立は米国とイスラエルの関係に関与する可能性があります。

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二、資金の流れの分析およびメインストリームトークン市場の構造

外部フロー

ETFファンド:今週は28億回の資金流入があり、資金流入は大幅に増加

• **ステーブルコイン：**今週は230億発行され、1日あたり平均32.1億発行されており、高水準にあります。

マーケットセンチメント指標

• **オフショアプレミアム：**ステーブルコインのプレミアムが引き続きわずかに上昇

ビットコイン（BTC）

• **テクニカル面：**市場は振動上昇範囲にあります
• **オンチェーンチップ分布：**10.3万ドル以上のチップが増加

イーサリアム（ETH）

• **BTCに対してパフォーマンスが劣る、**ETH/BTCの比率は横ばいを維持し、資金は引き続きBTCに流入している。
• **オンチェーンの変化：**アクティブアドレスが増加しており、段階的な底固めが完了した可能性があります。

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マクロ経済レビュー

地政学的な紛争に焦点を当てる

• 地政学的な背景:

イランの地形は山地が主で、周囲を山に囲まれ、人口と通常兵器の数はイスラエルをはるかに上回っているため、イスラエルは単独で地上戦を開始することが難しく、アメリカが直接関与しない限り、衝突は精密攻撃に限られる。

• 紛争の規模と期間:

イスラエルは、戦闘を2週間続ける意向を示し、これは大規模な通常戦争や核戦争ではなく、長期的な低強度の対抗になると予想されています。ヨルダンはバッファーゾーンとして直接的な地上接触をさらに制限しました。

影響評価:

現在の状況では、市場は全面戦争への懸念が比較的低く、地政学的リスクは主に感情の変動として現れ、実質的な軍事的エスカレーションではない。

• 原油価格の変動:

現在の原油価格の上昇は、供給の中断ではなく、感情的な反応に主に起因しています。イスラエルはイランの石油施設、港湾、交通路を攻撃していません。攻撃は核施設と人員の目標に限られており、短期的には世界の石油供給に直接的な影響はありません。

米国株式および暗号通貨市場:

米国株式市場の前場はマイナスであったが反発し、ビットコインは10.5万ドルに回復し、市場の感情が改善していることを示している。ボラティリティは朝の高値から反落し、午後は1000ドルの範囲内で振動している。

• ボラティリティの変化：

年初のマクロイベントと比較して、現在の市場は地政学的な感度が低下し、ボラティリティが減少しています。

• 機関ポジションへの影響：

機関のポジションが増加し、流通通貨が減少しており、米国株式市場のモデルに似ています。ETFのロックアップ効果が顕著で、流出入はバランスを保っていますが、大部分がロックされています。

• マーケットリズム：

ビットコインの動向はますます米国株と関連性を持つようになり、機関の意思決定サイクルが長いため、流通するトークンが減少し、市場の安定性が向上しています。しかし短期的には依然として感情に左右され、今朝6時の下落後に反発しました。

• 他の暗号通貨との比較:

イーサリアムとソラナは、大型ETFや機関の深い関与が不足しているため、高いボラティリティを維持しています。

中立金利

2025年7月30日から2026年12月9日までの会議では、利下げの確率分布が徐々に変化しています。

2025年10月29日と12月10日の会議では、375-400ベーシスポイントへの50ベーシスポイントの利下げの確率が徐々に増加していることが示されています。

特に2025年12月10日の会議では、225-250ベーシスポイントの利下げの確率が28.6%、400-425ベーシスポイントの確率が21.3%に達します。2026年の会議では、利下げ幅が安定する可能性があり、確率分布がより分散しています。

来週の注目イベント

来週の重要イベントの影響

マクロデータ公開表

データ公開

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二. チェーン上のデータ分析

1.今週の市場に影響を与える中短期の市場データの変化

1.1 ステーブルコインの資金流動状況

今週のステーブルコイン資金データは先週と比較して、発行量が100.5億から114.9億に増加し、前週比で14%の増加を示しています。日平均発行量も14.3億から16.4億に増加し、前週比で14%の増加です。今週のステーブルコインの発行量は先週と比較して増加していることがわかりますが、増加率はすでに鈍化し始めています。先週の増加率の回復に比べて、今週の増加率は再び冷却に直面しています。ステーブルコインの資金の流動性はBTCなどのメインストリームトークンの価格動向と密接に関連しており、市場の感情の変化はステーブルコインの発行と流通に直接影響を与えます。したがって、BTCの価格を考慮すると、今週のステーブルコインの発行量の増加率の低下は、BTCの価格が過去の高値を試みたが突破できなかったことの一因である可能性があります。

全体として、ステーブルコインは暗号市場の"資金プール"の役割に注目すべきであり、現在、ステーブルコインの総量は引き続き増加していますが、発行ペースには変動があります。現時点では市場全体が強気に転じるペースではないため、慎重な楽観的態度を維持することをお勧めします。

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1.2 ETFファンドフロー

今週の6/6-6/13に、ビットコインETFは純流入を回復し、純流入額は102億ドルで、前週比で171.8億ドル増加しました。これは機関投資家およびアメリカの投資家の短期的な投資心理が温まっていることを反映しています。具体的には、今週の開始から2日間はビットコインETFの純流入速度が加速し、同時にビットコイン価格も火曜日に今週の最高点に反発し、以前の高点領域を再度テストしました。その後の数日間、ビットコインETFは引き続き純流入しましたが、流入速度は既に鈍化し、BTC価格も水曜日から天井を形成し調整が始まりました。機関投資家の投資心理は今週の後半から鈍化し始めたため、全体として、ビットコインETFの純流入流速の下降トレンドが逆転する前には、BTC価格の継続的な下落リスクに警戒が必要です。

今週もう一つ注目すべきはETH ETFで、明らかに相対的に大きく、継続的な流入が見られます。継続的な流入には中長期的に相対的に好材料が存在する必要がありますが、6月11日に2.4億の流入があった後、市場も調整が発生しました。ETF市場にも短期的に非合理的な状況が存在するかどうかに注意すべきです。

1.3 アウトオフ価格のプレミアムとディスカウント

最近一週間（6/7-6/13）の動きから見ると、USDTとUSDCの場外プレミアム率は先に同期して回復し、今週前半に場外資金が市場に戻ってきた動きを反映しています。今週前半の全体的な市場の反発上昇の動きもこの点を示しています。水曜日からUSDTとUSDCの場外プレミアム率はそれぞれ99.79%と100%に達した後、下向きに転じ始め、全体市場もほぼ水曜日に新たな調整が始まりました。しかし木曜日にはUSDCの場外プレミアム率が再び上向きに転じ、USDTとは別の動きを見せています。現在、今日の時点でUSDCの場外プレミアム率は再び100%に戻りましたが、USDTは99.65%まで下落を続けています。USDCは回復の兆しを見せていますが、場外プレミアム率は100%を突破していません。また、今年初めから現在までのUSDCとUSDTの全体的な場外プレミアム率の動きは依然として下降傾向を示しています。通常またはブルマーケットの段階では、ステーブルコインはしばしばわずかなプレミアムが現れることがあり、これは資金がより高い価格でステーブルコインを購入して市場に入る意欲があることを示しています。したがって、現在のUSDCとUSDTのプレミアム率から見ると、市場は現在全体的に保守的な傾向があり、全体的な感情は依然として様子見の状態に偏っています。

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1.4 ある機関が購入

ある機関の買い行動から見ると、今年に入ってその機関がビットコインを引き続き買い増していることは明らかですが、ビットコイン価格が10万に達した後、買いのペースが明らかに鈍化しました。そして、先週の6月2日、ビットコイン価格が106495の近くにあったとき、その機関のビットコイン購入数量は5月26日の4020枚から705枚に減少しました。しかし、今週ビットコイン価格が105426の近くのときには1040枚のビットコインを購入しました。購入量は価格の低下に伴いわずかに増加しており、現在その機関は10万以上のビットコインに対する購入態度が慎重であることがわかりますが、ビットコイン価格が下落した際には購入数量を増やす意向があるようです。

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1.5 短期および長期保有者

2025年6月初までのBTCチェーン上のデータによると、長期保有者（LTH）の供給が引き続き増加し、約1440万枚のBTCに達し、ここ半年で新高値を記録しました。これは市場の中長期資金の信頼が持続的に強化されていることを示しており、大量のBTCが非活性のウォレットにロックされ、流動性がさらに低下しています。一方、短期保有者（STH）の供給は年初の高点から下落を続け、5月末には低点に達しました。これは過去数ヶ月の売り圧力が持続的に減少していることを示しています。先週、わずかな回復が見られ、市場の一部の短期トレーダーが底値を拾い始めた可能性がありますが、今週に入って短期保有者の供給は再び下向きに転じ、長期保有者の供給は新高値を記録し続けています。今週後半の調整は主に短期保有者の売り圧力によって引き起こされる可能性があり、長期保有者は引き続き買い増しを行っています。そのため、価格が調整される場合でも、それは非常に良い底値拾いの機会となるかもしれません。

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2. 今週の影響