暗号資産の天才が1兆ドルを消失させる方法

このヨットは驚くべきもので、約500トンの重さで、ガラスと鋼鉄で作られた171フィートの船体は真っ白で新しいようです。船上にはガラス底のプールもあります。7月に完成予定で、その際にはシチリア島近くでのサンセットディナーを楽しんだり、イビサ島のトルコブルーのビーチでカクテルを味わったりするのは素晴らしい体験になるでしょう。この5000万ドルのヨットの準船長はパーティーで友人たちに写真を見せ、「シンガポールの最も裕福な億万長者のヨットよりも大きい」と自慢し、客室にNFTアートを展示するためのプロジェクターを装飾する計画について語りました。

この1.5億ドルのスーパーヨットは、著名な造船所サン・ロレンツォがアジアで販売した最大のヨットで、暗号資産の暴発者たちの狂騒です。「これは魅力的な旅の始まりを示しています」とヨットブローカーは昨年のオークション発表で述べ、「船上での多くの楽しい瞬間を目撃できることを楽しみにしています」と言いました。買い手はこの船に、暗号文化を示しつつも楽しい名前——Much Wowを付けました。

バイヤーのSu ZhuとKyle Daviesは、アンドーバー大学の卒業生であり、シンガポールの暗号ヘッジファンド「Three Arrows Capital」を運営しています。しかし、彼らはMuch Wowの船首でシャンパンを開ける瞬間を待つことができませんでした。代わりに、今年の7月、つまりヨットが水に下ろされる同じ月に、二人は破産を申請し、最後の支払いをする前に行方不明になり、ヨットをイタリアのラスペツィアの港に「放置」しました。まだ正式に再販の表示はされていませんが、国際的なスーパーヨットディーラーの間では、この豪華なヨットの姿が見られています。

それ以来、このヨットはソーシャルメディアで無限のネタやお茶の間の話題となりました。数百万の小規模な暗号通貨保有者から業界の専門家や投資家に至るまで、ほぼ全ての人がThree Arrows Capital——かつては繁栄していた世界金融業界で最も評価されていた投資ファンドの一つ——の崩壊の瞬間を目撃しました。この会社の暴落は一連の影響を引き起こし、ビットコインの歴史的な売却を引き起こしただけでなく、暗号業界が過去2年間に築いてきた多くの「成果」を「破壊」しました。

ニューヨークとシンガポールの多くの暗号資産企業がThree Arrows Capitalの暴雷事件の直接的な被害者です。ある取引プラットフォームは数十億ドルの評価を受けており、7月に破産保護を申請し、Three Arrows Capitalが6.5億ドル以上の負債を抱えていることを明らかにしました。あるプラットフォームはThree Arrows Capitalに23億ドルの貸付を行いました。あるプラットフォームはデジタルウォレットを提供し、大規模な取引所に成長した初期の暗号資産企業であり、3ACから借りた2.7億ドルは未返済であり、同社は記事発表時点で4分の1を解雇しました。

暗号資産業界で最も鋭い観察者たちは、Three Arrows Capitalが2022年のこの暗号資産崩壊に重要な責任を負っていると広く考えている。市場の混乱と強制売却がビットコインや他のデジタル資産を70％以上暴落させ、1兆ドル以上の価値が蒸発した。あるプラットフォームのCEOは、「この暴落の80％の要因は3ACの破綻にあると見積もられる」と述べた。彼は過去の一時期に多くの破産した貸付先を救済しており、これらの問題について誰よりも理解しているかもしれない。「3ACだけが問題を抱えているわけではなく、彼らは単に他の誰よりも大きなことをしていた。そのため、彼らは暗号エコシステム全体でより多くの信頼を得て、最終的にはより深刻な結果を招いた。」

自分の金だけを扱う会社として自らを描いてきた——「私たちには外部の投資家はいない」と3ACのCEOスー・ジュは今年2月にインタビューで述べた——しかし、物語が突然終わったとき、Three Arrows Capitalの破壊力は驚くべきものでした。7月中旬の時点で、債権者が提出した債券請求額はすでに280億ドルを超えており、この数字は氷山の一角に過ぎないはずです。最も有名な資金貸付者から、裕福な投資者まで、暗号分野のすべての人々が3ACにデジタル通貨を貸し出したようで、3AC自身の従業員でさえも、利息を得るために給与を自社プラットフォームに預けていました。「多くの人が失望し、その中には恥ずかしい思いをしている人もいます」とあるデータプラットフォームのCEOは言いました。「彼らはそうすべきではありません。なぜなら、多くの人の人生がこれによって台無しにされる可能性があるからで、多くの人が彼らにお金を渡しました。」

このお金は今、消えてしまったようで、同時に消えたのは幾つかの関連ファンドの資産と3ACが管理する様々な暗号プロジェクトの一部の資金です。損失の真の規模は永遠に知ることができないかもしれません。この会社に資金を預けている暗号スタートアップにとって、この関係を公に開示することは、投資家や政府の規制機関からの厳しい審査のリスクに直面する可能性があります。

その一方で、この無人のヨットは、同社の35歳の共同創業者であるSu ZhuとDaviesの傲慢さ、貪欲さ、無謀さのやや滑稽な化身であるようです。彼らのヘッジファンドは混乱した清算手続きにあるため、現在彼らは隠れています。自らを擁護し続ける業界にとって、暗号資産の業者は初日からこれが詐欺ではないことを証明しようと奮闘していますが、Three Arrows Capitalは「相手の弁護士」の主張を一手に実証しているようです。

Su ZhuとDaviesは2人の野心的な若者で、非常に賢く、暗号資産の構造的な機会をよく理解しています: 暗号資産は、虚構の富を創造し、他者を伝統的な通貨形式で説得するゲームです。彼らは、その虚構の富が現実世界の富になるべきだと主張しています。彼らは、億万長者の金融天才の役割を演じることでソーシャルメディアでの評判を築き、それを実際の金融信用に転換し、数十億ドルの借入金を投機的投資に使用します。彼らは、影響力のある大規模なプラットフォームを通じて成功を後押しします。知らぬ間に、偽の億万長者は本物の億万長者に成長し、スーパーヨットを購入する財力を持つようになりました。彼らは模索しながら進んでいますが、計画が完璧に実行され続けるように見え、突然の終末が訪れるまでです。

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2005年、Su ZhuとDaviesはアンドーバー大学で大学4年生を過ごしていました。Su ZhuとKyle Daviesはマサチューセッツ州アンドーバーのフィリップスアカデミーで出会いました。アンドーバーの子供たちの多くは巨額の富や名門家庭から来ていることで知られていますが、Su ZhuとDaviesはボストン郊外の比較的一般的な環境で育ちました。「私たちの両親は裕福ではありませんでした」とDaviesは昨年のインタビューで語りました。「私たちは非常に中流階級の人々です。」彼らは特に人気があるわけでもありませんでした。「彼らは皆、特異な人間と呼ばれていました。特にSuは」とあるクラスメートが言いました。「実際、彼らは全く特異ではなく、ただ恥ずかしがり屋なだけです。」

スー・ジュは、6歳の時に家族と共にアメリカに移住した中国系移民で、完璧なGPAと勇敢なAPコースで知られています。彼の高年次年鑑では、「最も勤勉な」の最高評価を受けました。数学の仕事で特別賞を受賞しましたが、彼は単なる数字の専門家ではありません。卒業時にはアンドーバーの小説の最高賞も受賞しました。「スーは私たちのクラスで最も賢い人だった」とクラスメートの一人が回想しています。

Daviesもまたキャンパスのスターですが、クラスメートたちは他の面では彼をアウトサイダーと見なしています——もし彼らが彼を覚えていればの話ですが。初めて頭角を現した日本人として、Daviesは卒業時に日本語の最高栄誉を受けました。Daviesによれば、彼とSu Zhuは当時特に親しいわけではなかったと言います。"私たちは一緒に高校に通い、一緒に大学に通い、一緒に初めての仕事を見つけました。彼は2021年の暗号資産ポッドキャストで言いましたが、私たちはずっと親友ではありませんでした。"私は高校の時に彼のことをあまりよく知らなかった。彼が賢い人だということは知っていました——彼は私たちのクラスの告別スピーチをするような人です——しかし大学に入ると、私たちはもっと交流を持つようになりました。"

"一緒に大学に行く"はコロンビア大学で、彼らは数学の厳しいコースに参加し、壁球チームに加入しました。Su Zhuは優秀な成績で1年早く卒業し、その後東京に移り、ある金融機関でデリバティブ取引に従事しました。Daviesは彼に続いてインターンシップをしました。彼らのデスクは隣同士にありましたが、Su Zhuが金融危機で解雇され、その後シンガポールのFlow Tradersという高頻度取引プラットフォームに入社するまで続きました。

そこで、Su Zhuはアービトラージの技術を学びました——関連する2つの資産間の相対価値の微小な変化を捉えようとし、通常は価格が高すぎる資産を売却し、価格が低すぎる資産を購入します。彼は取引所上場投資信託(に集中しました。基本的には株のように上場されている共同ファンド)で、関連ファンドを売買して微薄な利益を得ます。彼はこの分野で優れた成績を収め、Flowの利益ランキングで上位に位置しました。この成功は彼に新たな自信を与えました。彼は同僚のパフォーマンスを率直に批判し、時には上司を非難することで知られていました。Su Zhuは別の方法で際立っていました: Flowのオフィスはサーバーでいっぱいで非常に暑く、彼はショートパンツとTシャツで出勤し、シャツを脱いで、ビルのホールを通過する時でも服を整えることはありませんでした。"Suは彼のミニショーツを履いて上半身裸で歩き回っていました,"とある元同僚は回想しました。"彼はシャツを脱いで取引をする唯一の人でした。"

Flowの後、Su Zhuはある金融機関でしばらく働き、暗号の伝説的人物とある取引所の億万長者共同創設者の足跡を追いました。Daviesはその間、ある金融機関に留まっていましたが、その時二人とも大銀行の生活にうんざりしていました。Su Zhuは知人に、自分の銀行の同僚の質が低く、取引で会社の資金を失わせても何の結果もないことを不満に思っているとこぼしました。彼の見解では、最も優秀な人材はヘッジファンドを離れたか、自分で生計を立てていました。彼と現在24歳のDaviesは、自分たちのプラットフォームを立ち上げることに決めました。「去ることにはほとんど悪いことはない」と、Daviesは昨年のインタビューで説明しました。「もし私たちが去って本当に事を台無しにしたら、間違いなく別の仕事を得られるでしょう。」

2012年、スー・ジュとデイヴィスはサンフランシスコに一時的に住んでおり、スー・ジュとデイヴィスは貯蓄を集中し、両親からお金を借りて、スリーアロウズキャピタルのために約100万ドルのシードファンドを調達しました。この名前は、日本の伝説に由来し、ある優れた大名や軍閥が息子たちに、一本の矢を折ろうとすること——何の努力も要らない——と、三本の矢をまとめて折ろうとすること——不可能——を区別するよう教えたものです。

Daviesはポッドキャストで、2か月も経たないうちに彼らのお金が倍増したと言いました。二人はすぐにキャピタルゲイン税のないシンガポールに向かい、2013年にはそこでファンドを登録し、アメリカのパスポートを放棄して市民になることを計画しました。Su Zhu氏は流暢に中英両言語を話し、シンガポールの社交界で活動し、時折Daviesと一緒にポーカーゲームや親善試合を開催します。しかし、彼らはThree Arrows Capitalを次のレベルに引き上げられないことに対して失望しているようです。2015年頃のディナーで、Daviesは別のトレーダーに対して、投資家から資金を集めることがどれほど難しいかを嘆きました。トレーダーは驚きませんでした——結局のところ、Su ZhuとDaviesはあまり血筋も履歴も持っていませんでした。

この初期段階で、Three Arrows Capitalはニッチ市場に焦点を当てていました: 新興市場の外国為替(、または"FX")デリバティブ——タイバーツやインドネシアルピア(のような小さな通貨)の将来の価格に連動する金融商品)。ある取引所の創設者は最近の記事で、これらの市場に参入することは大銀行との強固な取引関係を築くことに依存しており、これらの市場に入ることは"ほぼ不可能である"と述べました。"SuとKyleがどのように始めたのかを教えてくれたとき、私は彼らがこの利益をもたらす市場に急いで入っていったことに感銘を受けました。"

その時、外国為替取引は電子プラットフォームに移行しており、異なる銀行の見積もり間の差異やスプレッドを簡単に発見できました。Three Arrows Capitalは、価格が間違っている場合にドラッグして「それらを選ぶ」最適なポジションを見つけました。通常、1ドルの取引ごとに数セントしか稼げません。これは銀行が嫌う戦略です——Su ZhuとDaviesは基本的に