ステーブルコインの構造を解体する: 世界の資金の流れを再構築する

ステーブルコインはデジタル通貨分野で最も代表的な実用ツールとして、ブロックチェーンが伝統的な金融決済システムに新しく、高効率なインフラを提供する方法を示しています。過去1年間で、ステーブルコインの総時価総額は50%以上成長しました; 11月以降はさらに加速しています。現在、ステーブルコインの総時価総額は2500億ドルを超え、爆発の最前線にあります。この規模は、世界で数兆ドルの決済資金の効率的な流通を支えることができるようになっています。

業界の専門家はステーブルコインの価値を深く理解しています:それらはブロックチェーンの「資金と価値の即時移転」という核心能力を十分に具現化しており、チェーン上で商業的なクローズドループを構築することを可能にします。しかし、支払いは「ピアツーピア送金」という段階だけではありません。本当のエンタープライズシーンは単純に「お金をAからBに送る」よりもはるかに複雑です。

現在、企業向けのステーブルコインのアプリケーションは大半が「ステーブルコインサンドイッチ」アーキテクチャを採用しています。つまり、ブロックチェーンを使って従来の支払いチャネルの横の価値/資金移動を代替し、上下の両端は依然として従来の金融決済システムに依存しています。

この設計は顕著な改善をもたらしましたが、ブロックチェーンの利点の完全な解放を制限しています。ある意見では、ステーブルコインによる支払いが明らかなコスト削減と効率向上をもたらしていないとされています。

したがって、私たちは世界的な資金移動の視点から、ステーブルコインがどのように世界のクロスボーダー決済に適用されるかを見ていきます。この記事では:

1. 現在のグローバルなクロスボーダー決済システムを解体する;
2. ステーブルコインのサンドイッチアーキテクチャが資金管理、B2B決済及びカードネットワーク決済における具体的な改善を分析する;
3. ステーブルコインのサンドイッチの両端の課題を克服し、ブロックチェーンの価値を全過程にわたって貫通させる方法を探る。

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一、ステーブルコイン決済の背景

ステーブルコインの多くのアプリケーションの中で、B2B企業の支払いが最も注目されています。最新の報告によると、昨年の毎月のB2B企業の支払い額は7.7億ドルから30億ドルに増加しました。データによれば、ステーブルコインはあるプラットフォームの取引量のほぼ半分を占めており、49%の顧客が積極的にステーブルコインを使用して支払いを行っています。

大手企業の内部データは、セグメント市場の規模をより正確に反映します。報告によると、ある大手決済会社の年間処理量は約150億ドルで、その半分はB2B企業の支払いから来ています。これは、クロスボーダー決済の中で最大のセグメントです。別の会社の年換算取引量は100億ドルで、推定で世界のB2Bステーブルコインのクロスボーダー決済市場の約20%を占めています。

具体的に言うと、世界的な決済の利用がますます普及しています。なぜなら、金融決済インフラがより古くなるにつれて、ブロックチェーンインフラに基づくステーブルコインの利点が拡大されるからです。伝統的な決済ネットワークは毎年1兆ドル以上の世界的な決済額を促進していますが、企業や銀行は依然として巨大な複雑さと遅延の問題に直面しています。

二、グローバルなクロスボーダー決済のさまざまなモデル

2.1 従来の銀行インフラに基づいて

まず、従来のグローバルな支払いの運用方法を見てみましょう。

異なる国の銀行間取引において、全体のプロセスは「メッセージ伝達決済」と「資金決済」の二つの部分に分けられます：メッセージシステムは銀行間で振込指示を伝達する役割を果たし、実際の資金の流れは、あらかじめ往来口座を開設し、直接デビット/クレジット振込を行うことができる銀行間でのみ発生します。

最終的な送金—資金決済を完了するためには、2つの銀行がシステムに接続され、互いにパートナーである必要があります。もし両者が直接的な協力関係を築いていない場合、対応するインターフェースとポジションを持つ代理銀行を連携させる必要があります。

仲介銀行の必要性が高まるにつれ、決済に数日かかり、費用が上昇し、追跡の課題やその他の問題も浮上しています。これにより、金融インフラが発展していない隣国間でのクロスボーダー決済は、発展した国の銀行を経由する必要があり、非常に不便な状況を引き起こしています。

2.2 決済サービスプロバイダーに基づくクロスボーダー資金プールモデル

上記のプロセスは、今日の企業が国際送金を行う際に必ず経なければならない道筋です：銀行は従来のシステムに接続し、かつ目的の送金回廊において清算能力を持っていなければなりません。

したがって、クロスボーダー資金移転業者のサービスモデルが登場しました。これらは、企業が従来のルートを通じて直接行うことなく、世界的な支払いを完了できるようにすることを目的としています。この能力は「グローバル多通貨口座」または「ローカル受取口座」とも呼ばれています。

• その本質は:クロスボーダー資金プールモデルです。
• そのサービスの核心:企業に多通貨資金プールを提供し、異なる国々間で柔軟に支払えるようにします。

クロスボーダー資金送金業者はコンプライアンスと銀行関係の管理を担当し、企業や個人は単一のマルチ通貨銀行商品を得ることができます。これにより「クローズドループ」が形成され、コストや複雑さを増す外部オペレーターや依存関係が存在しません。それをサンドイッチに例えるなら、内部台帳はサンドイッチの中の肉の部分であり、各地域のローカル受取口座はパンです。流動性は各口座間で内部的に管理されます。

クロスボーダー資金移動業者は、現在、世界のB2B企業の支払いと企業資金管理市場において重要な地位を占めています。彼らはクローズドループモデルで運営され、事前に必要な流動性を準備・調整し、必要に応じて企業顧客に配布します。エンドツーエンドのプロセスを掌握しているため、クロスボーダー資金移動業者は顧客に対して厳格な限度とリスク管理ルールを設定しています。

表面上は華やかですが、クロスボーダーファンドトランスファー業者は依然として伝統的なトラックの上に構築されており、巧妙な流動性管理手法を用いて「即時入金体験」を「製造」しています。しかし、このような設計の速度と規模は、特定の国におけるクロスボーダーファンドトランスファー業者の利用可能な流動性と、その基盤となる決済トラック自体の清算効率に常に制約されています。

銀行口座の能力や流動性管理を考慮し、特定の企業は現在の先進国において比較的完全な「グローバル多通貨口座」または「ローカル受取口座」を構築しており、比較的「ゼロコスト」で資金を配信できるようになっています。これは「ステーブルコインサンドイッチ」モデルの両端に出入金コストが必要であることと比較すると、より大きな費用優位性を持っています。

したがって、ステーブルコインの支払いの採用には明確なシーンの利点が必要であり、一概には言えません。

2.3 ステーブルコインモード

もしクロスボーダー資金送金業者がB2B企業の支払いシーンに特化して設計された"構造化製品"であるなら、ステーブルコインはより根本的な飛躍を代表しています:それはブロックチェーン技術を借りて、インターネットビジネスの運営方式を再構築します。

ステーブルコインの決済サイクルは、その発行ブロックチェーンのブロック生成時間に等しい——これは従来の送金と比較して、桁違いのスピードアップです。従来の方法に依存するシステムは、ステーブルコインの発行と所有権を追跡できる共有可能で検証可能な帳簿に置き換えることができます。

より重要なのは、ステーブルコインが通常スマートコントラクトプラットフォームの上に展開されているため、従来の銀行の枠組みでは実現できない革新的なシステムやワークフローが可能になることです。例えば、国際的な資金移動業者が特定のロジックを重ねる必要がある場合、各国の銀行で一つ一つAPI統合を行う必要があります。しかし、オープンで検証可能なプロトコルの上では、誰でも許可なしにステーブルコインに機能を追加できるのです。

マクロの視点から見ると、より迅速でインタラクティブな金融決済は、世界のGDPを直接拡大することができます：企業はより早く支払いを受け取ることができ、資金はより早く下流プロセスに入ることができるため、決済遅延による管理コストと資金占有を削減できます。決済サイクルが「日」から「秒」または「分」に圧縮されると、その連鎖効果は経済全体を席巻します。同時に、検証可能な基準の存在により、金融革新は初めてグローバルに許可なしで発生することができます——これは伝統的な金融システムでは達成できない質的変化です。

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三、ステーブルコインがグローバル決済における应用

上述のステーブルコインの利点を考慮すると、現在、ステーブルコインの恩恵を受ける具体的なグローバルペイメントのユースケースを見ることができます。私たちは、今日のグローバル資金管理、B2B企業間の支払い、カード組織ネットワークの決済の仕組みを探求し、さまざまな分野におけるステーブルコインの応用と利点を考察します。

3.1 コーポレート・トレジャリー・マネジメント

企業の資金管理を例にすると、ある会社が特定の日にB国で通貨bで支払う義務を負っているとします。彼らは、支払い期限前にA国から通貨aでの資金移転を準備しなければなりません。

これは前払い資金プロセスであり、企業の財務チームは、支払いを実行するために必要な準備時間を適時考慮する必要があります。

チームは、時間通りに支払いを実行するために地元の銀行に口座を開設する必要があります。時には、これをサポートするために、企業は地域のパートナーに短期融資を求めることがあります。グローバル資金決済の遅延が長引くほど、為替リスクのエクスポージャーは大きくなり、企業の財務部門の資本要件も高まります。グローバルな支払いを実行したい企業にとって、通貨リスクをヘッジし短期流動性を計算するためのデリバティブを管理することは、大量の運営コストを増加させることになります。

ステーブルコインは、国際決済の遅延制御に対する要求を排除することによって、このシステムを簡素化しました。

"ステーブルコインサンドイッチ"構造の役割を見ることができます: 両端の初期入金と出金は依然として法定通貨システムに触れなければなりませんが、ステーブルコインの存在により、両端の法定通貨の"スロープ"間の資金の流れが円滑に行われることができます。

ステーブルコインを使用することによって、全体の処理プロセスはA国とB国それぞれの国内でのローカル送金に分割され、ブロックチェーンはその間に双方の間のグローバル流動性決済を完了します。(注意:この交換を成功させるためには、チェーン上に十分な流動性がなければ、AステーブルコインをBステーブルコインに交換することはできません。)

3.2 B2Bビジネスの支払い

グローバルB2B企業の支払いプロセスは企業の資金管理に似ていますが、B2Bシーンではより大きな利益を得ることができます。なぜなら、B2B支払いは往々にしてより複雑であり、その成功は企業の運営の他の側面にも影響を与える可能性があるからです。

この種の支払いでは、異なる国の銀行が通常、特定のサービスや商品の提供に直接リンクしています。これは、関係者が支払いの進捗をより敏感に追跡することを意味します。例えば、前述の「プレファイナンス」の図では、プレファイナンスコストの高低は、入金のリアルタイムの状態によって異なる可能性があります。

さらに、企業が必要とする支払い通貨のチャンネルがあまり一般的でない場合、資金の移動を完了するために多くの国際的な中継ルートを経由する必要があることが多いです——このようなルートは明確な進捗報告メカニズムを欠いている可能性があり、また銀行の営業時間が7×24時間でないため、支払い時間が容易に延長されることがあります。

次に別の例を見てみましょう: A国の企業がB国の企業に支払いを行う必要があるが、両国の銀行間で業務取引があまり行われていない場合。A国の銀行がB国への適切な経路で直接接続関係を持っていない場合、この支払いはさらに回り道しなければなりません。

これらのB2Bクロスボーダー決済プロセスがチェーンの中間でステーブルコインを使用して実行されると、企業レベルで一連の追加の利益が浮上します:

双方は明確かつリアルタイムで支払い状況を管理および監視できます。

ファイナンスは、タイムリーな原材料または納品ノードに直接リンクできるため、貨物の時間通りの到着に高度に依存している企業が重大なリスクや遅延を回避できるようになります。

リスクが低下すると、資本コストが同様に低下し、資本の回転速度が加速します。ステーブルコイン統合ソリューションの成熟に伴い、この効果は世界的にかなりの生産性向上をもたらします。

企業の資金管理シーンに似て、代理行リンク、前融資の需要、そして大部分の外国為替のエクスポージャーは基本的に排除されました。全体のプロセス