# RWAプロジェクトの展望と課題:概念から実現への変革2025年の始まりに、香港地区は二つの注目すべきニュースを発表しました。まず、アジア太平洋地域で初の小売トークン化ファンドが香港で正式に始動しました。次に、香港の財務長官は、伝統的な資産と仮想資産の革新的な結合方法を探ることを目的とした第二回の仮想資産発展政策宣言を発表する予定であると述べました。これらの二つのメッセージは、RWAプロジェクトのコンプライアンスにおける実質的な進展を示すものと広く見なされています。同時に、中国本土の農業分野で初のRWAプロジェクトが上海デジタル資産取引所で成功裏に発表され、1000万の資金調達を行いました。これらの進展により、RWAのトークン化は一夜にして概念の段階から実際の実装段階へと移行したように見えます。そのため、資産サイド、仲介サービスサイド、一次投資家のいずれもが最近関連する作業を積極的に進めており、ほぼ毎日多くのディスカッション会やプロジェクトの問い合わせが行われています。最近、多くのプロジェクトからの実施ニーズが寄せられており、関わる基盤資産の範囲は非常に広範囲にわたります。債券、金、希少金属、不良資産、農産物、物件賃料、大宗商品、デジタル著作権、ファン経済など、さまざまな分野が含まれています。さまざまなプロジェクトの深い検討が進むにつれて、各プロジェクトの関係者は最終的にいくつかの核心的な問題に戻ることになります。- 私のプロジェクトはRWAに適していますか？- もし合わないのであれば、どのようなプロジェクトが合うのでしょうか？- RWAは基礎資産にどのような具体的な要件がありますか？すべての種類の現実の資産が可能ですか？- 私が発行したトークンはどのカテゴリに属していますか？それはエアドロップトークンですか？- 空気コインでなければ、暗号通貨投資家は実物に裏付けられた(の価値が相対的に固定された)の資産と権利に対して投機的な動機を持つのでしょうか?今日は、実務経験に基づいてこれらの問題を解析してみます。まず結論を述べます: 最大の価値を生み出し、最も適したRWAの道筋は、大陸資産+データのコンプライアンスでの国外進出+海外資金の調達モデルであり、資産のコントロール、データの信頼性、資金の調達を実現するべきです。## I. RWAの理解と特徴RWAは実世界資産トークン化(Real-World Assets Tokenization)の略称であり、現実世界のさまざまな資産の価値、運用、収益などのデータをブロックチェーン上にパッケージして保存し、デジタル通貨(すなわちデジタルトークン)を形成し、さらに資金調達を行い、チェーン上で投資家に向けて取引を実施します。RWAは資金調達において以下の特徴を持っています:### 1. 基本資産をコアとするRWAは、空気のコインではなく、基盤となる資産を核心としています。このようなトークンはAsset-Backed Token(ABT)と呼ばれます。RWAの資金調達活動は、企業の信用ではなく、基盤となる資産の価値評価に依存しています。したがって、企業が保有する特定の資産が価値と潜在能力を持っている限り、パッケージ化してブロックチェーン上で資金調達を実現でき、企業にさらなる可能性をもたらします。RWAに適した資産は通常、以下の特性を持っています: 価値が高い、品質が優れている、流動性を高める必要がある、投資のハードルを下げる必要がある。一般的なプロジェクトタイプには以下が含まれます:- ステーブルコイン: 法定通貨または現金等価物に裏打ちされた発行、例えばUSDTやUSDCなど。- 債券と株式: 伝統的な金融資産をトークン化し、流動性と市場アクセスを向上させる。- 不動産: トークン化を通じて不動産投資のハードルを下げる。- コモディティ: カーボンクレジットや貴金属などの実物資産。### 2. ファイナンススピードRWAはスマートコントラクトなどのブロックチェーン技術を利用して、資金調達プロセスをすべてオンチェーンでデジタル化し、データの構造化と標準化を実現します。資産評価、トークン発行から資金調達まで、ブロックチェーンの公開性、透明性、追跡可能性を組み合わせることで、資金調達の速度を大幅に向上させることができます。### 3. 資産の流動性RWAはブロックチェーン技術を通じて、現実世界の資産をトークン化、断片化、国際化し、資産の流動性を大幅に向上させました。例えば、5,000万の価値のある家を100万の断片に分割することで、より多くの投資家が参加できるようになります。この「ホイール」効果により、資産は市場で迅速に流動し、投資家にはより柔軟な退出の機会が提供されます。## 2. 企業RWAが直面している課題RWAの利点は明らかですが、中国本土の企業がRWAを成功裏に実施した事例はまだ少ないです。主に二つの大きな課題に直面しています:### 1. コンプライアンスの課題中国本土では、仮想通貨の資金調達取引プラットフォームによる仮想通貨の交換、売買、または価格設定サービスの提供が明確に禁止されています。したがって、RWAプロジェクトにおけるコンプライアンスの問題は最高の優先事項を持っています。本土企業がRWAを実現するためには、完全なコンプライアンスパスを計画する必要があります。トークンは国内で発行できませんが、基盤となる資産は国内または国外に存在することができます。プロジェクト全体は国内と国外で連動させることも、国外のみで行うこともでき、発行のコンプライアンス要件を満たすことができます。国境を越えたプロジェクトに関しては、まず資産の金融化が必要です。資産を株式、債券、ファンドの持分(などの標準化された金融商品)にリンクさせることで、既存の法的インフラを活用し、規制の摩擦を減らし、法的権利行使の有効性を確保することができます。### 2. 投資家の魅力トークン発行後、どのように価値を生み出し投資家を引き付けるかは重要な問題です。この問題を深く理解するには、まずデジタル通貨の基本的な知識を理解する必要があります。Web3時代において、トークンを発行するための技術的なハードルとコストは大幅に低下しました。標準化プロトコル(、例えばEthereumのERC-20)を通じて、トークン発行はコードテンプレートを使用して迅速に行うことができます。2024年には、SolanaとBaseチェーン上に大量のエアドロップトークンが展開される現象が見られました。取引所(に上場することは)の難易度もそれほど高くありません。影響力が十分に大きいトークンは、主流の取引所から好まれることが多いですが、影響力が小さい通貨も審査を通過すれば、主流の取引所に上場することができます。香港などの地域がコンプライアンスに基づいた仮想資産取引所にライセンスを発行する中で、企業はコンプライアンスに基づいた取引所に上場する方法にますます関心を持つようになっています。コンプライアンス取引所とは、登録地で仮想資産取引ライセンスを取得した取引所、および登録地の仮想資産に対する規制政策が中立である取引所を指します。RWAトークンが二次市場に入った後、直面する核心的な問題は、誰がこのようなトークンに投資するのかということです。RWAトークンに投資する投資家は、2つの条件を満たす必要があります: 購入意欲があること + (の海外)適格投資家であること。Web3の世界で「千倍コイン」や「百倍コイン」を追求する投資家とは異なり、RWAトークンは実際の資産に連動しているため、価値が比較的安定しており、急騰を実現することは難しい。投資家は主にトークンが本来持っている高い価値に注目しており、これは主に基盤となる資産自体の魅力に依存している。さらに、二次市場で流通する際、取引所は投資家保護の観点から、通常、投資家に対して入場要件を設定します。例えば、あるトークン化ファンドは香港地域の投資家のみを対象としています。これらの要因は、RWAトークンの潜在的な投資家の範囲を縮小することに寄与しています。## 三、RWAプロジェクト実施ガイド### 1. 初期スクリーニング可能なRWAプロジェクト企業は自社の資産状況を全面的に理解し、基盤となる資産を特定し、これを企業の運営と密接に結び付ける必要があります。これには、企業の運営や資産の特性を理解し、Web3エコシステムにも精通したクロスドメインの人材が必要です。RWAは、産業、金融、デジタルの三つの領域を横断する包括的なプロジェクトであり、"内外兼修"の人材の支援が求められています。### 2. 技術とコンプライアンスが先行し、リスクを前提とするRWAソリューションに関する詳細な研究を行い、トークン経済モデルの設計、技術アーキテクチャの開発、データ収集方法の策定、コストおよび期間の評価、コンプライアンスパスの計画などを含めます。企業の性質や資産の種類によって異なる規制要件があるため、技術およびコンプライアンスリスクを前もって考慮する必要があります。### 3. プロジェクトの実行が実現し、一次市場での資金調達を完了しました。実行段階の核心目標は資産のトークン化を実現することです。具体的な作業には、深いデューデリジェンス、ホワイトペーパーの作成、スマートコントラクトの開発と展開、法的文書の準備、そしてRWAプロジェクトの全プロセスのリソース提供者との接続が含まれます。### 4. 上所プランに基づき、二次市場の流通およびその後の運営管理現在の政策、企業のニーズ、投資家の変化などの要因に基づき、企業が取引所に上場し、二次市場で流通するのを支援します。企業向けに投資・融資の法律文書をカスタマイズし、規制政策の変化をリアルタイムで監視し、動的なコンプライアンス調整計画を提供します。### 5. コミュニティ運営とプロモーション、継続的な相談コミュニティ運営プランの設計と実行、ブランドコミュニティの構築、管理ツールの配置、多言語ローカリゼーションなどを含む。メディアとKOLリソースとの連携、コミュニケーション戦略の調整。運営プロセスの監視と最適化、例えば、資産のオンチェーン率の定期報告、トークンのリリース・焼却メカニズムの実施、市場価値管理戦略など。RWAプロジェクトの成功には専門チームの全面的なサポートが必要です。初期のプロジェクト選定からその後の運営管理まで、各段階には専門知識と豊富な経験が求められます。企業がRWAプロジェクトを開始する際には、自社のリソースと能力を十分に評価し、必要に応じて専門チームの協力を求めるべきです。これにより、プロジェクトが円滑に進行し、期待される目標が達成されることを保証します。
RWAプロジェクトの実施ガイド：概念から実践への5つの重要なステップ
RWAプロジェクトの展望と課題:概念から実現への変革
2025年の始まりに、香港地区は二つの注目すべきニュースを発表しました。まず、アジア太平洋地域で初の小売トークン化ファンドが香港で正式に始動しました。次に、香港の財務長官は、伝統的な資産と仮想資産の革新的な結合方法を探ることを目的とした第二回の仮想資産発展政策宣言を発表する予定であると述べました。
これらの二つのメッセージは、RWAプロジェクトのコンプライアンスにおける実質的な進展を示すものと広く見なされています。同時に、中国本土の農業分野で初のRWAプロジェクトが上海デジタル資産取引所で成功裏に発表され、1000万の資金調達を行いました。これらの進展により、RWAのトークン化は一夜にして概念の段階から実際の実装段階へと移行したように見えます。そのため、資産サイド、仲介サービスサイド、一次投資家のいずれもが最近関連する作業を積極的に進めており、ほぼ毎日多くのディスカッション会やプロジェクトの問い合わせが行われています。
最近、多くのプロジェクトからの実施ニーズが寄せられており、関わる基盤資産の範囲は非常に広範囲にわたります。債券、金、希少金属、不良資産、農産物、物件賃料、大宗商品、デジタル著作権、ファン経済など、さまざまな分野が含まれています。
さまざまなプロジェクトの深い検討が進むにつれて、各プロジェクトの関係者は最終的にいくつかの核心的な問題に戻ることになります。
今日は、実務経験に基づいてこれらの問題を解析してみます。
まず結論を述べます: 最大の価値を生み出し、最も適したRWAの道筋は、大陸資産+データのコンプライアンスでの国外進出+海外資金の調達モデルであり、資産のコントロール、データの信頼性、資金の調達を実現するべきです。
I. RWAの理解と特徴
RWAは実世界資産トークン化(Real-World Assets Tokenization)の略称であり、現実世界のさまざまな資産の価値、運用、収益などのデータをブロックチェーン上にパッケージして保存し、デジタル通貨(すなわちデジタルトークン)を形成し、さらに資金調達を行い、チェーン上で投資家に向けて取引を実施します。
RWAは資金調達において以下の特徴を持っています:
1. 基本資産をコアとする
RWAは、空気のコインではなく、基盤となる資産を核心としています。このようなトークンはAsset-Backed Token(ABT)と呼ばれます。RWAの資金調達活動は、企業の信用ではなく、基盤となる資産の価値評価に依存しています。したがって、企業が保有する特定の資産が価値と潜在能力を持っている限り、パッケージ化してブロックチェーン上で資金調達を実現でき、企業にさらなる可能性をもたらします。
RWAに適した資産は通常、以下の特性を持っています: 価値が高い、品質が優れている、流動性を高める必要がある、投資のハードルを下げる必要がある。一般的なプロジェクトタイプには以下が含まれます:
2. ファイナンススピード
RWAはスマートコントラクトなどのブロックチェーン技術を利用して、資金調達プロセスをすべてオンチェーンでデジタル化し、データの構造化と標準化を実現します。資産評価、トークン発行から資金調達まで、ブロックチェーンの公開性、透明性、追跡可能性を組み合わせることで、資金調達の速度を大幅に向上させることができます。
3. 資産の流動性
RWAはブロックチェーン技術を通じて、現実世界の資産をトークン化、断片化、国際化し、資産の流動性を大幅に向上させました。例えば、5,000万の価値のある家を100万の断片に分割することで、より多くの投資家が参加できるようになります。この「ホイール」効果により、資産は市場で迅速に流動し、投資家にはより柔軟な退出の機会が提供されます。
2. 企業RWAが直面している課題
RWAの利点は明らかですが、中国本土の企業がRWAを成功裏に実施した事例はまだ少ないです。主に二つの大きな課題に直面しています:
1. コンプライアンスの課題
中国本土では、仮想通貨の資金調達取引プラットフォームによる仮想通貨の交換、売買、または価格設定サービスの提供が明確に禁止されています。したがって、RWAプロジェクトにおけるコンプライアンスの問題は最高の優先事項を持っています。
本土企業がRWAを実現するためには、完全なコンプライアンスパスを計画する必要があります。トークンは国内で発行できませんが、基盤となる資産は国内または国外に存在することができます。プロジェクト全体は国内と国外で連動させることも、国外のみで行うこともでき、発行のコンプライアンス要件を満たすことができます。
国境を越えたプロジェクトに関しては、まず資産の金融化が必要です。資産を株式、債券、ファンドの持分(などの標準化された金融商品)にリンクさせることで、既存の法的インフラを活用し、規制の摩擦を減らし、法的権利行使の有効性を確保することができます。
2. 投資家の魅力
トークン発行後、どのように価値を生み出し投資家を引き付けるかは重要な問題です。この問題を深く理解するには、まずデジタル通貨の基本的な知識を理解する必要があります。
Web3時代において、トークンを発行するための技術的なハードルとコストは大幅に低下しました。標準化プロトコル(、例えばEthereumのERC-20)を通じて、トークン発行はコードテンプレートを使用して迅速に行うことができます。2024年には、SolanaとBaseチェーン上に大量のエアドロップトークンが展開される現象が見られました。
取引所(に上場することは)の難易度もそれほど高くありません。影響力が十分に大きいトークンは、主流の取引所から好まれることが多いですが、影響力が小さい通貨も審査を通過すれば、主流の取引所に上場することができます。
香港などの地域がコンプライアンスに基づいた仮想資産取引所にライセンスを発行する中で、企業はコンプライアンスに基づいた取引所に上場する方法にますます関心を持つようになっています。コンプライアンス取引所とは、登録地で仮想資産取引ライセンスを取得した取引所、および登録地の仮想資産に対する規制政策が中立である取引所を指します。
RWAトークンが二次市場に入った後、直面する核心的な問題は、誰がこのようなトークンに投資するのかということです。
RWAトークンに投資する投資家は、2つの条件を満たす必要があります: 購入意欲があること + (の海外)適格投資家であること。
Web3の世界で「千倍コイン」や「百倍コイン」を追求する投資家とは異なり、RWAトークンは実際の資産に連動しているため、価値が比較的安定しており、急騰を実現することは難しい。投資家は主にトークンが本来持っている高い価値に注目しており、これは主に基盤となる資産自体の魅力に依存している。
さらに、二次市場で流通する際、取引所は投資家保護の観点から、通常、投資家に対して入場要件を設定します。例えば、あるトークン化ファンドは香港地域の投資家のみを対象としています。
これらの要因は、RWAトークンの潜在的な投資家の範囲を縮小することに寄与しています。
三、RWAプロジェクト実施ガイド
1. 初期スクリーニング可能なRWAプロジェクト
企業は自社の資産状況を全面的に理解し、基盤となる資産を特定し、これを企業の運営と密接に結び付ける必要があります。これには、企業の運営や資産の特性を理解し、Web3エコシステムにも精通したクロスドメインの人材が必要です。RWAは、産業、金融、デジタルの三つの領域を横断する包括的なプロジェクトであり、"内外兼修"の人材の支援が求められています。
2. 技術とコンプライアンスが先行し、リスクを前提とする
RWAソリューションに関する詳細な研究を行い、トークン経済モデルの設計、技術アーキテクチャの開発、データ収集方法の策定、コストおよび期間の評価、コンプライアンスパスの計画などを含めます。企業の性質や資産の種類によって異なる規制要件があるため、技術およびコンプライアンスリスクを前もって考慮する必要があります。
3. プロジェクトの実行が実現し、一次市場での資金調達を完了しました。
実行段階の核心目標は資産のトークン化を実現することです。具体的な作業には、深いデューデリジェンス、ホワイトペーパーの作成、スマートコントラクトの開発と展開、法的文書の準備、そしてRWAプロジェクトの全プロセスのリソース提供者との接続が含まれます。
4. 上所プランに基づき、二次市場の流通およびその後の運営管理
現在の政策、企業のニーズ、投資家の変化などの要因に基づき、企業が取引所に上場し、二次市場で流通するのを支援します。企業向けに投資・融資の法律文書をカスタマイズし、規制政策の変化をリアルタイムで監視し、動的なコンプライアンス調整計画を提供します。
5. コミュニティ運営とプロモーション、継続的な相談
コミュニティ運営プランの設計と実行、ブランドコミュニティの構築、管理ツールの配置、多言語ローカリゼーションなどを含む。メディアとKOLリソースとの連携、コミュニケーション戦略の調整。運営プロセスの監視と最適化、例えば、資産のオンチェーン率の定期報告、トークンのリリース・焼却メカニズムの実施、市場価値管理戦略など。
RWAプロジェクトの成功には専門チームの全面的なサポートが必要です。初期のプロジェクト選定からその後の運営管理まで、各段階には専門知識と豊富な経験が求められます。企業がRWAプロジェクトを開始する際には、自社のリソースと能力を十分に評価し、必要に応じて専門チームの協力を求めるべきです。これにより、プロジェクトが円滑に進行し、期待される目標が達成されることを保証します。