イーサリアム現物ETF上場:短期的な影響は限られているが、長期的な意義は深遠である

2024年7月23日、アメリカのイーサリアム現物ETFが正式に上場取引を開始し、イーサリアムの初回公開販売から10周年を迎えます。この出来事は暗号世界の持続可能な発展において画期的な意味を持ち、POSブロックチェーンが主流金融分野に進出する重要な一歩を示しています。これにより、より多くの次元と数の開発者がイーサリアムエコシステムの構築に参加することを促し、Solanaなどの他のブロックチェーンが主流の世界に進出するための道を開くことになり、ブロックチェーンエコシステムの大衆化プロセスにとって重要な意義を持ちます。

しかし、規制の理由から現在、イーサリアムETFはステーキングを許可されておらず、投資家がETFを保有することは、直接イーサリアムを保有することに比べて3%-5%のステーキング収益が少なくなります。また、一般投資家がイーサリアムを理解するためのハードルが高いため、今回のETF上場はイーサリアムの価格に対する短期的な影響はビットコインETFが承認された時の影響よりも大きくない可能性があり、むしろイーサリアムの価格の安定性を高め、ボラティリティを低下させることが期待されます。

以下は、イーサリアム現物ETF上場の影響を2つの視点から分析します: 短期的にはイーサリアムの売買双方の力に対する影響、長期的には暗号エコシステムに対する影響です。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:限定的な短期的影響、重要な長期的意義

一、短期影響:買い手と売り手の力はビットコインETFに及ばず、イーサリアムへの影響はビットコインよりも小さいと予想される

ビットコイン現物ETFの追跡データに基づくと、価格に最も影響を与える要因は単日ネット流入であり、つまりETFの現金申請と償還が暗号世界にもたらす実際の新たな売買規模です。アメリカのイーサリアム現物ETFの申請・償還メカニズムはビットコインETFと同様であり、現金申請と償還のみをサポートしているため、単日ネット流入もイーサリアムETFの重要な観察指標となります。主な違いは2点あります:

1. 売り圧力:グレースケールのETHEコンバージョンETFによる引越し効果は依然として存在しますが、GBTCよりも影響は小さいです。

グレースケールエーテル信託(ETHE)は競合他社と10倍以上の管理手数料の差があり、依然として早期の移動売却がもたらされるが、GBTCの影響よりは小さいと予想される。主な理由は:

• ETHEはETFに変換する際、追加で10%の純資産を分割して低手数料のミニトラスト(ETH)を設立し、高手数料によるポジション移動の圧力を緩和しました。
• ETHEの割引が早期に収束し、割引アービトラージのポジションクローズによる流出圧力はGBTCよりも小さい。

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2. 買い圧: 大衆のイーサリアムに対するコンセンサスはビットコインに及ばず、配置の動力は比較的弱い

一般の投資家にとって、ビットコインの論理はシンプルで、コンセンサスが達成されています: デジタルゴールド、希少性が明確です。一方、イーサリアムはパブリックチェーンとして、マイニングメカニズムが複雑で、発展はエコシステムの多くの要因に影響され、認識のハードルが高いです。供給の観点から見ると、イーサリアムは原則として無限に供給され、POSメカニズムの下でブロック報酬とガス費用の燃焼が動的な需給バランスを形成し、最近の年率インフレ率は0.6%-0.8%です。ファンダメンタルの観点から見ると、イーサリアムは他のパブリックチェーンとの競争に直面しており、最終的な結果を判断するのは難しいです。したがって、一般の投資家は希少で競争のないビットコインETFに投資することを好むかもしれません。

公開データも、イーサリアムETFの熱気がビットコインETFに及ばないことを示している:

• グーグル検索の熱度では、イーサリアムはビットコインの約1/5です。
• ETFの種子資金規模は、イーサリアムETFが同じ発行者のビットコインETFより一般的に小さい。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

3. 暗号界の買い需要: ステーキング利益が不足しているため、需要は基本的に存在しない

暗号投資家にとって、イーサリアムETFを保有することは、直接イーサリアムを保有することよりも年間3%-5%の年利のステーキング収益が少なくなる。暗号通貨と法定通貨の出入金コストを考慮すると、ETFを保有することと直接保有することの収益差は大きく、暗号界ではイーサリアムETFの買い注文は無視できる。

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次に、長期的な影響:他の暗号資産が主流の世界に統合される道を開く

イーサリアムは現在最大のパブリックチェーンとして、その現物ETFの承認はパブリックチェーンが主流の金融世界に統合される重要なステップです。SECの承認基準から見ると、イーサリアムは市場操縦防止、流動性、価格の透明性などの面で要件を満たしています。

• 操作を防ぐ: ノード分散、ETF資産は質権を持たず、成熟した先物市場があります。
• 流動性と価格の透明性:時価総額は約4,200億ドル、日次取引量は180億ドル、約200の取引所に上場しています。

比較すると、Solanaなどのパブリックチェーンもある程度上述の指標を満たしています。将来的には、さらに多くの暗号資産ETFが承認され、伝統的な投資家の心に浸透し、発展を加速させる可能性があります。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:限定的な短期的影響、重要な長期的意義

以上のことから、イーサリアム現物ETFの売買注文の力はビットコインETFよりも弱く、市場はすでに準備が整っており、短期的にはイーサリアムの価格に対する影響はビットコインETFがビットコインに与える影響よりも小さいと予想され、ボラティリティもさらに小さい可能性があります。もし上場初期にグレースケールの流出による誤殺があれば、それは良い配置の機会となるかもしれません。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

長期的に見て、暗号エコシステムと主流の世界は融合に向かって進んでおり、その間には認識の調整プロセスがあるでしょう。新旧の参加者間の認識の違いは、今後1～2年の暗号通貨の価格変動や投資機会の創出に影響を与える核心要素となる可能性があります。歴史的に新興資産が主流の世界に統合される過程は、しばしば意見の相違や変動を伴い、期待が持てます。

! 米国イーサリアムスポットETF上場:短期的な影響は限定的、長期的には重要な意義

イーサリアムETFの承認は、暗号エコシステムのアプリケーションが主流の資産配置に入る道を開き、今後はユーザーとエコシステムを多く持つ他のパブリックチェーンも徐々に主流の世界に統合されていくでしょう。同時に、アメリカ国債のような主流の金融資産もRWAトークンの形でブロックチェーン上に上げられ、グローバルな金融資産の効率的な流通を実現しています。

ビットコインETFの承認は、暗号と伝統の融合の扉を開き、エーテルETFはこの扉を通る第一歩です。

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