# コンセンサス2025の啓示：香港Web3の政策とエコシステムの分裂近万名参加者が会議センターに押し寄せ、世界のWeb3業界のトップサミットであるConsensusが初めてアジアで開催されました。香港が選ばれた理由は、金融革新の実験場としての地位だけでなく、東西の価値の流れをつなぐハブであるからです。トークン化されたグリーンボンドから香港ドルのステーブルコインの規制サンドボックス、実物資産のトークン化エコシステムから分散型人工知能に至るまで、香港は政策革新を推進力として、Web3を技術実験から現実世界との深い統合へと押し上げています。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-9324E86A513098B319AF902DD7405AD5)## 一、規制先行：秩序あるWeb3コンプライアンスの境界を探る香港のWeb3エコシステムの基盤は、信頼性が高く適用性の強い規制フレームワークにあります。2022年末に政策宣言が発表されて以来、香港は規制制度を不断に改善し、仮想資産エコシステムが安全かつコンプライアンスの境界内で自主的に発展することを促進しています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービスプロバイダー、店頭取引活動を網羅する包括的な規制フレームワークを策定することにより、香港は金融市場の価値の相互通行と長期的な革新の道を切り開いています。これらの措置は、香港の仮想資産市場の信頼性を向上させるだけでなく、資本や企業の流入を持続的に引き付けています。2024年末までに、香港デジタルポートには300近くのWeb3企業が集まり、累積資金調達規模は4億香港ドルを超えています。世界のWeb3の状況は過去2年間で大きく変化しました。アメリカの暗号通貨規制の状況は明らかに改善されており、以前の長年にわたる厳しい罰則的な規制モデルは消えつつあります。シンガポールやドバイなどの地域も引き続き暗号に友好的なシグナルを発信しています。世界のWeb3競争がますます激化する中で、香港はこの革新の波を捉える必要があります。香港のWeb3および仮想資産の発展は理念だけでなく、実際の応用にも重点を置いています。香港政府が注目しているのは、経済社会に実質的な影響を与える技術革新と応用革新です。暗号資産市場は、世界の金融システムにおける規模の割合が1%未満であるにもかかわらず、その急速な拡大速度と主流金融資産との相関性の向上により、そのリスクは無視できないものとなっています。香港とアメリカは多くのタイミングで異なるように見えるものの、実際には目標は一致しています：イノベーション活動を維持しつつ、この新しい資産カテゴリーがもたらす潜在的な金融リスクを防ぐことです。## 二、香港ドルステーブルコイン：香港の「金融」野心ステーブルコインは今回のConsensus会議での熱い議論のトピックであり、ここ2年間にわたり香港が注目し投資している重点分野でもあります。多くの金融機関が新たな規制制度の下で香港金融管理局にライセンスを申請し、香港ドルに連動したステーブルコインを発行する計画を立てています。香港ドルのステーブルコインが、現在ドルのステーブルコインが市場の絶対的なシェアを占めている環境で最終的にどれだけのケーキを分け取れるかは不明ですが、香港にとって、香港ドルのステーブルコインを発展させることはWeb3の発展の主導権を握り、未来の金融の先手を取るための必然的な選択です。法定通貨との接続経路は、現段階の暗号エコシステムで最も開発価値があり、価値が定着しやすいシナリオです。また、ステーブルコインはその接続経路を構築するための不可欠なインフラです。同時に、香港のWeb3の次の段階の発展の重点は、仮想世界と現実世界の隔たりを打破することにありますが、ステーブルコインは伝統的金融と暗号世界を結ぶ核心的な絆であり、広く受け入れられる支払い手段となる可能性があります。現段階で非ドル資産に裏付けられたステーブルコインは、短期的にはドルステーブルコインと競争できませんが、メカニズムの革新（例えば、利息を生むステーブルコイン）やアプリケーションの革新（例えば、実物資産のトークン化）を通じて、香港ドルステーブルコインはドルステーブルコインとの直接競争を回避し、より多様な機関やユーザーの参加を引き付けることが期待されています。デジタル香港ドルと香港ドルステーブルコインは短期的には潜在的な競争があるかもしれませんが、将来的には資源の共有と相互補完が期待されています：香港ドルステーブルコインは仮想資産市場における利用率、拡張性、親和性でデジタル香港ドルをはるかに上回る一方で、デジタル香港ドルは価値の支えと信頼性の面で優位に立つでしょう。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-C71B27C35661AC0813C90ECA5D326623)## 3. 実物資産のトークン化：概念から千億市場への裂変実物資産のトークン化は、間違いなく今回のConsensusの最も注目される概念です。伝統的な金融の巨頭たちは、実物資産のトークン化はトレンドではなく、必然であると広く考えています。香港はすでに実物資産のトークン化の波を積極的に受け入れています。2024年の施政報告では、実物資産のトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築の推進が提案され、香港金融管理局は「デジタル債券ファイナンスプログラム」を開始して、資本市場でのトークン化技術の採用を促進しています。香港特別行政区政府の財務局長、許正宇氏はConsensus会議に出席した際、香港が金のトークン化を推進することを検討していることも述べました。現段階でのトークン化の主導権はWeb3にはなく、むしろ伝統的な機関に依存しており、彼らが現状を変えるための十分な動機を持っているか、手元にある資産をブロックチェーン上に移行してトークン化するかにかかっています。これは伝統的な機関にとって容易ではありません：新しい技術が伝統的な資産/ビジネスを新しい領域に移行しようとする際、通常は迅速な成功を収めることが難しいです。なぜなら、それが生み出す追加価値は十分に大きくないかもしれませんが、かかるコストは往々にして高いからです。実物資産のトークン化も同様です。しかし、アメリカのウォール街がトークン化市場の展開を加速させる中、香港は資源と資産を持つ機関がトークン化のイノベーションに積極的に参加することを切実に求めています。そうすることで、変革の中でより多くの主導権を握り、アメリカとの競争で迅速に差を広げられるのを避けることができます。市場の活力をどのように引き出すかは、依然として重要な命題です。香港は短期内に最も適切なトークン化された標準化金融資産に焦点を当てるべきであり、国際金融、貿易、海運の中心としての地理的および制度的な利点を最大限に活用する必要があります。貿易および国境を越えた関連シーンでのトークン化アプリケーションに重点を置き、香港の実物資産トークン化市場の規模を迅速に拡大することが重要です。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CB1BAEA)## IV. ETFとOTC取引:資本チャネルにおける「光と闇の衝突」2024年香港Web3の発展におけるもう一つの重要な措置は、仮想資産現物ETFの導入です。2023年末には関連申請を明確に受け入れ、4月末には香港証券監察委員会が正式に6つの仮想資産現物ETFを承認し、香港証券取引所に正式に上場しました。これはわずか100日余りの間に行われ、香港の規制当局の「スピード」と「効率」を示しています。仮想資産現物ETFの導入により、多くの投資家に暗号資産の新たな資金調達の道が開かれました。2024年末までに、香港のビットコイン現物ETFの総資産管理規模は30億香港ドルを超え、香港のETF市場全体の0.66%を占めています。アメリカと比較して、香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と引き出しをサポートし、イーサリアム現物ETFを先に導入していることですが、これらは持続的な増加をもたらしていません。実物申請によるETFのシェアは初回発行規模の50％を超えていますが、マクロの期待に影響され、ビットコインの保有者は流動性を容易に解放しようとはしていません。また、イーサリアム現物ETFはステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意にも影響を与えています。現在、イーサリアムのステーキングによる利回りは約3％ですが、物語の視点からも経済の視点からも、ステーキングによって得られる追加の収益は、投資家、特に伝統的な金融の投資家を引き付ける重要な要素であり、ビットコインとイーサリアムを区別する主な特徴でもあります。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-1270E52113BA17351A64F88305DB649E)ETF通道を除いて、香港は徐々に「ライセンスを持つ取引所-コンプライアンスのある店頭取引-銀行」の三層資金ネットワークを形成しています。現段階では流動性の焦点は店頭取引にあります。取引プラットフォームは依然として暗号市場で最も重要なインフラですが、最近の動向を観察すると、暗号の流動性は徐々に店頭取引市場に集まっています。現在、香港の店頭取引市場は年にほぼ100億ドルの取引量を処理しており、地域特有の実体商品である暗号交換所の恩恵を受けて、世界中の若い投資家を引き付けるだけでなく、中高年層の参加者にも魅力を持っています。近年、香港の店頭取引市場は国際貿易や越境決済の分野で多くのユーザーや機関の注目を集め、香港が世界の資金を集めるためのもう一つの重要な通路となっています。香港政府は、店外取引を規制の範囲に含めることを検討しています。短期的には取引の活発度に影響を与える可能性がありますが、長期的には香港がより多くのコンプライアンス資金を引き寄せるのに役立ち、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム以外に、資金の自由な流通のもう一つの道を増やすことができます。おそらく近い将来、安全でコンプライアンスに準拠した店外取引市場は、香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムが現実の流動性市場とつながる重要なチャンネルになるでしょう。! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-21A4B8E801A1B0859984894FCDAA8259)
香港Web3規制の革新：香港ドルステーブルコインから実物資産トークン化へ
コンセンサス2025の啓示：香港Web3の政策とエコシステムの分裂
近万名参加者が会議センターに押し寄せ、世界のWeb3業界のトップサミットであるConsensusが初めてアジアで開催されました。香港が選ばれた理由は、金融革新の実験場としての地位だけでなく、東西の価値の流れをつなぐハブであるからです。トークン化されたグリーンボンドから香港ドルのステーブルコインの規制サンドボックス、実物資産のトークン化エコシステムから分散型人工知能に至るまで、香港は政策革新を推進力として、Web3を技術実験から現実世界との深い統合へと押し上げています。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-9324E86A513098B319AF902DD7405AD5)
一、規制先行：秩序あるWeb3コンプライアンスの境界を探る
香港のWeb3エコシステムの基盤は、信頼性が高く適用性の強い規制フレームワークにあります。2022年末に政策宣言が発表されて以来、香港は規制制度を不断に改善し、仮想資産エコシステムが安全かつコンプライアンスの境界内で自主的に発展することを促進しています。仮想資産取引所、ステーブルコイン発行者、カストディサービスプロバイダー、店頭取引活動を網羅する包括的な規制フレームワークを策定することにより、香港は金融市場の価値の相互通行と長期的な革新の道を切り開いています。
これらの措置は、香港の仮想資産市場の信頼性を向上させるだけでなく、資本や企業の流入を持続的に引き付けています。2024年末までに、香港デジタルポートには300近くのWeb3企業が集まり、累積資金調達規模は4億香港ドルを超えています。
世界のWeb3の状況は過去2年間で大きく変化しました。アメリカの暗号通貨規制の状況は明らかに改善されており、以前の長年にわたる厳しい罰則的な規制モデルは消えつつあります。シンガポールやドバイなどの地域も引き続き暗号に友好的なシグナルを発信しています。世界のWeb3競争がますます激化する中で、香港はこの革新の波を捉える必要があります。香港のWeb3および仮想資産の発展は理念だけでなく、実際の応用にも重点を置いています。香港政府が注目しているのは、経済社会に実質的な影響を与える技術革新と応用革新です。
暗号資産市場は、世界の金融システムにおける規模の割合が1%未満であるにもかかわらず、その急速な拡大速度と主流金融資産との相関性の向上により、そのリスクは無視できないものとなっています。香港とアメリカは多くのタイミングで異なるように見えるものの、実際には目標は一致しています：イノベーション活動を維持しつつ、この新しい資産カテゴリーがもたらす潜在的な金融リスクを防ぐことです。
二、香港ドルステーブルコイン：香港の「金融」野心
ステーブルコインは今回のConsensus会議での熱い議論のトピックであり、ここ2年間にわたり香港が注目し投資している重点分野でもあります。多くの金融機関が新たな規制制度の下で香港金融管理局にライセンスを申請し、香港ドルに連動したステーブルコインを発行する計画を立てています。
香港ドルのステーブルコインが、現在ドルのステーブルコインが市場の絶対的なシェアを占めている環境で最終的にどれだけのケーキを分け取れるかは不明ですが、香港にとって、香港ドルのステーブルコインを発展させることはWeb3の発展の主導権を握り、未来の金融の先手を取るための必然的な選択です。法定通貨との接続経路は、現段階の暗号エコシステムで最も開発価値があり、価値が定着しやすいシナリオです。また、ステーブルコインはその接続経路を構築するための不可欠なインフラです。同時に、香港のWeb3の次の段階の発展の重点は、仮想世界と現実世界の隔たりを打破することにありますが、ステーブルコインは伝統的金融と暗号世界を結ぶ核心的な絆であり、広く受け入れられる支払い手段となる可能性があります。
現段階で非ドル資産に裏付けられたステーブルコインは、短期的にはドルステーブルコインと競争できませんが、メカニズムの革新（例えば、利息を生むステーブルコイン）やアプリケーションの革新（例えば、実物資産のトークン化）を通じて、香港ドルステーブルコインはドルステーブルコインとの直接競争を回避し、より多様な機関やユーザーの参加を引き付けることが期待されています。
デジタル香港ドルと香港ドルステーブルコインは短期的には潜在的な競争があるかもしれませんが、将来的には資源の共有と相互補完が期待されています：香港ドルステーブルコインは仮想資産市場における利用率、拡張性、親和性でデジタル香港ドルをはるかに上回る一方で、デジタル香港ドルは価値の支えと信頼性の面で優位に立つでしょう。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-C71B27C35661AC0813C90ECA5D326623)
3. 実物資産のトークン化：概念から千億市場への裂変
実物資産のトークン化は、間違いなく今回のConsensusの最も注目される概念です。伝統的な金融の巨頭たちは、実物資産のトークン化はトレンドではなく、必然であると広く考えています。
香港はすでに実物資産のトークン化の波を積極的に受け入れています。2024年の施政報告では、実物資産のトークン化とデジタル通貨のエコシステム構築の推進が提案され、香港金融管理局は「デジタル債券ファイナンスプログラム」を開始して、資本市場でのトークン化技術の採用を促進しています。香港特別行政区政府の財務局長、許正宇氏はConsensus会議に出席した際、香港が金のトークン化を推進することを検討していることも述べました。
現段階でのトークン化の主導権はWeb3にはなく、むしろ伝統的な機関に依存しており、彼らが現状を変えるための十分な動機を持っているか、手元にある資産をブロックチェーン上に移行してトークン化するかにかかっています。これは伝統的な機関にとって容易ではありません：新しい技術が伝統的な資産/ビジネスを新しい領域に移行しようとする際、通常は迅速な成功を収めることが難しいです。なぜなら、それが生み出す追加価値は十分に大きくないかもしれませんが、かかるコストは往々にして高いからです。実物資産のトークン化も同様です。しかし、アメリカのウォール街がトークン化市場の展開を加速させる中、香港は資源と資産を持つ機関がトークン化のイノベーションに積極的に参加することを切実に求めています。そうすることで、変革の中でより多くの主導権を握り、アメリカとの競争で迅速に差を広げられるのを避けることができます。市場の活力をどのように引き出すかは、依然として重要な命題です。
香港は短期内に最も適切なトークン化された標準化金融資産に焦点を当てるべきであり、国際金融、貿易、海運の中心としての地理的および制度的な利点を最大限に活用する必要があります。貿易および国境を越えた関連シーンでのトークン化アプリケーションに重点を置き、香港の実物資産トークン化市場の規模を迅速に拡大することが重要です。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-61AA25D85F3E3462CF2D4CAA5CB1BAEA)
IV. ETFとOTC取引:資本チャネルにおける「光と闇の衝突」
2024年香港Web3の発展におけるもう一つの重要な措置は、仮想資産現物ETFの導入です。2023年末には関連申請を明確に受け入れ、4月末には香港証券監察委員会が正式に6つの仮想資産現物ETFを承認し、香港証券取引所に正式に上場しました。これはわずか100日余りの間に行われ、香港の規制当局の「スピード」と「効率」を示しています。仮想資産現物ETFの導入により、多くの投資家に暗号資産の新たな資金調達の道が開かれました。2024年末までに、香港のビットコイン現物ETFの総資産管理規模は30億香港ドルを超え、香港のETF市場全体の0.66%を占めています。
アメリカと比較して、香港の仮想資産現物ETFの主な利点は、実物の申請と引き出しをサポートし、イーサリアム現物ETFを先に導入していることですが、これらは持続的な増加をもたらしていません。実物申請によるETFのシェアは初回発行規模の50％を超えていますが、マクロの期待に影響され、ビットコインの保有者は流動性を容易に解放しようとはしていません。また、イーサリアム現物ETFはステーキングをサポートしていないため、投資家の熱意にも影響を与えています。現在、イーサリアムのステーキングによる利回りは約3％ですが、物語の視点からも経済の視点からも、ステーキングによって得られる追加の収益は、投資家、特に伝統的な金融の投資家を引き付ける重要な要素であり、ビットコインとイーサリアムを区別する主な特徴でもあります。
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ETF通道を除いて、香港は徐々に「ライセンスを持つ取引所-コンプライアンスのある店頭取引-銀行」の三層資金ネットワークを形成しています。現段階では流動性の焦点は店頭取引にあります。取引プラットフォームは依然として暗号市場で最も重要なインフラですが、最近の動向を観察すると、暗号の流動性は徐々に店頭取引市場に集まっています。現在、香港の店頭取引市場は年にほぼ100億ドルの取引量を処理しており、地域特有の実体商品である暗号交換所の恩恵を受けて、世界中の若い投資家を引き付けるだけでなく、中高年層の参加者にも魅力を持っています。近年、香港の店頭取引市場は国際貿易や越境決済の分野で多くのユーザーや機関の注目を集め、香港が世界の資金を集めるためのもう一つの重要な通路となっています。
香港政府は、店外取引を規制の範囲に含めることを検討しています。短期的には取引の活発度に影響を与える可能性がありますが、長期的には香港がより多くのコンプライアンス資金を引き寄せるのに役立ち、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム以外に、資金の自由な流通のもう一つの道を増やすことができます。おそらく近い将来、安全でコンプライアンスに準拠した店外取引市場は、香港市場の流動性を改善するだけでなく、暗号市場とWeb3エコシステムが現実の流動性市場とつながる重要なチャンネルになるでしょう。
! [コンセンサス2025の啓示:香港のWeb3政策とエコシステムの分裂|OKGリサーチ「HK Web3最前線」](https://img-cdn.gateio.im/social/ モーメント-21A4B8E801A1B0859984894FCDAA8259)