Giriş: Düzenlemenin yayımlanmasından sonraki piyasa geri bildirimi
Hong Kong stabilcoin düzenlemesi yayınlandıktan sonra, "Mevcut Hong Kong Doları stabilcoini çıkarma yöntemlerinin yeniden yapılandırılması gerekmektedir" başlıklı dört makale yayımladım ve ilgili sorunları analiz ettim (detaylar için Wulian web sitesine bakınız). Okuyucu geri bildirimlerine göre, birçok kişi "Hong Kong stabilcoini" ile "Hong Kong Doları stabilcoini"ni birbirine karıştırıyor ve bu da "Düzenleme"nin denetim kapsamı ve pazar konumlandırması ile ilgili anlayışta sapmalara yol açıyor. Pazardaki "Düzenleme" altındaki Hong Kong stabilcoini ile ilgili birçok soru, onun temel anlamının netleşmemesinden kaynaklanıyor. Ancak "Hong Kong stabilcoini" gibi genel bir terimle açıklama yaparken, insanları iki yanlış anlamaya sürüklemek oldukça kolaydır:
Yönetmeliğin yalnızca veya Hong Kong Doları stabilcoin'leri ile eşdeğer olduğunu düşünmek.
Tüm stabil coinler için birleştirilmiş bir düzenleyici çerçeve (diğer kripto para birimlerinin özelliklerini göz ardı ederek). Bu makalenin amacı bu kavram karmaşasını netleştirmek ve daha fazla yanlış anlamayı önlemek için önerilerde bulunmaktır.
Temel ayrım: Hong Kong stabil koini, Hong Kong doları stabil koini ile eşit değildir.
Yönetmeliğin temel amacı, ABD doları sabit paraları, renminbi sabit paraları, Hong Kong doları sabit paraları vb. gibi fiat para birimlerine sabitlenmiş çeşitli türleri kapsayan "belirli sabit paralar"dır. Bu, Yönetmeliğin özellikle Hong Kong doları için değil, çok para birimli sabit paralar için tasarlandığı anlamına gelir. Bununla birlikte, "Hong Kong stablecoin" terimi kullanıldığında, yanlışlıkla bunun tüm stablecoin'ler için birleşik bir düzenleyici çerçeve olduğunu düşünmek kolaydır. Karışıklığı önlemek için, Yönetmeliğin tartışılması ve yorumlanmasında "Hong Kong stablecoin'leri" genel terimi atılmalı ve kesin "belirli stablecoin'ler" (Yönetmelik kapsamında düzenlenen geniş stablecoin kategorilerine atıfta bulunarak) veya "Hong Kong doları stablecoin'leri", "ABD doları stablecoin'leri" vb. gibi belirli sabit para birimleri ile değiştirilmelidir.
"Hong Kong stabil koini" terimi, "belirtilen stabil koin" olarak kullanılmakta ve onun risklerini ifade etmektedir.
"Hong Kong stabilcoin" genellikle "stabilcoinlerin Stabilcoin Yönetmeliği'ne göre ihraç edilmesi ve denetlenmesi" anlamında kısaltma olarak kullanılır, yani "*belirtilen stabilcoin" ile eşdeğerdir. Ancak, bu genel terim pratikte kavram karışıklığına yol açabilir; örneğin, okuyucular dolar stabilcoinlerinin ihraç gerekliliklerini Hong Kong Doları stabilcoinine uygulamada yanlış yapabilirler. Özellikle dikkat edilmesi gereken, Yönetmelikteki bazı maddelerin (örneğin, rezerv yönetimi, Hong Kong para finansal sistemi ile entegrasyon, yerel finansal istikrar üzerindeki etki değerlendirmeleri gibi) "Hong Kong Doları stabilcoin" ihraççılarına daha yüksek veya daha özel gereklilikler getirmesidir; bu, Hong Kong Doları stabilcoinlerinin Hong Kong yerel finansal istikrarı için özel bir anlam taşıdığını göstermektedir. Piyasa katılımcıları, belirli maddelerin hangi taraflara uygulandığını dikkatlice ayırt etmeli ve genelleştirilmiş anlayıştan kaçınmalıdır.
Açıklığı Artırma: Stabilcoin Sistem İsimlendirme Önerileri
Açıklığı artırmak için "Ülke Fiatı + Kodu" standart adlandırma yönteminin benimsenmesi önerilir. Spesifik örnekler şunlardır:
Dolar sabit paralar: USDT, USDC
Renminbi stabil koinleri: CNYT, CNYC
Hong Kong Doları Stabil Kripto Paraları: HKDT, HKDC
Bu adlandırma yöntemi, farklı para birimlerine bağlı stabil coinleri görsel olarak ayırt etmeyi sağlar ve genelleştirmenin getirdiği karışıklıkları önler. Belirli adlandırma tasarımı, ihraç eden (yayımcı) tarafından belirlenir.
Sınırları netleştirmek: Dijital para, kripto para ve stabilcoin
Dijital Para (Digital Currency): Elektronik biçimde var olan parayı ifade eder, en geniş üst kavramdır.
Kripto para (Cryptocurrency): Dijital para birimlerinin bir alt kümesidir ve özellikle kriptografi ve dağıtık defter teknolojisi (blok zinciri gibi) temel alınarak oluşturulan ve işletilen dijital paraları ifade eder.
Fiat sabit parası (Stablecoin): Kripto paraların bir alt sınıfıdır ve temel tasarım hedefi, fiyat istikrarını sağlamak için sabit fiat para birimlerine sabitlenmektir. Tabii ki, başka sabit para türleri de vardır.
Ana ayrım noktası:
Merkez bankası dijital para birimi (CBDC) ve Alipay gibi dijital paralar, ancak kripto para değildir (çünkü çekirdekleri kamu zinciri teknolojisine veya merkeziyetsizliğe dayanmaz), ayrıca stabil coin de değildir.
Hong Kong'daki "Stabilcoin Yönetmeliği" tarafından düzenlenen "stabilcoinler", esasen belirli bir düzenleyici çerçeveye tabi olan ve fiat para birimine bağlı kripto paralardır.
Stabilcoinlerin düzenlemesi, para aracı özellikleri ve yatırım ürünü özellikleri göz önüne alındığında, geleneksel menkul kıymet ihraç düzenlemeleri ile basit bir şekilde uygulanmamalıdır.
Hong Kong Doları stablecoin'in potansiyel kullanımları ve zorlukları
İyi tasarlanmış Hong Kong Doları stabilcoin'i, teorik olarak, * sınır ötesi ödeme verimliliğini artırmak ve ödeme kanallarını zenginleştirmek için potansiyel bir araç olarak kullanılabilir; örneğin, Çin Renminbi Sınır Ötesi Ödeme Sistemi (CIPS) gibi platformlarla bağlantı kurarak, SWIFT'in yanı sıra bir ek veya alternatif seçenek sunabilir. Ancak, bu potansiyeli gerçekleştirmek ciddi zorluklarla karşı karşıyadır:
Ekosistem gelişimine yüksek bağımlılık: Aslında pratik değer ve etkisi büyük ölçüde Hong Kong'daki yerel kripto para ödeme, uzlaşma ve saklama ekosisteminin olgunluğuna bağlıdır.
Rekabet ortamı yoğun: Uluslararası stabilcoin devleri (örneğin USDC), diğer yargı bölgelerindeki CBDC'ler ve geliştirilmiş geleneksel ödeme sistemleri ile rekabetle karşı karşıya.
Gelişimin kısıtlı olduğu risk: Eğer yerel ekosistem yeterince gelişmezse, Hong Kong Doları stabilcoin'in rolü kısıtlı olabilir, gelişim yolu belki de Ripple'a benzer - Ripple, önemli bir piyasa değeri olmasına rağmen, sınır ötesi ödeme vizyonunu gerçekleştirme noktasında büyük zorluklarla karşılaştı ve gelişim potansiyeli tam olarak serbest bırakılamadı.
Sonuç: Kavramları netleştirmek, fırsatları yakalamak, zorluklarla başa çıkmak
Hong Kong'daki "Stablecoin Yönetmeliği"nin yürürlüğe girmesi, finansal yeniliği kucaklamak için önemli bir adım. Pazar bu konuda büyük bir beklenti içinde. Ancak, bu beklentiyi başarılı bir uygulamaya dönüştürmek için mevcut yolun zorluklarıyla yüzleşmek gerekiyor:
Kurallar piyasa uygulamalarıyla uyumlu olmalıdır: Eğer uygulama detayları çok katı veya gerçeklikten kopuksa, kaliteli yayıncıları çekmekte zorlanabiliriz ve bu da ürünün işlevsellik, verimlilik veya kullanıcı deneyimi açısından rekabet gücünü kaybetmesine yol açabilir.
Kullanıcı kabulünü artırmak: Eğer düzenlemelere tabi olan Hong Kong Doları stabil koini mevcut olgun seçeneklere (örneğin USDC, verimli bankacılık hizmetleri) kıyasla önemli bir avantaj sunmuyorsa veya daha fazla sorun yaratıyorsa, kurumsal ve perakende kullanıcıların benimseme oranı artırılamayacaktır.
Uzun vadeli olumsuz etkileri önleme: Beklenen stabilcoin düzenleme çerçevesine ulaşamamak, yalnızca değerli kaynakları ve politik fırsat penceresini israf etmekle kalmaz, aynı zamanda Hong Kong'un uluslararası finans merkezi ve sanal varlık merkezi olarak rekabet gücünü ve itibarını da zayıflatabilir.
Bu hedefe ulaşmak için, düzenleyici kurumlar, endüstri ve akademi daha derin bir iş birliği içinde olmalı, ihraç mekanizmaları, uygulama alanları ve riskler üzerinde sürekli profesyonel bir çalışma yürütmelidir.
Kavramları netleştirip dağıtım çerçevesini optimize ederek, Hong Kong'un daha rekabetçi bir stablecoin ekosistemi oluşturma fırsatı bulunmaktadır. Bu makale, ilgili tartışmalara referans sağlamayı ve düzenlemelerin daha iyi uygulanmasına yardımcı olmayı ummaktadır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Hong Kong stabilcoin düzenlemeleri tarafından ortaya çıkan kavram karışıklığı ve bunların açıklığı
Yazı: Zhu Weisha
Giriş: Düzenlemenin yayımlanmasından sonraki piyasa geri bildirimi
Hong Kong stabilcoin düzenlemesi yayınlandıktan sonra, "Mevcut Hong Kong Doları stabilcoini çıkarma yöntemlerinin yeniden yapılandırılması gerekmektedir" başlıklı dört makale yayımladım ve ilgili sorunları analiz ettim (detaylar için Wulian web sitesine bakınız). Okuyucu geri bildirimlerine göre, birçok kişi "Hong Kong stabilcoini" ile "Hong Kong Doları stabilcoini"ni birbirine karıştırıyor ve bu da "Düzenleme"nin denetim kapsamı ve pazar konumlandırması ile ilgili anlayışta sapmalara yol açıyor. Pazardaki "Düzenleme" altındaki Hong Kong stabilcoini ile ilgili birçok soru, onun temel anlamının netleşmemesinden kaynaklanıyor. Ancak "Hong Kong stabilcoini" gibi genel bir terimle açıklama yaparken, insanları iki yanlış anlamaya sürüklemek oldukça kolaydır:
Yönetmeliğin yalnızca veya Hong Kong Doları stabilcoin'leri ile eşdeğer olduğunu düşünmek.
Tüm stabil coinler için birleştirilmiş bir düzenleyici çerçeve (diğer kripto para birimlerinin özelliklerini göz ardı ederek). Bu makalenin amacı bu kavram karmaşasını netleştirmek ve daha fazla yanlış anlamayı önlemek için önerilerde bulunmaktır.
Temel ayrım: Hong Kong stabil koini, Hong Kong doları stabil koini ile eşit değildir.
Yönetmeliğin temel amacı, ABD doları sabit paraları, renminbi sabit paraları, Hong Kong doları sabit paraları vb. gibi fiat para birimlerine sabitlenmiş çeşitli türleri kapsayan "belirli sabit paralar"dır. Bu, Yönetmeliğin özellikle Hong Kong doları için değil, çok para birimli sabit paralar için tasarlandığı anlamına gelir. Bununla birlikte, "Hong Kong stablecoin" terimi kullanıldığında, yanlışlıkla bunun tüm stablecoin'ler için birleşik bir düzenleyici çerçeve olduğunu düşünmek kolaydır. Karışıklığı önlemek için, Yönetmeliğin tartışılması ve yorumlanmasında "Hong Kong stablecoin'leri" genel terimi atılmalı ve kesin "belirli stablecoin'ler" (Yönetmelik kapsamında düzenlenen geniş stablecoin kategorilerine atıfta bulunarak) veya "Hong Kong doları stablecoin'leri", "ABD doları stablecoin'leri" vb. gibi belirli sabit para birimleri ile değiştirilmelidir.
"Hong Kong stabil koini" terimi, "belirtilen stabil koin" olarak kullanılmakta ve onun risklerini ifade etmektedir.
"Hong Kong stabilcoin" genellikle "stabilcoinlerin Stabilcoin Yönetmeliği'ne göre ihraç edilmesi ve denetlenmesi" anlamında kısaltma olarak kullanılır, yani "*belirtilen stabilcoin" ile eşdeğerdir. Ancak, bu genel terim pratikte kavram karışıklığına yol açabilir; örneğin, okuyucular dolar stabilcoinlerinin ihraç gerekliliklerini Hong Kong Doları stabilcoinine uygulamada yanlış yapabilirler. Özellikle dikkat edilmesi gereken, Yönetmelikteki bazı maddelerin (örneğin, rezerv yönetimi, Hong Kong para finansal sistemi ile entegrasyon, yerel finansal istikrar üzerindeki etki değerlendirmeleri gibi) "Hong Kong Doları stabilcoin" ihraççılarına daha yüksek veya daha özel gereklilikler getirmesidir; bu, Hong Kong Doları stabilcoinlerinin Hong Kong yerel finansal istikrarı için özel bir anlam taşıdığını göstermektedir. Piyasa katılımcıları, belirli maddelerin hangi taraflara uygulandığını dikkatlice ayırt etmeli ve genelleştirilmiş anlayıştan kaçınmalıdır.
Açıklığı Artırma: Stabilcoin Sistem İsimlendirme Önerileri
Açıklığı artırmak için "Ülke Fiatı + Kodu" standart adlandırma yönteminin benimsenmesi önerilir. Spesifik örnekler şunlardır:
Dolar sabit paralar: USDT, USDC
Renminbi stabil koinleri: CNYT, CNYC
Hong Kong Doları Stabil Kripto Paraları: HKDT, HKDC
Bu adlandırma yöntemi, farklı para birimlerine bağlı stabil coinleri görsel olarak ayırt etmeyi sağlar ve genelleştirmenin getirdiği karışıklıkları önler. Belirli adlandırma tasarımı, ihraç eden (yayımcı) tarafından belirlenir.
Sınırları netleştirmek: Dijital para, kripto para ve stabilcoin
İlgili kavramların hiyerarşik ilişkisini netleştirmek gerekir:
Dijital Para (Digital Currency): Elektronik biçimde var olan parayı ifade eder, en geniş üst kavramdır.
Kripto para (Cryptocurrency): Dijital para birimlerinin bir alt kümesidir ve özellikle kriptografi ve dağıtık defter teknolojisi (blok zinciri gibi) temel alınarak oluşturulan ve işletilen dijital paraları ifade eder.
Fiat sabit parası (Stablecoin): Kripto paraların bir alt sınıfıdır ve temel tasarım hedefi, fiyat istikrarını sağlamak için sabit fiat para birimlerine sabitlenmektir. Tabii ki, başka sabit para türleri de vardır.
Ana ayrım noktası:
Merkez bankası dijital para birimi (CBDC) ve Alipay gibi dijital paralar, ancak kripto para değildir (çünkü çekirdekleri kamu zinciri teknolojisine veya merkeziyetsizliğe dayanmaz), ayrıca stabil coin de değildir.
Hong Kong'daki "Stabilcoin Yönetmeliği" tarafından düzenlenen "stabilcoinler", esasen belirli bir düzenleyici çerçeveye tabi olan ve fiat para birimine bağlı kripto paralardır.
Stabilcoinlerin düzenlemesi, para aracı özellikleri ve yatırım ürünü özellikleri göz önüne alındığında, geleneksel menkul kıymet ihraç düzenlemeleri ile basit bir şekilde uygulanmamalıdır.
Hong Kong Doları stablecoin'in potansiyel kullanımları ve zorlukları
İyi tasarlanmış Hong Kong Doları stabilcoin'i, teorik olarak, * sınır ötesi ödeme verimliliğini artırmak ve ödeme kanallarını zenginleştirmek için potansiyel bir araç olarak kullanılabilir; örneğin, Çin Renminbi Sınır Ötesi Ödeme Sistemi (CIPS) gibi platformlarla bağlantı kurarak, SWIFT'in yanı sıra bir ek veya alternatif seçenek sunabilir. Ancak, bu potansiyeli gerçekleştirmek ciddi zorluklarla karşı karşıyadır:
Ekosistem gelişimine yüksek bağımlılık: Aslında pratik değer ve etkisi büyük ölçüde Hong Kong'daki yerel kripto para ödeme, uzlaşma ve saklama ekosisteminin olgunluğuna bağlıdır.
Rekabet ortamı yoğun: Uluslararası stabilcoin devleri (örneğin USDC), diğer yargı bölgelerindeki CBDC'ler ve geliştirilmiş geleneksel ödeme sistemleri ile rekabetle karşı karşıya.
Gelişimin kısıtlı olduğu risk: Eğer yerel ekosistem yeterince gelişmezse, Hong Kong Doları stabilcoin'in rolü kısıtlı olabilir, gelişim yolu belki de Ripple'a benzer - Ripple, önemli bir piyasa değeri olmasına rağmen, sınır ötesi ödeme vizyonunu gerçekleştirme noktasında büyük zorluklarla karşılaştı ve gelişim potansiyeli tam olarak serbest bırakılamadı.
Sonuç: Kavramları netleştirmek, fırsatları yakalamak, zorluklarla başa çıkmak
Hong Kong'daki "Stablecoin Yönetmeliği"nin yürürlüğe girmesi, finansal yeniliği kucaklamak için önemli bir adım. Pazar bu konuda büyük bir beklenti içinde. Ancak, bu beklentiyi başarılı bir uygulamaya dönüştürmek için mevcut yolun zorluklarıyla yüzleşmek gerekiyor:
Kurallar piyasa uygulamalarıyla uyumlu olmalıdır: Eğer uygulama detayları çok katı veya gerçeklikten kopuksa, kaliteli yayıncıları çekmekte zorlanabiliriz ve bu da ürünün işlevsellik, verimlilik veya kullanıcı deneyimi açısından rekabet gücünü kaybetmesine yol açabilir.
Kullanıcı kabulünü artırmak: Eğer düzenlemelere tabi olan Hong Kong Doları stabil koini mevcut olgun seçeneklere (örneğin USDC, verimli bankacılık hizmetleri) kıyasla önemli bir avantaj sunmuyorsa veya daha fazla sorun yaratıyorsa, kurumsal ve perakende kullanıcıların benimseme oranı artırılamayacaktır.
Uzun vadeli olumsuz etkileri önleme: Beklenen stabilcoin düzenleme çerçevesine ulaşamamak, yalnızca değerli kaynakları ve politik fırsat penceresini israf etmekle kalmaz, aynı zamanda Hong Kong'un uluslararası finans merkezi ve sanal varlık merkezi olarak rekabet gücünü ve itibarını da zayıflatabilir.
Bu hedefe ulaşmak için, düzenleyici kurumlar, endüstri ve akademi daha derin bir iş birliği içinde olmalı, ihraç mekanizmaları, uygulama alanları ve riskler üzerinde sürekli profesyonel bir çalışma yürütmelidir.
Kavramları netleştirip dağıtım çerçevesini optimize ederek, Hong Kong'un daha rekabetçi bir stablecoin ekosistemi oluşturma fırsatı bulunmaktadır. Bu makale, ilgili tartışmalara referans sağlamayı ve düzenlemelerin daha iyi uygulanmasına yardımcı olmayı ummaktadır.