Pump.fun giá trị định giá trên trời gây ra sự suy ngẫm trong ngành

Gần đây, một nền tảng phát hành token MEME đã gây chú ý rộng rãi khi huy động được 1 tỷ USD với mức định giá 40 tỷ USD. Mức định giá này vượt xa hầu hết các giao thức blue-chip DeFi, khiến người ta phải nghi ngờ về tính hợp lý của nó. Dưới đây là phân tích hiện tượng này từ một vài góc độ:

1. Thị trường định giá bong bóng hóa

Nền tảng này thực sự là một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ cơn sốt MEME hiện tại, doanh thu hàng tháng đã từng đạt hàng chục triệu đô la. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh của nó chủ yếu dựa vào sự cuồng nhiệt phi lý ngắn hạn của thị trường đối với các token MEME, về bản chất là một hình thức monet hóa lưu lượng truy cập được thúc đẩy bởi sự đánh cược. Tính bền vững của mô hình này đáng để nghi ngờ.

Một khi cơn sốt MEME hạ nhiệt hoặc thị trường trở lại sự lý trí, mô hình thu nhập của nền tảng có thể nhanh chóng sụp đổ. Việc phát hành đồng tiền trong bối cảnh xu hướng MEME đã bắt đầu hạ nhiệt khiến động cơ đứng sau nó trở nên đáng ngờ.

2. Lỗ hổng thương mại

Sự thành công của nền tảng này xuất phát từ việc nắm bắt được lợi ích công nghệ của chuỗi công khai hiệu suất cao và cơ hội thời đại khi văn hóa MEME trở nên phổ biến. Tuy nhiên, lợi thế tiên phong này không có được một rào chắn vững chắc.

• Kỹ thuật dễ bị sao chép
• Chi phí di chuyển của người dùng thấp
• Đối với độ phụ thuộc cao vào hệ sinh thái chuỗi công khai cụ thể

Mô hình kinh doanh dựa trên cơ sở hạ tầng của người khác về bản chất là "nương nhờ", khó có thể duy trì được giá trị độc lập cao như vậy.

3. Thuộc tính công cụ khó xây dựng hệ sinh thái

Hiện tại nền tảng này vẫn chủ yếu là một "công cụ phát hành coin". Để hỗ trợ định giá thị trường 40 tỷ USD, ít nhất cần phải xây dựng một hệ sinh thái MEME khổng lồ. Tuy nhiên, việc tiến hóa từ công cụ thuần túy sang hệ sinh thái phức tạp tồn tại mâu thuẫn nội tại:

• Văn hóa MEME có cốt lõi là đơn giản và trực tiếp
• Tính năng quá mức có thể mất đi sức hấp dẫn ban đầu
• Việc tích lũy giá trị của nền tảng và đặc tính MEME khó có thể cân bằng.

Theo đuổi "to và đầy đủ" có thể dẫn đến việc sản phẩm bị lạc hướng, cuối cùng trở thành một thứ không rõ hình dạng.

4. Hệ thống đổi mới giá trị ngành bị lật đổ

Định giá cao như vậy đã truyền đi tín hiệu nguy hiểm cho ngành: mô hình "tập hợp lưu lượng đơn giản + hiện thực hóa đầu cơ" có thể vượt qua giá trị của "đổi mới công nghệ + xây dựng cơ sở hạ tầng". Hướng đi này có thể mang lại nhiều tác động tiêu cực:

• Vốn và nhân tài đổ vào các lĩnh vực liên quan đến MEME
• Gia tăng xu hướng "giải trí hóa" trong ngành
• Biên giới hóa sự đổi mới công nghệ thực sự

Mặc dù điều này đánh dấu sự trưởng thành của nền kinh tế MEME, nhưng nó cũng có thể báo hiệu sự suy thoái của các giá trị trong ngành.

Kết luận

Nền tảng này có thể xây dựng mô hình kinh doanh bền vững sau khi nhận được nguồn vốn lớn hay không sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến hướng đổi mới của toàn ngành. Nếu không đạt được, mức định giá biến dạng này có thể dẫn đến xu hướng phát triển ngành công nghiệp thiên về lợi ích, ngắn hạn, xa rời bản chất công nghệ, điều này đáng để mọi người tham gia suy ngẫm.