Pump.fun融資引發社區爭議，ICM或將成爲加密市場主流範式

近期，Pump.fun計劃以40億美元估值融資10億美元的消息在業內引起廣泛討論。對此，社區反應截然不同。

一些人認爲Pump.fun是生態毒瘤，團隊行爲有損Solana發展。另一派則贊揚Pump.fun創新了資產發行模式，讓散戶有機會獲得高收益，促進了生態繁榮。

實際上，Pump.fun確實開創了新的資產發行範式，使一部分人獲利頗豐。但團隊持續拋售幣量的行爲也引發了質疑。40億美元的估值在當前市場環境下確實偏高，尤其是在流動性趨緊、Rug盤頻發的情況下，很容易讓人產生團隊意圖最後收割的猜測。

無論如何，市場會對Pump.fun的融資給出最終答案。但這一事件背後反映的問題值得深入探討：如果Pump.fun成功融資並上市後表現不佳，這是否意味着.fun範式的終結？

答案很可能是否定的。

從2017年到2024年，加密貨幣的資產發行主要有兩種模式：VC主導的VCM（風險資本市場）範式和社區主導的ICM（互聯網資本市場）範式。VCM類似傳統資本市場，而ICM則是加密貨幣原生的資產發行方式。

比特幣和以太坊都是ICM的典型代表，它們依靠社區力量發展壯大，沒有依賴傳統風險投資。直到2018年後，尤其是2020年DeFi興起，VCM範式才逐漸成爲主流。然而，到了2023年，VCM範式開始顯露問題，越來越多的散戶對VC幣失去興趣。

VCM範式在傳統資本市場盛行多年，爲何在加密領域難以持續？原因在於加密貨幣領域的資產發行權是向所有人開放的，而非被壟斷。這讓普通人也有了參與早期資產鑄造的機會。

雖然ICO、NFT、銘文等早期ICM形式都經歷了興衰，但Pump.fun開創的.fun範式通過創新模式成功克服了前者的局限性。它將無許可的資產發行和交易巧妙結合，盤活了草根創業者和普通散戶的參與熱情。

隨着市場發展，.fun範式上也開始出現高質量項目。即使是獲得VC投資的項目，也可以採用ICM範式進行資產發行，這爲VCM和ICM的結合提供了可能性。

因此，Pump.fun的融資不太可能對Solana造成嚴重影響。相反，ICM範式很可能會成爲加密貨幣市場的主流資產發行方式，推動整個行業的持續發展。盡管流動性終有枯竭之時，但那將是整個行業面臨的挑戰，而非ICM範式本身的問題。

總的來說，ICM更符合加密貨幣的特點，是這一領域真正原生的資產發行範式。未來，無論是純粹的meme項目、普通創業者還是頂級項目，都有可能採用ICM範式，這將進一步鞏固其在加密貨幣市場的主導地位。