FOMC toplantısı sonrası makro durum ve eşit tarifelerin etkileri analizi

1. Bu Hafta Makro Gözden Geçirme

1. Pazar Özeti

Bu hafta çeşitli varlıkların performansında hafif bir farklılaşma yaşandı:

• ABD borsaları hafif yükseldi, ancak genel olarak düşüş eğiliminde kalıyor, işlem aktivitesi düşük. Put/Call oranı düştü, bu da bazı fonların dip avına başladığını gösteriyor.

• Mal piyasası açısından, altın 3000 dolar/ons seviyesini aşarak yükselmeye devam etti, bakır fiyatı %0,8 arttı, son üç ayda toplamda %11'den fazla bir artış yaşandı. Ham petrol fiyatı 68 dolar/varil civarında sabit kalırken, doğalgaz fiyatı düştü.

• Kripto para piyasasında işlem durakladı, Bitcoin 84,000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir ivme eksik, diğer para birimleri de dalgalanıyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Fed, stratejik ve taktik düzeyde ayarlamalar yaptı:

Stratejik düzey: "Veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalmak, belirli bir faiz indirim zamanı taahhüdünden kaçınmak, belirsizlikle başa çıkmak için politik esnekliği korumak.

Taktiksel düzeyde üç ana ayarlama yapılacak:

(1) Enflasyon Beklentileri Yönetimini Ayarlama: New York Federal Rezervi'nin 5 yıllık enflasyon beklentileri verilerine vurgu yaparak, Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi'ni önemsizleştirmek ve piyasa gürültüsünü azaltmak.

(2) "Geçici Enflasyon" kavramını yeniden gündeme getirmek: Gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini azaltmak, faiz indirimine alan açmak ve piyasanın stagflasyon korkusuna kapılmasını önlemek.

(3) dengeyi ayarla ( QT ) temposu: Likidite bol olmasına rağmen, borç tavanı sorunlarının yol açabileceği likidite şoklarına karşı QT'yi yavaşlatmak.

3. Likidite ve faiz oranı piyasasındaki değişiklikler

• Likidite artışı: Genel likidite 6.1 trilyon ulaştı, TGA hesaplarından çıkış likiditenin iyileşmesine katkı sağladı, Fed'in iskonto penceresi kullanımı azaldı, bu da piyasa fon baskısının hafiflediğini gösteriyor.

• Faiz oranları piyasası: faiz indirim beklentileri stabil, Haziran'da faiz indirme olasılığı %67, yıl içinde toplam 3 kez faiz indirimi bekleniyor.

• Tahvil piyasası: Kısa vadeli faizler uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor, bu da piyasada faiz indirimine yönelik belirsizliğin arttığını yansıtıyor, ancak enflasyonun yeniden artacağına dair endişeler devam ediyor.

• Kredi pazarı: Yatırım dereceli kredi spreadleri genişliyor, kredi riski hafif bir artış gösteriyor, piyasa risk iştahı düşüyor, ancak henüz sistematik risk sinyalleri görülmedi.

İki, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit tarife piyasanın dikkat odağı haline geldi.

2 Nisan'da yürürlüğe girecek eşit tarife, piyasanın odak noktasıdır:

• Gümrük Tarife Gücü: Vergi oranı ve kapsam, mal fiyatlarını etkileyerek enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyecektir. Beklentilerin üzerinde olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârları baskı altında kalabilir, hisse senedi ve tahvil piyasaları zorlanabilir.

• Küresel ticaret çatışmaları: Diğer ülkelerin misilleme yapması durumunda, tedarik zincirindeki gerginliği artıracak, enflasyonu yükseltecek, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edecek ve piyasalarda panik satışlarını tetikleyebilir, "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirebilir.

2. Piyasa temkinli kalıyor, kuyruk riski hedge talebi güçlü

VIX geriledi ancak kredi piyasası risk sinyalleri arttı, piyasa hâlâ panik modundan kurtulamadı. Yatırımcılar risk maruziyetlerini azaltmaya, güvenli varlıklara ( altın, tahvil vb. ) yönelmeye eğilimli.

Fed politikası yönü:

• Eğer gümrük vergileri enflasyonu artırırsa, Federal Reserve muhtemelen politikayı erken sıkılaştıracak ve bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve dalgalanmanın artmasına neden olacaktır.
• Eğer enflasyon kontrol altındaysa, Fed muhtemelen güvercin bir tutum sergilemeye devam edecek ve piyasaya bir tampon sağlayacaktır.

3. Strateji Önerileri

Pazar hâlâ politika ve risk fiyatlandırmasının belirsiz aşamasında, kısa vadeli stratejiler "savunma + esnek saldırı" temeline dayanmalıdır; bu, uç risklerden kaçınırken piyasanın aşamalı fırsatlarını yakalamayı hedeflemektedir.