Kejatuhan Raksasa Enkripsi: Pertarungan Akhir FTX dan Three Arrows Capital

Dunia cryptocurrency kembali bergolak. Tim likuidasi FTX baru-baru ini mengajukan dokumen penting ke pengadilan, yang secara tegas membantah klaim sebesar 1,53 miliar dolar AS dari Three Arrows Capital (3AC), dan meminta hakim untuk menolaknya sepenuhnya. Tindakan ini membuat gejolak di industri cryptocurrency yang telah berlangsung selama bertahun-tahun semakin meningkat, "hantu" dari dua kerajaan crypto yang sudah jatuh kembali berhadapan di pengadilan, sekaligus membuka babak baru dari salah satu periode tergelap dan paling kacau dalam sejarah cryptocurrency.

Untuk memahami sengketa hukum yang kompleks ini, kita perlu terlebih dahulu memahami tiga tokoh kunci dan cerita di balik mereka.

Pertama adalah Sam Bankman-Fried (SBF), pendiri kerajaan FTX. Sebelum kehancuran besar pada tahun 2022, dia dipandang sebagai penyelamat dunia enkripsi, sangat dipuja oleh media dan disukai oleh kalangan politik. Namun, ketika kerajaannya runtuh, orang baru menyadari bahwa "ksatria berpakaian putih" ini hanyalah seorang penipu raksasa yang dijatuhi hukuman 25 tahun penjara.

Kedua adalah pendiri Three Arrows Capital, Su Zhu dan Kyle Davies. Mereka terkenal dengan strategi investasi yang agresif dan penggunaan leverage yang besar, pernah dianggap sebagai "raja judi" di dunia kripto. Namun, ketika pasar berbalik, "mitos" mereka hancur seketika, dan setelah kebangkrutan perusahaan, kedua orang tersebut bahkan melakukan pelarian global.

Akhirnya adalah John Ray III, seorang ahli likuidasi kebangkrutan yang berpengalaman. Dia pernah menangani salah satu kasus penipuan terbesar dalam sejarah Amerika - likuidasi Enron. Ketika dia mengambil alih kekacauan FTX, bahkan "raja likuidasi" ini pun terkejut dengan tingkat kekacauan yang ada.

Pada tahun 2022, tsunami pasar cryptocurrency yang dipicu oleh runtuhnya Terra/LUNA melanda. Three Arrows Capital menjadi yang pertama terkena dampak, tenggelam dengan cepat. Beberapa bulan kemudian, FTX yang tampaknya tak tergoyahkan juga tiba-tiba bangkrut, mengungkapkan skema penipuan senilai puluhan miliar dolar yang mengejutkan.

Saat ini, di pengadilan kebangkrutan Delaware, dua raksasa yang telah jatuh ini terlibat dalam pertarungan sengit untuk utang sebesar 1,53 miliar dolar. Kurator Three Arrows mengklaim bahwa FTX telah melakukan perampokan aset yang tidak sah terhadap mereka saat Three Arrows hampir bangkrut. Namun, kurator FTX membantah dengan menyatakan bahwa Three Arrows gagal karena risiko berlebihan yang mereka ambil, dan tidak seharusnya menuntut ganti rugi kepada kreditor FTX yang juga mengalami kerugian besar.

Untuk memahami kasus rumit ini, kita perlu kembali ke musim panas yang penuh gejolak di tahun 2022, menggali lebih dalam kebenaran yang sengaja ditutupi.

Di pengadilan, pengacara dari kedua belah pihak menceritakan versi yang sangat berbeda. Pihak FTX menekankan bahwa mereka hanya menjalankan ketentuan kontrak secara ketat dan melakukan likuidasi paksa yang sah setelah Three Arrows mengalami wanprestasi. Mereka menggambarkan diri mereka sebagai "penjaga yang bertanggung jawab" yang melindungi semua pengguna di tengah badai.

Namun, pernyataan dari Three Arrows Capital sangat berbeda. Setelah likuidator mereka kesulitan mendapatkan data transaksi asli FTX, mereka menemukan bahwa selama periode likuidasi yang diklaim oleh FTX, aset senilai 1,53 miliar dolar di akun Three Arrows hampir habis dalam sekejap. Penemuan ini membuat mereka yakin bahwa tindakan FTX bukan hanya sekadar manajemen risiko, melainkan sebuah perampokan yang direncanakan dengan matang.

Untuk memahami esensi perselisihan ini, kita harus membuka lapisan "ksatria berbaju putih" SBF, dan melihat krisis apa yang sedang terjadi di dalam kerajaannya sendiri pada bulan Juni 2022, ketika ia muncul dengan sikap penyelamat.

Bukti kunci berasal dari mantan pacar SBF, Caroline Ellison, yang merupakan kepala Alameda Research. Dalam persidangan pidana SBF, dia sebagai saksi yang berpaling mengungkapkan bahwa tepat pada minggu yang sama FTX menyita Three Arrows Capital, Alameda mengalami kerugian besar akibat runtuhnya Terra, menghadapi kekurangan dana sebesar miliaran dolar. Atas arahan SBF, dia membuka "pintu belakang rahasia" dana pelanggan FTX, secara ilegal memindahkan miliaran dolar untuk menutupi lubang Alameda.

Laporan dari perusahaan analisis data blockchain Nansen lebih lanjut mengonfirmasi hal ini. Pada pertengahan Juni 2022, selama keruntuhan Three Arrows, Alameda mengirimkan sekitar 4 miliar FTT token ke alamat dompet FTX. Ini setara dengan menukar token platform yang diterbitkan oleh FTX sendiri, yang kurang memiliki likuiditas nyata, untuk emas dan perak yang disimpan oleh pelanggan di kas FTX.

Sekarang melihat kembali pernyataan publik SBF saat itu, benar-benar bisa disebut sebagai pertunjukan tingkat Oscar. Di satu sisi, dia mengalihkan dana pelanggan di belakang layar, sementara di depan media mengklaim bersedia berkorban untuk menstabilkan pasar dan melindungi pelanggan. Sebenarnya, dia bukan sedang memberikan bantuan, tetapi sedang menutupi kebangkrutan dirinya.

Menggabungkan potongan-potongan ini, pernyataan pendiri Three Arrows Capital yang mengatakan "SBF memburu kami" tampaknya bukan tanpa alasan. Bagi FTX/Alameda yang telah terjebak pada saat itu, ada dua motivasi yang jelas untuk melikuidasi lawan dagang dengan leverage tinggi seperti Three Arrows: pertama, segera mendapatkan likuiditas yang sangat dibutuhkan untuk menutupi lubang mereka; kedua, dengan menghilangkan sumber risiko besar di pasar untuk menstabilkan kepercayaan, menutupi fakta bahwa mereka sudah mengalami "cedera internal".

Jika kita menempatkan perselisihan ini dalam konteks sejarah yang lebih makro, kita akan menemukan bahwa ini sebenarnya adalah versi ulang dari krisis keuangan 2008, yaitu pengulangan cerita kebangkrutan Lehman Brothers.

Sumber dari kedua krisis itu sama: kegagalan untuk memisahkan aset pelanggan. Ini adalah batasan paling dasar dalam industri keuangan. Namun, seluruh sistem penipuan FTX dibangun di atas penggunaan campuran antara aset pelanggan dan dana perdagangan proprietary Alameda, praktik ini mengubah pelanggan dari pemilik aset menjadi kreditor tanpa jaminan dari platform.

Hasil dari dua krisis juga serupa: sebuah proses likuidasi yang berkepanjangan dan penuh kekacauan. Likuidator FTX, John Ray III, menghadapi situasi rumit yang mirip dengan kebangkrutan Lehman Brothers: struktur perusahaan yang tidak transparan, catatan keuangan yang hilang, dan aset digital yang sulit dinilai, semua ini membuat pekerjaan likuidasi menjadi sangat sulit.

Perselisihan antara FTX dan Three Arrows pada dasarnya bukanlah sekadar masalah enkripsi, melainkan sebuah kisah klasik tentang kesombongan finansial, kegagalan regulasi, dan kerakusan manusia, hanya saja dibalut dengan "Web3".

Jadi, apa kebenaran di balik sengketa "buku neraka" senilai 1,5 miliar dolar ini?

Sebenarnya, ini sama sekali bukan sekadar sengketa kontrak yang sederhana, melainkan permainan bertahan hidup yang telanjang. Three Arrows Capital memang merupakan " penjudi super " yang tamak dan ceroboh yang akhirnya memetik hasil dari perbuatannya, tetapi FTX juga bukanlah platform yang tidak bersalah dan menjalankan aturan. Ini adalah "penipu" yang telah sakit parah, tetapi berpura-pura sehat dengan "mengorbankan" lawan lainnya.

Di dunia cryptocurrency yang tidak memiliki aturan, hanya hukum rimba, seorang penjudi yang sekarat bertemu dengan seorang penipu yang menyamar, mempersembahkan adegan terakhir dari pertarungan berdarah.

Putusan akhir pengadilan Delaware mungkin akan menetapkan beberapa preseden untuk kasus kebangkrutan cryptocurrency di masa depan. Namun, untuk industri baru yang mencoba mengubah keuangan tradisional ini, sejarah telah memberikan putusan: ketika sebuah sistem kekurangan regulasi yang efektif dan catatan yang transparan, ketika slogan "desentralisasi" akhirnya menjadi penyembahan buta terhadap beberapa "bos" besar, di sini tidak ada pahlawan sejati, hanya pemangsa dengan wajah yang berbeda.

Kecenderungan manusia terhadap keserakahan dan ketakutan tidak pernah berubah. "Pertarungan orang mati" antara FTX dan Three Arrows hanyalah pengulangan dari berbagai cerita keserakahan di Wall Street selama ratusan tahun di dunia cryptocurrency.