Restaking プロトコルのリスク分析とベストプラクティス

Restaking の概念が登場するにつれて、市場には Eigenlayer に基づく多くの Restaking プロジェクトが現れました。Restaking は、Ethereum Beacon のステーキング層の信頼を共有することにより、ユーザーがステーキングシェアを他のプロジェクトと共有し、より多くの利益を得ることを目指しています。また、他のプロジェクトも ETH Beacon 層と同等のコンセンサス信頼性と安全性を享受できるようになります。

投資家が異なるRestakingプロジェクト間の相互リスクをよりよく理解できるようにするために、本稿では市場における主流のRestakingプロトコルとLST資産について調査を行い、関連するリスクを整理しました。これにより、投資家が収益を追求しながら、相応のリスクをよりよくコントロールできるようにします。

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リスクポイントの概要

現在市場に出回っている Restaking プロトコルは基本的に EigenLayer に基づいて構築されています。ユーザーにとって、Restaking に参加することは以下のリスクにさらされることを意味します:

契約リスク

1. Restakingに参加するには、プロジェクト側の契約と相互作用する必要があり、ユーザーは契約が攻撃されるリスクを負う必要があります。
2. EigenLayerに基づいて構築されたプロジェクト資金は最終的にEigenLayerプロトコルの契約に保管されます。もしEigenLayer契約が攻撃を受けた場合、関連するプロジェクト資金も損失を被ることになります。
3. EigenLayerには、ネイティブETHリステーキングとLSTリステーキングの2種類のリステイキングがあります。 LSTリステーキングの資金はEigenLayerコントラクトに直接預けられますが、ネイティブETHリステーキングの資金はETHビーコンチェーンに預けられます。 つまり、LSTのリステーキングを行うユーザーは、EigenLayerの契約リスクにより損失を被る可能性があります。
4. プロジェクト側には高リスクの権限が存在し、特定の状況下では敏感な権限を通じてユーザーの資金を不正に使用する可能性があります。

LST リスク

LSTトークンはデペッグの可能性があり、またはLST契約のアップグレード/攻撃によりLSTの価値が偏差し損失を被る可能性があります。

リスクを退出する

現在、EigenLayerを除いて、市場の主流のRestakingプロトコルは全て引き出しをサポートしていません。プロジェクト側が契約をアップグレードして対応する引き出しロジックを実装しない限り、ユーザーは直接資産を取り戻すことができず、二次市場から流動性を得て退出する必要があります。

主流 Restaking プロトコルリスク分析

調査の結果、現在の市場における主流の Restaking プロトコルには以下の主要な問題が存在することがわかりました：

1. プロジェクトの完成度が低く、大部分のプロジェクトは出金ロジックが実装されていません。
2. 中心化リスク：ユーザー資産は最終的にマルチシグウォレットによって制御され、プロジェクト側には一定のラグプル能力があります。
3. 内部悪用やマルチシグの秘密鍵喪失が発生した場合、資産の損失が生じる可能性があります。

そのほかに、すべてのプロジェクトの基礎石として、EigenLayerにはユーザーが注意すべきいくつかのポイントがあります：

1. EigenLayerは現在、メインネットにデプロイされたコントラクトの中で、ホワイトペーパーに記載されたすべての機能（AVS、slash）を完全には実装していません。その中で、slash機能は関連するインターフェイスのみが実装されており、具体的な完全なロジックはまだありません。コントラクトコードによれば、現在のslashはStrategyManagerコントラクトのowner（プロジェクト側のadmin権限）によってトリガーされ、実行方法は比較的中央集権的です。

2. EigenLayer ネイティブ ETH リステーキングを行う際には、Restaking 資金管理のために EigenPod コントラクトを作成する必要があるだけでなく、Beacon チェーンノードサービスを自分で運営し、Beacon チェーンのスラッシュのリスクを負う必要があります。ユーザーはネイティブ ETH リステーキングを行う際に、信頼できるノードサービスプロバイダーを選択することをお勧めします。

3. ETH は Beacon chain に保管されているため、出金プロセスでは、ユーザーが開始する必要があるだけでなく、ノードサービスプロバイダーがユーザーを助けて関連資金を Beacon chain から引き出す必要があります。つまり、出金プロセスには双方の同意が必要です。

4. EigenLayer は現在、完全な AVS および Slash メカニズムを実装していないため、ユーザーは関連するリスクを十分に理解した上で EigenLayer プロトコルで deleGate 機能を有効にすることをお勧めします。資金の損失を避けるために。

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特定プロジェクトリスクポイント

コードのレビューを通じて、いくつかのプロジェクトにはユーザーの資金安全に影響を与える可能性のあるコードリスクが存在することがわかりました。以下は特定のプロジェクトのリスクポイントです：

EigenPie

現在、すべてのプロトコルの契約はアップグレード可能な契約であり、アップグレード権限は 3/6 Gnosis Safe ですが、MLRT トークンの中で cbETH、ethX、ankrETH の MLRT トークン契約のアップグレード権限は EOA アドレスです。

ケルプダオ

充電プロセス中に、ユーザーが取得するshareの割合を計算する際には、shareの価値を計算する必要がありますが、計算式に含まれるrsETHPriceは対応するオラクルを手動で更新する必要があります。stETH以外は、各トークン契約のshare priceを価格ソースとして使用します。stETHは1:1で換算されます。stETHが二次市場で割引が存在する場合、充電プロセス中に一定のアービトラージの余地が生じます。

レンゾ

OperatorDelegatorはEigenLayerへの資金ルーティングを担当し、異なる入金比率に対応していますが、プロトコルがOperatorDelegatorを設定する過程で、すべてのOperatorDelegatorの比率が100%を超えているかどうかをチェックしていなかったため、OperatorDelegator-1（70%）とOperatorDelegator-2（70%）の状況が発生する可能性があります。この問題は主にユーザーの資金引き出しに影響を与えます。現在、引き出しロジックがまだ完全ではないため、元本への具体的な影響を評価することはできません。

LSTトークンリスク分析

プロトコル本身のリスクに加えて、LSTリスクはRestakingプロセスで無視できません。私たちは市場の主流のLSTトークンについて調査を行い、主にstETH、rETH、cbETH、ankrETH、sfrxETHなどを含みます。

Restakingのリスクを効果的に軽減する方法は？

現在の調査結果に基づき、私たちは投資家のために比較的安全なインタラクションパスを整理しました。

資金配分

1. 大きな資金を使って Restaking に参加するユーザーにとって、EigenLayer の Native ETH restaking に直接参加するのは良い選択です。その理由は、Native ETH restaking の預け入れ ETH 資産が Beacon chain の契約に保管されているため、契約攻撃が発生しても攻撃者はユーザーの資産をすぐに取得することができないからです。

2. 大きな資金を投入したいが、長い償還時間を我慢したくないユーザーは、相対的に安定したstETHを参加資産としてEigenLayerに直接参加することができます。

3. 追加の収益を得たいユーザーは、自身のリスク許容度に応じて、Puffer、KelpDAO、Eigenpie、Renzoなど、EigenLayerに基づいて構築されたプロジェクトに一部の資金を適切に投資することができます。ただし、現在上記のプロジェクトは相応の引き出しロジックを実現していないため、これらのプロトコルに参加するユーザーは、相応の退出リスクも考慮する必要があります。投資の過程では、関連するLRTの二次市場での流動性も考慮しなければなりません。

構成を監視する

1. 現在文中に列挙されているプロジェクトは、契約のアップグレードと一時停止の能力を持っています。同時に、プロジェクトチームのマルチシグもプロジェクトに対する高リスクな操作を実行できます。進んだユーザーの場合、関連する契約のアップグレードやプロジェクトチームの敏感な操作の実行を監視するために、適切な契約監視を設定することができます。

2. プロジェクトに参加するチームやユーザーが ETH を投入することを希望する場合は、自動化ツールを使用してマルチシグウォレットの条件を設定し、自動化ロボットおよびシングルシグの承認設定を行うことができます。プールの TVL の変動、ETH の価格の変動、そして巨大なクジラの動きに基づいて、EigenLayer および各種再ステーキングプロトコルへの自動入金機能を設定します。

Restakingは新しい概念であり、契約レイヤーやプロトコルレイヤーの両方において、相応の時間の試練を受けていません。上記のリスクに加えて、他の未知のリスクが存在する可能性もあります。投資家はRestakingに参加する際に慎重を期し、関連するリスクを十分に理解し、自身のリスク許容度に基づいて投資判断を行うべきです。

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