馬來西亞加密貨幣監管框架概述

監管架構

馬來西亞對加密貨幣採取"雙重監管"模式,主要由馬來西亞國家銀行(BNM)和證券委員會(SC)共同承擔監管職能。BNM負責貨幣政策與金融穩定,不承認加密貨幣爲法定貨幣。SC則將符合條件的加密資產納入資本市場監管體系,視爲證券產品進行監管。

監管制度的法律基礎來源於2019年生效的《2007年資本市場與服務法(數字貨幣和數字代幣爲證券)命令》。SC隨後發布了多項配套規章,包括《公認市場運營商指引》和《數字資產指引》,對數字資產交易所、IEO平台以及數字資產托管服務進行規範。

在具體監管措施方面,馬來西亞設有明確的持牌門檻。數字資產交易平台(DAX)必須註冊爲認可市場運營商(RMO-DAX),滿足本地註冊、最低資本金、風險控制、反洗錢等要求。此外,SC還引入了數字資產托管人(DAC)制度,要求從事資產托管服務的機構必須具備相關牌照。

交易所監管與市場格局

截至2025年,馬來西亞共有6家獲得SC批準的持牌數字資產交易所(DAX),包括Luno Malaysia、SINEGY、Tokenize Malaysia、MX Global、HATA Digital和Torum International。這些平台均爲RMO-DAX,支持以馬來西亞令吉(MYR)進行充值、提現和幣種兌換。

根據SC規定,每種在持牌交易所上線的數字資產均需經過審批。截至2025年初,獲準上線交易的加密貨幣種類爲22種,涵蓋主流幣、公鏈幣、DeFi幣等。值得注意的是,未有任何穩定幣或隱私幣獲得批準交易。

在市場格局方面,Luno Malaysia作爲最早獲批的交易所,一直處於市場絕對領先地位。其他交易所如Tokenize Malaysia、MX Global等通過不同策略爭取特定用戶羣體。整體來看,馬來西亞合規市場仍由Luno一強主導,其他平台差異化發展。

資金進出機制與外匯控制

馬來西亞的持牌交易所支持以本幣令吉(MYR)爲計價單位進行充值與提現。用戶可通過本地銀行轉帳充值,或將加密資產售出提現至本人銀行帳戶。投資者亦可將合規幣種的加密貨幣從個人鏈上錢包轉入交易所交易,交易完成後可提至鏈上錢包。

爲防止通過加密資產形成資金外流通道,監管機關對交易所實行如下措施:

• 僅允許MYR計價交易,不得提供美元或其他外幣計價的交易對
• 法幣提現僅限本地銀行帳戶,嚴禁提至第三方帳戶
• 對加密提幣設置延遲或額外審核流程

這些設計有效避免了加密資產成爲資金轉移工具,使投資者難以利用其轉化爲外幣資產進行外匯轉移。

資金托管模式與客戶資產保障

馬來西亞所有持牌交易所均採用中心化托管交易模式。平台需確保客戶資產與公司資產嚴格隔離存放,並採取適當的冷錢包/多籤名保管機制。

SC引入了數字資產托管人(DAC)制度,爲提供代幣保管服務的機構設置專門監管門檻。在DAC機制全面實施前,多數平台委托第三方國際托管商托管數字資產,法幣資金則托管於本地信托機構。

SC要求所有持牌交易所:

• 維持1:1準備金比例,客戶資產不得挪作他用
• 實施定期資產審計與儲備證明報告披露
• 禁止平台進行任何形式的客戶資產借貸或槓杆投資行爲

這一制度設計對保障投資者信心具有重要意義。馬來西亞平台由於資產由第三方托管且不得挪用客戶資產,因此在全球市場震蕩中表現出更強的穩健性與監管可信度。

代幣發行制度與IEO平台監管

馬來西亞對數字代幣發行採取高度審慎的合規制度設計。所有涉及公開集資的代幣發行活動一律視爲證券發行,須納入《資本市場與服務法》下的監管體系。SC引入了首次交易所發行(IEO)平台模式,以替代傳統ICO中存在的項目審核空白與投資者保護薄弱問題。

擬通過IEO發行代幣的公司必須滿足註冊地、最低實繳資本、公司治理等條件。截至2025年,已有兩家平台獲得IEO平台註冊許可:Pitch Platforms Sdn Bhd(pitchIN)和Kapital DX Sdn Bhd(KLDX)。

完整的IEO代幣發行流程包括:申請與白皮書披露、平台盡調與審核通過、SC備案確認與公開發售、募集與交付、後續報告與監管披露。此制度的核心目標是將代幣發行制度化、可監控、可追責,借助平台機制實現準入把關與事中監管。

代幣交易與上市機制

SC規定,IEO平台完成發行後的數字代幣,若擬在公開市場進行流通,必須在持牌數字資產交易所(DAX)掛牌交易。代幣上市需同時滿足監管機構與交易所的雙重審核。

上市流程包括:監管備案與批準、交易所內部審查、掛牌與公告機制。這種流程保障了代幣從募集到流通的每一環節均受到監管與平台雙重監督。

爲防範交易所掛牌代幣在流通過程中發生市場操控、內幕交易等行爲,SC建立了配套的二級市場持續監管制度,包括反洗錢與實名制要求、市場操縱監測機制、持續披露義務等。

總結與展望

馬來西亞數字資產監管制度已逐步形成相對完整的合規框架,涵蓋從加密貨幣交易、資產托管到代幣發行的全過程監管。在全球多個市場因監管滯後導致平台暴雷或資產失控的背景下,馬來西亞以其前瞻而穩健的監管模式,構建了一個相對安全、可持續的數字金融生態。

展望未來,IEO平台數量和項目類型仍有增長空間。在全球加密監管日趨收緊的趨勢下,馬來西亞或可借由其制度穩定性與法律清晰性,吸引更多本地與區域企業採用合規路徑進行數字資產發行與交易,進而推動其成爲東南亞數字金融中心之一。