Análise Profundidade da RWA: A ponte entre TradFi e mercado de criptomoedas

Nos últimos anos, a tokenização de ativos físicos (RWA) tem emergido rapidamente como uma importante ponte entre o TradFi e o mercado de criptomoedas. O RWA, ao combinar ativos financeiros do mundo real com a tecnologia blockchain, não apenas aprimora a estabilidade dos produtos financeiros on-chain, mas também traz um enorme incremento de liquidez para todo o mercado. Este setor está se tornando um canal crucial para investidores institucionais e instituições financeiras tradicionais entrarem na indústria de encriptação, e tem o potencial de impulsionar o setor de blockchain para um novo ciclo de crescimento.

O núcleo do RWA é digitalizar diversos ativos do mercado financeiro tradicional (, como obrigações, imóveis, ações, obras de arte, private equity, etc., convertendo-os em ativos tokenizados que podem ser negociados, garantidos ou emprestados na cadeia. Este processo não apenas aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de atrito do mercado financeiro tradicional, como o longo tempo de liquidação de transações, altos custos de intermediação e restrições de liquidez. Tomando como exemplo o mercado de obrigações, as transações tradicionais de obrigações envolvem várias instituições financeiras e órgãos reguladores, com etapas intermediárias complicadas, resultando em altos custos de transação. Por outro lado, a tokenização do RWA pode realizar a liquidação em tempo real na cadeia, aumentando drasticamente a eficiência das transações e reduzindo custos. Além disso, a transparência e rastreabilidade da blockchain tornam a gestão de ativos RWA mais transparente, reduzindo efetivamente fraudes e operações inadequadas no mercado.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o aumento da demanda do mercado, a pista RWA está atraindo cada vez mais instituições para participar. A BlackRock, uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, lançou recentemente o fundo tokenizado BUIDL baseado em blockchain, que detém principalmente ativos estáveis como títulos do tesouro americano, oferecendo uma forma de negociação mais eficiente através da blockchain. Além disso, gigantes do TradFi como a Franklin Templeton também estão tentando ativamente tokenizar alguns de seus produtos de fundo, permitindo que os investidores participem do mercado de forma mais conveniente. Esses casos mostram que a pista RWA não é mais apenas uma "narrativa de encriptação", mas está se tornando a tendência central da digitalização dos mercados financeiros globais.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do suporte de várias infraestruturas-chave, incluindo redes de blockchain de camada base, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada e gestão de conformidade. Atualmente, o Ethereum ainda é a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições a implementarem contratos inteligentes para gerir ativos RWA. Ao mesmo tempo, soluções L2 ) como Arbitrum e Optimism ( também se tornaram escolhas populares para a negociação de ativos RWA, a fim de reduzir os custos de transação e aumentar a capacidade de processamento. Além disso, blockchains públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão explorando cenários de aplicação de ativos RWA, na tentativa de conquistar participação de mercado.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, a pista RWA tem um potencial enorme. Um estudo do Boston Consulting Group prevê que, até 2030, o tamanho do mercado RWA alcançará 16 trilhões de dólares, superando em muito o valor total de mercado atual de todo o mercado de criptomoedas. Atualmente, o valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares; se 1% dos ativos forem tokenizados, poderá criar um mercado RWA de 3 trilhões de dólares. O tamanho do mercado global de títulos supera 120 trilhões de dólares; se 1% entrar na blockchain, formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

O capital institucional está a entrar rapidamente na pista RWA, o que indica que esta já não é uma mera "experiência de encriptação", mas está a tornar-se uma parte importante do sistema financeiro global. Em 2025, à medida que o apoio do governo à indústria de encriptação aumentar, esta tendência deverá continuar e desenvolver-se. Para os investidores, a pista RWA oferece não apenas novas oportunidades de mercado, mas também pode tornar-se uma ponte importante para a fusão do mercado de encriptação com o mercado financeiro TradFi. Nos próximos anos, à medida que mais infraestruturas forem melhoradas, os quadros regulamentares se concretizarem e as instituições financeiras tradicionais se posicionarem mais, a pista RWA deverá tornar-se um novo motor de crescimento para a indústria de blockchain, podendo até impulsionar a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De uma forma geral, a emergência do setor RWA não apenas representa a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, mas também significa que os mercados financeiros globais estão entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar a oportunidade de tokenização de ativos RWA, estabelecer a infraestrutura e os protocolos-chave, tornará-se o tema central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

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Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores para a economia macro e o desenvolvimento de RWA

Diante da crescente incerteza econômica global, das mudanças nos ciclos de liquidez e do florescimento do mercado de ativos digitais, o setor de RWA está se tornando um dos pontos de crescimento mais importantes da indústria de encriptação. Com os ajustes na política monetária da Reserva Federal, a pressão inflacionária contínua, a volatilidade do mercado de dívida e o aumento da participação institucional no mercado de encriptação, o desenvolvimento do RWA está recebendo uma oportunidade sem precedentes. Ao mesmo tempo, as falhas do sistema financeiro tradicional e a crescente maturidade do DeFi também estão impulsionando a migração de ativos do mundo real para a blockchain. Este artigo irá explorar profundamente os fatores catalisadores do desenvolvimento do setor de RWA a partir de cinco aspectos: a situação macroeconômica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

) Situação econômica macro global: inflação, taxas de juros e mudanças no sentimento de aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconómico global é uma das variáveis mais centrais que afetam o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, devido à recuperação económica fraca após a pandemia de COVID-19, ao aumento dos conflitos geopolíticos, a problemas na cadeia de fornecimento e ao ajuste das políticas dos bancos centrais, existe uma grande incerteza no crescimento económico global. Entre elas, a inflação e as mudanças nas políticas de taxas de juro afetam diretamente a liquidez do capital e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, também impulsionando indiretamente o desenvolvimento do setor RWA.

Primeiro, do ponto de vista da inflação, a política agressiva de aumento das taxas de juros do Federal Reserve nos últimos dois anos teve um impacto profundo no mercado global. Desde 2022, o Federal Reserve aumentou as taxas de juros várias vezes consecutivas para conter a alta taxa de inflação, resultando em um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminui, o mercado financeiro tradicional é impactado e o capital tende a fluir para categorias de ativos de baixo risco e alto retorno. Isso levou os investidores a se concentrarem em ativos como títulos do governo, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos tornou-se um importante ponto de crescimento na pista de RWA. Por exemplo, a tokenização de títulos do governo dos EUA ###, como OUSG oferecido pela Ondo Finance (, com uma taxa de retorno anualizada superior a 5% ), tornou-se uma ferramenta de investimento importante no mercado de criptomoedas, atraindo um grande fluxo de fundos DeFi.

Em segundo lugar, com o agravamento da crise da dívida global, o setor RWA tornou-se uma opção importante para a proteção de capital. Até 2024, o total da dívida global ultrapassou 300 trilhões de dólares, com a dívida pública dos EUA superior a 34 trilhões de dólares e o déficit fiscal atingindo um recorde histórico. Nessa situação, a confiança dos investidores no mercado financeiro tradicional foi abalada, levando-os a buscar infraestruturas financeiras mais transparentes e eficientes, enquanto a tecnologia blockchain oferece características de desconfiança, sem fronteiras e de baixo custo, tornando a tokenização de ativos RWA a melhor solução.

Além disso, em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities aumentou, e os tokens de ouro (, como PAXG e XAUT), tornaram-se ativos populares no mercado de criptomoedas. De modo geral, a incerteza econômica global aumentou a demanda dos investidores por ativos de refúgio, enquanto a inovação no setor RWA permitiu que esses ativos entrassem de maneira mais conveniente no mercado de criptomoedas, impulsionando um crescimento explosivo desse setor.

( Ambiente de liquidez: mudança na política da Reserva Federal e alteração na aversão ao risco do mercado

O setor de RWA está a desenvolver-se rapidamente, impulsionado pelas mudanças no ambiente de liquidez global. De 2022 a 2023, o Federal Reserve implementou um aumento significativo das taxas de juro, levando a um aperto severo da liquidez no mercado global. No entanto, desde 2024, com a pressão inflacionária a aliviar, o Federal Reserve entrou na fase final de aumento das taxas, podendo até iniciar um ciclo de redução das taxas de juro, alterando assim as expectativas de liquidez no mercado, o que representa um grande impulso para o setor de RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária do Federal Reserve aumentou a demanda do mercado por ativos de rendimento estável. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021 e 2022, mas atualmente os investidores tendem a preferir produtos de baixo risco e rendimento previsível, e o setor RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização do mercado privado permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e em conformidade no ecossistema DeFi, que também é uma das razões importantes para a explosão do RWA em 2024.

Em segundo lugar, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC verá a aprovação do ETF à vista em 2024, com a entrada contínua de capital institucional, o que ampliará o pool de fundos em todo o mercado de criptomoedas. Esses fundos, além do BTC, também precisarão buscar investimentos mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com o mercado financeiro tradicional, tornaram-se uma direção importante de alocação para o capital institucional. Por exemplo, gigantes da gestão de ativos como BlackRock e Fidelity já começaram a prestar atenção ao setor RWA e a lançar produtos de investimento relacionados, o que impulsionará ainda mais o crescimento da pista RWA.

Além disso, à medida que as taxas de DeFi caem, a vantagem de rendimento da pista RWA torna-se cada vez mais evidente. De 2021 a 2022, os rendimentos do ecossistema DeFi eram geralmente superiores a 10%, mas em 2024, a maioria dos rendimentos das stablecoins dos protocolos DeFi caiu para entre 2% e 4%, enquanto os rendimentos dos títulos do governo americano na pista RWA continuam acima de 5%, o que faz dos ativos RWA um novo pilar de rendimento DeFi, atraindo um grande fluxo de capital.

) Tendências de regulamentação política: processo de conformidade na pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulação sempre foram um foco de atenção do mercado, e a ascensão da RWA deve-se ao fato de ser mais compatível em comparação com outras faixas de DeFi, podendo atender às necessidades dos investidores institucionais. As autoridades reguladoras de vários países estão gradualmente a aceitar o modelo inovador de tokenização de ativos e a explorar como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de um quadro legal.

Primeiro, a SEC e a CFTC dos EUA já iniciaram pesquisas em áreas como tokenização de valores mobiliários e tokenização de obrigações, permitindo que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize foi reconhecida pela SEC e pode emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, proporcionando um bom exemplo de conformidade para a pista de RWA.

Em segundo lugar, regiões como Europa, Japão e Singapura têm uma atitude relativamente aberta em relação à pista RWA. Por exemplo, a SIX Digital Exchange da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange da Alemanha já apoiam a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Singapura também está ativamente impulsionando o desenvolvimento da on-chain de ativos RWA. Essas políticas favoráveis tornam os investidores institucionais mais propensos a entrar na pista RWA, fornecendo uma base sólida para seu desenvolvimento.

A entrada das instituições e a elevação da maturidade do ecossistema DeFi

Além da macroeconomia e da regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento da pista RWA. Instituições tradicionais começaram a prestar atenção à fusão entre DeFi e TradFi, e muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a estudar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain.

Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimentos estáveis, desenvolvimento em conformidade", e o setor de RWA se tornou o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi ###, como MakerDAO, Aave, Maple Finance ###, estão se integrando profundamente com ativos RWA, o que confere um maior potencial de sustentabilidade ao setor de RWA.

Em resumo, a explosão da pista RWA é não apenas o resultado da demanda do mercado, mas também o produto da interação entre a economia macroeconômica global, a regulamentação de políticas, o ambiente de liquidez e a evolução do ecossistema DeFi. Sob a influência desses fatores catalisadores, a pista RWA tem potencial para se tornar um dos motores de crescimento mais importantes do mercado de criptomoedas entre 2024 e 2025.

Análise das principais categorias e projetos centrais da pista RWA

No contexto da maturação contínua do mercado de criptomoedas e da aceleração da entrada de fundos institucionais, a ascensão da RWA tornou-se uma grande tendência. O objetivo central da RWA é tokenizar ativos do mercado financeiro tradicional, como títulos, imóveis, commodities e private equity, através da blockchain, permitindo sua emissão, negociação e gestão de forma a aumentar a liquidez, facilitar o acesso e integrar-se ao ecossistema DeFi. Isso não apenas traz conveniência financeira descentralizada para ativos tradicionais, mas também fornece uma fonte de rendimento mais estável para o ecossistema DeFi. O cenário de aplicação da RWA é rico, com diferentes tipos de ativos do mundo real apresentando formas variadas na blockchain, normalmente divididos nas seguintes grandes categorias: RWA de títulos, RWA de commodities e ativos a granel, RWA imobiliária, RWA de ações e mercado privado, RWA de infraestrutura e cadeia de suprimentos. Nesta parte, vamos explorar detalhadamente a lógica central dessas categorias e analisar os projetos representativos do mercado atual, para entender mais profundamente o layout da RWA.

( RWA de títulos: títulos do Tesouro dos EUA, títulos públicos, títulos corporativos em blockchain

O mercado de obrigações é a classe de ativos mais importante nos mercados financeiros globais.