Nova tentativa de tokenização de ativos físicos: análise do produto xStocks
No final de junho de 2025, várias plataformas de negociação anunciaram o lançamento do produto xStocks fornecido pela plataforma suíça de tokenização de ativos em conformidade. Trata-se de uma série de tokens lastreados 1:1 por ações reais, com os ativos subjacentes mantidos por instituições de custódia regulamentadas. Esses tokens são emitidos de acordo com o padrão SPL na blockchain Solana, suportando negociação 24 horas por dia e liquidação instantânea na cadeia, superando as limitações de espaço e tempo do mercado de ações tradicional. De acordo com os requisitos de conformidade, o xStocks atualmente está disponível apenas para usuários não americanos.
Background da Equipa
Os três cofundadores do projeto têm experiência na indústria de blockchain. Em 2021, inspirados pela ampla aplicação de stablecoins, fundaram este projeto dedicado a introduzir ativos tradicionais, como ações, no sistema blockchain de forma conforme. Entre 2021 e 2022, a equipe completou a validação de viabilidade do projeto e a rodada de financiamento seed, estabelecendo parcerias com bancos custodiais e corretoras, e o prospecto dos produtos relacionados recebeu aprovação regulatória da União Europeia. Em 2023, os primeiros produtos foram lançados, com um volume total emitido que ultrapassou 5 milhões de dólares. Em abril de 2024, o projeto completou uma rodada de financiamento série A de 9,5 milhões de dólares.
Sistema de produtos e implementação na cadeia
Atualmente, oferecemos serviços de títulos tokenizados em cadeia que cobrem ações blue chip globais, fundos de índice e títulos de curto prazo através de duas grandes linhas de produtos. Todos os tokens são suportados por ativos físicos na proporção de 1:1 e possuem um número ISIN aprovado pela conformidade da UE. Os produtos foram emitidos em várias blockchains principais e integrados em vários protocolos DeFi, suportando a implementação de estratégias em cadeia, como empréstimos, market making e arbitragem.
Analistas da indústria apontam que o xStocks Token é essencialmente uma estrutura de dívida, não um token de equity. A emissão da dívida acompanha os ativos subjacentes, e a entidade emissora não precisa de qualificação de custódia. Como é uma dívida, envolve pagamento de juros, o xStock distribui tokens diretamente; o token também não envolve ações da empresa. A dívida pode ser emitida como títulos ao portador, portanto, é essencialmente mais parecida com uma moeda estável, pertencendo ao passivo da empresa. Mais importante ainda, a transferência de propriedade da dívida não requer registro, portanto, não há imposto sobre selos no meio, permitindo transferências em cadeia de qualquer forma.
Experiência de Negociação: Falta de Liquidez e Barreiras de Participação
Apesar do apoio de várias plataformas, a atividade de negociação real do xStocks continua altamente concentrada, com apenas poucos ativos apresentando um volume de negociação mais significativo. Dados na blockchain mostram que no primeiro dia de negociação, o volume foi de 1.338.000 dólares, com 1.225 usuários de negociação independentes; no dia seguinte, a atividade de negociação cresceu significativamente, com um volume de 6.640.000 dólares e 6.565 novos usuários de negociação independentes. As negociações concentram-se principalmente em alguns poucos Tokens, enquanto a maioria dos outros ativos tem negociações na blockchain extremamente limitadas, com alguns pools apresentando liquidez zero e problemas de slippage sendo comuns.
Além do caminho on-chain, o xStocks também pode ser negociado através da correspondência interna da bolsa, mas atualmente enfrenta um problema generalizado de falta de liquidez, resultando em baixa eficiência nas transações dos usuários, profundidade de mercado limitada e uma experiência de negociação geral que ainda apresenta uma diferença significativa em comparação com as plataformas tradicionais de contratos por diferença.
Público-alvo e Vantagens Estruturais
O modo xStocks destina-se principalmente a usuários não americanos que têm dificuldade em acessar ações dos EUA através de corretoras tradicionais, especialmente usuários nativos de criptomoeda. Suas vantagens incluem: suporte a pagamentos em stablecoin e pequenas transações, sem necessidade de conta de ações dos EUA, liquidação em tempo real na blockchain 24 horas por dia, custódia de ativos reais e conformidade regulatória da União Europeia.
Caminhos de Expansão: Tokenização de Derivados e Ações Não Cotadas
Apesar de a xStocks fornecer a infraestrutura para investimentos em ações americanas na blockchain, ainda existe um gargalo de liquidez no mercado à vista, dificultando a formação de um ecossistema de negociação em escala. Assim, a indústria começou a se concentrar em caminhos de derivativos com maior propriedade de negociação, especialmente contratos perpétuos de ações. As ações de tecnologia populares apresentam alta volatilidade e, combinadas com um mecanismo de alta alavancagem, podem trazer retornos de alta volatilidade semelhantes aos de pequenas moedas, tornando-as mais atraentes para os usuários de criptomoedas.
Outro desenvolvimento digno de atenção é a tokenização de ações de empresas não listadas. Em comparação com o mercado tradicional de private equity, a emissão em blockchain de tokens de ações transferíveis, combinada com mecanismos como governança DAO, bloqueio de contratos e limiares de investidores qualificados, promete realizar uma estrutura de circulação de ações iniciais eficiente e transparente, sendo especialmente adequada para empresas estrela com alta atenção do mercado. No entanto, esse caminho ainda enfrenta desafios como incertezas regulatórias e uma estrutura de emissão complexa, sendo mais provável que exista em uma forma de piloto ou conformidade cinzenta a curto prazo.
Conclusão
xStocks oferece um caminho prático para a tokenização de ativos compliance, com sua estrutura on-chain, implantação cross-chain e capacidade de integração DeFi demonstrando uma forte capacidade de design de produto. No entanto, a liquidez do modelo de spot é limitada e a capacidade de expansão do usuário é insuficiente, o que dificulta o suporte ao crescimento do mercado de ações tokenizadas de forma independente. No futuro, uma quebra em torno da combinação de derivativos perpétuos e a tokenização de ações em estágio inicial poderá se tornar um ponto-chave para impulsionar o mercado de valores mobiliários on-chain de "produtos de ferramentas" para "ativos de negociação".
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LiquidationWizard
· 07-23 04:08
Outro projeto que não se pode brincar, ser enganado por idiotas
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WhaleWatcher
· 07-22 21:40
Os ativos inflacionários já deveriam ter sido tokenizados.
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ForkPrince
· 07-22 01:24
Nós velhos touros ainda estamos a fazer defi!
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AllInAlice
· 07-20 07:56
Primeiro dia, Tudo em.
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FlashLoanLarry
· 07-20 07:55
meh... a liquidez está demasiado fina para sequer considerar a extração de alpha neste momento
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Anon4461
· 07-20 07:54
O que está a acontecer? Não consigo jogar devido à falta de Liquidez.
xStocks trouxe ensinamentos: caminho para a tokenização de ativos e direção futura de desenvolvimento
Nova tentativa de tokenização de ativos físicos: análise do produto xStocks
No final de junho de 2025, várias plataformas de negociação anunciaram o lançamento do produto xStocks fornecido pela plataforma suíça de tokenização de ativos em conformidade. Trata-se de uma série de tokens lastreados 1:1 por ações reais, com os ativos subjacentes mantidos por instituições de custódia regulamentadas. Esses tokens são emitidos de acordo com o padrão SPL na blockchain Solana, suportando negociação 24 horas por dia e liquidação instantânea na cadeia, superando as limitações de espaço e tempo do mercado de ações tradicional. De acordo com os requisitos de conformidade, o xStocks atualmente está disponível apenas para usuários não americanos.
Background da Equipa
Os três cofundadores do projeto têm experiência na indústria de blockchain. Em 2021, inspirados pela ampla aplicação de stablecoins, fundaram este projeto dedicado a introduzir ativos tradicionais, como ações, no sistema blockchain de forma conforme. Entre 2021 e 2022, a equipe completou a validação de viabilidade do projeto e a rodada de financiamento seed, estabelecendo parcerias com bancos custodiais e corretoras, e o prospecto dos produtos relacionados recebeu aprovação regulatória da União Europeia. Em 2023, os primeiros produtos foram lançados, com um volume total emitido que ultrapassou 5 milhões de dólares. Em abril de 2024, o projeto completou uma rodada de financiamento série A de 9,5 milhões de dólares.
Sistema de produtos e implementação na cadeia
Atualmente, oferecemos serviços de títulos tokenizados em cadeia que cobrem ações blue chip globais, fundos de índice e títulos de curto prazo através de duas grandes linhas de produtos. Todos os tokens são suportados por ativos físicos na proporção de 1:1 e possuem um número ISIN aprovado pela conformidade da UE. Os produtos foram emitidos em várias blockchains principais e integrados em vários protocolos DeFi, suportando a implementação de estratégias em cadeia, como empréstimos, market making e arbitragem.
Analistas da indústria apontam que o xStocks Token é essencialmente uma estrutura de dívida, não um token de equity. A emissão da dívida acompanha os ativos subjacentes, e a entidade emissora não precisa de qualificação de custódia. Como é uma dívida, envolve pagamento de juros, o xStock distribui tokens diretamente; o token também não envolve ações da empresa. A dívida pode ser emitida como títulos ao portador, portanto, é essencialmente mais parecida com uma moeda estável, pertencendo ao passivo da empresa. Mais importante ainda, a transferência de propriedade da dívida não requer registro, portanto, não há imposto sobre selos no meio, permitindo transferências em cadeia de qualquer forma.
Experiência de Negociação: Falta de Liquidez e Barreiras de Participação
Apesar do apoio de várias plataformas, a atividade de negociação real do xStocks continua altamente concentrada, com apenas poucos ativos apresentando um volume de negociação mais significativo. Dados na blockchain mostram que no primeiro dia de negociação, o volume foi de 1.338.000 dólares, com 1.225 usuários de negociação independentes; no dia seguinte, a atividade de negociação cresceu significativamente, com um volume de 6.640.000 dólares e 6.565 novos usuários de negociação independentes. As negociações concentram-se principalmente em alguns poucos Tokens, enquanto a maioria dos outros ativos tem negociações na blockchain extremamente limitadas, com alguns pools apresentando liquidez zero e problemas de slippage sendo comuns.
Além do caminho on-chain, o xStocks também pode ser negociado através da correspondência interna da bolsa, mas atualmente enfrenta um problema generalizado de falta de liquidez, resultando em baixa eficiência nas transações dos usuários, profundidade de mercado limitada e uma experiência de negociação geral que ainda apresenta uma diferença significativa em comparação com as plataformas tradicionais de contratos por diferença.
Público-alvo e Vantagens Estruturais
O modo xStocks destina-se principalmente a usuários não americanos que têm dificuldade em acessar ações dos EUA através de corretoras tradicionais, especialmente usuários nativos de criptomoeda. Suas vantagens incluem: suporte a pagamentos em stablecoin e pequenas transações, sem necessidade de conta de ações dos EUA, liquidação em tempo real na blockchain 24 horas por dia, custódia de ativos reais e conformidade regulatória da União Europeia.
Caminhos de Expansão: Tokenização de Derivados e Ações Não Cotadas
Apesar de a xStocks fornecer a infraestrutura para investimentos em ações americanas na blockchain, ainda existe um gargalo de liquidez no mercado à vista, dificultando a formação de um ecossistema de negociação em escala. Assim, a indústria começou a se concentrar em caminhos de derivativos com maior propriedade de negociação, especialmente contratos perpétuos de ações. As ações de tecnologia populares apresentam alta volatilidade e, combinadas com um mecanismo de alta alavancagem, podem trazer retornos de alta volatilidade semelhantes aos de pequenas moedas, tornando-as mais atraentes para os usuários de criptomoedas.
Outro desenvolvimento digno de atenção é a tokenização de ações de empresas não listadas. Em comparação com o mercado tradicional de private equity, a emissão em blockchain de tokens de ações transferíveis, combinada com mecanismos como governança DAO, bloqueio de contratos e limiares de investidores qualificados, promete realizar uma estrutura de circulação de ações iniciais eficiente e transparente, sendo especialmente adequada para empresas estrela com alta atenção do mercado. No entanto, esse caminho ainda enfrenta desafios como incertezas regulatórias e uma estrutura de emissão complexa, sendo mais provável que exista em uma forma de piloto ou conformidade cinzenta a curto prazo.
Conclusão
xStocks oferece um caminho prático para a tokenização de ativos compliance, com sua estrutura on-chain, implantação cross-chain e capacidade de integração DeFi demonstrando uma forte capacidade de design de produto. No entanto, a liquidez do modelo de spot é limitada e a capacidade de expansão do usuário é insuficiente, o que dificulta o suporte ao crescimento do mercado de ações tokenizadas de forma independente. No futuro, uma quebra em torno da combinação de derivativos perpétuos e a tokenização de ações em estágio inicial poderá se tornar um ponto-chave para impulsionar o mercado de valores mobiliários on-chain de "produtos de ferramentas" para "ativos de negociação".