A lógica de investimento por trás da disparada do preço das ações da MicroStrategy

O preço das ações da MicroStrategy (MSTR) disparou de 69 dólares no início do ano para um pico de 543 dólares na semana passada, superando até mesmo o Bitcoin. É importante notar que, mesmo quando o Bitcoin teve uma correção devido a certos eventos, o preço das ações da MSTR manteve uma forte tendência de alta. Esse fenômeno nos leva a reavaliar sua lógica de investimento: a MSTR não está apenas aproveitando o conceito do Bitcoin, mas possui sua própria estratégia operacional única.

A estratégia principal da MSTR: emitir bônus conversíveis para comprar Bitcoin

A MicroStrategy era originalmente um fornecedor de sistemas de relatórios de inteligência comercial, mas esse negócio tem diminuído gradualmente. Hoje, a estratégia central da empresa é levantar fundos emitindo títulos convertíveis, comprando grandes quantidades de Bitcoin e considerando-o uma parte importante dos ativos da empresa.

Introdução aos títulos convertíveis

Os títulos conversíveis são um tipo especial de título que permite ao investidor optar por receber o principal e os juros no vencimento, ou converter o título em ações da empresa a um preço previamente acordado.

• Se o preço das ações subir significativamente, os investidores podem optar por converter as ações, levando à diluição das ações da empresa.
• Se o desempenho das ações for medíocre, os investidores podem optar por recuperar o capital e os juros, e a empresa terá de suportar certos custos de capital.

Estratégia de operação da MSTR

• Utilizar os fundos angariados através da emissão de obrigações convertíveis para comprar bitcoins.
• Desta forma, a MSTR continua a aumentar a sua posse de Bitcoin, ao mesmo tempo que eleva o valor do Bitcoin correspondente por ação.

Por exemplo, de acordo com os dados do início de 2024, o número de bitcoins correspondentes a 100 ações aumentou de 0,091 para 0,107, e a 16 de novembro chegou a 0,12.

Nos três primeiros trimestres de 2024, a MSTR aumentou sua participação em Bitcoin de 189.000 para 252.000 através da emissão de dívida convertível (um aumento de 33,3%), enquanto o total de ações foi diluído apenas em 13,2%. O número de Bitcoins correspondentes a cada 100 ações subiu de 0,091 para 0,107, aumentando gradualmente os direitos sobre a participação em Bitcoin.

Últimos desenvolvimentos

No dia 16 de novembro, a MSTR anunciou a aquisição de 51.780 bitcoins por 4,6 bilhões de dólares, elevando sua posição total para 331.200. Com essa tendência, o valor do bitcoin correspondente a cada 100 ações está próximo de 0,12. Do ponto de vista da moeda, a "participação" em bitcoin dos acionistas da MSTR está aumentando continuamente.

MSTR: a "pá de ouro" do Bitcoin

O modelo da MSTR é semelhante ao uso de alavancagem de Wall Street para "minerar" Bitcoin:

• Emitir continuamente obrigações para comprar bitcoins, aumentando a participação de bitcoins por ação através da diluição das ações.
• Para os investidores, comprar ações da MSTR equivale a possuir indiretamente Bitcoin, ao mesmo tempo em que se pode desfrutar dos ganhos de alavancagem resultantes da valorização do preço do Bitcoin.

Este modelo é semelhante a um esquema Ponzi, utilizando novos fundos angariados para aumentar os direitos dos antigos acionistas, num ciclo contínuo de angariação de fundos.

Sustentabilidade do modelo

• Dificuldade de captação de recursos: Se o preço das ações não subir, a emissão de obrigações convertíveis subsequentes pode tornar-se difícil, afetando a sustentabilidade do modelo.
• Diluição excessiva: se a velocidade de emissão de ações ultrapassar a velocidade de acumulação de Bitcoin, os direitos dos acionistas podem diminuir.
• Competição homogeneizada: se mais empresas imitarem o modelo da MSTR, a sua singularidade pode ser enfraquecida.

Lógica de investimento e riscos potenciais do MSTR

A longo prazo, a acumulação de bitcoins por grandes capitais nos Estados Unidos tem um significado estratégico. Considerando que a quantidade total de bitcoins é de apenas 21 milhões, as reservas estratégicas do país podem ocupar 3 milhões dessas moedas. Para os grandes capitais, "acumular moedas" não é apenas um ato de investimento, mas uma escolha estratégica de longo prazo.

No entanto, o risco de investimento atual da MSTR pode ser maior do que o retorno, os investidores devem agir com cautela:

• Se o preço do Bitcoin recuar, o preço das ações da MSTR pode sofrer uma queda maior devido ao efeito de alavancagem.
• A capacidade de manter um alto crescimento no futuro depende da capacidade de captação de recursos da empresa e do ambiente de concorrência no mercado.

Reflexão dos investidores

Ao revisitar a grande compra de Bitcoin pela MSTR em 2020, muitos investidores perderam a oportunidade por acharem que o preço estava muito alto. Naquela época, o Bitcoin subiu de 3000 dólares para 5000 dólares, enquanto a MSTR comprou em massa a 10 mil dólares. O resultado foi que o Bitcoin subiu para 20 mil dólares, desafiando as expectativas de muitos.

A perda desta oportunidade de investimento na MSTR nos lembra da importância de estudar e compreender a lógica de operação e a percepção profunda dos grandes capitalistas americanos. Embora o modelo da MSTR pareça simples, reflete uma crença firme no valor de longo prazo do Bitcoin. É importante aprender com isso e continuamente aprimorar nossa percepção e capacidade de julgamento em investimentos.