A queda dos gigantes da encriptação: A batalha final entre a FTX e a Three Arrows Capital

O mundo das criptomoedas está novamente agitado. A equipe de liquidação da FTX apresentou recentemente um documento importante ao tribunal, negando completamente a reclamação de 1,53 bilhões de dólares da Three Arrows Capital (3AC) e pedindo ao juiz que a rejeite totalmente. Este movimento fez com que a turbulência na indústria de criptomoedas, que já dura anos, se intensificasse novamente, com os "fantasmas" de dois impérios de criptomoedas que já caíram se enfrentando ferozmente no tribunal, enquanto também revela um novo capítulo em um dos períodos mais sombrios e caóticos da história das criptomoedas.

Para entender esta complexa disputa legal, precisamos primeiro conhecer três figuras-chave e suas histórias por trás.

Primeiro, temos Sam Bankman-Fried (SBF), o fundador do império FTX. Antes do grande colapso de 2022, ele era visto como o salvador do mundo da encriptação, amplamente aclamado pela mídia e favorecido pelos políticos. No entanto, quando seu império desmoronou, as pessoas perceberam que este "cavaleiro de armadura brilhante" não passava de um grande conspirador de um esquema que foi condenado a 25 anos de prisão.

Em segundo lugar, estão os fundadores da Three Arrows Capital, Su Zhu e Kyle Davies. Eles são conhecidos por suas estratégias de investimento agressivas e enormes alavancagens, tendo sido considerados os "reis das apostas" do mundo das criptomoedas. Mas quando o mercado virou, seu "mito" se desfez instantaneamente; após a falência da empresa, os dois até encenaram uma fuga global.

Por fim, temos John Ray III, um experiente especialista em liquidações de falências. Ele já lidou com um dos maiores casos de fraude da história dos Estados Unidos - a liquidação da Enron. Quando ele assumiu o caos da FTX, até mesmo este "rei da liquidação" ficou chocado com o nível de confusão.

Em 2022, a tsunami no mercado de encriptação foi desencadeada pelo colapso da Terra/LUNA. A Three Arrows Capital foi a primeira a sucumbir, afundando rapidamente. Alguns meses depois, a aparentemente indestrutível FTX também colapsou de repente, revelando um esquema de bilhões de dólares chocante.

Hoje, no tribunal de falências de Delaware, esses dois gigantes já caídos estão em uma intensa disputa por uma dívida de 1,53 bilhões de dólares. O liquidante da Three Arrows alega que a FTX realizou um roubo indevido de ativos quando a Three Arrows estava prestes a falir. Por outro lado, o liquidante da FTX rebate que a Three Arrows falhou devido ao seu próprio excesso de risco e não deveria reivindicar indenização dos credores da FTX, que também sofreram grandes perdas.

Para esclarecer este complexo caso, precisamos voltar ao verão turbulento de 2022 e aprofundar as verdades que foram deliberadamente encobertas.

No tribunal, os advogados de ambas as partes apresentaram versões completamente diferentes. A FTX enfatizou que apenas cumpriu rigorosamente os termos do contrato e que realizou uma liquidação forçada legítima após o incumprimento da Three Arrows. Eles se descreveram como "guardião responsável" que protege todos os usuários na tempestade.

A afirmação da Three Arrows Capital é completamente diferente. Depois que seus liquidantes tiveram dificuldade em obter os dados de transação originais da FTX, descobriram que, durante o período de liquidação de inadimplência alegado pela FTX, quase todos os ativos no valor de 1,53 bilhões de dólares na conta da Three Arrows foram praticamente varridos. Essa descoberta os convenceu de que as ações da FTX não eram meramente gestão de riscos, mas sim um saque cuidadosamente planejado.

Para entender a essência deste conflito, devemos desvendar a "armadura de cavaleiro branco" de SBF e ver que, em junho de 2022, quando ele apareceu como um salvador, que tipo de crise estava ocorrendo dentro do seu próprio império.

A evidência chave vem da ex-namorada de SBF, Caroline Ellison, a responsável pela Alameda Research. No julgamento criminal de SBF, ela revelou como testemunha colaboradora que, na mesma semana em que a FTX liquidou a Three Arrows Capital, a Alameda sofreu enormes perdas devido ao colapso da Terra, enfrentando um buraco financeiro de bilhões de dólares. Sob a orientação de SBF, ela abriu a "porta dos fundos secreta" dos fundos dos clientes da FTX, desviando ilegalmente bilhões de dólares para cobrir o buraco da Alameda.

O relatório da empresa de análise de dados em blockchain Nansen confirmou ainda mais isso. Durante o colapso da Three Arrows em meados de junho de 2022, Alameda enviou cerca de 4 mil milhões de tokens FTT para o endereço da carteira da FTX. Isso equivale a trocar a moeda da plataforma emitida pela própria FTX, que carece de liquidez real, por dinheiro real que os clientes depositaram no cofre da FTX.

Agora, olhando para as declarações públicas de SBF na época, é simplesmente uma atuação digna de um Oscar. Enquanto desviava fundos dos clientes nos bastidores, ele afirmava na frente da mídia que estava disposto a fazer sacrifícios para estabilizar o mercado e proteger os clientes. Na verdade, ele não estava estendendo a mão, mas sim encobrindo sua insolvência.

Juntar esses fragmentos parece confirmar a afirmação do fundador da Three Arrows Capital de que "o SBF nos caçou" não é infundada. Para a FTX/Alameda, que já estava em apuros na época, havia duas motivações óbvias para liquidar um grande concorrente alavancado como a Three Arrows: primeiro, obter imediatamente a liquidez necessária para cobrir suas próprias perdas; segundo, eliminar uma fonte significativa de risco no mercado para acalmar os ânimos e encobrir o fato de que já estavam com "feridas internas".

Se colocarmos esta disputa em um contexto histórico mais amplo, descobriremos que na verdade é uma repetição da crise financeira de 2008, uma reedição da história do colapso do Lehman Brothers.

As raízes das duas crises são as mesmas: a falha em isolar os ativos dos clientes. Esta é a linha de base mais fundamental da indústria financeira. No entanto, todo o sistema de fraude da FTX foi construído sobre a base de misturar os ativos dos clientes com os fundos de negociação proprietária da Alameda, prática que transformou os clientes de proprietários de ativos em credores não garantidos da plataforma.

Os resultados das duas crises são semelhantes: um processo de liquidação prolongado e caótico. O liquidatário da FTX, John Ray III, enfrenta uma situação complicada semelhante à da falência do Lehman Brothers: estruturas empresariais opacas, registos financeiros ausentes e ativos digitais de difícil avaliação, que tornam o trabalho de liquidação extremamente difícil.

A disputa entre a FTX e a Three Arrows não é, essencialmente, um problema puramente de encriptação, mas sim uma história clássica sobre arrogância financeira, falhas regulatórias e a ganância humana, apenas vestida com uma camada de "Web3".

Então, qual é a verdade por trás da disputa de "livro do inferno" no valor de 1,5 bilhões de dólares?

Na verdade, isso não é uma simples disputa contratual, mas sim um jogo de sobrevivência à flor da pele. A Three Arrows Capital é, sem dúvida, um "super apostador" ganancioso e imprudente que acabou colhendo as consequências de suas ações, mas a FTX também não é uma plataforma inocente que segue as regras. É um "fraudador" que já está em estado terminal, mas que disfarça sua saúde através do "sacrifício" de outro oponente.

Num mundo de criptomoedas onde faltam regras e apenas existem leis da selva, um jogador à beira da morte encontra um vigarista disfarçado, encenando o último ato de um combate sangrento.

A decisão final do tribunal de Delaware pode estabelecer alguns precedentes para os futuros casos de falência de encriptação. Mas para esta indústria emergente que tenta desafiar as finanças tradicionais, a história já deu o veredicto: quando um sistema carece de regulamentação eficaz e registos transparentes, e quando o slogan "descentralização" acaba por se tornar uma adoração cega a alguns "grandes nomes", aqui não há verdadeiros heróis, apenas predadores de diferentes facetas.

A ganância e o medo da humanidade nunca mudaram. A "batalha dos mortos" entre a FTX e a Three Arrows é apenas mais uma reinterpretação das inúmeras histórias de ganância de Wall Street ao longo dos últimos cem anos no mundo das encriptações.