Grande mudança no ecossistema AAVE: o módulo Umbrella substitui o Módulo de Segurança

AAVE ecossistema recentemente aprovou uma proposta chave, o módulo AAVE Umbrella, há muito aguardado, recebeu o reconhecimento da comunidade e será oficialmente implementado em 5 de junho de 2025. O módulo Umbrella substituirá o antigo Safety Module, assumindo a função de garantia de dívidas inadimplentes do ecossistema AAVE. Esta mudança terá um impacto significativo no modelo de rendimento do ecossistema AAVE.

Melhorias centrais do módulo Umbrella

O módulo Umbrella visa resolver dois grandes problemas existentes no Módulo de Segurança: altos custos de manutenção e baixa eficiência de capital. As principais melhorias incluem:

1. Otimização da categoria de fundos: utilização de aToken com maior correlação com os empréstimos como garantia, com cada aToken a ser responsável apenas pela garantia do token subjacente correspondente. Foram adicionados três novos ativos: stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH.

2. Ajuste da distribuição de incentivos: Introdução de um modelo de curva de liberação para determinar a taxa de retorno de cada ativo em staking, influenciada por três parâmetros: liquidez alvo, quantidade total de staking atual e quantidade máxima de liberação. O ajuste da taxa de juros controlará a quantidade de fundos seguros dentro de uma faixa razoável, evitando subsídios excessivos.

3. Otimização do mecanismo de slashing: execução automática por contrato inteligente em vez da ativação proativa dependente da governança DAO.

Impacto para os Stakers de GHO

Os stakers de stkGHO são os mais afetados. De acordo com o novo modelo, supondo que todos os stakers de stkGHO mudem para o módulo Umbrella, a taxa de rendimento cairá de cerca de 13% para cerca de 7,7%. Isso pode resultar em uma redução significativa na emissão de GHO.

Atualmente, do total de 238M de GHO, cerca de 71% está participando da staking de stkGHO. A queda na taxa de retorno levará à perda de demanda por GHO, até que a oferta e a demanda se reequilibrem. No entanto, uma vez que a taxa de colateralização do GHO atual ultrapassa 245%, o que está em um nível saudável, o risco de corrida bancária é relativamente baixo a curto prazo.

Impacto no ecossistema AAVE

Esta alteração reflete a reavaliação da equipa AAVE sobre o modelo de desenvolvimento do GHO. Anteriormente, a demanda por GHO dependia principalmente de subsídios de tokens de governança, o que carecia de sustentabilidade. Após a atualização, a AAVE pode focar mais na reestruturação da competitividade do GHO a partir de cenários de demanda real, como meio de pagamento, resistência à censura e aumento da eficiência do capital dos protocolos de empréstimo.

Em geral, o lançamento do módulo Umbrella otimizou a pressão do lado da oferta na tokenomics do AAVE, melhorando a eficiência do capital. No entanto, o processo de transição dos participantes do cenário de incentivos original pode causar um impacto no protocolo, especialmente os participantes do stkGHO que podem precisar procurar outros cenários de rendimento. Isso marca o fim de uma era de altos rendimentos, e o ecossistema AAVE entrará em uma fase de desenvolvimento mais sustentável.