A tripla dificuldade das moedas estáveis e o caminho futuro
No campo dos ativos digitais, as moedas estáveis são sem dúvida uma das inovações mais notáveis dos últimos anos. Elas criam um "porto seguro" de valor no volátil mundo das criptomoedas, atrelando-se a moedas fiduciárias, e gradualmente se tornam uma infraestrutura importante para finanças descentralizadas e pagamentos globais. O rápido crescimento de seu valor de mercado parece prever a ascensão de uma nova forma de moeda.
No entanto, o Banco de Compensações Internacionais (BIS) em seu relatório econômico de maio de 2025 emitiu um severo aviso. O BIS destacou que a moeda estável não é realmente uma moeda, e que o seu crescimento oculta riscos sistêmicos que podem abalar todo o sistema financeiro. Esta afirmação suscitou uma reavaliação da natureza da moeda estável.
Este artigo irá analisar profundamente a teoria das "três portas" da moeda proposta no relatório do BIS - unicidade, flexibilidade e integridade, analisar as dificuldades enfrentadas pelas moedas estáveis e explorar as direções futuras para o desenvolvimento das moedas digitais.
Primeira Porta: O Dilema da Singularidade - O Desafio da Estabilidade
A "unicidade" da moeda é a pedra angular do sistema financeiro moderno, significando que a qualquer momento e lugar, o valor de uma unidade de moeda deve ser equivalente ao seu valor nominal. Essa uniformidade constante de valor é a condição prévia para que a moeda desempenhe suas funções básicas.
A BIS acredita que o mecanismo de ancoragem de valor das moedas estáveis tem falhas intrínsecas, não conseguindo garantir fundamentalmente a conversão 1:1 com a moeda fiduciária. A sua confiança provém do crédito comercial e dos ativos de reserva da entidade emissora privada, e não do crédito estatal, o que a expõe ao risco de "desacoplamento".
A "era dos bancos livres" na história ( dos Estados Unidos de 1837 a 1863 é um aviso. Naquela época, bancos privados autorizados pelos estados podiam emitir seus próprios bilhetes bancários, que teoricamente poderiam ser trocados por metais preciosos, mas o valor real variava de acordo com a reputação do banco emissor. Essa situação caótica impediu gravemente o desenvolvimento econômico. O BIS acredita que os atuais moedas estáveis são uma versão digital desse caos histórico.
O recente colapso do algoritmo da moeda estável UST ilustra de forma vívida quão frágil é o suposto "estável" quando a cadeia de confiança se rompe. Mesmo as moedas estáveis garantidas por ativos têm sua composição de ativos de reserva, auditoria e liquidez constantemente questionadas.
Segunda Porta: A Tragédia da Elasticidade - As Limitações da Reserva de 100%
A "elasticidade" da moeda refere-se à capacidade do sistema financeiro de criar e contrair crédito dinamicamente com base na demanda das atividades econômicas, sendo a chave para a auto-regulação e crescimento contínuo da economia de mercado.
O BIS aponta que, especialmente aqueles que se proclamam como tendo 100% de ativos líquidos de alta qualidade como reservas, na verdade, são um modelo de "banco estreito". Embora esse modelo pareça seguro, sacrifica completamente a "elasticidade" da moeda.
No sistema bancário tradicional, os depósitos iniciais podem gerar mais moeda através da criação de crédito, apoiando o funcionamento da economia real. Já no sistema de moeda estável, os fundos são "bloqueados" como reservas, não podendo ser utilizados para empréstimos, carecendo de capacidade de autorregulação e de apoio ao crescimento econômico.
Esta característica de "inelasticidade" não apenas limita o desenvolvimento das moedas estáveis, mas também pode impactar o sistema financeiro existente. Se grandes quantias de dinheiro saírem dos bancos comerciais para serem mantidas em moedas estáveis, isso levará a uma redução dos fundos disponíveis para empréstimos pelos bancos, o que pode resultar em um aperto de crédito, prejudicando, em última análise, as pequenas e médias empresas e as atividades inovadoras que precisam de apoio financeiro.
![Reflexão Fria em Meio ao Êxito: Para Onde Deverá Ir a Estabilidade na Dilema das Três Portas?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b8c72d53016af3d123a7a7b3916201ba.webp(
Terceira Porta: A Falta de Integridade - O Jogo entre Anonimato e Regulação
Os requisitos de "integridade" da moeda exigem que os sistemas de pagamento sejam seguros, eficientes e capazes de prevenir eficazmente atividades ilegais. Isso requer um quadro legal sólido, uma clara definição de responsabilidades e uma forte capacidade de execução regulatória.
O BIS considera que as moedas estáveis, especialmente aquelas construídas sobre cadeias públicas, representam um desafio severo para a "integridade" financeira devido à sua anonimidade e características de descentralização, tornando difícil a eficácia dos métodos tradicionais de regulação financeira.
Na blockchain pública, grandes quantias de dinheiro podem ser transferidas entre endereços anônimos em questão de minutos, e as taxas são baixas. Embora os registros de transação sejam públicos, é extremamente difícil correlacionar endereços com indivíduos ou entidades do mundo real, o que facilita o movimento de fundos ilegais através das fronteiras.
Em comparação, as transferências bancárias internacionais tradicionais, embora tenham eficiência mais baixa e custos mais altos, estão todas sob uma rede de regulamentação rigorosa. O banco remetente, o banco destinatário e os bancos intermediários devem cumprir as regulamentações dos seus respetivos países, verificar a identidade das partes envolvidas na transação e relatar transações suspeitas às autoridades reguladoras.
As características técnicas das moedas estáveis desafiam fundamentalmente este modelo de regulação baseado em instituições intermediárias. Esta é a razão fundamental pela qual os reguladores globais mantêm uma vigilância elevada sobre elas e apelam para a sua inclusão em um quadro regulatório abrangente.
Reflexões adicionais: vulnerabilidades tecnológicas e impactos sistémicos
Além dos desafios a nível econômico, as moedas estáveis também apresentam riscos potenciais a nível técnico. Elas dependem fortemente da internet e da rede blockchain subjacente; uma interrupção em larga escala da rede ou um ataque direcionado pode paralisar ou até colapsar todo o sistema. A longo prazo, o desenvolvimento de tecnologias de ponta, como a computação quântica, também pode representar uma ameaça ao sistema criptográfico existente.
A ascensão das moedas estáveis ainda está em disputa com os bancos tradicionais pela captação de depósitos, o que pode enfraquecer a posição central dos bancos comerciais no sistema financeiro. O processo em que os emissores de moedas estáveis sustentam seu valor através da compra de obrigações do Tesouro dos EUA, na verdade, também está sujeito às reservas do sistema bancário, não podendo se expandir indefinidamente.
Perspectivas Futuras: Entre a "conquista" e a "conciliação"
O futuro das moedas estáveis está a um cruzamento, enfrentando duas possibilidades: a "cercadura" regulatória e a "aceitação" no sistema financeiro mainstream.
O BIS propôs um plano de "livro-razão unificado" baseado em moeda do banco central, depósitos de bancos comerciais e títulos do governo "tokenizados", com o objetivo de aproveitar as vantagens da tecnologia de tokenização, enquanto a coloca sobre uma base de confiança liderada pelo banco central.
A evolução do mercado pode apresentar uma tendência de diversificação: uma parte dos emissores de moeda estável irá abraçar ativamente a regulamentação, alcançando total transparência; outra parte pode optar por operar em regiões com regulamentação relativamente relaxada, continuando a atender a mercados de nicho específicos.
O dilema da "triple porta" das moedas estáveis revela tanto as suas próprias falhas como as insuficiências do sistema financeiro atual. O caminho para o futuro pode estar na fusão prudente do design de topo com a inovação de mercado, buscando um equilíbrio entre o "cerco" e a "integração", para alcançar um futuro financeiro mais eficiente, seguro e inclusivo.
![O pensamento frio sob a onda: para onde deve ir a estabilidade diante do dilema das três portas?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ac6953b50421e3d8951ffb456d479fb.webp(
Ver original
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
20 Curtidas
Recompensa
20
4
Repostar
Compartilhar
Comentário
0/400
PaperHandsCriminal
· 08-07 04:21
Se é estável ou não, é outra conversa.
Ver originalResponder0
MagicBean
· 08-07 04:21
O risco está sempre presente.
Ver originalResponder0
airdrop_whisperer
· 08-07 03:59
Novamente ouvi a tempestade de forte regulamentação
O triplo dilema das moedas estáveis: o relatório do BIS revela os desafios futuros das moedas digitais
A tripla dificuldade das moedas estáveis e o caminho futuro
No campo dos ativos digitais, as moedas estáveis são sem dúvida uma das inovações mais notáveis dos últimos anos. Elas criam um "porto seguro" de valor no volátil mundo das criptomoedas, atrelando-se a moedas fiduciárias, e gradualmente se tornam uma infraestrutura importante para finanças descentralizadas e pagamentos globais. O rápido crescimento de seu valor de mercado parece prever a ascensão de uma nova forma de moeda.
No entanto, o Banco de Compensações Internacionais (BIS) em seu relatório econômico de maio de 2025 emitiu um severo aviso. O BIS destacou que a moeda estável não é realmente uma moeda, e que o seu crescimento oculta riscos sistêmicos que podem abalar todo o sistema financeiro. Esta afirmação suscitou uma reavaliação da natureza da moeda estável.
Este artigo irá analisar profundamente a teoria das "três portas" da moeda proposta no relatório do BIS - unicidade, flexibilidade e integridade, analisar as dificuldades enfrentadas pelas moedas estáveis e explorar as direções futuras para o desenvolvimento das moedas digitais.
Primeira Porta: O Dilema da Singularidade - O Desafio da Estabilidade
A "unicidade" da moeda é a pedra angular do sistema financeiro moderno, significando que a qualquer momento e lugar, o valor de uma unidade de moeda deve ser equivalente ao seu valor nominal. Essa uniformidade constante de valor é a condição prévia para que a moeda desempenhe suas funções básicas.
A BIS acredita que o mecanismo de ancoragem de valor das moedas estáveis tem falhas intrínsecas, não conseguindo garantir fundamentalmente a conversão 1:1 com a moeda fiduciária. A sua confiança provém do crédito comercial e dos ativos de reserva da entidade emissora privada, e não do crédito estatal, o que a expõe ao risco de "desacoplamento".
A "era dos bancos livres" na história ( dos Estados Unidos de 1837 a 1863 é um aviso. Naquela época, bancos privados autorizados pelos estados podiam emitir seus próprios bilhetes bancários, que teoricamente poderiam ser trocados por metais preciosos, mas o valor real variava de acordo com a reputação do banco emissor. Essa situação caótica impediu gravemente o desenvolvimento econômico. O BIS acredita que os atuais moedas estáveis são uma versão digital desse caos histórico.
O recente colapso do algoritmo da moeda estável UST ilustra de forma vívida quão frágil é o suposto "estável" quando a cadeia de confiança se rompe. Mesmo as moedas estáveis garantidas por ativos têm sua composição de ativos de reserva, auditoria e liquidez constantemente questionadas.
Segunda Porta: A Tragédia da Elasticidade - As Limitações da Reserva de 100%
A "elasticidade" da moeda refere-se à capacidade do sistema financeiro de criar e contrair crédito dinamicamente com base na demanda das atividades econômicas, sendo a chave para a auto-regulação e crescimento contínuo da economia de mercado.
O BIS aponta que, especialmente aqueles que se proclamam como tendo 100% de ativos líquidos de alta qualidade como reservas, na verdade, são um modelo de "banco estreito". Embora esse modelo pareça seguro, sacrifica completamente a "elasticidade" da moeda.
No sistema bancário tradicional, os depósitos iniciais podem gerar mais moeda através da criação de crédito, apoiando o funcionamento da economia real. Já no sistema de moeda estável, os fundos são "bloqueados" como reservas, não podendo ser utilizados para empréstimos, carecendo de capacidade de autorregulação e de apoio ao crescimento econômico.
Esta característica de "inelasticidade" não apenas limita o desenvolvimento das moedas estáveis, mas também pode impactar o sistema financeiro existente. Se grandes quantias de dinheiro saírem dos bancos comerciais para serem mantidas em moedas estáveis, isso levará a uma redução dos fundos disponíveis para empréstimos pelos bancos, o que pode resultar em um aperto de crédito, prejudicando, em última análise, as pequenas e médias empresas e as atividades inovadoras que precisam de apoio financeiro.
![Reflexão Fria em Meio ao Êxito: Para Onde Deverá Ir a Estabilidade na Dilema das Três Portas?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b8c72d53016af3d123a7a7b3916201ba.webp(
Terceira Porta: A Falta de Integridade - O Jogo entre Anonimato e Regulação
Os requisitos de "integridade" da moeda exigem que os sistemas de pagamento sejam seguros, eficientes e capazes de prevenir eficazmente atividades ilegais. Isso requer um quadro legal sólido, uma clara definição de responsabilidades e uma forte capacidade de execução regulatória.
O BIS considera que as moedas estáveis, especialmente aquelas construídas sobre cadeias públicas, representam um desafio severo para a "integridade" financeira devido à sua anonimidade e características de descentralização, tornando difícil a eficácia dos métodos tradicionais de regulação financeira.
Na blockchain pública, grandes quantias de dinheiro podem ser transferidas entre endereços anônimos em questão de minutos, e as taxas são baixas. Embora os registros de transação sejam públicos, é extremamente difícil correlacionar endereços com indivíduos ou entidades do mundo real, o que facilita o movimento de fundos ilegais através das fronteiras.
Em comparação, as transferências bancárias internacionais tradicionais, embora tenham eficiência mais baixa e custos mais altos, estão todas sob uma rede de regulamentação rigorosa. O banco remetente, o banco destinatário e os bancos intermediários devem cumprir as regulamentações dos seus respetivos países, verificar a identidade das partes envolvidas na transação e relatar transações suspeitas às autoridades reguladoras.
As características técnicas das moedas estáveis desafiam fundamentalmente este modelo de regulação baseado em instituições intermediárias. Esta é a razão fundamental pela qual os reguladores globais mantêm uma vigilância elevada sobre elas e apelam para a sua inclusão em um quadro regulatório abrangente.
Reflexões adicionais: vulnerabilidades tecnológicas e impactos sistémicos
Além dos desafios a nível econômico, as moedas estáveis também apresentam riscos potenciais a nível técnico. Elas dependem fortemente da internet e da rede blockchain subjacente; uma interrupção em larga escala da rede ou um ataque direcionado pode paralisar ou até colapsar todo o sistema. A longo prazo, o desenvolvimento de tecnologias de ponta, como a computação quântica, também pode representar uma ameaça ao sistema criptográfico existente.
A ascensão das moedas estáveis ainda está em disputa com os bancos tradicionais pela captação de depósitos, o que pode enfraquecer a posição central dos bancos comerciais no sistema financeiro. O processo em que os emissores de moedas estáveis sustentam seu valor através da compra de obrigações do Tesouro dos EUA, na verdade, também está sujeito às reservas do sistema bancário, não podendo se expandir indefinidamente.
Perspectivas Futuras: Entre a "conquista" e a "conciliação"
O futuro das moedas estáveis está a um cruzamento, enfrentando duas possibilidades: a "cercadura" regulatória e a "aceitação" no sistema financeiro mainstream.
O BIS propôs um plano de "livro-razão unificado" baseado em moeda do banco central, depósitos de bancos comerciais e títulos do governo "tokenizados", com o objetivo de aproveitar as vantagens da tecnologia de tokenização, enquanto a coloca sobre uma base de confiança liderada pelo banco central.
A evolução do mercado pode apresentar uma tendência de diversificação: uma parte dos emissores de moeda estável irá abraçar ativamente a regulamentação, alcançando total transparência; outra parte pode optar por operar em regiões com regulamentação relativamente relaxada, continuando a atender a mercados de nicho específicos.
O dilema da "triple porta" das moedas estáveis revela tanto as suas próprias falhas como as insuficiências do sistema financeiro atual. O caminho para o futuro pode estar na fusão prudente do design de topo com a inovação de mercado, buscando um equilíbrio entre o "cerco" e a "integração", para alcançar um futuro financeiro mais eficiente, seguro e inclusivo.
![O pensamento frio sob a onda: para onde deve ir a estabilidade diante do dilema das três portas?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ac6953b50421e3d8951ffb456d479fb.webp(