O novo padrão do mercado de alts: despedindo-se da era de subida generalizada, ETFs, retornos reais e participação institucional lideram um bull run seletivo
O mercado atual pode estar no último período de calma antes da próxima explosão da "altcoin season". Ao contrário do passado, o futuro do mercado será impulsionado por narrativas centrais como ETFs, rendimento real e a participação de instituições, apresentando características de subida seletiva.
Sinais de temporada de alts começam a aparecer
Na semana passada, o Bitcoin atingiu o maior preço de fecho mensal da história, mas a dominância do mercado começou a cair. Ao mesmo tempo, grandes investidores absorveram 30 bilhões de dólares em Ethereum em um dia, e o saldo de Bitcoin nas exchanges caiu para o nível mais baixo em anos.
Os investidores individuais ainda mantêm uma atitude de espera, os indicadores de sentimento estão em níveis baixos, o que é exatamente o estado de mercado mais ideal para aqueles que se antecipam.
O índice de especulação de alts atualmente está abaixo de 20%, e o par ETH/BTC registrou seu primeiro candle semanal positivo em várias semanas. A aprovação do token de uma exchange descentralizada já é uma certeza. Os fundos estão silenciosamente se direcionando para áreas como DeFi, ativos do mundo real (RWA) e re-staking.
No entanto, isso não será um mercado de alta generalizada como em 2021.
O futuro do mercado será mais seletivo, profundamente impulsionado por narrativas. O capital está fluindo para rendimentos reais, infraestrutura cross-chain e ativos estruturados de ETF com mecanismos de rendimento de staking.
Transformação profunda no campo DeFi
DeFi está avançando para uma fase de "mais institucionalizada e mais invisível". Por um lado, os termos financeiros projetados especificamente para instituições estão florescendo; por outro lado, a camada de composabilidade está simplificando a complexidade das operações para os usuários comuns.
No final, apenas aqueles protocolos que superam os "jogos de pontos", integrando valor econômico real ou cenários de aplicação, poderão continuar a atrair fluxo de capital. Os verdadeiros vencedores serão os protocolos que conseguem combinar perfeitamente uma experiência de cross-chain sem costura, infraestrutura de segurança e retornos previsíveis.
Aqui estão seis grandes tendências que estão acontecendo no campo DeFi:
1. Otimização de rendimento de stablecoins e DeFi de rendimento fixo
DeFi está cada vez mais a imitar as finanças tradicionais, atraindo capital ao converter moedas estáveis em ativos de alta rentabilidade e rendimento fixo. Os vários protocolos estão a concentrar-se na eficiência de capital e nas estruturas de taxa de juro fixa para satisfazer as necessidades de instituições e investidores individuais.
É importante notar que os altos rendimentos mencionados na promoção geralmente requerem alavancagem, re-staking ou estratégias circulares. Após deduzir taxas, slippage e riscos, a verdadeira taxa de retorno líquida pode estar mais próxima de 6-9%. Além disso, embora a compatibilidade que suporta essas estruturas circulares ofereça conveniência, também aumenta o risco sistêmico.
2. Integração da liquidez entre cadeias e da experiência do usuário
A forma como os usuários interagem com a liquidez multi-chain está passando por uma mudança fundamental. A experiência do usuário cross-chain está evoluindo para um sistema de depósito baseado em intenção e sem fricções, com as fronteiras entre as cadeias sendo efetivamente abstraídas.
A tendência é clara: a captura de valor está a transferir-se gradualmente das próprias blockchains L1 para as infraestruturas e camadas de comunicação que são combináveis.
3. Re-staking e mercado de segurança on-chain
A nova re-staking está a continuar a evoluir para um mercado de segurança on-chain independente, sendo a essência injetar ETH re-staked em produtos estruturados, construindo um mecanismo de rendimento semelhante a obrigações corporativas ou títulos do governo.
Estamos a ver uma nova forma do "curva de rendimento de re-staking": a dívida de curto prazo e a dívida de longo prazo serão precificadas de forma diferente com base na percepção de risco, liquidez de saída e risco de penalização, apresentando descontos ou prémios.
Mas a combinabilidade também trouxe vulnerabilidades. Por exemplo, a estrutura de títulos sem juros significa que o capital deve ser bloqueado até a data de vencimento; qualquer evento de confisco ou falha do validador pode prejudicar gravemente o capital.
4. A monetização e programabilidade da infraestrutura de dados
O espaço de bloco já não é um gargalo, mas sim a latência e a combinabilidade dos dados. Alguns projetos visam fornecer uma infraestrutura de leitura/escrita em tempo real monetizável para desenvolvedores de Web3.
Esta tendência está a dar origem a novos modelos de negócios de middleware: fornecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados com baixa latência e independentes de cadeia, cobrando conforme a utilização, e no futuro poderão ser introduzidos modelos de preços semelhantes aos serviços de nuvem e um sistema de classificação de desenvolvedores baseado na latência.
5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de RWA
O empréstimo em cadeia está a tornar-se institucionalizado, com limites de crédito de renovação automática, taxas de juro flutuantes de reserva e estratégias RWA alavancadas a tornarem-se o centro das atenções.
Estamos nos aproximando passo a passo do negócio de corretagem em massa on-chain, produtos de renda fixa estruturados e prontos para conformidade irão liderar uma nova onda de crescimento. Mas a estratégia RWA requer oráculos de alta fidelidade e uma lógica de resgate robusta. Qualquer desajuste off-chain pode causar um desânimo em larga escala ou riscos de chamada de margem.
6. Economia de airdrop e mineração incentivada
Os airdrops continuam a ser a principal estratégia de aquisição de usuários, embora os dados de retenção de usuários continuem a cair.
Os dados mostram que, duas semanas após o airdrop, apenas cerca de 15% do valor total permanece. Assim, as equipes do projeto são forçadas a oferecer múltiplos de pontos mais altos ou vincular benefícios adicionais para atrair usuários.
Projetos que desejam liquidez a longo prazo devem optar por mecanismos de incentivo orientados à retenção, como veNFT staking, mecanismos de recompensa ponderados pelo tempo ou acesso à re-staking, em vez de depender apenas de pontos especulativos para atrair novos usuários.
Narrativa Macroeconômica e Estrutura de Investimento
Apesar de a turbulência geopolítica ainda poder impactar o mercado de forma severa, os compradores estruturais estão constantemente absorvendo cada queda. Os alts não terão um mercado em "alta generalizada" como em 2021; ao contrário, aquelas narrativas com catalisadores concretos desviarão a atenção da pura especulação de Meme.
1. Contexto macroeconômico: volatilidade ligada a notícias de destaque
Durante o conflito entre o Irão e Israel, o preço do Bitcoin caiu de 105.000 dólares para ligeiramente abaixo de 99.000 dólares, o que prova mais uma vez que o mercado de 2025 é impulsionado pelas notícias de destaque.
Interpretação do mercado: Após três meses de lateralização e a pressão da alavancagem dos ursos, o pânico geopolítico apenas gerou uma corrida por liquidez, transferindo as fichas de detentores inseguros para contas de longo prazo. Um certo ETF continua a absorver fichas em circulação, e cada agitação macroeconômica acelera essa transferência.
2. O silêncio do verão, ou é a acumulação antes do salto?
Embora as estatísticas sazonais indiquem que o mercado do Q3 pode ser relativamente morno, duas grandes forças estruturais quebraram essa tendência:
A compra estável de ETF criou um fundo estrutural. Assim que a pressão de venda dos mineradores diminuir ainda mais e as fichas continuarem a entrar nos cofres das empresas, o BTC pode rapidamente subir para 130.000 dólares se houver um aumento no volume.
A liderança do mercado de ações dos EUA: o índice S&P 500 atingiu um novo máximo em 27 de junho, enquanto o Bitcoin teve um desempenho abaixo do esperado. Historicamente, essa diferença costuma ser corrigida pelo BTC em um período de 4 a 8 semanas.
3. A única narrativa de altcoin que vale a pena acompanhar atualmente: ETF do ecossistema de uma cadeia
Em um mercado extremamente carente da narrativa do "próximo grande evento", um ETF de um ecossistema de cadeia tornou-se o único tema com peso a nível institucional. A janela de revisão das quatro solicitações de ETF pelas autoridades reguladoras foi oficialmente aberta em janeiro deste ano, com a decisão final a ser divulgada, no mais tardar, em setembro.
Se a estrutura do ETF futuro incluir recompensas de staking, seu papel mudará de "ativos de negociação de L1 de alta beta" para "ações digitais de rendimento quase garantido". Isso levará a que os ativos relacionados ao staking também sejam incluídos na narrativa do ETF. O preço atual dos tokens relacionados, abaixo de 150 dólares, não é mais pura especulação, mas sim uma preparação antecipada para a "negociação de pacotes de ETF".
4. O suporte fundamental do DeFi
Apesar de que as moedas Meme e a narrativa de rotação dominaram a popularidade dos tópicos nas plataformas sociais, os protocolos on-chain realmente com fluxo de caixa estão silenciosamente se fortalecendo.
5. Meme moeda
Um contrato perpétuo recentemente lançado por uma exchange apresenta um modo de negociação de "pump and dump": esses ativos de baixa liquidez são elevados através de contratos perpétuos, a taxa de financiamento rapidamente se torna negativa, e os profissionais de marketing os empacotam como "rotação de setores". Na verdade, a maioria dessas negociações é extrativa. Recomenda-se aceitar que é um "jogo de Ponzi" e definir pontos claros de stop loss e take profit, ou simplesmente ignorar completamente.
O mesmo aviso se aplica às moedas Meme em certas blockchains, pois essas moedas podem subir 10 vezes em um dia, mas também podem cair 70%.
6. Novos projetos de emissão e benefícios estruturais
Uma plataforma de negociação entra no L2: escolhe uma solução L2 como seu plano técnico e promove o desenvolvimento de ações tokenizadas. Isso fortalece a teoria da "cadeia de troca" criada por uma determinada bolsa. A plataforma pode aproveitar sua base de milhões de usuários para impulsionar a atividade dos usuários no Ethereum L2, causando um alvoroço durante o habitual período de baixa nas negociações de verão.
Certos preços de tokens emitidos recentemente indicam que, mesmo diante de grandes vendas iniciais, desde que a equipe tenha um plano confiável e um roteiro verificável, os seus tokens ainda podem receber compras positivas no mercado durante a negociação secundária.
7. Quadro de investimento do terceiro trimestre de 2025
Posição central: continuar a alocar uma grande quantidade de BTC, até que a saída do ETF exceda claramente a entrada (, o que ainda não foi observado ).
Rotação Beta: Continuar acumulando certos tokens de cadeia abaixo de 160 dólares, usá-los como uma alternativa ao ETF e combiná-los com tokens relacionados para obter um potencial de aumento de ganhos.
Composição DeFi fundamental: alocação em pesos iguais para certos tokens DeFi; quando um dos projetos se destaca, os lucros são rotacionados para projetos com desempenho inferior.
Posições especulativas: Limitar a exposição ao risco de moedas Meme a 5% do valor líquido total dos ativos; tratar cada contrato perpétuo de moedas Meme como uma negociação de opções semanais — arriscar um custo baixo para obter um alto retorno, e definir stop loss rigorosos.
Evento impulsionado: Acompanhar eventos de marco da L2 de uma determinada plataforma de negociação; posicionar-se antecipadamente em catalisadores relacionados ao crescimento de usuários nos tokens do ecossistema relevante.
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ser_we_are_ngmi
· 08-09 10:12
Já tinha a posição completa.
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DYORMaster
· 08-07 20:03
As instituições são o criador de mercado do bull run
A próxima temporada de alts pode começar: ETF, retornos reais e participação institucional lideram um mercado em alta seletivo.
O novo padrão do mercado de alts: despedindo-se da era de subida generalizada, ETFs, retornos reais e participação institucional lideram um bull run seletivo
O mercado atual pode estar no último período de calma antes da próxima explosão da "altcoin season". Ao contrário do passado, o futuro do mercado será impulsionado por narrativas centrais como ETFs, rendimento real e a participação de instituições, apresentando características de subida seletiva.
Sinais de temporada de alts começam a aparecer
Na semana passada, o Bitcoin atingiu o maior preço de fecho mensal da história, mas a dominância do mercado começou a cair. Ao mesmo tempo, grandes investidores absorveram 30 bilhões de dólares em Ethereum em um dia, e o saldo de Bitcoin nas exchanges caiu para o nível mais baixo em anos.
Os investidores individuais ainda mantêm uma atitude de espera, os indicadores de sentimento estão em níveis baixos, o que é exatamente o estado de mercado mais ideal para aqueles que se antecipam.
O índice de especulação de alts atualmente está abaixo de 20%, e o par ETH/BTC registrou seu primeiro candle semanal positivo em várias semanas. A aprovação do token de uma exchange descentralizada já é uma certeza. Os fundos estão silenciosamente se direcionando para áreas como DeFi, ativos do mundo real (RWA) e re-staking.
No entanto, isso não será um mercado de alta generalizada como em 2021.
O futuro do mercado será mais seletivo, profundamente impulsionado por narrativas. O capital está fluindo para rendimentos reais, infraestrutura cross-chain e ativos estruturados de ETF com mecanismos de rendimento de staking.
Transformação profunda no campo DeFi
DeFi está avançando para uma fase de "mais institucionalizada e mais invisível". Por um lado, os termos financeiros projetados especificamente para instituições estão florescendo; por outro lado, a camada de composabilidade está simplificando a complexidade das operações para os usuários comuns.
No final, apenas aqueles protocolos que superam os "jogos de pontos", integrando valor econômico real ou cenários de aplicação, poderão continuar a atrair fluxo de capital. Os verdadeiros vencedores serão os protocolos que conseguem combinar perfeitamente uma experiência de cross-chain sem costura, infraestrutura de segurança e retornos previsíveis.
Aqui estão seis grandes tendências que estão acontecendo no campo DeFi:
1. Otimização de rendimento de stablecoins e DeFi de rendimento fixo
DeFi está cada vez mais a imitar as finanças tradicionais, atraindo capital ao converter moedas estáveis em ativos de alta rentabilidade e rendimento fixo. Os vários protocolos estão a concentrar-se na eficiência de capital e nas estruturas de taxa de juro fixa para satisfazer as necessidades de instituições e investidores individuais.
É importante notar que os altos rendimentos mencionados na promoção geralmente requerem alavancagem, re-staking ou estratégias circulares. Após deduzir taxas, slippage e riscos, a verdadeira taxa de retorno líquida pode estar mais próxima de 6-9%. Além disso, embora a compatibilidade que suporta essas estruturas circulares ofereça conveniência, também aumenta o risco sistêmico.
2. Integração da liquidez entre cadeias e da experiência do usuário
A forma como os usuários interagem com a liquidez multi-chain está passando por uma mudança fundamental. A experiência do usuário cross-chain está evoluindo para um sistema de depósito baseado em intenção e sem fricções, com as fronteiras entre as cadeias sendo efetivamente abstraídas.
A tendência é clara: a captura de valor está a transferir-se gradualmente das próprias blockchains L1 para as infraestruturas e camadas de comunicação que são combináveis.
3. Re-staking e mercado de segurança on-chain
A nova re-staking está a continuar a evoluir para um mercado de segurança on-chain independente, sendo a essência injetar ETH re-staked em produtos estruturados, construindo um mecanismo de rendimento semelhante a obrigações corporativas ou títulos do governo.
Estamos a ver uma nova forma do "curva de rendimento de re-staking": a dívida de curto prazo e a dívida de longo prazo serão precificadas de forma diferente com base na percepção de risco, liquidez de saída e risco de penalização, apresentando descontos ou prémios.
Mas a combinabilidade também trouxe vulnerabilidades. Por exemplo, a estrutura de títulos sem juros significa que o capital deve ser bloqueado até a data de vencimento; qualquer evento de confisco ou falha do validador pode prejudicar gravemente o capital.
4. A monetização e programabilidade da infraestrutura de dados
O espaço de bloco já não é um gargalo, mas sim a latência e a combinabilidade dos dados. Alguns projetos visam fornecer uma infraestrutura de leitura/escrita em tempo real monetizável para desenvolvedores de Web3.
Esta tendência está a dar origem a novos modelos de negócios de middleware: fornecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados com baixa latência e independentes de cadeia, cobrando conforme a utilização, e no futuro poderão ser introduzidos modelos de preços semelhantes aos serviços de nuvem e um sistema de classificação de desenvolvedores baseado na latência.
5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de RWA
O empréstimo em cadeia está a tornar-se institucionalizado, com limites de crédito de renovação automática, taxas de juro flutuantes de reserva e estratégias RWA alavancadas a tornarem-se o centro das atenções.
Estamos nos aproximando passo a passo do negócio de corretagem em massa on-chain, produtos de renda fixa estruturados e prontos para conformidade irão liderar uma nova onda de crescimento. Mas a estratégia RWA requer oráculos de alta fidelidade e uma lógica de resgate robusta. Qualquer desajuste off-chain pode causar um desânimo em larga escala ou riscos de chamada de margem.
6. Economia de airdrop e mineração incentivada
Os airdrops continuam a ser a principal estratégia de aquisição de usuários, embora os dados de retenção de usuários continuem a cair.
Os dados mostram que, duas semanas após o airdrop, apenas cerca de 15% do valor total permanece. Assim, as equipes do projeto são forçadas a oferecer múltiplos de pontos mais altos ou vincular benefícios adicionais para atrair usuários.
Projetos que desejam liquidez a longo prazo devem optar por mecanismos de incentivo orientados à retenção, como veNFT staking, mecanismos de recompensa ponderados pelo tempo ou acesso à re-staking, em vez de depender apenas de pontos especulativos para atrair novos usuários.
Narrativa Macroeconômica e Estrutura de Investimento
Apesar de a turbulência geopolítica ainda poder impactar o mercado de forma severa, os compradores estruturais estão constantemente absorvendo cada queda. Os alts não terão um mercado em "alta generalizada" como em 2021; ao contrário, aquelas narrativas com catalisadores concretos desviarão a atenção da pura especulação de Meme.
1. Contexto macroeconômico: volatilidade ligada a notícias de destaque
Durante o conflito entre o Irão e Israel, o preço do Bitcoin caiu de 105.000 dólares para ligeiramente abaixo de 99.000 dólares, o que prova mais uma vez que o mercado de 2025 é impulsionado pelas notícias de destaque.
Interpretação do mercado: Após três meses de lateralização e a pressão da alavancagem dos ursos, o pânico geopolítico apenas gerou uma corrida por liquidez, transferindo as fichas de detentores inseguros para contas de longo prazo. Um certo ETF continua a absorver fichas em circulação, e cada agitação macroeconômica acelera essa transferência.
2. O silêncio do verão, ou é a acumulação antes do salto?
Embora as estatísticas sazonais indiquem que o mercado do Q3 pode ser relativamente morno, duas grandes forças estruturais quebraram essa tendência:
3. A única narrativa de altcoin que vale a pena acompanhar atualmente: ETF do ecossistema de uma cadeia
Em um mercado extremamente carente da narrativa do "próximo grande evento", um ETF de um ecossistema de cadeia tornou-se o único tema com peso a nível institucional. A janela de revisão das quatro solicitações de ETF pelas autoridades reguladoras foi oficialmente aberta em janeiro deste ano, com a decisão final a ser divulgada, no mais tardar, em setembro.
Se a estrutura do ETF futuro incluir recompensas de staking, seu papel mudará de "ativos de negociação de L1 de alta beta" para "ações digitais de rendimento quase garantido". Isso levará a que os ativos relacionados ao staking também sejam incluídos na narrativa do ETF. O preço atual dos tokens relacionados, abaixo de 150 dólares, não é mais pura especulação, mas sim uma preparação antecipada para a "negociação de pacotes de ETF".
4. O suporte fundamental do DeFi
Apesar de que as moedas Meme e a narrativa de rotação dominaram a popularidade dos tópicos nas plataformas sociais, os protocolos on-chain realmente com fluxo de caixa estão silenciosamente se fortalecendo.
5. Meme moeda
Um contrato perpétuo recentemente lançado por uma exchange apresenta um modo de negociação de "pump and dump": esses ativos de baixa liquidez são elevados através de contratos perpétuos, a taxa de financiamento rapidamente se torna negativa, e os profissionais de marketing os empacotam como "rotação de setores". Na verdade, a maioria dessas negociações é extrativa. Recomenda-se aceitar que é um "jogo de Ponzi" e definir pontos claros de stop loss e take profit, ou simplesmente ignorar completamente.
O mesmo aviso se aplica às moedas Meme em certas blockchains, pois essas moedas podem subir 10 vezes em um dia, mas também podem cair 70%.
6. Novos projetos de emissão e benefícios estruturais
7. Quadro de investimento do terceiro trimestre de 2025