Michael Saylor: BTC colateralizados em obrigações a 10% ao ano, 90 trilhões de dólares em fundos de pensões prontos para a batalha.

A disposição das empresas em acumular reservas de BTC continua a aquecer. Recentemente, várias empresas aceleraram a implementação de estratégias de reservas de BTC, casos típicos incluem:

• A empresa listada na Nasdaq Profusa: anunciou a assinatura de um acordo de crédito de capital com a Ascent Partners Fund LLC, planejando arrecadar até 100 milhões de dólares através da emissão de ações ordinárias, e destinará todos os lucros líquidos para a compra de Bitcoin.
• H100 Group: arrecadou aproximadamente 54 milhões de dólares adicionais, que serão usados para buscar oportunidades de investimento sob sua estratégia de reservas em Bitcoin.

Além dos casos mencionados, muitas empresas tradicionais também estão ativamente levantando fundos para construir reservas estratégicas de BTC. Ao mesmo tempo, o mercado de pensões, este potencial "campo de batalha", também está começando a se revelar.

No dia 18 de julho, foi relatado que o governo Trump está considerando abrir canais de investimento em criptomoedas, ouro e capital privado para o mercado de aposentadorias dos EUA, que administra ativos no valor de 9 trilhões de dólares. Sabe-se que Trump planeja assinar uma ordem executiva que permitirá que os planos de aposentadoria 401(k) invistam em ativos alternativos além das ações e títulos tradicionais. Se esta política for implementada, ações de empresas listadas que se concentram em reservas de Bitcoin ou que possuem grandes quantidades de Bitcoin podem se tornar os ativos de investimento mais procurados no mercado de pensões, com um apelo que pode até superar métodos existentes, como ETFs à vista.

Neste contexto, o modelo de negócios da Strategy (anteriormente conhecido como MicroStrategy) está a expandir-se para um palco mais amplo. Anteriormente, a Strategy anunciou o "BTC Credits Model" para avaliar o valor das ações cotadas em bitcoin, e o fundador Michael Saylor também explicou em uma entrevista recente a aplicação e o significado desse modelo. Os pontos principais são os seguintes:

Qual é o próximo modelo de negócio da empresa de reservas de Bitcoin? Por que esse modelo é tão simples, mas poderoso? Como obter os melhores resultados focando na execução?

Eu disse em Las Vegas que as empresas são a máquina de criação de riqueza mais eficaz que projetamos até agora. Se considerarmos a propagação do Bitcoin como um vírus monetário ou uma super ideia, quando o Bitcoin entra em contato com o indivíduo, o difusor do vírus é uma empresa. Quando as empresas realizam reestruturações de capital através do Bitcoin, a verdadeira oportunidade para qualquer empresa listada é a venda de participação acionária ou a venda de créditos emitidos.

Todo o capital de ações no mundo é avaliado com base nas expectativas futuras dos fluxos de caixa legais. Por exemplo, cada empresa na Nigéria é avaliada com base nas expectativas dos fluxos de caixa da Nigéria. As empresas brasileiras são avaliadas com base nos fluxos de caixa do Brasil. As empresas americanas são avaliadas com base nos fluxos de caixa. Mas sabemos que o valor do dinheiro está a diminuir.

Enfrentando riscos altistas, heterogêneos e incertos, como risco de crédito ou risco de ações, e, em termos de crédito, todo o valor dos credores se baseia nas expectativas futuras de fluxo de caixa. Eu não tenho dinheiro para lhe emprestar, eu garanto que vou te pagar de volta, eu pretendo obter esse dinheiro em 10 anos. Portanto, o mercado atual é baseado nas expectativas futuras sobre as operações comerciais. Estamos avaliando ativos do mundo real, estamos avaliando fluxos de caixa futuros, estamos avaliando capital próprio ou oportunidades.

A empresa de tesouraria de Bitcoin tem o modelo de negócios mais elegante. Eu tenho alguns Bitcoins (no valor de 10 milhões de dólares). Comecei a emitir ações com base na minha capacidade de obter mais Bitcoins, depois crédito, crédito fixo, crédito conversível, outros créditos, e então usei isso para comprar Bitcoins. Por exemplo, uma empresa que reserva Bitcoins através da emissão frequente de ações vê seu valor de mercado subir exponencialmente, enquanto a Strategy anunciou no ano passado um plano de 21 bilhões de dólares para comprar Bitcoins. Se conseguirmos fazer isso em três anos, será o plano de ações mais bem-sucedido da história do mercado de capitais.

Eu só quero dizer que uma empresa é uma combinação de alguém que entende de finanças, alguém que entende de leis e um líder ------ um CEO, um CFO e um diretor jurídico juntos formam uma empresa de custódia de BTC. Se você colocar BTC nisso, sua empresa pode crescer tão rapidamente quanto a emissão de valores mobiliários e a compra de BTC.

Ou seja, este também é um ciclo de investimento, que é 1000 vezes mais rápido e mais uniforme do que os ciclos de ativos físicos, imobiliários ou comerciais. O principal ponto de conflito é a emissão de valores mobiliários, que requer conformidade e é um desafio regulatório. Se você é japonês, a situação é diferente da de um francês. No Reino Unido, você precisa de uma empresa de tesouraria em Bitcoin que compreenda a legislação britânica, e na França, Noruega, Suécia e Alemanha, também precisa de uma empresa em cada um desses países.

Além disso, essas empresas têm vantagens locais; se você é uma empresa japonesa, emitir títulos no Japão é muito mais fácil do que para uma empresa americana emitir títulos no Japão. Eu sei disso, liguei para um certo CEO. Eu disse: você pode emitir ações preferenciais no mercado japonês antes de mim, vá em frente.

Portanto, eu acho que essa é a simplicidade do modelo de negócios, eu só preciso emitir dezenas de bilhões de dólares em títulos e depois comprar dezenas de bilhões de dólares em BTC. Quero transformar o mercado de ações e o mercado de crédito da década de 20 do século passado, que são baseados em dinheiro físico (baseado em dinheiro), para o BTC do século 21 (baseado em criptomoeda).

Sobre o modelo de crédito BTC

Desenvolvemos um conjunto de indicadores para avaliar o valor das ações cotadas em BTC. Como adotamos o padrão BTC, o método contábil simples em dólares não se aplica, uma vez que a contabilidade em dólares é projetada para empresas que geram receitas por meio de operações. Portanto, criámos a taxa de retorno BTC, que é basicamente a valorização e a percentagem por cada BTC.

A ideia é que, se você conseguir um retorno de 20% em BTC, pode multiplicá-lo por um fator, como 10, assim você pode obter um prémio de 200% em relação ao valor líquido dos ativos (NAV). Para calcular qual é o prémio em relação ao NAV, há um método muito simples, dependendo se a empresa gera um retorno de 220%, 10% ou 200%. Por exemplo, um título que paga 200% de juros após impostos vale muito mais do que um título que paga 5% de juros após impostos, portanto, o retorno em BTC ou em dólares é um indicador de equidade.

O rendimento em dólares do Bitcoin é basicamente um rendimento equivalente. Uma empresa de Bitcoin é baseada em Bitcoin, se você gerar 100 milhões de dólares em rendimento em dólares de Bitcoin, isso equivale a 100 milhões de dólares em rendimento após impostos, que é diretamente contabilizado no patrimônio líquido, contornando a demonstração de resultados (PnL), mas uma empresa que pode gerar bilhões de dólares em rendimento de BTC é igual a uma empresa que pode gerar um bilhão de dólares em rendimento, você pode usar o PDE para isso e dizer, eu deveria definir o valor do PDE como 10, 20, 30 ou qualquer outro número multiplicado por esse rendimento.

Isto fez-me compreender o valor empresarial deste negócio e a capacidade da empresa em executar este negócio. A questão agora é: como gerar rendimentos baseados em BTC ou rendimentos baseados em BTC U? Existem várias formas de o fazer:

A primeira maneira é controlar o fluxo de caixa, investindo todo o lucro operacional em BTC, o que resultará em ganhos correspondentes, envolvendo um fluxo de caixa operacional de 100 milhões de dólares. Eu uso esse dinheiro para comprar BTC. Assim, obtenho um ganho de 100 milhões de dólares em BTC sem diluir os direitos dos acionistas, mas é necessário ter uma empresa operacional que possa gerar um fluxo de caixa significativo para fazer isso.

A segunda forma é que, se você vender a participação a um preço superior ao valor líquido dos ativos (M vezes o NAV), por exemplo, vendendo uma participação de 100 milhões de dólares a 2 vezes o NAV, você obterá um lucro de 50 milhões de dólares em BTC. Claro, se você vender a participação por um valor inferior ao NAV, você estará, na verdade, diluindo as ações dos acionistas, resultando em uma taxa de retorno negativa;

Eu acredito que a taxa de retorno e o rendimento do BTC são importantes porque oferecem aos investidores uma maneira simples, transparente e imediata de entender se a equipe de gestão está realizando transações de valorização ou de diluição em uma data específica. Desde que a empresa listada esteja disposta a diluir os direitos dos acionistas, ela pode quase levantar qualquer quantia de dinheiro. E o verdadeiro truque é que isso deve ser feito de maneira a valorizar. Portanto, esses dois indicadores são importantes, mas agora já resolvemos esse problema.

Por exemplo, o meu fluxo de caixa já acabou, se o preço do BTC subir, o que você faria? Se M for 10 ou 5 ou 8, isso não é uma questão complexa. Quando o valor de M é 10, você obtém cerca de 90% da diferença de preço, portanto, a cada venda de 1 bilhão de dólares em ações, pode gerar 900 milhões de dólares em lucros, o que é um retorno instantâneo sem risco. Essencialmente, isso não é complexo.

A questão é, o que acontece se M cair para 1 ou abaixo de 1? Se você não tiver fluxo de caixa, mas M cair para 1 e você tiver um bilhão de dólares em Bitcoin no seu balanço patrimonial, o que você fará? Se você for como alguns fundos fechados, ou se você for um ETF (especialmente um fundo fechado), você ficará impotente. Assim, seu preço de negociação será inferior ao NAV multiplicado por M.

E isso é exatamente o que as pessoas querem evitar. No entanto, o poder especial que as empresas operacionais possuem é a emissão de instrumentos de crédito. Portanto, se o preço de negociação com desconto ou o preço de negociação cair para o preço normal de mercado, a verdadeira maneira de sair da sua situação é começar a vender instrumentos de crédito, que são garantidos pelos ativos da empresa, o que leva ao conceito do modelo de crédito BTC.

Se eu tiver 1 bilhão de dólares em BTC, posso vender 100 milhões de dólares em obrigações ou 100 milhões de dólares em ações preferenciais, com um rendimento de dividendos de 10%. Isso equivale a 10 vezes a margem. Portanto, a classificação do BTC é 10, e agora você pode calcular o risco, que reside no fato de que seus 1 bilhão de dólares em BTC podem encolher para menos de 100 milhões de dólares quando o instrumento vencer. Você pode calcular isso usando métodos estatísticos, como alguns modelos de precificação de opções, inserindo a volatilidade e a classificação do BTC, obtendo o risco e, em seguida, calculando o spread de crédito, que chamamos de crédito BTC.

O crédito BTC representa o spread de crédito teórico que você precisa para compensar o risco (em relação à taxa de juros livre de risco), e, claro, o próprio spread de crédito. Se a classificação BTC for 2, o spread de crédito será maior do que no caso de uma classificação de 10; se a volatilidade do Bitcoin for prevista em 50, o spread de crédito deve ser superior ao caso em que a volatilidade do Bitcoin é 30.

Assim, se você inserir a sua taxa de retorno ou taxa de rendimento anual do Bitcoin no modelo de crédito BTC e preencher a expectativa de volatilidade do Bitcoin e o preço do Bitcoin, você obterá a classificação BTC, o risco será exibido e o modelo de crédito BTC aparecerá. O que fazemos é começar a emitir ferramentas de crédito para o Bitcoin; nossa ideia é vender títulos para um mercado que é ortogonal (totalmente irrelevante) ao mercado de ações e ao mercado de Bitcoin, ou um mercado não relacionado.

No mercado de taxas de rendimento em dólares para aposentados nos Estados Unidos. Muitas pessoas não sabem o que é o Bitcoin, não sabem o que é a Estratégia, e não têm ideia do nosso modelo de negócios, mas se oferecermos ações preferenciais com um valor nominal de 10% de dividendo, oferecendo-lhes um rendimento de 10% em dividendos e distribuição de rendimento qualificado, um tipo de ferramenta qualificada, se sua renda anual for inferior a 48.000 dólares, você pode comprar essa ferramenta nos Estados Unidos e obter 10% de rendimento isento de impostos.

Muitas pessoas querem 10%. Agora, a questão é o risco, se for 5 vezes ou 10 vezes mais colateral, então não parece tão perigoso. Se você é otimista em relação ao Bitcoin, meu pensamento é simples, trazer altos rendimentos fixos a alguém com risco extremamente baixo, eu acredito que o colateral é uma aplicação killer do Bitcoin, estrategicamente o que fizemos foi criar um tipo de ação preferencial conversível, chamada "Strike" (código de ações: STRK), que permite que você obtenha 40% de valorização das ações e 8% de dividendos.

Depois, criámos ações preferenciais convertíveis chamadas "Strife" (STRF), que oferecem um rendimento de 10%. Estas duas ações são as duas ações preferenciais de maior sucesso deste século. São as mais líquidas e com o melhor desempenho, enquanto outras ações preferenciais caíram 5%, todas elas subiram 25%.

Eles são os mais bem-sucedidos, porque qualquer segurança puramente vinculada ao BTC é sempre melhor. Essas ações são mais valiosas, os títulos conversíveis são mais valiosos, essas ações preferenciais são mais valiosas, porque você está se conectando a um ativo que sobe 55% ao ano. Nós colocamos isso nesses instrumentos, eles terão muito sucesso, serão listados e verão o aumento do preço das ações. A ideia agora é que podemos vendê-los para as pessoas.

Podemos vender às pessoas ações que sobem 40%, enquanto o Bitcoin pode subir 80%, com proteção contra quedas e garantias.